【Top 10 corretoras estratégias semanais】Ajustar é uma oportunidade! Manter a vantagem da manufatura chinesa

中信证券：坚守中国优势制造业，静待4月决断

Na semana passada, após o TACO de Trump, a situação no Oriente Médio pode apresentar um delicado equilíbrio entre as partes em conflito, mantendo a dissuasão mútua e prevenindo a perda de controle da situação. O fato de que as cadeias de suprimento estão interrompidas ainda não conseguiu reverter a situação, mas existe a possibilidade de voos intermitentes antes de um acordo de cessar-fogo. Em um ambiente onde as regras e ordens globais estão gradualmente se perdendo, os países com recursos, geografia e vantagens na manufatura irão alavancar esses pontos comparativos em busca de sobrevivência e desenvolvimento. Colocando isso no contexto da guerra do Oriente Médio, o bloqueio intermitente do Estreito de Ormuz pode ser uma ferramenta para equilibrar as ações dos EUA e de Israel, aumentando a probabilidade de perturbações contínuas e repetidas no fornecimento de energia.

No entanto, a perturbação do fornecimento de energia e recursos pode ter um impacto diferente sobre a demanda industrial em comparação com as décadas de 70 e 80, quando a Europa e os EUA já estavam em processo de desindustrialização, terceirização da produção e avanço da globalização. As duas crises do petróleo, na verdade, aceleraram esse processo, enquanto agora estamos em um período em que a insegurança nas diversas nações está aumentando e a reindustrialização está sendo promovida, essa é a maior diferença de contexto, que também afeta a estrutura da análise futura.

Do ponto de vista do impacto direto dos eventos, a aceleração da eletrificação global, a transferência de pedidos do exterior para o interior e mais diplomacia de cadeias de suprimento são três direções que merecem atenção no futuro. O mercado de capitais de curto prazo ainda está em um período de esfriamento emocional, e uma mentalidade de aversão a perdas pode gerar alguma demanda por redução de posições. Em termos de alocação, recomenda-se continuar a defender a manufatura de vantagem chinesa, aguardando a decisão de abril.

国泰海通：调整是机会，布局中国资产

Após a correção do mercado, o mercado de ações da China está a apresentar um importante fundo e ponto de viragem. Em primeiro lugar, o consumo de energia da China, em termos de petróleo e gás, representa menos de 30%, abaixo da média global. A diversificação das reservas e a transição energética aumentaram a resiliência da China para enfrentar riscos. Em segundo lugar, a situação de segurança relativamente estável da China, a economia e sociedade relativamente estáveis, um sistema de cadeias de suprimento completo e o progresso industrial ativo, são todos escassos mesmo em comparação global. Em terceiro lugar, na recente comunicação com o capital de longo prazo no exterior, a margem importante é que, sob a desordem no exterior e a alta exposição ao mercado de ações dos EUA, os investidores estrangeiros estão reavaliando a ascensão da China e suas vantagens industriais, em descompasso com a alocação relativamente baixa na China.

A correção do mercado, por sua vez, é uma oportunidade, e recomenda-se uma alocação ativa. O setor financeiro e de estabilidade continua a ser a prioridade, e as altas taxas de dividendos têm valor de alocação. Espera-se um bom desempenho em tecnologia e manufatura na China, como equipamentos elétricos e novas energias/metais energéticos/máquinas de engenharia, bem como em semicondutores/equipamentos de comunicação/equipamentos mecânicos no campo da IA. A implementação de políticas estável para investimentos, juntamente com a expectativa de uma recuperação da inflação, deverá impulsionar a demanda de reposição, recomendando materiais de construção/construção/hotel/bens de consumo.

华泰证券：弱平衡下寻找确定性

A situação geopolítica entrelaçada repetidamente aumenta a expectativa de aperto na liquidez global, e o sentimento de negociação intrínseco do mercado é extremamente cauteloso. Em um contexto onde a lógica de precificação macroeconômica se transforma, a micro disputa no mercado se intensifica, e o capital começa a buscar certeza em meio ao choque energético (como lítio, etc.), mas é preciso ter em mente que, em um ambiente de redução do volume do mercado, a continuidade da alta de um único setor enfrenta testes, portanto, o foco central da direção da disputa está na capacidade de “preço de custo” na cadeia industrial. Olhando para o futuro, o atual fraco equilíbrio enfrentará múltiplos períodos de teste.

Para o futuro, existem variáveis geopolíticas externas e a “sensação pré-festiva” que limita a atividade de negociação, pressionando a intensidade da atividade. Mas, sob uma perspectiva de transição entre meses, à medida que abril se aproxima e as divulgações de relatórios financeiros se intensificam, o âncora de precificação do mercado deverá gradualmente penetrar nas perturbações emocionais e retornar à verificação dos fundamentos. Em termos de alocação, preste atenção moderada a carvão, rede elétrica e matérias-primas químicas que possam se beneficiar de altos preços do petróleo e que possuam capacidade de ajuste de preços, utilizando o consumo básico em níveis baixos como a base.

中信建投：紧盯中东变局，把握中国优势资产

A situação do conflito EUA-Irã arrefeceu, e o medo no mercado global está se recuperando. No entanto, os planos de implantação mais recentes dos EUA em relação ao Irã ainda mostram um risco de escalada do conflito, sendo necessário prestar atenção às flutuações do sentimento de mercado no próximo mês. Atualmente, a correção do mercado de ações da China está bastante completa, podendo-se aguardar sinais de compra e aproveitar oportunidades de alocação. No futuro, os mercados de ações da China se concentrarão na segurança energética e setores que se beneficiam da alta inflação, produtos com alto fluxo de caixa, setores de crescimento que podem ser mal avaliados e setores de avaliação relativamente baixa. Os setores a serem observados incluem química de carvão, novas energias, armazenamento, materiais de lítio, pesticidas, fertilizantes, carvão, energia hidrelétrica, computação de IA, metais, medicamentos inovadores e consumo.

招商证券：关注资本市场稳定机制的实质性行动

Recentemente, o mercado foi fortemente impactado pela liquidez, mas do ponto de vista do capital, não há um grande risco. Primeiro, o financiamento de novos fundos e o capital de private equity estão em um estado de lucro e possuem uma margem de segurança relativamente alta, não haverá feedback negativo descendente; em segundo lugar, ETFs continuam a ter saídas líquidas, e investidores institucionais importantes ainda não entraram no mercado; por último, o retorno de capital do Oriente Médio deverá, em um nível narrativo, impulsionar a alta do mercado, o que é um evento de alta probabilidade a médio e longo prazo + que não pode ser refutado no curto prazo, o “acreditar ou não” é mais importante que “se é ou não”, a narrativa, até certo ponto, apresentará uma auto-realização.

Olhando para o futuro, o espaço para uma nova queda acentuada no mercado de ações da China é limitado, e o sinal central de observação do fundo de fase está relacionado ao momento em que a mecânica de estabilidade do mercado de capitais começará a agir de forma substancial. Acompanhe setores de petroquímica, carvão, materiais de construção, produtos químicos, construção naval, aves e energia elétrica, que apresentam alta atividade ou melhorias.

申万宏源：再谈中国资本市场稳定性

Reafirmo que a estagflação em si apresenta variáveis, e tanto os EUA quanto a China não estão em um cenário de aperto monetário como hipótese padrão. Além disso, as pistas de alta potenciais no mercado de ações da China ainda não foram devidamente precificadas. Alta atividade em novas energias + validação da capacidade de exportação e de ajuste de preços → precificação de capital do Oriente Médio + retorno de capital estrangeiro em ressonância → o mercado de ações da China refletindo a segurança energética e a segurança das cadeias de suprimento. Isso pode constituir uma pista para que o mercado de ações da China retorne mais rapidamente a um estado forte. Os riscos de alta e baixa ainda não foram totalmente precificados, e o mercado de ações da China a curto prazo não é um equilíbrio estável, mas também não está em um estado de precificação neutra. A curto prazo, o mercado de capitais global ainda está em torno da precificação catalisada pelo conflito EUA-Irã, não é o momento de grandes apostas. O mercado de ações da China ainda está em um ciclo de alta a médio e longo prazo, acumulando um efeito de lucro que enfrenta perturbações, mas apenas prolongando o tempo de ajuste após a “primeira fase de alta”, e a “segunda fase de alta” do mercado de ações da China é altamente provável.

A fase de ajuste entre as duas fases de alta, a extensão da linha principal de tecnologia + a expansão da narrativa macroeconômica, continua a ser a principal fonte de oportunidades de investimento de alta elasticidade. Na direção de “realidade reforçada” da tecnologia, que estava forte antes do conflito EUA-Irã, ainda há oportunidades a curto prazo, prestando atenção especial a CPO, armazenamento e energia elétrica. Na próxima fase, novas energias e veículos elétricos podem se tornar novas direções de liderança. Isso é uma direção que pode ressoar com a narrativa macroeconômica, com elasticidade ascendente e um efeito de lucro em expansão.

银河证券：全球视角下A股韧性在哪里？

Sob a repetida perturbação de fatores geopolíticos externos, o mercado de ações da China teve grandes flutuações durante a semana, e o sentimento dos investidores é, de maneira geral, fraco, com os principais índices continuando em uma tendência de correção, mas, em comparação com as quedas anteriores, já se apresentam sinais de diminuição. Olhando para o futuro, a evolução da situação do conflito EUA-Irã ainda apresenta uma grande incerteza, e a pressão sobre os ativos de risco global dificilmente diminuirá no curto prazo. Enquanto a tendência do conflito ainda não estiver clara, juntamente com a expectativa de aumento da inflação que traz um aperto marginal na liquidez global, é muito provável que o mercado de ações global continue apresentando características de alta volatilidade, e o mercado de ações da China poderá se concentrar na digestão em forma de flutuação. Contudo, sob a incerteza externa, a vantagem de certeza interna se destaca, apoiando fortemente a resiliência do mercado de ações da China. A segurança energética, a autonomia e a atualização industrial têm uma linha clara, possuindo atributos defensivos mais fortes e uma melhor relação custo-benefício de alocação. Com a divulgação concentrada dos relatórios anuais e trimestrais, os setores com alta certeza de desempenho e melhoria contínua na atividade se tornarão o foco central do capital. Em termos de alocação, a médio e longo prazo ainda se espera que os setores de tecnologia sejam impulsionados pelo desenvolvimento industrial e que as pistas de aumento de preço dos setores cíclicos sejam a linha principal.

国投证券：2026与2021，再均衡的宿命

Atualmente, os preços do petróleo ainda estão em níveis altos, e independentemente de TACO ou não, a elevação do centro de preços do petróleo implica que a inflação para o segundo trimestre é inegável, o que significa que, de fato, uma grande mudança macroeconômica já ocorreu a médio prazo. Portanto, é preciso avaliar com cautela a probabilidade de uma estagflação global ou mesmo uma recessão; se ocorrer, os ativos de ações globalmente se tornarão muito passivos, correspondendo a uma redução de posições e não a uma mudança de estrutura. Um grande ciclo de “re-equilíbrio de alocação” ao longo do ano é difícil de evitar, e alguns tipos de ativos não voltarão mais, o que também significa que é necessário ter coragem para se despedir de muitos ativos que se beneficiaram de uma lógica anterior, que teve aumentos surpreendentes e foram amplamente alocados nos últimos três anos; é preciso estar psicologicamente preparado para isso.

Atualmente, tende-se a acreditar que se está em um modelo de “ajuste estrutural” de 2021, correspondendo a uma situação de inflação moderada + economia global resiliente + dólar forte. Atualmente, o novo e o velho re-equilíbrio (tecnologia/cíclico) foram verificados, a redução da propriedade financeira interna dos produtos de recursos e o aumento da propriedade das commodities também foram verificados; o re-equilíbrio interno de tecnologia + internacionalização ainda está em andamento. Atualmente, produtos representativos das cadeias de saída no meio e alto alcance, como equipamentos elétricos e novas energias, serão uma parte indispensável do “combinado de 2026”.

东吴证券：在地缘预期波动中寻找中期确定性

Os conflitos geopolíticos substituíram a lógica da indústria de IA, tornando-se o principal fator de precificação no mercado atual. O mercado de ações da China não foi invalidado em um ciclo de alta a médio e longo prazo, e pode-se discutir e analisar duas situações extremas: a primeira é que o ponto de relaxamento da guerra seja superior ao esperado, e sob uma perspectiva total, o mercado de ações da China retornará à sua lógica endógena original; a segunda é que, em um cenário de baixa probabilidade, o conflito geopolítico se intensifique/prolongue, levando a uma estagflação no exterior e elevando os preços do petróleo a um centro de 150-200 dólares. Essas duas situações extremas correspondem, sob uma visão de médio prazo, à dificuldade do índice “parar em 4200”. Considerando a relação risco-retorno, o mercado atual já entrou na faixa de “bullish e long”, onde a ampliação irracional da emoção pessimista está ampliando as perdas sob a probabilidade de um ciclo de “estagflação no exterior”, sendo necessária uma certa proteção e ajuste na estrutura de posições. A lógica de “fazer adições” pode ser sustentada em duas frentes: a primeira é que, diferente da tendência microeconômica da indústria de IA antes da guerra, a lógica de energia resistente e a elevação do centro de preços do petróleo pode se tornar outra importante linha lógica para o mercado subsequente; essa parte da alocação também deve ser capaz de formar uma certa proteção contra o risco de “estagflação no exterior”; a segunda é a direção que, em baixas, complementa a lógica de atividade relativamente independente.

西部证券：美股大跌前，这个指标或亮红灯

Na noite da última sexta-feira, o Irã fechou novamente o Estreito de Ormuz, e o conflito EUA-Irã pode se intensificar, exacerbando as perturbações globais. Vários sinais indicam que o mercado global está em um estado de ressonância elevada. Semelhante ao que ocorreu no início de abril do ano passado, quando os “tarifas recíprocas” dos EUA levaram a uma grande queda nas bolsas de valores dos países, a intensificação do conflito EUA-Irã também pode desencadear um choque de liquidez nos ativos dos EUA e globais. A experiência histórica mostra que, antes da explosão de um evento de choque de liquidez nos EUA, provavelmente haverá pelo menos três “quedas simultâneas de ações, dívidas e moedas” nos EUA; após a terceira e quarta “quedas simultâneas”, ativos de todas as classes, incluindo ouro, sofrerão grandes quedas, mas “retirar-se” na terceira “queda simultânea” pode evitar uma proporção de retrocesso de 80%. No dia 6 de março, a primeira “queda simultânea” foi confirmada. No entanto, mesmo que os EUA experimentem três “quedas simultâneas” consecutivas, a perturbação na liquidez do mercado de ações da China pode ser breve, sem mudar a tendência de “bull market” dos “ativos centrais”.

Recomenda-se continuar a dar atenção aos setores de energia que se beneficiam com a elevação do centro de preços do petróleo (petróleo/química/carvão/nova cadeia de energia); ao setor agrícola, que completa a “recuperação de valor” no superciclo de commodities (químicos agrícolas/produtos agrícolas); a ativos centrais de consumo da China que se beneficiam do retorno de capital transfronteiriço e das expectativas de QE do Federal Reserve (vinho/ imóveis); e a ativos offshore que se beneficiam do dólar fraco e da recuperação dos fundamentos do consumo na China (tecnologia Hang Seng).

责编：王璐璐

排版：刘珺宇

校对：王朝全