【Conteúdo essencial】Regras de sobrevivência na era da quantificação

Aqui escolho, no estado atual do mercado, três ações que considero as mais orientadoras para fazer uma simples decomposição. Este artigo foi escrito no início de março; eu queria esperar que a Largan Fiber Optics (Changfei) terminasse completamente o seu percurso antes de o publicar. Mas, pelo que se vê agora, a Changfei está a tornar-se a direção de maior dinamismo e a ação com maior probabilidade de exceder expectativas em todo o mercado; não há maneira de voltar a prever o topo e o fundo da empresa-líder. Aqui vou apenas fazer algumas modificações simples e publicar o conteúdo. Aqui, o principal é decompor, através da Changfei Fiber Optics, que é a mais representativa no mercado atual, vários ângulos de seleção de ações para uma negociação. Negociar não depende de um único ponto simples para determinar a tua compra e venda; em vez disso, confirma-se o ponto de compra e o ponto de venda através de confirmação em múltiplas dimensões. [淘股吧]

1. Sobre a origem do retorno excedente
   São três direções que, no estado atual, os operadores de curto prazo geralmente consideram como uma situação pouco favorável no “sentimento”, mas que, no mercado, têm a orientação mais clara quanto ao efeito de geração de ganhos. Nesta fase, não é que o mercado esteja completamente sem efeito de geração de ganhos; é apenas que o mercado não entrou na fase de transbordo de sentimento que os operadores de curto prazo conhecem. Essencialmente, em todas as plataformas públicas, qualquer negociação de curto prazo que possas ver — independentemente do chamado nível “da arte”, de tudo o que chamam de “tática” e de várias “técnicas” sem sentido — na essência estão apenas a ensinar-te a como fazer chase (comprar a seguir à alta). O essencial do chase é participar na transbordância (overflow) do sentimento. Ou então várias “táticas” de compra em baixa, ou modelos de negociação diversos ao longo da subida principal a partir da linha das 5 linhas diárias: na essência, estão a ensinar-te a como fazer chase durante a fase de subida principal. O essencial do chase é ganhar o dinheiro do capital que segue a tendência (money that chases). O problema é: no ambiente de mercado atual, de onde viriam tantos fundos seguidos?
   Aqui vai um resumo bem simples: qualquer pessoa que realmente tenha pensado na negociação e tenha capacidade de entendimento consegue compreender que muitas das chamadas “artes” são apenas acumulação de experiência e não geram de forma muito intuitiva um certo tipo de resultado. A essência do mercado é orientar-se por resultados; o objetivo de cada um é como obter mais lucro na negociação. E, no processo de obter lucros maiores, é onde se encontra a origem do retorno excedente que existe atualmente no mercado.
   Muitas vezes, quase todas as pessoas não pensaram no problema mais profundo da negociação: o meu modelo, afinal, está a ganhar dinheiro de quem? Para quem opera no curto prazo, mais frequentemente faz-se apenas a antecipação do chase. O essencial do chase é ganhar o dinheiro do capital seguidor.

2. Sobre capturar o efeito de geração de ganhos e escolher a negociação
   Então aqui vou dizer uma coisa mais complexa:
   Vou decompor como aprender e internalizar este efeito de geração de ganhos da forma “Tianfu Communications e Changfei” para, mais tarde, conseguir participar com maturidade nas expectativas de negociação.

O núcleo de uma ação-líder com um efeito de ganhos extremamente forte consegue emergir. Nestes dois anos, tem sido quase diferente do passado: não é totalmente produto de emoção; há muito mais criação de conteúdo narrativo de grande escala. Por exemplo, Cambridge Technology (剑桥科技), NewEase (新易盛) e ZhongYiDa (中毅达).
Liang Wenfeng disse que a quantificação ganhou dinheiro do capital emocional; no futuro também vai começar a tentar ganhar dinheiro do capital de lógica. Pensa com atenção numa questão: a lógica da Changfei é muito boa, mas no processo de a Changfei se fortalecer, há também outras lógicas e ações que o grande capital está igualmente a empurrar as posições, por exemplo Tianfu Communications, que arrancou praticamente ao mesmo tempo que a Changfei (Changfei um dia antes 1.26; Tianfu Communications no dia seguinte 1.27).

A certeza de início de toda a ronda da Changfei é um estado semelhante ao da NewEase a 7/15 do ano passado. Em ambos os casos, o sinal de arranque foi uma vitória por stop em alta (limit up). Quanto a esta Tianfu Communications, a avaliação deveria ter sido elevada através do valor de uma gama “linha 1,5” durante o processo da New Doctor e do patamar de alto nível da empresa “in Jie Xu Chuang”. E isso seria uma parte do “grouping” de instituições, ou seja, uma fonte do retorno excedente dos fundos públicos (fundos de fundos geridos/ativos). Se essa for a expectativa, então via métodos de avaliação de instituições isso também pode ser calculado, dando-se uma avaliação-alvo específica. Aqui, a narrativa é apenas comum; não há uma narrativa mais grandiosa para contar. Então, de onde viria o prémio de sentimento? No passado, nós sempre dissemos que se faz apenas a subida forte principal ou a subida principal. Na essência, está-se a fazer o transbordo do sentimento. Se a expectativa de avaliação é clara, depois os investidores que entram para chase (comprar a seguir à alta) com dinheiro incremental tendem a ser fracos. A razão mais importante é que, no mercado atual, durante a contração do volume de transações, não se suporta que uma capacidade acima de cem mil milhões em transações (mais de 100 biliões) avance e se sustente. Aqui dá para ver o Tonghuashun 883902: ontem, entre os índices que ficaram no top dez em volume, quase todos estiveram continuamente em estado de “A matar” (A-sell) — com o mercado a encolher em volume, isso torna-se diretamente um fator negativo de capacidade (volume).

3. Sobre a avaliação do volume de transações para gerar retorno excedente em ações
   O efeito de “ganhar pela capacidade” surge à medida que o mercado vai aumentando o volume de transações de forma contínua. É apenas durante o período de aumento contínuo de volume que existe oportunidade de participação na capacidade. Nesse momento, a quantificação também participa seguindo o grau de amplificação do volume e do “ânimo” do mercado. É nessa altura que as ações de capacidade apresentam volatilidade e espaço para retorno excedente. Por isso, naquela altura, a primeira fase tinha um dos motivos em que escolhi a Changfei: selecionar ao longo do tamanho de capacidade que melhor se adequava às condições de seleção de ações do mercado naquele momento. No cenário em que o limit up (stop em alta) ocorre com transações de 3 a 8 mil milhões, tudo dentro desse intervalo pode ser uma boa escolha.

Aqui vou explicar com cuidado o segundo ponto: o que significa “um tamanho de capacidade adequado”.
A essência da negociação é seguir a direção com menor resistência do mercado. Durante períodos de consolidação (sideways), ganha-se no intervalo da volatilidade. Na maior parte dos casos, quando o volume de transações do mercado excede o suficiente 2,5 biliões de mil milhões, então as transações de cerca de 10 mil milhões não ficam sobrelotadas para o mercado. Num mercado em torno dos 2 biliões, não haverá um conjunto contínuo de carteiras a fazer chase e também não há quantificação a correr atrás de ações de grande capacidade. Não se consegue comprar (o mercado não deixa), não há dinheiro incremental; compra-se ações para ganhar dinheiro — se ninguém compra as tuas ações, como é que se ganha dinheiro? Tal como antes, a Blue Label (蓝色光标) conseguiu “convergir” com o aumento de volume do índice no dia com candle pequeno e positivo.

O que é verdadeiramente difícil é: pequenos temas em nível inferior e ações sem capacidade, ou com poucos volumes, é muito difícil conseguirem criar um enorme efeito de ganhos. Pequenas transações não suportam a participação de grandes fundos nem fatores de seleção por quantificação. Um motivo muito simples é a liquidez ser má. Se uma ação conseguir sair com um efeito de ganhos extremamente forte, então normalmente é depois de o mercado de grande nível iniciar uma subida principal (main rising) e, então, pode surgir sentimento para complementar a alta (补涨) e a expectativa de “continuar a bater em cima” (topar sucessivamente) por vários dias; mas se na primeira vez não conseguires escolher, é difícil continuar a comprar depois. Assim, em nível pequeno, o volume de transações implica alta consistência; na era da internet, a consistência de pequenos volumes de transações é, na maior parte, “comer sozinho”. Por isso eu continuo a dizer: observa quais são as direções que estão a fortalecer entre os primeiros vinte em ranking de volume — o que o mercado teme é o volume em montante muito elevado, e não as transações na ordem das dezenas de milhares de milhões. Este tipo de volume torna a liquidez muito flexível e boa para instituições, retalhistas, quantificação e “yuzi” (capital de curto prazo). A essência do curto prazo continua a ser aquilo que o professor Kobe dizia há alguns anos: o prémio de liquidez gerado pela popularidade (pessoa-a-pessoa).

4. No fim, estás a ganhar dinheiro de quem?
Quem vem para participar: no comércio lógico, o maior incremento de capital não são os investidores retalhistas com antecipação do trade, mas sim as instituições que têm antecipação da lógica de negociação. Neste período, a maior diferença entre o ecossistema do curto prazo e o ecossistema anterior do curto prazo está em saber se existe de facto uma lógica narrativa sustentável, e não apenas depender da catálise emocional.

Atualmente, o maior incremento de capital no mercado não é aquele capital de continuidade emocional típico das estratégias do passado, mas sim o capital institucional e a quantificação.
Quando uma ação se torna o núcleo absoluto de identificação no mercado, significa que haverá capital contínuo a participar nela. No passado, quando surgiam ações-líder, também havia capital contínuo a fazer a ponte (continuar/next-up). A entrada do “um contra dois” (1 a 2) passava as fichas (筹码) do primeiro board (primeiro day com limit up) para quem fica; o capital de continuidade continuava a fazer continuidade; a ação ultrapassava ou fazia um “espaço em placa” (espaço do limit up) com dinheiro que aposta em mais espaço; no fim, vendia-se para o capital em jogo de quem disputa o topo das ações em alto nível, e a aposta no “long ridge strategy” (estratégia do líder).
A essência da negociação sempre foi isto; apenas muda o tipo de capital incremental que faz a ponte depois. Então, tem de ficar claro de quem é o dinheiro que estás a ganhar. Na posição que eu marco com círculos no meu gráfico, e que é diferente da primeira fase: aqui é que o capital institucional, a quantificação e o capital de compra discreta que segue a lógica reconhecem a lógica da ação. Se a Changfei for apenas o aumento de preço das fibras ópticas especiais, ou a fração de “varas/pedras” (lotes) de fibra, ou o lançamento de fibra G.654.E, ou então apenas a fibra original 652, então isso não suporta que aqui se mantenha uma expectativa de continuação em três ondas fortes (as chamadas “grande três ondas”). Se a analisarmos numa estrutura mais longa, até pode pertencer à grande quarta onda; apenas a parte que eu fiz print não consegue mostrar isso. Foi assim na onda que eu fiz no ano passado.

Eu tenho referido antes que todos os inícios da segunda onda ou da terceira onda vêm acompanhados por novas catálises ou catálises secundárias. Se for apenas a lógica do aumento de preços das fibras, então não há maneira de chegar até aqui. Aqui fica uma dúvida: no local que eu circulei, é claramente onde entram o capital institucional e o capital da quantificação, além de capital com lógica para construir um patamar. Porque é que eles participariam? Será porque depois de o patamar de crescimento da中际新易盛 (Zhongji NewEase) ter ficado para trás (滞涨), as fibras ópticas e varas (光纤棒) como upstream da comunicação óptica começaram a fazer “catch-up” (补涨) nos preços, e isso impulsionou os preços dos módulos ópticos (CPO). Todas as estratégias do líder, no fim: se não houver participação de fichas (筹码) de médio e longo prazo, qualquer alta de grande volatilidade é um sinal de topo. Isto é o que eu disse: cumprir as condições para que uma ação de lógica saia com retorno excedente e vire uma ação de sentimento, com uma narrativa grandiosa. Isto é muito importante.
Aqui o ecossistema começa a virar para uma parte das estruturas de tendência; e também há possibilidade de que, na era da quantificação, se encontrem as “fórmulas” de quantificação (心法) dessa era. Nesta análise, eu repito várias vezes exatamente essas coisas; espero que vejam várias vezes. No ecossistema do mercado atual, o que existe é group trading (抱团): a diferença está apenas em se é “group trading” com base na lógica institucional, ou group trading com base em “adeptos/seguidores” da crença. O mercado está sempre a mudar. E mesmo que se faça group trading, chega um dia em que ele se desagrega.

Sobre a origem do retorno excedente no passado
A origem do retorno excedente no passado, na essência, é o erro de precificação do mercado. Dito de forma ainda mais direta: ações com uma “cadeia de limit ups” super alta ou ações com emoção super alta são, na essência, também erros de precificação do sentimento. Mais direto ainda: ganhas porque os outros erram; tu estás apenas a ganhar o dinheiro dos erros dos outros. Como erram, continuas o chase; por isso, no topo sempre há liquidez extremamente forte; por isso, a altura (nível) consegue continuar a ser aberta. Eu tinha proposto a teoria do efeito de chase: só quem faz chase consegue ganhar dinheiro; só quando há pessoas a fazer chase é que o mercado consegue ter altura. Caso contrário, a altura e a estrutura do mercado ficam “fixas”, e sendo racional o dinheiro, não existirá retorno excedente.

5. Quando há vários títulos com a mesma direção a fortalecer dentro do mesmo setor, como escolher
   Por exemplo, na verdade, a 1/26, junto com a Changfei, quase também na fase inicial em que a primeira quantificação espalhou todo o setor, a Tongguang/ Hengtong Optoelectronics (亨通光电) andava, nesse momento, quase não estava muito atrás da Changfei. Porque é que não atingiu a altura e a posição da Changfei? Eu sempre disse que o chamado “um título que fortalece” não pode depender apenas de uma lógica única, ou de um tipo de ponto de compra, para existir possibilidade contínua de continuar a fortalecer. Com base apenas num ponto de compra, o que consegues ganhar é somente porque tu reagiste um pouco mais rápido do que as outras pessoas. Então, por que haveria expectativa de alta contínua? Neste ambiente, é necessário compensar a incerteza de curto prazo nos níveis intradiários (tempo/intervalo) com um ciclo de detenção mais forte e uma sensação maior de espaço para a ação. Aqui há um detalhe: no painel, numa fase passada, as “empresas estatais centrais” (央企) eram praticamente uma “linha secreta/暗线” do mercado, e só depois de a Huadian Liaoneng atingir topo é que esta linha parece ter sido enfraquecida.

6. O que fazer no mercado atual
   A sensação de mudança está muito ruim: perseguir em todo lado para todo lado e ser atingido por toda parte, sem popularidade e sem foco, parece que está sempre a subir; quando tu o vês e vais comprar, sem querer é o topo. Só há um sentimento bom quando existe efeito de ganhos ao fazer chase. Além de algumas poucas que já saíram com certeza para group trading, quanto à altura — mesmo que tu vás comparar com a Changfei — será que realmente conseguiriam avançar de forma fluida? Que expectativa tu dás a essa ação? Quando se participa de verdade, a certeza é na verdade muito baixa. Mas se não participares, muito provavelmente não terás oportunidade. A melhor abordagem nesta fase é espalhar compras (flat buying) e depois, na ação certa, dar tempo e espaço suficientes para adicionar posição devagar. Se conseguires estar “certo”, então precisa ter alta tolerância para a ação. Não é apenas segurar seguindo a linha das 5 linhas diárias; é segurar seguindo a tendência da indústria. No período em que o capital subjetivo está a perder dinheiro. No passado sempre houve uma frase: quanto mais fraco, mais se faz group trading.

Nesta altura, eu penso que a fase mais difícil para o capital subjetivo vai passar muito em breve, mas só depois de o mercado fortalecer-se com certeza e sair do estado, é que surgirá a expectativa de chase.

Muitos ignoram que o mercado em si tem volatilidade. Mesmo quando está a subir, também vem com ajustamentos extremamente difíceis de suportar na perceção mental. Muitos ignoram que a essência da negociação é procurar resultados. Os dias mais pessimistas, muitas vezes, também podem ser vistos como o ponto de partida de um próximo mercado em alta (bull market).

Por fim, no fim de tudo, ainda quero falar com todos: o mundo lá fora é demasiado ruidoso, demasiado ruidoso. Que se acalmem e observem: vejam aquelas pessoas “que fazem bem” (claro, são aquelas que realmente ficaram famosas; além de pequenos grupos, há também alguns jogadores muito em alta — muitas das suas entradas (fluxo) dependem de acumulação feita aos poucos; de facto, não são muitos os que fazem fluxo bem, e mesmo os que fazem, também não têm muitos traders que consigam fazer perfeitamente ou até “razoavelmente bem”), os que conseguem fazer fluxo bem, na maior parte das vezes, fazem negociações apenas de forma comum. Para fazer boa negociação, antes de encontrar completamente o “Grande Caminho” (大道), o que se deve perseguir é a tranquilidade interior, a tranquilidade diante da volatilidade. Na verdade, o mais difícil não é a negociação; é encontrar a tranquilidade interior. É aprender, em silêncio, a crescer e a digerir o próprio eu. É aprender a encarar os próprios desejos e saber se estas oportunidades e este dinheiro são para eu ganhar, se é para eu obter, se estão dentro do meu âmbito de capacidade. É eliminar toda a tua natureza de apostar (赌性). Esta é a parte mais difícil. Aprende a ficar quieto, aprende a manter a calma; assim, naturalmente, quando o mercado estiver mau, conseguirás manter-te de fora sem posição (ficar em caixa).