Bitfarms تزيد الإيرادات بنسبة 72%، لكن الخسائر تتسع – إليك السبب!

يتصاعد توتر واضح في قطاع تعدين البيتكوين، حيث لم يعد نمو النشاط يترجم إلى استقرار مالي.

وفقًا لتقرير CoinShares للربع الأول من 2026 عن تعدين البيتكوين، ظل الهاشرِيت قريبًا من 1,020 EH/s بعد أن بلغ ذروته عند حوالي 1,160 EH/s، ما يُظهر أن القائمين بالتعدين يواصلون التوسع رغم الضغوط.

ومع ذلك، انخفض هاشبرايس إلى 30–35$ من أكثر من 60$, ما يخفض الإيراد لكل وحدة بشكل حاد. يحدث ذلك لأن النصف قلل مكافآت الكتل، بينما لم يرتفع السعر بما يكفي لتعويض التكاليف.

    AD

ونتيجة لذلك، تتجاوز تكاليف الإنتاج القريبة من 80,000–88,000$ الأسعار الحالية، ما يترك خسائر تتراوح بين 17,000–19,000$ لكل BTC.

وفي الوقت نفسه، تعمل قواعد المحاسبة على تضخيم هذه الخسائر عبر إعادة تقييم الأصول. وهذا يعني أن قد يغادر القائمون على التعدين الأضعف، بينما يقوم اللاعبون الأقوى بتجميع الحصة، ما يؤدي إلى تضييق العرض والتأثير في استقرار السعر في المستقبل.

يزداد نمو Bitfarms مع اتساع الخسائر المحاسبية

مع تضييق هوامش التعدين عبر القطاع، تكشف نتائج تقرير Bitfarms كيف يتصادم النمو التشغيلي مع النتائج المالية. ارتفع الإيراد بنسبة 72% إلى 229 مليون دولار، ما يُظهر مخرجات أقوى من خلال الهاشرِيت الموسّع.

المصدر: Bitfarms

ومع ذلك، اتسعت الخسائر الصافية إلى نحو 209 مليون دولار، ليس بسبب عمليات ضعيفة بل بسبب ضغوط محاسبية.

بلغت الإهلاكات 98 مليون دولار، ووصلت الانخفاضات إلى 28 مليون دولار، بينما عكست 22 مليون دولار تقلبات سعر BTC. يحدث ذلك لأن محاسبة القيمة العادلة تلتقط التقلبات السابقة، حتى مع تحسن الإنتاج الحالي.

وفي الوقت نفسه، ظل هاشبرايس يضغط على الهوامش، ما حد من توليد النقد.

ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بنحو 6%، ما يُظهر أن المستثمرين يركزون على التموضع المستقبلي. وهذا يعني أن الأسواق تتوقع أن يتطور القائمون على التعدين بما يتجاوز التعرض لـ BTC، حيث قد يعيد التنويع تشكيل التقييم على المدى الطويل.

تتحول Bitfarms إلى HPC وAI مع تضييق هوامش التعدين

مع استمرار تعرض هوامش التعدين للضغط، تعيد Bitfarms تموضع أعمالها بنشاط نحو البنية التحتية لـ HPC وAI لتأمين إيراد أكثر استقرارًا. تقوم الشركة ببناء سلسلة إمداد تبلغ سعتها 2.2 GW، مع تشغيل 341 MW بالفعل و1.5 GW قيد التوسع، بهدف أسواق بيانات عالية الطلب.

المصدر: Bitfarms

يحدث هذا التحول لأن هاشبرايس يظل مضغوطًا، ما يجعل عوائد التعدين أقل قابلية للتنبؤ.

وبناءً على ذلك، توجه Bitfarms قدرات الطاقة إلى أحمال AI، حيث تقدم العقود طويلة الأجل هوامش أعلى وتدفقًا نقديًا مستقرًا.

تدعم اتجاهات الصناعة هذه الخطوة، إذ يُتوقع أن تصل إيرادات HPC إلى 70% من دخل المُعدّنين بحلول عام 2026. يعزز تغيير العلامة التجارية إلى Keel Infrastructure هذا الانتقال.

وهذا يعني أن Bitfarms تتطور بما يتجاوز التعرض للبيتكوين، بما يضعها في موضع نمو أكثر مرونة مدفوعًا بالبنية التحتية.

يمثل كل ما سبق أن Bitfarms قد تعيد تسعير نفسها كصفقة بنية تحتية إذا أدى HPC وAI إلى نمو إيراد مستقر. ومع ذلك، إذا بقي التعدين هو المهيمن، فستستمر تقلبات BTC في تشكيل الأرباح، ما يجعل السهم مرتبطًا بحركات دورية في سوق العملات المشفرة.

الملخص النهائي

• تنكمش هوامش تعدين البيتكوين عندما ينخفض hashprice إلى ما دون التكاليف، ما يجبر المُعدّنين الأضعف على الخروج بينما يقوم اللاعبون الأكفأ بتجميع ديناميكيات العرض.
• لا تزال تقلبات البيتكوين تقود أداء Bitfarms، لكن تحول HPC وAI قد ينقل التقييم نحو نمو مستقر تقوده البنية التحتية.