O Banco de Bagagem Justa "despacha" a China Merchants Trust e Nuo, os acionistas estrangeiros, como a American Cigna, perdem influência?

来源：Global Tiger Finance App

Autor: Zhang Boran

Recentemente, a China Merchants Life Insurance pretende nomear o veterano Li Gongzheng, da “série do Banco de Comércio”, como gerente geral da empresa. Se a qualificação for aprovada, esta empresa de seguros de vida em joint venture terá, pela primeira vez, um gerente geral proveniente diretamente do Banco de Comércio. Com os dois principais cargos, presidente e gerente geral, sendo ocupados por veteranos da série do Banco de Comércio, a influência do Banco de Comércio sobre esta empresa de seguros de vida em joint venture está silenciosamente “aumentando”.

A China Merchants Life Insurance recebe, pela primeira vez, um gerente geral com histórico no Banco de Comércio.

No dia 25 de março, segundo notícias do Economic Observer, a China Merchants Life Insurance Co., Ltd. (doravante “China Merchants Life”) divulgou internamente que o ex-gerente geral Chang Ying renunciou ao seu cargo. Ao mesmo tempo, a China Merchants Life pretende nomear Li Gongzheng como gerente geral.

Vale a pena notar que, anteriormente, o Banco de Comércio e o Grupo de Seguros Cigna dos EUA (doravante “Cigna EUA”) mantiveram um equilíbrio gerencial. No nível da alta administração, o cargo de gerente geral sempre foi preenchido por seleção externa, e o Banco de Comércio nunca designou pessoal interno para ocupar essa posição. Atualmente, apenas um vice-gerente geral tem histórico no Banco de Comércio.

No entanto, essa situação já mudou. O sucessor Li Gongzheng é atualmente o presidente da filial de Nanchang do Banco de Comércio, tendo trabalhado sempre dentro do sistema do Banco de Comércio. Em 2022, ele foi o gerente geral do departamento de clientes institucionais do Banco de Comércio, e a partir de novembro de 2023, assumiu o cargo de presidente da filial de Nanchang.

Em termos de receita de prêmios, em 2025, esta “empresa estrela” começou a mostrar sinais de cansaço. De acordo com o relatório de solvência do quarto trimestre de 2025 emitido pela China Merchants Life, no ano de 2025, a China Merchants Life alcançou uma receita de prêmios de 44.631 milhões de yuan, com um crescimento anual de apenas 7,53%, uma desaceleração de mais de 12 pontos percentuais em relação a 2024.

Em comparação com concorrentes do setor, em 2025, as empresas de seguros de vida ligadas a bancos tiveram um crescimento acelerado nas receitas de prêmios, com 10 empresas totalizando uma receita de prêmios de 477,515 milhões de yuan, um crescimento de 15,29% em relação aos 414,195 milhões de yuan de 2024. Dentre elas, a China Merchants Renhe, parte do grupo China Merchants, alcançou uma receita de prêmios de 17,957 milhões de yuan em 2025, com um crescimento anual de 17,36%.

A influência da “série do Banco de Comércio” aumenta

No dia 25 de março, segundo notícias do Economic Observer, a China Merchants Life anunciou internamente que o ex-gerente geral e CEO Chang Ying renunciou ao cargo de gerente geral e CEO devido a “já ter atingido a idade de aposentadoria para líderes”, e a sua renúncia já foi aprovada pelo conselho de administração.

Ao mesmo tempo, a China Merchants Life pretende nomear Li Gongzheng como gerente geral e CEO, mas sua qualificação ainda precisa ser aprovada pela Comissão Reguladora de Supervisão Financeira da China.

O aspecto mais observado da recente reestruturação de pessoal é que o equilíbrio de gestão entre os acionistas que perdurou por muitos anos desde a fundação da China Merchants Life será rompido.

Como uma joint venture com 50% de participação do Banco de Comércio e 50% da Cigna EUA, a China Merchants Life sempre manteve um delicado equilíbrio de poderes e responsabilidades entre os dois grandes acionistas.

Dentre eles, os representantes designados pela série do Banco de Comércio ocupam três assentos no conselho de administração e designam o presidente, enquanto a Cigna EUA também ocupa três assentos e designa o vice-presidente.

No entanto, no nível da alta administração, o cargo de gerente geral sempre foi preenchido por seleção externa, e o Banco de Comércio nunca designou pessoal interno para ocupar a posição de gerente geral. Até antes desta reestruturação de pessoal, na equipe de alta administração da empresa, apenas um vice-gerente geral tinha histórico no Banco de Comércio.

Por exemplo, o ex-gerente geral Chang Ying, que renunciou ao cargo, trabalhou anteriormente na China British Life, onde ocupou cargos como vice-gerente geral, atuário chefe e diretor de marketing. Ele só assumiu o cargo de gerente geral da China Merchants Life no final de 2021.

O candidato a “sucessor”, Li Gongzheng, é um “veterano” que tem trabalhado no sistema do Banco de Comércio por muitos anos, possuindo vasta experiência em gestão bancária e colaboração institucional.

O histórico público mostra que Li Gongzheng trabalhou anteriormente dentro do sistema do Banco de Comércio, ocupando cargos como assistente do gerente do departamento de recursos humanos do Banco de Comércio, vice-gerente, membro do comitê do partido da filial de Tianjin, vice-presidente da filial de Shenzhen, entre outros. Em 2022, ele foi o gerente geral do departamento de clientes institucionais do Banco de Comércio, e a partir de novembro de 2023, assumiu oficialmente o cargo de presidente da filial de Nanchang do Banco de Comércio.

Além do gerente geral, a China Merchants Life também fez mudanças na presidência. Em dezembro de 2025, Wang Ying, vice-presidente do Banco de Comércio, substituiu Wang Xiaoqing como presidente da China Merchants Life.

Comparado a Wang Xiaoqing, que entrou para o Banco de Comércio em 2020, Wang Ying tem uma carreira de 28 anos no Banco de Comércio, tendo ingressado no sistema em 1997. A partir de novembro de 2023, ela é a única mulher vice-presidente do Banco de Comércio, responsável por negócios de varejo e outros setores.

Vale notar que, de acordo com seu histórico, Wang Ying já foi presidente da filial de Tianjin do Banco de Comércio, e da filial de Shenzhen, enquanto Li Gongzheng atuou como vice-presidente em ambas essas filiais.

Agora, com a saída oficial de Chang Ying e a proposta de Li Gongzheng para o cargo de gerente geral, os dois principais cargos de gestão, presidente e gerente geral da China Merchants Life, podem ser ocupados por profissionais com longa experiência no sistema do Banco de Comércio.

Mudanças na China Merchants Life

Como uma empresa de seguros “ligada a bancos”, a China Merchants Life depende fortemente do canal bancário.

De acordo com o relatório de classificação da United Ratings, entre 2022 a 2024, a participação dos negócios de bancassurance da China Merchants Life foi de 77,30%, 82,78% e 83,84%, respectivamente. Dentre elas, a receita de prêmios do canal do Banco de Comércio manteve uma contribuição superior a 95% durante anos.

Com o respaldo do “rei do varejo”, o Banco de Comércio, a China Merchants Life teve um crescimento contínuo desde a sua fundação, com receitas de prêmios em constante ascensão. Os dados mostram que, de 2022 a 2024, sua receita de prêmios de seguro atingiu 26,519 milhões de yuan, 34,645 milhões de yuan e 41,483 milhões de yuan, com taxas de crescimento anual de 21,55%, 30,64% e 19,74%, respectivamente.

No entanto, além do canal bancário, os outros canais de distribuição da empresa são principalmente negócios de vendas diretas indiretas em colaboração com o centro de cartões de crédito dos bancos.

No entanto, devido ao aperto das políticas regulatórias e ajustes na estratégia de desenvolvimento do negócio de cartões de crédito, em 2024, a China Merchants Life suspendeu gradualmente o modelo de vendas diretas em parceria com o centro de cartões de crédito, e a receita e a participação dos outros canais de distribuição apresentaram uma queda significativa.

Neste contexto, em 2025, esta “empresa estrela” começou a mostrar sinais de cansaço. De acordo com o relatório de solvência do quarto trimestre de 2025 da China Merchants Life, durante todo o ano de 2025, a China Merchants Life alcançou uma receita de prêmios de 44,631 milhões de yuan, com um crescimento anual de apenas 7,53%, uma desaceleração de mais de 12 pontos percentuais em relação a 2024.

Em comparação, em 2025, as empresas de seguros de vida ligadas a bancos tiveram um crescimento acelerado nas receitas de prêmios, com 10 empresas totalizando uma receita de prêmios de 4775,15 milhões de yuan, um crescimento de 15,29% em relação a 4141,95 milhões de yuan de 2024.

Além disso, a China Merchants Life tem mostrado nos últimos anos um fenômeno de aumento de receita sem aumento de lucro. Em 2020, o lucro líquido da China Merchants Life atingiu 1,630 milhões de yuan, o ponto mais alto nos últimos anos. Depois disso, o lucro caiu drasticamente, com os lucros líquidos de 2021 a 2024 sendo de 1,183 milhões de yuan, 733 milhões de yuan, 425 milhões de yuan e 536 milhões de yuan, com taxas de crescimento de -27,42%, -38,04%, -42,02% e 26,12%, respectivamente.

Entrando em 2025, a China Merchants Life teve um crescimento significativo no lucro. Os dados mostram que o lucro líquido da China Merchants Life atingiu 3,312 milhões de yuan, com um aumento impressionante de 517,91%.

No entanto, o grande aumento no lucro líquido da China Merchants Life pode estar relacionado às novas normas contábeis. No terceiro trimestre de 2025, o lucro líquido trimestral da China Merchants Life atingiu 1,573 milhões de yuan, muito superior aos níveis de 140 milhões de yuan no primeiro trimestre, 145 milhões de yuan no segundo trimestre e 109 milhões de yuan no quarto trimestre.

Sobre isso, a United Ratings também indicou que a China Merchants Life começou a aplicar novas normas contábeis para contratos de seguros e novos instrumentos financeiros em 2025, e, devido a isso, os dados financeiros do terceiro trimestre não são comparáveis.

Especificamente, a nova norma introduziu a Margem de Serviço Contratual (CSM), que é essencialmente o lucro não realizado dos contratos de seguros, funcionando como um “reservatório de lucros”, sendo o principal item que afeta o lucro líquido.

Portanto, uma das principais fontes do aumento explosivo do lucro no terceiro trimestre foi a amortização concentrada da CSM dos contratos existentes, e a liberação única dos lucros históricos após a mudança para a nova norma.

Quanto à solvência, no final do quarto trimestre, a taxa de suficência de solvência principal da empresa era de 129,93%, e a solvência total era de 203,24%, uma diminuição de 8,58 pontos percentuais e 7,63 pontos percentuais, respectivamente, em relação ao final do terceiro trimestre, e uma diminuição de 15,41 pontos percentuais e 24,69 pontos percentuais em relação ao início do ano.

Concorrentes cada vez mais próximos

Além de enfrentar a desaceleração do crescimento dos próprios negócios, a China Merchants Life também está lidando com a pressão crescente de concorrentes.

Em 2017, a China Merchants Renhe reabriu oficialmente, sendo a China Merchants Group o principal acionista e co-fundadora, em parceria com várias empresas estatais, tornando-se outra empresa de seguros de vida sob a “série do Banco de Comércio”, em um nível igual ao Banco de Comércio dentro do grupo.

De acordo com a estratégia inicial do China Merchants Group, a intenção era formar uma configuração complementar entre a “China Merchants Life focando no segmento de alto padrão e a China Merchants Renhe aprofundando o mercado local de inclusão” para completar o portfólio do grupo no setor de seguros de vida.

No entanto, na prática, as duas empresas de seguros de vida, ambas pertencentes ao sistema do China Merchants Group, rapidamente entraram em competição direta. Após a fundação da China Merchants Renhe, como um “filho” do China Merchants Group, o Banco de Comércio não teve outra escolha a não ser abrir seus recursos de canal e compartilhar a distribuição de pontos de venda.

De acordo com o relatório de classificação da United Ratings, entre 2022 a 2024, a contribuição da China Merchants Renhe por meio de canais bancários para a receita de prêmios originais foi de 87,64%, 87,24% e 86,51%, respectivamente. Em 2023, a contribuição da receita de prêmios do canal do Banco de Comércio foi de cerca de 56%.

Os dados mostram que, em menos de seis meses de operação, a China Merchants Renhe alcançou uma receita de prêmios de 37,1 milhões de yuan; em 2018, o volume de negócios aumentou significativamente, com a receita de prêmios subindo para 275,5 milhões de yuan; em 2019, a empresa entrou no “clube dos bilhões”, com uma receita de prêmios de 10,483 milhões de yuan. Em 2024, a receita de prêmios dessa empresa saltou para 15,301 milhões de yuan.

É importante notar que, em 2024, visando o controle de custos e a otimização da concentração de canais, a China Merchants Renhe decidiu reduzir ativamente o volume de negócios do Banco de Comércio, fazendo com que a contribuição da receita de prêmios do canal do Banco de Comércio caísse para cerca de 28%.

Além disso, a China Merchants Renhe colaborou com alguns bancos estatais, cooperativas de crédito e bancos de ações para realizar negócios, e em 2024, entre os canais não pertencentes ao Banco de Comércio, a contribuição dos bancos estatais foi de cerca de 46%, e das cooperativas de crédito foi de 25%.

Neste contexto, em 2025, a China Merchants Renhe obteve uma receita de prêmios de 17,957 milhões de yuan, com um crescimento anual de 17,36%, superando em muito a taxa de crescimento da China Merchants Life.

Se a fundação da China Merchants Renhe representa uma luta por recursos entre os irmãos, as mudanças nas políticas do canal bancário em 2024 representam um impacto direto sobre o canal bancário da China Merchants Life.

Durante muito tempo, a China Merchants Life dependeu excessivamente do canal único do Banco de Comércio. No entanto, em 2024, com o cancelamento da restrição de venda “1+3” do canal bancário, a variedade de produtos que podem ser vendidos aumentou significativamente, e a escolha de canais ficou totalmente inclinada para o lado dos bancos.

Em um ambiente de compressão das margens, necessidade urgente de receitas intermediárias e regulamentações mais rigorosas, os bancos começaram a favorecer produtos de grandes seguradoras que oferecem “melhor relação custo-benefício” e têm marcas mais fortes.

De acordo com a estatística da Zhongbao Xinzhi, a receita de prêmios do canal bancário da Ping An Life aumentou 163% em relação ao ano anterior, a receita de prêmios do canal bancário da PICC Life cresceu 60% em relação ao ano anterior; a receita de prêmios do canal bancário da Taiping Life e da China Life também superou 40% de crescimento em relação ao ano anterior.

Neste contexto, esta troca de gestão pode ser um passo crucial para a busca de um novo desenvolvimento.