周小川の現場図出典：腾讯财经 文：白雪、編集：刘鹏3月24日、博鳌アジアフォーラム2026年年会期間中、博鳌アジアフォーラム元副理事長、中国人民銀行元行長の周小川は「地域連携を強化し、金融の安全と安定を維持する」というテーマの分科会において、現在の国際金融調整が直面している課題と機会について深く述べた。周小川は、現在の資本の流動規模が大幅に拡大し、越境融資がますます一般的になり、資本市場の相互接続が継続的に進展していると指摘した。中国の沪港通、深港通、またはヨーロッパの資本市場統合プロセスは、各経済体間の相互依存度がかつてないほど高まっていることを意味している。周小川の見解では、マクロ経済政策、金融政策、財政政策は、伝統的に各国の内政の範疇に属する。長い間、国際社会は国際的な政策調整の必要性をそれほど強く感じていなかった。**貨幣は自国の通貨であり、インフレは自国のインフレ、収支均衡や財政問題も主に国内の枠組みで処理されていた。しかし、グローバリゼーションが進むにつれて、この構図は根本的に変化しつつある。**歴史的な金融危機の発生は、国際的な調整を促進する直接的な触媒であった。1998年のアジア金融危機後、20カ国グループ（G20）は1999年に財務大臣と中央銀行総裁の閣僚レベルの会議メカニズムを正式に開始した。2008年の国際金融危機の発生後、G20はさらに首脳会議に格上げされた。周小川はこれを「危機駆動型政策調整」の典型的な例として捉えており、金融危機が各国を政策の策定と調整について議論する場に引き合わせたと述べた。しかし、彼もまた認めている。危機はいつかは収束し、調整の緊急感は低下する。**現在、地域的な紛争が頻発しており、その根源は多くが国内要因にあるため、国際社会の介入と調停の役割は依然として不明確である。「しかし、二十カ国グループに対して戦争を終わらせる解決策を求める緊急の呼びかけが見当たらないようだ。これらの地域的な紛争は、実際には大国間の緊張状態を悪化させ、各国が国の利益に対する関心を高めることになり、国際的な調整に対する需要ではなくなってしまう。このような段階において、調整は重要な問題であるが、過去よりも扱うのが難しくなっていると思う。**」このような背景の中、周小川は現在も強い国際協力の必要性がある4つの重点方向を提案した。その一つが気候変動である。アメリカはパリ協定から脱退したが、世界的には多くの国、特にヨーロッパやアジアの国々、日本、韓国、ASEAN諸国が非常に関心を持っており、二酸化炭素の排出を減らし気候変動の影響を軽減するために地域的な努力を行いたいと考えている。その二つ目が決済システムである。周小川は決済システムとデジタル通貨を金融インフラと位置付け、商業銀行や民間プラットフォームに依存すべきではないと考えている。シンガポールなどのASEAN諸国は越境決済分野で積極的な進展を遂げており、今後は観光客の消費、オンライン商人、中小額貿易決済などのシーンで、越境決済システムを通じて便利な相互接続を実現できることが期待されている。その三つ目が債務問題である。新型コロナウイルスのパンデミックの後、一部の発展途上国は依然として重い債務問題に直面しており、G20が2020年に導入した債務猶予政策とその後始まった債務再編フレームワークは、この要求に一定程度応えているが、問題は今も解決されていない。その四つ目がグローバルな不均衡である。周小川は次のように述べた。「例えば、私たちの為替レートメカニズムは、グローバルな発展に伴い、人々が新たな段階で、IMF（国際通貨基金）がグローバルな不均衡問題を解決するためにより多くの役割を果たすべきかどうかについて議論しているのを目にします。当然、この不均衡には様々な形態があります（例えば）投資の不均衡、資本流動の不均衡など、私たちは多国間の解決策が必要であり、単なる二国間や地域的な措置だけではなく、グローバルな不均衡の様々な問題を解決する必要があります。残念ながら、私たちは、**アメリカもまたこのグローバルな不均衡の状況にあることを見ていますが、アメリカはこの不均衡問題を解決するために為替レートメカニズムや類似のメカニズムを使用することを決定せず、税制手段を使用してこの不均衡問題を解決しようとしています。しかし、税制の問題は厄介な問題であり、私たちはIMFの枠組みの措置を使用して不均衡問題を解決するべきだと思います。**」フォーラムの対話の中で、アジア経済体が為替レートの安定を重視し、浮動為替レートを重視しない理由について、周小川は二つの側面から説明した。一つは、中国など計画経済の歴史を持つ国々は、伝統的に価格の安定を重視し、購買力平価を用いて為替レートの合理性を測る傾向があり、購買力平価が変化していない限り、為替レートは大幅に変動する必要はないと考える。これは計画経済思考の歴史的な継続である。もう一つは、周小川の見解では、「多くの国は国内経済実体の信頼に注目しており、異常な資本の流出入に関心を持っています。もし信頼が変化すれば、大量の資本の内流や外流が起こり得る、つまり流動規模が予想以上になることがあります。このような資本の流動は、経済の問題を誇張することになります。国際収支の均衡やその他の問題にかかわらず、為替レートが変動する際、30%でも50%でも変動があれば、経済学的には必要な調整はそれほど大きくないと考えられます。つまり、為替レートの変動が必要な調整の幅を超えた場合、意思決定者に相当なプレッシャーを与えることになります。」 (編集：文静)キーワード： 周小川
周小川最新発言：現在も強い国際協力の必要性がある四つの重要な方向
周小川の現場図
出典：腾讯财经 文：白雪、編集：刘鹏
3月24日、博鳌アジアフォーラム2026年年会期間中、博鳌アジアフォーラム元副理事長、中国人民銀行元行長の周小川は「地域連携を強化し、金融の安全と安定を維持する」というテーマの分科会において、現在の国際金融調整が直面している課題と機会について深く述べた。
周小川は、現在の資本の流動規模が大幅に拡大し、越境融資がますます一般的になり、資本市場の相互接続が継続的に進展していると指摘した。中国の沪港通、深港通、またはヨーロッパの資本市場統合プロセスは、各経済体間の相互依存度がかつてないほど高まっていることを意味している。
周小川の見解では、マクロ経済政策、金融政策、財政政策は、伝統的に各国の内政の範疇に属する。
長い間、国際社会は国際的な政策調整の必要性をそれほど強く感じていなかった。貨幣は自国の通貨であり、インフレは自国のインフレ、収支均衡や財政問題も主に国内の枠組みで処理されていた。しかし、グローバリゼーションが進むにつれて、この構図は根本的に変化しつつある。
歴史的な金融危機の発生は、国際的な調整を促進する直接的な触媒であった。1998年のアジア金融危機後、20カ国グループ（G20）は1999年に財務大臣と中央銀行総裁の閣僚レベルの会議メカニズムを正式に開始した。2008年の国際金融危機の発生後、G20はさらに首脳会議に格上げされた。周小川はこれを「危機駆動型政策調整」の典型的な例として捉えており、金融危機が各国を政策の策定と調整について議論する場に引き合わせたと述べた。
しかし、彼もまた認めている。危機はいつかは収束し、調整の緊急感は低下する。現在、地域的な紛争が頻発しており、その根源は多くが国内要因にあるため、国際社会の介入と調停の役割は依然として不明確である。「しかし、二十カ国グループに対して戦争を終わらせる解決策を求める緊急の呼びかけが見当たらないようだ。これらの地域的な紛争は、実際には大国間の緊張状態を悪化させ、各国が国の利益に対する関心を高めることになり、国際的な調整に対する需要ではなくなってしまう。このような段階において、調整は重要な問題であるが、過去よりも扱うのが難しくなっていると思う。」
このような背景の中、周小川は現在も強い国際協力の必要性がある4つの重点方向を提案した。
その一つが気候変動である。アメリカはパリ協定から脱退したが、世界的には多くの国、特にヨーロッパやアジアの国々、日本、韓国、ASEAN諸国が非常に関心を持っており、二酸化炭素の排出を減らし気候変動の影響を軽減するために地域的な努力を行いたいと考えている。
その二つ目が決済システムである。周小川は決済システムとデジタル通貨を金融インフラと位置付け、商業銀行や民間プラットフォームに依存すべきではないと考えている。シンガポールなどのASEAN諸国は越境決済分野で積極的な進展を遂げており、今後は観光客の消費、オンライン商人、中小額貿易決済などのシーンで、越境決済システムを通じて便利な相互接続を実現できることが期待されている。
その三つ目が債務問題である。新型コロナウイルスのパンデミックの後、一部の発展途上国は依然として重い債務問題に直面しており、G20が2020年に導入した債務猶予政策とその後始まった債務再編フレームワークは、この要求に一定程度応えているが、問題は今も解決されていない。
その四つ目がグローバルな不均衡である。周小川は次のように述べた。「例えば、私たちの為替レートメカニズムは、グローバルな発展に伴い、人々が新たな段階で、IMF（国際通貨基金）がグローバルな不均衡問題を解決するためにより多くの役割を果たすべきかどうかについて議論しているのを目にします。当然、この不均衡には様々な形態があります（例えば）投資の不均衡、資本流動の不均衡など、私たちは多国間の解決策が必要であり、単なる二国間や地域的な措置だけではなく、グローバルな不均衡の様々な問題を解決する必要があります。残念ながら、私たちは、アメリカもまたこのグローバルな不均衡の状況にあることを見ていますが、アメリカはこの不均衡問題を解決するために為替レートメカニズムや類似のメカニズムを使用することを決定せず、税制手段を使用してこの不均衡問題を解決しようとしています。しかし、税制の問題は厄介な問題であり、私たちはIMFの枠組みの措置を使用して不均衡問題を解決するべきだと思います。」
フォーラムの対話の中で、アジア経済体が為替レートの安定を重視し、浮動為替レートを重視しない理由について、周小川は二つの側面から説明した。
一つは、中国など計画経済の歴史を持つ国々は、伝統的に価格の安定を重視し、購買力平価を用いて為替レートの合理性を測る傾向があり、購買力平価が変化していない限り、為替レートは大幅に変動する必要はないと考える。これは計画経済思考の歴史的な継続である。
もう一つは、周小川の見解では、「多くの国は国内経済実体の信頼に注目しており、異常な資本の流出入に関心を持っています。もし信頼が変化すれば、大量の資本の内流や外流が起こり得る、つまり流動規模が予想以上になることがあります。このような資本の流動は、経済の問題を誇張することになります。国際収支の均衡やその他の問題にかかわらず、為替レートが変動する際、30%でも50%でも変動があれば、経済学的には必要な調整はそれほど大きくないと考えられます。つまり、為替レートの変動が必要な調整の幅を超えた場合、意思決定者に相当なプレッシャーを与えることになります。」
(編集：文静)
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