証券日報記者 李静近頃、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続して突破し、高水準で推移するという背景のもと、関連上場企業の業績は概ね上向きだが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の分化はさらに拡大する可能性があると見ている。具体的には、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によると、同社は通年で売上高3490.79億元を計上し、前年比14.96%増となった。帰属親会社株主に帰属する純利益は517.77億元で、前年比61.55%増と大幅に増加した。赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に業績が好調で、2025年度の売上高は126.39億元、前年比40.03%増。帰属親会社株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年比74.70%増となった。山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属親会社株主に帰属する純利益が46億元から49億元で、前年比56%から66%増になる見込みだと予想している。また、帰属親会社株主に帰属する控除後の非経常利益は48億元から51億元で、前年比60%から71%増となる見込み。万聯証券投資顧問の屈放氏は『証券日報』記者の取材に対し、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を有しており、採掘コストは比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移することが、粗利益率と純利益の大幅な上昇に直接つながる。さらに、トップ企業が継続的に増産増資（増産・増備蓄）を進めていることが加わり、「数量・価格がともに上がる」高成長の構図が形成されている。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト優位を備えたリーディング企業は、収益の上振れ余地（利益の弾力性）と耐リスク能力において明確に先行している。上流の鉱企業とは対照的に、下流のゴールド宝飾小売の業績分化は明らかだ。伝統的な金飾のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によると、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年比6.99%減。帰属親会社株主に帰属する純利益は17.55億元で、前年比9.99%減となった。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司は、2025年の業績が前年比で下落するか、損失が発生する見通しだ。しかし、ブランドの上乗せ（ブランド・プレミアム）や製品の差別化を重視する一部企業では、業績は概ね増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年比125%から175%増になる見込みだ。老舗黄金（ラオプー・ホワンジン）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年比約216%から227%増。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年比233%から240%増となる見込みだ。屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の衝撃を受けて分化がはっきりしており、従来型の金飾企業の業績には圧力がかかっている。一方で、ブランド化・差別化の配置（戦略）を進める企業は、逆風の中で打開しており、業界はすでに「高品質・上質路線」「ブランド化」への転換を加速させているという。注目すべきは、直近、国際金価格が激しく変動していることだ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、今回の地政学的な紛争が市場に連鎖的な反応を引き起こし、インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）による利下げの延期を迫らせている。加えて、これまでの金価格の大幅上昇が積み上げた利益確定の動きが集中し、短期的な価格の調整につながっていると述べた。今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な動向について依然として楽観的だ。申銀万国期貨は、市場における米国の財政の持続可能性への懸念はなお一段と強まっており、これに加えて、世界的な政治・経済秩序の再構築、ならびに世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいる。こうしたことから、金は長期的に上昇傾向を維持する可能性があると考えている。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
証券日報記者 李静
近頃、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続して突破し、高水準で推移するという背景のもと、関連上場企業の業績は概ね上向きだが、一部の企業では業績が下落している。業界関係者は、金価格が変動するにつれて、産業チェーンの上場企業の業績の分化はさらに拡大する可能性があると見ている。
具体的には、産業チェーンの上流に位置する金鉱企業が、金価格上昇の最大の恩恵を受けている。紫金鉱業集団股份有限公司が公表した2025年度業績公告によると、同社は通年で売上高3490.79億元を計上し、前年比14.96%増となった。帰属親会社株主に帰属する純利益は517.77億元で、前年比61.55%増と大幅に増加した。
赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に業績が好調で、2025年度の売上高は126.39億元、前年比40.03%増。帰属親会社株主に帰属する純利益は30.82億元で、前年比74.70%増となった。
山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属親会社株主に帰属する純利益が46億元から49億元で、前年比56%から66%増になる見込みだと予想している。また、帰属親会社株主に帰属する控除後の非経常利益は48億元から51億元で、前年比60%から71%増となる見込み。
万聯証券投資顧問の屈放氏は『証券日報』記者の取材に対し、上流の金鉱企業は典型的な資源属性を有しており、採掘コストは比較的硬直的であるため、金価格が高水準で推移することが、粗利益率と純利益の大幅な上昇に直接つながる。さらに、トップ企業が継続的に増産増資（増産・増備蓄）を進めていることが加わり、「数量・価格がともに上がる」高成長の構図が形成されている。業界の集中度はさらに高まり、資源備蓄とコスト優位を備えたリーディング企業は、収益の上振れ余地（利益の弾力性）と耐リスク能力において明確に先行している。
上流の鉱企業とは対照的に、下流のゴールド宝飾小売の業績分化は明らかだ。伝統的な金飾のリーディング企業である老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によると、2025年の同社の売上高は528.23億元で、前年比6.99%減。帰属親会社株主に帰属する純利益は17.55億元で、前年比9.99%減となった。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司、浙江明牌珠宝股份有限公司は、2025年の業績が前年比で下落するか、損失が発生する見通しだ。
しかし、ブランドの上乗せ（ブランド・プレミアム）や製品の差別化を重視する一部企業では、業績は概ね増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元で、前年比125%から175%増になる見込みだ。老舗黄金（ラオプー・ホワンジン）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年比約216%から227%増。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年比233%から240%増となる見込みだ。
屈放氏はさらに分析し、下流の小売業界は高い金価格の衝撃を受けて分化がはっきりしており、従来型の金飾企業の業績には圧力がかかっている。一方で、ブランド化・差別化の配置（戦略）を進める企業は、逆風の中で打開しており、業界はすでに「高品質・上質路線」「ブランド化」への転換を加速させているという。
注目すべきは、直近、国際金価格が激しく変動していることだ。前海開源基金のチーフエコノミストである楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、今回の地政学的な紛争が市場に連鎖的な反応を引き起こし、インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）による利下げの延期を迫らせている。加えて、これまでの金価格の大幅上昇が積み上げた利益確定の動きが集中し、短期的な価格の調整につながっていると述べた。
今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な動向について依然として楽観的だ。申銀万国期貨は、市場における米国の財政の持続可能性への懸念はなお一段と強まっており、これに加えて、世界的な政治・経済秩序の再構築、ならびに世界の中央銀行による準備資産の多様化が進んでいる。こうしたことから、金は長期的に上昇傾向を維持する可能性があると考えている。