مسؤول في البنك المركزي الأوروبي صرح علنًا: إذا استمرت الحرب في إيران حتى يونيو، فقد يصبح رفع الفائدة أمراً لا مفر منه

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي: لماذا تعتبر/يعدّ البنك المركزي الأوروبي يونيو نقطة التحول الأولى لرفع الفائدة؟

داخل البنك المركزي الأوروبي، يجري نقاشات حادة بشأن مسار السياسة النقدية. ومع استمرار الحرب في إيران في التأثير على أسواق الطاقة، يواجه مسؤولو البنك المركزي الأوروبي إشكالية تتزايد بسرعة: إلى أي مدى ستنتشر ضغوط التضخم، وكم ستستمر؟

صرّح عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ومحافظ بنك بلجيكا Pierre Wunsch يوم الجمعة، في مقابلة تلفزيونية مع تلفزيون بلومبرغ، بشكل واضح: إذا لم تنتهِ مواجهة إيران قبل يونيو، فمن المرجح جدًا أن يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى اتخاذ إجراء.

كما قال في الوقت نفسه: إنه يَعتبر أن الزيادة في أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، والتي يَسعُرها السوق حاليًا، أمرٌ “مقبول”. تُعدّ تصريحات Wunsch حتى الآن واحدة من أكثر التصريحات العلنية تحديدًا من جانب مسؤولي البنك المركزي الأوروبي بشأن نافذة توقيت رفع الفائدة، ولها دلالات مباشرة لسوق السندات وسوق الفائدة.

وفي هذا الأسبوع أيضًا، صرّح رئيس البنك المركزي الأوروبي Christine Lagarde بأنه في حال أصبح ذلك ضروريًا، سيتخذ البنك المركزي الأوروبي إجراءً حاسمًا وسريعًا، لكن في الوقت الراهن لا يزال في مرحلة تقييم مستمرة لتأثيرات اقتصاد الحرب. وتتخذ الجهات المسؤولة بشكل عام موقفًا يتمثل في “الاستعداد للتشديد، لكن دون استعجال لاتخاذ إجراء” لتجنب تفسير تحركاتهم على أنها مبالغ فيها.

يونيو هو العقدة المحورية

يرى Wunsch أن يونيو يمثل نقطة تحول مهمة لمسار السياسة. وأشار إلى أنه إذا لم تهدأ حدة الصراع بحلول ذلك الوقت، فإن وضع التضخم الذي يواجهه البنك المركزي الأوروبي سيُرجّح أن يكون “أبعد بكثير عن التوقعات الأساسية”، وأن أي نوع من الاستجابة من جانب السياسة سيكون له ما يبرره.

كما قال إن أبريل ليس مستبعدًا بالكامل أيضًا. “إذا وُجدت قبل أبريل أدلة قاطعة تُظهر أن هذا الصدم سيستمر لفترة أطول، ويدفع التضخم إلى الارتفاع بشكل كبير ويُظهر نوعًا من اللزوجة/الاستدامة، فقد نضطر إلى اتخاذ إجراء،” قال Wunsch، “لكن قبل اجتماع أبريل، لا يزال لدينا بعض الوقت.”

وتتوافق هذه التصريحات مع موقف محافظ البنك الفيدرالي الألماني Joachim Nagel. إذ كان Nagel قد أرسل إشارة إلى أنه إذا ساءت توقعات التضخم أكثر، فقد تصبح زيادة الفائدة مطلوبة في أسرع وقت بدءًا من الشهر المقبل.

الخلافات الداخلية ما زالت قائمة

ليس كل المسؤولين يتبنون الموقف نفسه من حيث الاستعجال. إذ دعا محافظ البنك المركزي الفنلندي Olli Rehn إلى التحلي بالحذر، معتبرًا أن تأثير الحرب على الاقتصاد في الأجل المتوسط ليس أمرًا مباشرًا أو بسيطًا.

وأشار Wunsch نفسه أيضًا إلى أن تباطؤ النمو الاقتصادي قد يحد من آثار انتقال التضخم الثانوية، وبالتالي يقيّد—إلى حد ما—انتشار ضغط الأسعار تلقائيًا.

كما ميّز أكثر بين نوعين مختلفين من الإجراءات السياسية: أولًا، تعديل أسعار الفائدة للحفاظ على استقرار سعر الفائدة الحقيقي، وثانيًا، الدفع بشكل نشط لارتفاع سعر الفائدة الحقيقي. وبحسب وجهة نظره، حتى إذا أصبح من الضروري التحرك في ذلك الوقت، فإن شدة السياسة المطلوبة في السيناريوهين ليست هي نفسها.

التوقعات الأساسية تحت ضغط كبير بالفعل، والسيناريوهات المتطرفة أشد

تُظهر التوقعات لسيناريو الحالة الأساسية التي أعلنها البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي أن وتيرة ارتفاع أسعار المستهلكين في منطقة اليورو هذا العام ستصل إلى 2.6%، وهو أعلى بكثير من هدف 2%. ومع ذلك، قال محافظ البنك المركزي السلوفيني Primoz Dolenc بشكل منفرد في مقابلة مع مجلة 《Mladina》 إن حتى هذا التوقع “لم يعد واقعيًا”.

وأشار إلى أن “التوتر بين الولايات المتحدة وإيران لا ينخفض بل يتصاعد، ما يعني أن الصراع قد يستمر لفترة أطول، وأنه سيترك تأثيرات طويلة الأمد وعميقة”.

وفي سيناريو الضغط الشديد الذي يحدده البنك المركزي الأوروبي، إذا استمرت عرقلة إمدادات الطاقة، فقد يصل معدل التضخم حتى إلى 6.3%. وقال Wunsch إنه “بمجرد أن تتطور الحالة إلى ما يسميه البنك المركزي الأوروبي ‘سيناريو غير موات’—أي تضخم أعلى مع استمرار قدر أقوى من الاستمرارية—فسيتعين على البنك المركزي الأوروبي ‘أن يفعل شيئًا ما’.”