El director de Estrategias de Acciones y Derivados de Castle Securities: La compresión de cortos ayudará a que el índice S&P 500 rebote

¿Preguntas a la IA · Cómo la distensión en la geopolítica podría desencadenar un rebote en la bolsa?

Scott Rubner, director de estrategias de acciones y derivados en Citadel Securities, afirmó que las apuestas en corto de tamaño récord están en riesgo de ser cerradas, lo que crea condiciones para un rebote en el mercado estadounidense, y que los fondos de cobertura y las estrategias sistemáticas podrían impulsar la próxima ola de compras.

Rubner dijo en una entrevista que, si se alivian las tensiones geopolíticas, las condiciones para una recuperación del mercado son muy favorables, considerando que actualmente existe uno de los niveles más grandes de posiciones cortas en la bolsa estadounidense que hayamos visto. Indicó que esta estructura hace que el mercado sea muy sensible al próximo catalizador positivo, pero advirtió que esto no es todavía una señal para comprar acciones hoy mismo.

Este patrón de mercado refleja cómo algunos inversores profesionales están manejando la volatilidad reciente. Muchos fondos de cobertura, especialmente aquellos que utilizan tácticamente herramientas de venta en corto para reducir su exposición neta, no han vendido sus principales acciones, sino que han hecho grandes ventas en corto en ETFs para cubrir riesgos de caída adicional.

La actividad en el comercio de ETFs ha alcanzado niveles históricos, con una proporción significativa del volumen total. Rubner afirmó que esto ha creado un gran pool de posiciones cortas basadas en reglas preestablecidas. Según datos de Citadel Securities, en las últimas semanas, el comercio en ETFs representó aproximadamente el 35% del volumen, alcanzando picos cercanos al 47%, ya que los inversores ajustan rápidamente su exposición mediante ETFs.

Si se alivian las tensiones en Oriente Medio y la volatilidad del mercado disminuye, estas posiciones cortas podrían cerrarse rápidamente. Él comentó: “Hay muchas posiciones cortas basadas en reglas, no en la voluntad activa de los clientes, que podrían revertirse rápidamente.”

El mercado estadounidense del lunes ya mostró la posibilidad de una reversión rápida: tras la promesa del presidente Trump de suspender por cinco días los ataques militares contra infraestructuras energéticas en Irán, las acciones subieron. Desde el inicio de la ofensiva en febrero, el mercado estadounidense ha estado bajo presión.

Si la situación se estabiliza aún más, los fondos sistemáticos podrían aportar compras adicionales, ya que han estado reduciendo significativamente su apalancamiento.

Las estrategias CTA, fondos de riesgo equilibrado y estrategias con objetivos de volatilidad suelen seguir las tendencias del mercado en lugar de los fundamentos. Tras que el S&P 500 cayera por debajo de aproximadamente 6622 puntos, su media móvil de 200 días, estas estrategias redujeron su exposición a ese índice, amplificando la caída. El modelo de control de volatilidad de Citadel Securities ha reducido la exposición en acciones en más del 20%.

Rubner afirmó: “Considerando que estas estrategias ya vendieron en gran escala anteriormente, la inclinación del mercado se ha vuelto nuevamente hacia los compradores.”

Señaló que los elementos para un rebote ya están presentes, pero aún no se han activado realmente. Si se alivian las tensiones globales, el potencial de subida podría ser “muy rápido”.

La visión bajista de Rubner sobre las acciones estadounidenses en febrero resultó ser correcta, ya que ese mes el S&P 500 cayó más del 2%. Sin embargo, a medida que el ánimo del mercado se volvió más pesimista, los factores estacionales mejoraron y el flujo de fondos minoristas se mantuvo sólido, en marzo retiró su postura bajista.

Un cambio clave en el mercado de derivados

Tras la expiración de más de 5 billones de dólares en contratos de opciones la semana pasada, la estructura de las posiciones de los creadores de mercado cambió. Antes, estos amplificaban la volatilidad del mercado, pero ahora esa dinámica se ha invertido.

Rubner explicó: “El mercado ha cambiado a un estado de gamma positivo, que es una fuerza de reparación, no de agravamiento de la caída.” Esto eliminó una gran presión mecánica que dominaba las ventas en el S&P 500, permitiendo que el índice respondiera de manera más libre a las nuevas entradas de capital en ambas direcciones.

Los inversores minoristas aún muestran resiliencia

En medio de la fuerte volatilidad, los inversores minoristas siguen mostrando una notable resistencia. Rubner afirmó que no han experimentado ventas masivas por pánico, sino que mantienen una estrategia de comprar en caídas y vender en rebotes. Desde que estalló el conflicto con Irán, solo han tenido tres días de ventas netas. “Los minoristas no están en pánico; compran cuando bajan y venden cuando suben.”

El flujo de fondos minorista también ha cambiado tácticamente. En su informe del lunes, Rubner escribió: “Lo hemos visto de nuevo esta mañana. Antes del anuncio de Trump, el flujo en plataformas minoristas era relativamente estable, pero tras el anuncio, con la subida del mercado, comenzaron a tomar ganancias; la semana pasada, en general, compraron de manera neta con fuerza.”

Al mismo tiempo, los indicadores de sentimiento, que suelen ser contrarios, se han deteriorado. La métrica de riesgo de los minoristas en Citadel Securities, que mide su apetito por el riesgo, cayó significativamente desde su pico en febrero, mostrando que los inversores individuales están más cautelosos. El sentimiento de los inversores institucionales es aún más pesimista. Rubner dijo que la comunicación con clientes en distintas regiones indica un ánimo generalmente deprimido. “El sentimiento macro sigue siendo extremadamente bajista, y eso suele ser una señal para que yo tome posiciones contrarias.”

El dinero podría volver a rotar hacia las acciones estadounidenses

Rubner afirmó que el flujo de fondos podría volver a dirigirse hacia las acciones estadounidenses, especialmente las grandes tecnológicas, invirtiendo la tendencia que en principios de 2026 llevó a los fondos a centrarse en mercados internacionales y acciones cíclicas. Si el dinero regresa, probablemente se concentrará en empresas de “refugio seguro” y de alta calidad.

“Los inversores están retornando a las acciones estadounidenses y a las empresas de mayor calidad.”

Los factores estacionales también son importantes. Desde 1928, abril ha sido el segundo mes con mejor rendimiento para el S&P 500. Incluso si las tensiones globales persisten, Rubner cree que la mayor parte del riesgo ya está reflejada en los precios actuales. “No estoy seguro de cuánto más puede caer el mercado, porque el espacio para que los clientes aumenten aún más sus posiciones cortas ya es limitado. Las posiciones cortas actuales están en niveles históricos altos, pero el potencial de subida aún no está completamente valorado.”