Багатоканальне додавання капіталу банком: обсяг пріоритетних акцій опустився нижче 5000 мільярдів юанів, безстрокові облігації стають новим основним джерелом поповнення капіталу

Запитання до AI · Як зниження ринкових ставок призводить до викупу пріоритетних акцій банками?

Кожен день журналіст: Лю Цзякуй Кожен день редактор: Бі Лумінг

З березня 2026 року, кілька акціонерних банків, включаючи банк Чжуншань та банк Пінан, оголосили про викуп пріоритетних акцій, продовжуючи тенденцію викупу пріоритетних акцій, що почалася у 2025 році. За даними, станом на 17 березня, в обігу залишилося 16 випусків пріоритетних акцій банків, а загальний обсяг скоротився до менш ніж 5000 млрд юанів, значно зменшившись з пікових 8400 млрд юанів у 2020 році.

Ця зміна тісно пов’язана з ринковими відсотковими ставками. З 2014 по 2019 роки, більшість пріоритетних акцій мали дохідність від 5% до 6.5%, в той час як поточні випуски безстрокових облігацій банків та інших замінників вже знизилися до нижче 3%. В умовах постійного звуження чистого процентного доходу, банки все більше потребують оптимізації своєї структури капіталу та зниження витрат на фінансування через “старі викупи новими”.

Водночас, регулювання, що сприяє стандартизації та ринковій орієнтації інструментів капіталізації, а також спрощення процесу випуску безстрокових облігацій, створили умови для цього раунду викупу пріоритетних акцій. Аналітики вказують, що поступове зменшення обсягу пріоритетних акцій та розширення інструментів, таких як безстрокові облігації, свідчить про те, що способи капіталізації в банківському секторі переходять до більш стійкої та гнучкої ринкової моделі.

У цьому році викуп перевищить тисячу мільярдів: прискорений вихід пріоритетних акцій, обсяг знизився нижче 5000 мільярдів

14 березня 2026 року, банк Чжуншань оголосив про намір 15 квітня повністю викупити 275 мільйонів пріоритетних акцій “Чжуншань Юань-1”, випущених у грудні 2017 року, з загальною сумою збору 27.5 мільярдів юанів. Це вже третій акціонерний банк, що оголосив про викуп пріоритетних акцій цього року. Раніше, банк Гуанда 11 лютого завершив викуп “Гуанда Юань-3” на 35 мільярдів юанів, а банк Пінан 9 березня викупив “Пінан Юань-1” на 20 мільярдів юанів. Лише ці три акціонерні банки, цього року планують викуп на 82.5 мільярдів юанів.

Якщо розширити часову шкалу, масштаби цієї хвилі викупу виглядають ще більш вражаючими. За даними журналістів “Щоденної економічної новини”, у 2025 році банки в цілому викупили понад 1000 мільярдів юанів як вітчизняних, так і закордонних пріоритетних акцій. Серед них - 57.2 мільярда доларів закордонних пріоритетних акцій, викуплених державними банками, такими як Промисловий та Комерційний банк Китаю та Банк Китаю, 560 мільярдів юанів одноразового викупу пріоритетних акцій банку Сіньцзян, а також 458 мільярдів юанів пріоритетних акцій, викуплених п’ятьма містами, такими як банк Чанша, банк Нанкіна, банк Шанхаю, банк Ханчжоу, банк Пекіна, у грудні 2025 року.

Один з досвідчених дослідників банківської сфери зазначив, що ця хвиля викупу має помітну регулярність у часі. Більшість пріоритетних акцій банків мають умови викупу через п’ять років після випуску, а 2018-2019 роки стали піком випуску пріоритетних акцій, а 2024-2025 роки – це перший щільний період викупу. Це накладення в часі посилило сприйняття ринку щодо сили викупу.

З розвитком інтенсивних викупів, обсяг пріоритетних акцій на ринку продовжує зменшуватися. За статистикою, станом на 17 березня, залишковий обсяг пріоритетних акцій банків скоротився до 16 випусків, обсяг зменшився нижче 5000 мільярдів.

Оглядаючи історію, пілотний проект пріоритетних акцій комерційних банків розпочався у 2014 році, основною метою якого було допомогти банкам поповнити інші основні капітали без розмивання прав акціонерів звичайних акцій. За даними, з 2014 по січень 2020 року на вітчизняному ринку було випущено 35 випусків пріоритетних акцій банків, з загальною сумою збору 8391.50 мільярдів юанів. Однак, з моменту випуску останнього пакету пріоритетних акцій банком Чанша у 2020 році, банківські пріоритетні акції не випускалися протягом 6 років.

Зниження ставок сприяє “старим викупам новими”, оптимізація витрат стає основним фактором

Колективний викуп пріоритетних акцій акціонерними банками є активною фінансовою стратегією в умовах глибоких змін ринкового середовища. На відміну від звичайних акцій, пріоритетні акції мають характеристики як власності, так і боргу, належать до категорії “псевдо-акцій, псевдо-боргів”, їх виплати дивідендів становлять жорстке фінансове навантаження для банків.

Різниця у витратах є найпрямішим чинником, що спонукає до викупу. Раніше згаданий дослідник банківської сфери аналізує, що з 2014 по 2017 рік випущені пріоритетні акції банків мали дохідність в середньому від 5% до 6.5%, навіть після корекції ставок, залишалася на високих рівнях від 3.5% до 4.5%. А в поточних ринкових умовах, нові випуски безстрокових облігацій банків мають значно нижчі процентні ставки. У 2025 році середня процентна ставка безстрокових облігацій банків склала лише 2.43%, діапазон ставок знизився до 2.0% - 2.9%. Між новими та старими інструментами існує різниця у ставках понад 3%.

Розглядаючи конкретний випадок, під час випуску “Чжуншань Юань-1” ставка дивідендів становила 4.81%, а після корекції у 2022 році знизилася до 3.62%, але навіть так, вона все ще перевищує поточні витрати на фінансування. За оцінками, після повного викупу пріоритетних акцій на 27.5 мільярдів юанів, банк Чжуншань може зменшити свої витрати на дивіденди майже на 1 мільярд юанів на рік. Операція заміни банку Сіньцзян є ще більш репрезентативною: у червні 2025 року банк випустив нові безстрокові облігації на 30 мільярдів юанів з першим п’ятирічним процентом 2.09%, а у липні викупив пріоритетні акції на 56 мільярдів юанів з процентами від 3.7% до 5.5%, що дозволяє заощадити близько 1.28 мільярдів юанів на відсоткових витратах щорічно.

Крім очевидної різниці в процентних ставках, різні податкові умови ще більше розширюють розрив у фактичних витратах на фінансування. Витрати на відсотки за безстроковими облігаціями можна вирахувати з податку, тоді як дивіденди пріоритетних акцій не мають податкових пільг, що робить фактичні витрати безстрокових облігацій після податку значно нижчими.

Зміни в регуляторному напрямку також створюють політичний простір для операцій викупу. Дослідники банківської сфери зазначають, що регулятори постійно заохочують банки покращувати якість капіталу, оптимізувати структуру капітальних інструментів. Хоча пріоритетні акції є частиною інших основних капіталів, їх висока процентна ставка постійно тисне на чистий прибуток, тому викуп високовитратних інструментів і заміна їх на більш стандартизовані та низьковитратні варіанти відповідає напрямку, заохочуваному регулюванням.

Спрощення процесу операцій також знизило бар’єри для заміни. В порівнянні з пріоритетними акціями, які потребують “подвійного схвалення” комісії з цінних паперів Китаю та Державного управління фінансового контролю, з середнім терміном випуску 13 місяців, безстрокові облігації потребують лише схвалення Державного управління фінансового контролю, що значно спростило процес, скоротивши середній термін випуску до 3-6 місяців. Це підвищення ефективності дозволяє банкам більш гнучко реагувати на ринкові вікна процентних ставок, реалізуючи стратегію управління капіталом “старі викупи новими”.

Фінансові інвестиції стикаються з викликами

Інтенсивний викуп пріоритетних акцій не лише реформує структуру витрат банків, але й має глибокий вплив на розподіл активів на фінансових ринках. З продовженням скорочення постачання високовідсоткових пріоритетних акцій, інституційні інвестори, які довгостроково покладаються на такі активи для отримання стабільного доходу, стикаються з дедалі серйознішими викликами у розподілі активів.

Дослідники вказують, що в даний час в банківському секторі склалася модель “спочатку випуск безстрокових облігацій, потім викуп пріоритетних акцій”. Це точне співпадіння часового вікна ефективно запобігає тимчасовому падінню капітальної адекватності, забезпечуючи плавну оптимізацію структури капіталу. Капітал, вивільнений в результаті викупу, створює простір для підвищення капітальної адекватності та ефективності використання капіталу, а безпосереднє зменшення витрат на відсотки знижує тиск на прибуток, викликаний зменшенням чистого процентного доходу.

Однак, викуп не є безумовним. Передумовою для викупу є те, що рівень капіталу банку достатній, а всі показники мають бути значно вищими за регуляторні межі. Наприклад, банк Чжуншань постійно підтримує достатній рівень основних капіталів понад 12%, що значно перевищує регуляторні вимоги у 7.5%, що забезпечує достатню подушку для операцій викупу.

На ринковому рівні безстрокові облігації успішно стали основним інструментом для поповнення інших основних капіталів. За даними, у 2025 році загальний обсяг випуску “других безстрокових облігацій” (другорядні капітальні облігації та безстрокові облігації) склав близько 1.76 трильйона юанів, перевищивши обсяг 2024 року. У 2026 році ринок “других безстрокових облігацій” може знову досягти рекордного рівня.

“У нинішньому середовищі низьких відсоткових ставок, дохідність безстрокових облігацій має сильну привабливість для страхування, фінансового управління та інших довгострокових активів, загалом забезпечуючи достатню підтримку. Однак деякі середні та малі банки можуть зіткнутися з тиском на випуск через недостатню ринкову визнаність, тоді як державні великі банки та провідні акціонерні банки мають низький ризик ліквідності завдяки своїй кредитній перевазі,” зазначив зазначений дослідник. Наразі загальний ризиковий профіль фінансових активів низький, практично не інвестують у високоризикові активи, після виходу пріоритетних акцій, доходність продуктів стикається з ризиками зниження. Інститути шукають вихід через диверсифікацію активів, включаючи розміщення в золото, REITs, деривативи та інші альтернативні активи, або через збільшення інвестицій у другорядні облігаційні фонди, ETF на акції та інші непрямі способи участі в ринках капіталу.

“Процес викупу пріоритетних акцій, ймовірно, продовжиться.” Ця особа прогнозує, що надалі пріоритетні акції, що залишилися на ринку, переважно зосереджуватимуться на двох категоріях: по-перше, на тих, що ще не досягли терміну викупу; по-друге, на інструментах, випущених деякими середніми та малими банками, які стикаються з великим тиском на капітал і тимчасово не мають альтернативних шляхів. До початку 2027 року обсяг ринку пріоритетних акцій банків може ще більше скоротитися до нижче 1000 мільярдів, поступово виходячи з основного інструментарію поповнення капіталу банків.

Щоденна економічна новина