تحتاج المحافظ المؤسسية إلى مصادر عائد جديدة - والبيتكوين يحقق ذلك

فابيان دوري، رئيس الاستثمارات في بنك سايجنوم، يقود الفريق المسؤول عن تطوير استراتيجيات الاستثمار المؤسسي لبنك سايجنوم وتنمية مجموعة منتجات إدارة الأصول السلبية والنشطة.

اكتشف أهم أخبار وتوجهات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرها

على مدى عقود، كانت عملية بناء المحافظ المؤسسية تعتمد على افتراض أن السندات الأمريكية تمثل معدل الخطر العالمي، ولكن يجب الآن إعادة النظر في هذا الافتراض مع تحول المخاطر السيادية إلى واقع، وانخفاض العوائد الحقيقية جزئيًا، ونضوج الأصول البديلة المولدة للعوائد. من بين هذه البدائل، أثبتت بيتكوين بشكل خاص أنها أداة واعدة لتوليد العائدات بالإضافة إلى كونها مخزنًا للقيمة التي زادت قيمتها مع مرور الوقت، ويجب على المؤسسات أن تأخذ هذا بعين الاعتبار في بناء محافظها.

تطور الأصول الخالية من المخاطر

لطالما كان مفهوم “الأصول الخالية من المخاطر” أكثر نظرية منه عملية. حصلت السندات الأمريكية على هذا الوصف من خلال مجموعة فريدة من العوامل: قوة الاقتصاد الأمريكي، والسيولة العميقة في السوق، ودور الدولار كعملة احتياطية عالمية. ولكن، التغيرات الأخيرة تتحدى هذا الإطار.

تخفيضات التصنيف الائتماني، ونقاشات سقف الدين المتكررة، والعجز المالي المستمر أدت إلى ظهور اعتبارات جديدة للمخاطر السيادية التي كانت في السابق غير قابلة للتفكير. في الوقت نفسه، عندما يتم تعديل العوائد الحقيقية للسندات الأمريكية وفقًا للتخفيض النقدي الكامل، غالبًا ما تبقى سلبية. لقد كانت نموذج بناء المحافظ التقليدي 60/40 يعمل بفعالية في بيئة من سياسة نقدية مستقرة وعملات قانونية موثوقة. لم تعد تلك البيئة موجودة.

بيتكوين نضجت لتصبح رأس مال منتج

كانت رحلة بيتكوين من تقنية تجريبية إلى أصل مؤسسي ملحوظة، ولكن تطورها الأخير إلى ضمان مولد للعائدات يمثل فصلًا جديدًا تمامًا. يعالج هذا التحول واحدة من الانتقادات الرئيسية لبيتكوين كحيازة مؤسسية: أنه على عكس السندات أو الأسهم، لم يكن يولد أي دخل.

من خلال منصات الإقراض المنظم واستراتيجيات التحكيم، يمكن الآن للمؤسسات توليد عوائد على حيازات بيتكوين مع الحفاظ على التعرض للأصل الأساسي. يحول هذا التطور بيتكوين من مجرد مخزن للقيمة (على غرار الذهب) إلى رأس مال منتج يمكن أن يساهم في عوائد المحافظ عبر قنوات متعددة.

على عكس الذهب، الذي يتطلب تخزينًا ماديًا ويولد تكاليف بدلاً من دخل، يمكن الآن لبيتكوين أن تعمل كضمان في استراتيجيات مختلفة لتوليد العوائد. يسمح الإقراض المفرط الضمان واستراتيجيات تحكيم أسعار التمويل للمؤسسات بكسب عوائد غالبًا ما تتجاوز المعايير التقليدية للدخل الثابت مع الحفاظ على تعرضها لبيتكوين.

إطار توسيع اعتماد المؤسسات

ليس اعتماد المؤسسات على بيتكوين موحدًا، وهيكل الطلب الخاص بها يستمر في التغير. يجذب أنواع مختلفة من المستثمرين إلى بيتكوين لأسباب مختلفة. كانت اعتبارات مخزن القيمة هي التي دفعت في البداية الاهتمام المؤسسي، خاصة مع تزايد القلق بشأن التخفيض النقدي وحماية التضخم، ولا تزال الحجج من أجل ذلك مقنعة، خاصة للمخصصين على المدى الطويل الذين يبحثون عن بدائل لوسائل التحوط التقليدية ضد التضخم.

جذب الاعتراف المتزايد ببيتكوين كضمان منتج بشكل طبيعي شريحة مختلفة: المستثمرين ذوي المخاطر العالية الذين يسعون لتحقيق عوائد محسنة. يرى هؤلاء المستثمرون تقلب بيتكوين كفرصة بسبب إمكانية الزيادة الكبيرة في الأسعار مع استراتيجيات العوائد التي يمكن أن تولد عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر.

مؤخراً، فتح تطوير استراتيجيات العوائد المحايدة للدولار المدعومة ببيتكوين الباب أمام فئة جديدة تمامًا من المستثمرين. يمكن للمستثمرين الذين يركزون على الأسواق المحايدة وإدارة النقد، والذين كانوا يتجنبون بيتكوين بسبب تقلبها، الآن الوصول إلى عوائد جذابة بينما يقومون بتحوط مخاطر الأسعار. يجب على أمين صندوق المؤسسات والمخصصين المحافظين أن يأخذوا هذا في الاعتبار. يمكن لبيتكوين أن تقدم الحفاظ على رأس المال إلى جانب توليد العوائد.

الأساس لتوليد العوائد

لن يكون أي من هذا ممكنًا بدون نضوج بنية السوق التحتية. لقد أزالت حلول الحفظ المنظمة مثل تلك التي تقدمها البنوك الراسخة وأمناء الأصول الرقمية المخصصة، ومنصات التداول ذات الجودة المؤسسية التي تتمتع بسيولة عميقة وعمليات على مدار الساعة، وأطر التقارير الشاملة التي تتكامل مع أنظمة إدارة المحافظ التقليدية العديد من الحواجز التشغيلية التي، في الأيام الأولى من العملات الرقمية، منعت المشاركة المؤسسية.

توفر الوضوح التنظيمي الناشئ في المراكز المالية الكبرى اليقين القانوني الذي تحتاجه المؤسسات. جنبا إلى جنب مع تطوير المنتجات المالية التقليدية مثل صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات الهيكلية التي تتضمن تعرضًا لبيتكوين، الآن توجد نقاط الوصول اللازمة لكي تستفيد المؤسسات من استراتيجيات عوائد بيتكوين ضمن أطرها التشغيلية الحالية.

أين تتناسب بيتكوين في محافظ المؤسسات

مع تزايد توفر استراتيجيات عوائد بيتكوين، يجب ألا يُعتبر دورها في محافظ المؤسسات مجرد استثمار بديل. إنه قابل للتطبيق كحيازة أساسية. يوفر الطابع غير المرتبط لعوائد بيتكوين فوائد تنويع قيمة، وتوليد العوائد الخاص به يلبي متطلبات الدخل.

لا، بيتكوين ليست بديلاً عن السندات. لكن يجب بالتأكيد اعتبار هذه الأداة الرقمية الرائدة مكملة. توفر السندات السيولة والاستقرار، لكن بيتكوين تقدم أيضًا تعرضًا لنظام نقدي غير سيادي مع خصائص ومؤثرات مختلفة على العائد.

من المعقول تمامًا توقع أن ظهور عوائد بيتكوين سيؤسس في النهاية معدل مرجعي موازٍ إلى جانب منحنى السندات. سيوفر هذا للمؤسسات أدوات إضافية لبناء المحافظ في بيئة مالية عالمية متزايدة التنوع.

الواقع هو أن نضوج بيتكوين لتصبح حيازة مؤسسية مولدة للعوائد يقترح على المؤسسات تغيير كيفية اقترابها من بناء المحافظ وإدارة المخاطر، لأنه هناك إمكانية لالتقاط قيمة كبيرة مع إعادة تسعير السوق لبيتكوين من أصل مخاطرة إلى أصل احتياطي محتمل.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يمكن الآن أن تسهم بيتكوين في المحافظ من خلال توليد دخل منتظم بالإضافة إلى إمكانياتها لزيادة الأسعار. مع تقدمنا إلى الأمام، من المحتمل أن ينتج التطور المستمر لنظام بيتكوين المالي المزيد من المنتجات والاستراتيجيات المتطورة التي تستحق مكانًا في محافظ المؤسسات.