«Все ставки сняты»: европейские расходы на заимствования достигли 15-летних максимумов, поскольку инвесторы готовятся к повышению ставок

В этой статье

• DE10Y-DE
• FR10Y-FR
• UK10Y-GB

Следите за вашими любимыми акциями СОЗДАЙТЕ БЕСПЛАТНУЮ УЧЕТНУЮ ЗАПИСЬ

Толпы пешеходов и покупателей идут по Вайнистрассе в сторону Мариенплац в Мюнхене, Германия, 14 марта 2026 года.

Майкл Нгуен | Нурфото | Гетти Имиджес

Европейские государственные облигации продолжили распродажу в пятницу, нарастив падение, которое привело к тому, что заемные ставки нескольких стран достигли многолетних максимумов в последние недели.

В четверг доходность 10-летних бундов Германии — эталона для еврозоны — подскочила до самого высокого уровня с середины 2011 года, в разгар евро-кризиса. В пятницу утром 10-летний бунд добавил еще 6 базисных пунктов, торгуясь на уровне 3.1228%, оставаясь выше этого 15-летнего максимума.

Доходности облигаций и цены движутся в противоположных направлениях, и один базисный пункт равен 0.01%.

Доходности французских государственных облигаций, известных как OAT, также увеличились в пятницу, при этом 10-летняя облигация страны добавила 9 базисных пунктов, оставаясь на самом высоком уровне с 2011 года. Накануне 10-летний OAT подскочил примерно на 14 базисных пунктов.

На прошлой неделе затраты на заимствования правительства Великобритании достигли своих самых высоких уровней с финансового кризиса 2008 года, при этом доходности британских гильт подскочили, так как инвесторы стремились учесть возрождение инфляции и ставки на более жесткую политику со стороны Банка Англии.

Эталонные доходности 10-летних государственных облигаций Великобритании — или гильтов — выросли еще на 10 базисных пунктов до 5.07% в пятницу, увеличившись на 83 базисных пункта за последний месяц.

Резкая распродажа последовала за речью президента Европейского центрального банка Кристин Лагард, которая заявила, что ЕЦБ готов поднять свою ключевую процентную ставку, даже если всплеск инфляции, вызванный войной между США и Ираном, будет краткосрочным.

Они также сопровождались резкими движениями в облигациях, выпущенных другими экономиками еврозоны, включая Испанию, Италию, Португалию, Грецию, Польшу, Нидерланды и Бельгию.

В интервью The Economist, опубликованном в тот же день, Лагард назвала рыночные взгляды на быстрое восстановление после войны с Ираном «чрезмерно оптимистичными», заявив изданию, что восстановить потерянные энергетические поставки Персидского залива «не возможно» в течение нескольких месяцев. Она предупредила, что disruption может длиться годы.

Перед тем как конфликт с Ираном вспыхнул в конце февраля, уровень инфляции в еврозоне опустился ниже целевого уровня центрального банка в 2%. Однако в феврале этот показатель увеличился до 1.9%.

Война и последующая блокада Ормузского пролива — ключевого морского маршрута — привели к резкому росту мировых цен на нефть и газ и нарушили прогнозы по инфляции в Европе. Континент зависит от импорта энергии и все еще оправляется от энергетического шока, вызванного войной России и Украины и санкциями против российских экспортов.

Рынки в настоящее время оценивают вероятность повышения процентных ставок ЕЦБ более чем в 90% до июня.

В пятницу Испания опубликовала предварительные данные по инфляции, первый инфляционный отчет из еврозоны с момента начала войны США с Ираном в конце февраля.

Годовая инфляция составила 3.3%, показали данные, что ниже ожидаемых экономистами 3.7%, опрошенными Reuters.

Тем не менее, есть некоторые признаки того, что война начинает оказывать влияние на экономическую активность по всему континенту. На этой неделе опрос GfK показал, что потребительская уверенность в Германии пострадала, и респонденты ожидают снижения своих доходов на фоне растущих страхов по поводу инфляции. В соответствующем опросе для Великобритании, опубликованном в пятницу, аналитики сказали, что ожидания резкого роста цен вызывают «волну страха» среди британских потребителей.

Доходности достигнут пика, когда цены на энергию достигнут пика

«Растущие страхи стагфляционного шока [оказывают] давление на облигационные рынки, с некоторыми огромными движениями для европейских суверенных облигаций в частности», — написал Джим Рид из Deutsche Bank в утренней записке в пятницу.

Он добавил, что с учетом продолжающегося конфликта экономисты Deutsche Bank обновили свои прогнозы по инфляции до годового уровня в 2.58% на март с предыдущего прогноза в 1.89%.

Джеймс Билсон, глобальный стратег по фиксированному доходу без ограничений в Schroders, сказал CNBC, что цены на энергию «по-прежнему являются самым значительным фактором движения на европейских облигационных рынках».

«Назвать пик доходностей — все равно что поймать падающий нож — трудно избежать упрощенного вывода, что доходности достигнут пика, когда цены на энергию достигнут пика», — сказал он по электронной почте в пятницу.

«ЕЦБ изложил три сценария в своих прогнозах на прошлой неделе: «базовый», «неблагоприятный» и «серьезный». По текущим ценам мы находимся между базовым и неблагоприятным, но движемся в сторону «неблагоприятного». Мы считаем, что это согласуется с тем, что ЕЦБ повысит ставки как минимум еще несколько раз. Если цены на энергию поднимут нас к «серьезному» сценарию, все ставки отменяются.»

Аренд Каптейн, глобальный руководитель экономических и стратегических исследований UBS, сказал в пятницу в программе CNBC «Squawk Box Europe», что движения на облигационном рынке отражают «медвежье выравнивание», когда доходности облигаций с более короткими сроками значительно растут.

«Если вы попадете в рецессию, то мы снова увидим массивное бычье выравнивание, когда эти короткие сроки в основном вернутся вниз», — сказал он. «Если вы, скажем, достигнете 130 долларов за нефть, и ваша целевая зона составит, скажем, 100 долларов, тогда я действительно думаю, что 10-летние доходности застрянут на … трех или немного выше трех [процентов]. Но в сценарии, где потенциально ФРС начнет снижение, тогда эти доходности облигаций могут упасть до самого дна.»

Денежные рынки в настоящее время оценивают вероятность в 93.8% того, что Федеральная резервная система США сохранит процентные ставки на прежнем уровне на следующем заседании в апреле, согласно инструменту FedWatch CME.

Выберите CNBC в качестве вашего предпочтительного источника в Google и никогда не пропустите ни одного момента от самого надежного имени в бизнес-новостях.