原油：ホルムズ海峡——世界の石油価格の命脈と火薬庫

原油市場は4月初旬に歴史的な急騰を経験した。海外市場のBrent原油先物は109.24ドル/バレル、XTI原油先物は112.06ドル/バレルで取引を終え、XTIは一時11.93%急騰し、XTIの価格がBrentを上回る異常現象も見られ、供給が深刻に逼迫している状況を反映している。1ヶ月前にゴールドマン・サックスが予測した2026年のBrent平均価格はわずか56ドル、JPモルガン・チェースは53ドルとさらに低かったが、現在Brentは109ドルに達し、1ヶ月で約43%の上昇となった。ゴールドマン・サックスは予測を大幅に引き上げ、2026年のBrent平均価格を77ドルから85ドル/バレルに、XTIも72ドルから79ドル/バレルに引き上げ、長期的に高油価が維持されると見込んでいる。

油価高騰の主な原動力は中東の地政学的緊張の激化である。4月2日、トランプは全国演説を行ったが、停戦のスケジュールは示さず、むしろイランに対して脅威を発し、合意が成立しなければイランのエネルギー施設への攻撃と制裁を継続すると述べた。トランプはさらに各国にホルムズ海峡で「石油を奪い合え」と扇動し、「イランの戦闘が終われば、その海峡は自然に開かれるだろう」とも述べた。一方、イラン側はホルムズ海峡は「完全に掌握」していると強調し、封鎖を報復手段として再主張した。もしホルムズ海峡の封鎖が10週間続けば、Brent原油価格は2008年の史上最高147ドルを突破する可能性もある。ただし、緊張緩和の兆しもあり、4月3日に複数の関係者が停戦と和平交渉の調整を確認し、欧州の早朝取引では一時8%以上下落し、約10〜15ドル/バレルの地政学リスクプレミアムが一時的に取り除かれた。しかし、イランはイスラマバードでの会談後に交渉が再び膠着状態に陥った。中国銀河証券は4月のBrent価格は100ドル前後で推移し、地政学的不確実性の影響で短期的な変動が激化すると予測している。