Berfokus pada penyewaan pesawat dalam transformasi, Bohai Leasing berencana melakukan pembelian kembali hingga 500 juta untuk menghidupkan kembali valuasi "break-even"

问AI · bagaimana rencana pembelian kembali Bohai Leasing dapat meningkatkan harga saham yang terus-menerus di bawah nilai buku?

Menghadapi tekanan harga saham “di bawah nilai buku” yang terus-menerus, perusahaan sewa terbesar yang terdaftar di A-share, Bohai Leasing, mengambil langkah nyata untuk melindungi harga saham. Pada 23 Maret, Bohai Leasing mengadakan rapat dewan direksi sementara, yang secara intensif mengkaji dan menyetujui rencana pembelian kembali saham dan rencana peningkatan valuasi. Perusahaan berencana menggunakan dana sendiri dan dana yang dikumpulkan, menghabiskan 300 juta hingga 500 juta yuan untuk membeli kembali saham, dengan batas atas harga pembelian ditetapkan pada 7,36 yuan/saham.

Menetapkan “garis merah” manajemen nilai pasar, menetapkan mekanisme peringatan rutin

Pemicu langsung dari rencana peningkatan valuasi yang diluncurkan oleh Bohai Leasing adalah bahwa harga sahamnya dari 1 Januari 2025 hingga 31 Desember, selama dua belas bulan berturut-turut, harga penutupan pada setiap hari perdagangan telah jatuh di bawah nilai aset bersih per saham yang diaudit untuk tahun akuntansi terakhir. Dengan harga penutupan 4,05 yuan pada 20 Maret, harga ini tidak hanya jauh di bawah nilai aset bersih per saham yang diaudit sebesar 5,09 yuan untuk tahun 2024, tetapi juga di bawah nilai aset bersih per saham yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 4,67 yuan pada akhir kuartal ketiga 2025.

Menghadapi kekhawatiran pasar yang berkepanjangan tentang “di bawah nilai buku”, Bohai Leasing berusaha mengubah manajemen nilai pasar dari respons pasif menjadi mekanisme rutin yang dipimpin oleh dewan direksi. “Sistem Manajemen Nilai Pasar” yang baru diatur menetapkan “garis merah” peringatan yang jelas: segera setelah harga penutupan saham turun 20% dalam 20 hari perdagangan berturut-turut, atau harga saham jatuh di bawah 50% dari harga penutupan tertinggi dalam satu tahun terakhir, peringatan harus segera diaktifkan. Saat itu, akan dipimpin oleh ketua dan sekretaris dewan, dengan cepat mengeluarkan langkah-langkah intervensi termasuk pembelian kembali saham, dividen tunai, dan konferensi klarifikasi.

Rencana pembelian kembali dengan tawaran 500 juta yuan yang diluncurkan bersamaan memiliki jangka waktu 3 bulan, jika dihitung dengan harga batas atas, diperkirakan dapat membeli kembali sekitar 67.934.800 saham, yang merupakan 1,10% dari total ekuitas saat ini. Pengumuman menunjukkan bahwa bagian saham ini akan sepenuhnya digunakan untuk dijual, dan selanjutnya dapat disesuaikan menjadi rencana kepemilikan karyawan atau insentif ekuitas sesuai dengan situasi.

Memisahkan aset senilai ratusan miliar, fokus sepenuhnya pada sewa pesawat

Sebagai perusahaan sewa yang terdaftar pertama di dalam negeri, sejarah perkembangan Bohai Leasing disertai dengan akuisisi dan ekspansi eksternal yang terus-menerus, yang pernah berganti nama menjadi “Bohai Jinkong” pada 2016, dan kemudian kembali menamai dirinya “Bohai Leasing” pada 2018. Hingga akhir kuartal ketiga 2025, tiga pemegang saham terbesar perusahaan termasuk HNA Capital Group, Tianjin Yanshan Equity Investment Fund, dan Guangzhou Urban Investment Co., Ltd. yang memegang 4,26% (264 juta saham).

Mengabaikan faktor lingkungan pasar makro, saat ini ada perbedaan dalam penilaian pasar modal terhadap Bohai Leasing, yang terutama berasal dari rasa sakit akibat transformasi strategis yang tercermin dalam laporan keuangannya baru-baru ini. Pada tahun 2025, Bohai Leasing menjual 100% saham anak perusahaan sewa kontainer GSCL dengan harga yang disesuaikan sekitar 1,632 miliar dolar AS (setara dengan sekitar 11,752 miliar yuan). Tindakan besar pemisahan aset ini menyebabkan perusahaan mencatat kerugian laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar sekitar 3,277 miliar yuan karena penyisihan penurunan nilai goodwill pada tiga kuartal pertama tahun 2025.

Namun, jika mengabaikan dampak penurunan nilai satu kali tersebut, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk pada tiga kuartal pertama 2025 telah mencapai 1,904 miliar yuan, dengan pertumbuhan sekitar 20% dibandingkan tahun sebelumnya. Dengan mengurangi beban sejarah, aliran kas dalam skala ratusan miliar yuan akan sangat meredakan tekanan utang, mendorong penurunan biaya modal, dan secara substansial merestrukturisasi neraca. Saat ini, Bohai Leasing telah menetapkan untuk sepenuhnya fokus pada bisnis sewa penerbangan, dengan proporsi pendapatan dari penjualan dan sewa pesawat mencapai 80%-90%, menjadi pilar utama pendapatan.

Menyambut siklus pemulihan industri penerbangan, risiko politik global dapat menjadi penghalang

Setelah sepenuhnya bertaruh pada sewa pesawat, kinerja Bohai Leasing akan sangat terkait dengan siklus industri penerbangan global. Menurut International Air Transport Association (IATA), pada Desember 2025, RPK (pendapatan per kilometer penumpang) industri penerbangan global tumbuh 5,6% dibandingkan tahun sebelumnya, telah pulih ke 112% dari level yang sama pada 2019. Pemulihan permintaan penerbangan domestik dan internasional yang kuat sejak akhir tahun lalu hingga awal tahun ini telah mendorong permintaan untuk pembelian dan sewa pesawat baru.

Namun, karena pendapatan sewa pesawat Bohai Leasing sangat bergantung pada pasar luar negeri, jika pemulihan permintaan penumpang global melambat, hal ini akan langsung menyebabkan penyusutan pesanan dan penurunan sewa. Saat ini, risiko politik global menjadi variabel terbesar dalam industri transportasi udara. Di satu sisi, baru-baru ini beberapa negara di Timur Tengah mengumumkan penutupan ruang udara, jika pusat penerbangan utama tidak beroperasi dalam waktu lama, hal ini akan mempengaruhi volume penumpang rute penerbangan, bahkan memicu risiko penurunan nilai aset pesawat yang terjebak; di sisi lain, lonjakan harga energi yang dapat memicu inflasi yang meningkat dan kenaikan suku bunga dolar AS, akan memberikan tekanan langsung pada biaya utang bagi Bohai Leasing yang memiliki proporsi biaya keuangan yang tinggi.

Penulis: Xu Jincong, Wartawan Nandu · Bay Finance Society