Inilah alasan mengapa Wall Street tiba-tiba terobsesi dengan tokenisasi – tetapi dengan syarat dan ketentuannya sendiri

Wall Street menghabiskan bertahun-tahun membicarakan tentang tokenisasi, tetapi tidak pernah tampak bergerak melewati rencana samar dan proyek percontohan. Namun, minggu ini, kami telah melihat puncak dari berbagai upaya dan insentif yang menunjukkan bahwa mereka akhirnya menganggapnya serius.

BMO mengatakan bahwa mereka berencana meluncurkan kemampuan uang tunai ter-tokenisasi dengan CME Group dan Google Cloud untuk pembayaran waktu nyata dan aktivitas margin sepanjang waktu. Nasdaq sudah memiliki persetujuan SEC untuk mendukung perdagangan dan penyelesaian saham dan ETF tertentu dalam bentuk ter-tokenisasi.

Awal bulan ini, regulator bank AS mengatakan bahwa sekuritas ter-tokenisasi tidak akan menghadapi biaya modal tambahan hanya karena blockchain terlibat.

Dan kemudian, pada 25 Maret, Komite Jasa Keuangan House mengadakan sidang penuh tentang tokenisasi dan mengatakan bahwa mereka sedang mengerjakan rancangan undang-undang yang bertujuan untuk mengadaptasi aturan sekuritas terhadap struktur baru ini.

Kumpulan peristiwa tersebut dan waktunya memberi tahu Anda di mana tokenisasi sekarang berada dalam keuangan Amerika. Ini bukan lagi sekadar ketertarikan yang samar terkait crypto. Ini telah menjadi kontes tentang bagaimana pasar akan berfungsi dalam dekade berikutnya, siapa yang akan mengontrol lapisan perangkat lunak di bawahnya, dan apakah sistem keuangan yang ada dapat menyerap keuangan digital tanpa melepaskan cengkeramannya pada sistem.

Tokenisasi berarti mengambil aset yang sudah ada dan mewakilinya secara digital dalam buku besar berbasis blockchain agar dapat bergerak dengan lebih otomatis dan dengan lebih sedikit batasan waktu daripada arsitektur saat ini.

Ini membuat aset lebih mudah diterbitkan, lebih mudah dipindahkan, lebih mudah digunakan sebagai jaminan, dan berpotensi lebih cepat diselesaikan. Dalam surat ketua Larry Fink tahun 2026, BlackRock menggambarkan tokenisasi sebagai cara untuk mempermudah investasi agar lebih mudah diterbitkan, diperdagangkan, dan diakses. Kinexys dari JPMorgan menjual masa depan serupa dalam bahasa institusional: transaksi yang berjalan 24/7, dalam waktu nyata, lintas batas.

Keuangan menginginkan jam internet

Tokenisasi berarti mengambil aset yang sudah ada dan mewakilinya secara digital dalam buku besar berbasis blockchain agar dapat bergerak dengan lebih otomatis dan dengan lebih sedikit batasan waktu daripada arsitektur saat ini.

Cara termudah untuk memahami antusiasme Wall Street terhadap tokenisasi adalah dengan berhenti melihatnya sebagai dorongan untuk teknologi blockchain. Apa yang diinginkan kebanyakan perusahaan keuangan warisan adalah kontinuitas perdagangan, yang merupakan hal yang hampir mustahil dicapai menggunakan arsitektur perdagangan dan penyelesaian yang ada.

Pasar global sudah berdagang 24/7, jika bisa dikatakan demikian, karena minyak diperdagangkan ketika Wall Street tidur, dan futures mengevaluasi ulang pada berita dari Asia atau Timur Tengah. Panggilan margin untuk komoditas di LSE terjadi terlepas dari jam berapa di Chicago. Tetapi hampir seluruh sistem keuangan saat ini masih bergantung pada jam kerja, jendela penyelesaian, dan proses back-office yang lambat yang tidak dirancang untuk ekonomi terhubung yang kita tinggali sekarang.

Tokenisasi menawarkan cara untuk membawa uang, sekuritas, dan jaminan lebih dekat dengan kecepatan di mana pasar modern sebenarnya beroperasi.

BMO mengatakan hal itu dalam pengumumannya. Platform uang tunai ter-tokenisasi mereka dimaksudkan untuk mendukung klien institusional yang menggunakan produk bermargin dan derivatif di CME, memungkinkan mereka untuk mengelola perdagangan, penyelesaian, dan panggilan margin kapan saja. JPMorgan ingin melakukan hal yang sama melalui Kinexys, yang menjanjikan pembayaran yang selalu aktif dan transfer lintas batas yang lebih cepat. Citi telah mendorong hal yang sama dalam pekerjaannya tentang pembayaran ter-tokenisasi, membingkainya sebagai cara untuk menciptakan likuiditas waktu nyata, otomatisasi, dan penggunaan jaminan yang lebih efisien.

Semua upaya ini sangat nyata dan segera mulai menghasilkan hasil yang nyata (penyelesaian di luar jam kerja yang sebenarnya). Apa yang kami lihat sekarang sudah jauh melewati ranah bahasa abstrak tentang inovasi. Kami sekarang melihat bahasa praktis yang menggambarkan manajemen kas, pendanaan, dan mobilitas jaminan yang sebenarnya.

Washington sekarang memperlakukan prospek itu sebagai isu pasar modal.

Memorandum komite untuk sidang 25 Maret mengatakan bahwa pembuat undang-undang akan memeriksa apakah undang-undang sekuritas saat ini mengatur aktivitas ter-tokenisasi dengan memadai dan di mana persyaratan yang berulang mungkin menghalangi. Satu draf diskusi akan mengharuskan SEC dan CFTC untuk melakukan studi bersama tentang apakah aturan lebih lanjut diperlukan untuk sekuritas dan derivatif ter-tokenisasi. Draf lain akan mengarahkan SEC untuk menulis aturan yang memungkinkan perantara pasar kunci untuk mengandalkan catatan blockchain di bawah kondisi tertentu.

Kesaksian saksi dengan jelas menunjukkan arah di mana ini menuju.

John Zecca dari Nasdaq berargumen bahwa tokenisasi harus diintegrasikan ke dalam sistem pasar yang ada dan mengatakan bahwa pasar modal bergerak menuju struktur yang lebih berkelanjutan, lebih otomatis, dan lebih saling terhubung.

Kenneth Bentsen dari SIFMA mendukung inovasi sambil memperingatkan bahwa perlindungan investor dan koherensi pasar masih harus mengikuti.

DTCC mengambil posisi incumbennya yang biasa, mendukung tokenisasi di dalam lingkungan yang diatur yang menjaga hak kepemilikan dan perlindungan investor.

Bahkan surat NASAA untuk catatan, ditulis dari sudut pandang yang lebih skeptis, menerima premis bahwa sekuritas ter-tokenisasi adalah sekuritas nyata dan harus tetap sepenuhnya tunduk pada undang-undang sekuritas. (Federal Register)

Kecepatan, jaminan, dan siapa yang menulis aturan tokenisasi

Poin pembicaraan utama di balik dorongan institusional untuk tokenisasi adalah efisiensi.

Namun, penyelesaian cepat yang dibicarakan Wall Street hanyalah satu bagian kecil dari teka-teki. Sebagian besar yang lebih besar adalah jaminan yang mobile, dan bagi perusahaan keuangan besar yang bersejarah, itu mungkin yang lebih berharga.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, nol kebisingan.

Judul dan konteks yang menggerakkan pasar disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan padat.

5 menit ringkasan 100k+ pembaca

Alamat email

Dapatkan ringkasan

Gratis. Tidak ada spam. Berhenti berlangganan kapan saja.

Whoops, tampaknya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat datang.

Ketika pasar mengalami tekanan, masalahnya jarang terbatas pada harga saja. Volatilitas harga meninggalkan modal terjebak di tempat yang salah, transfer memakan waktu terlalu lama, dan keterlambatan antara perdagangan, panggilan margin, dan kas yang dapat digunakan mulai terasa.

Uang tunai dan sekuritas ter-tokenisasi menjanjikan sistem di mana aset berharga dapat dipindahkan, dijaminkan, dan digunakan kembali dengan cepat dan dengan lebih sedikit gesekan.

Cerita publik tentang tokenisasi adalah efisiensi. Cerita institusional berjalan lebih dalam. Penyelesaian yang lebih cepat adalah satu bagian. Jaminan yang lebih mobile adalah yang lain, dan bagi perusahaan keuangan besar, itu mungkin yang paling berharga. Ketika pasar mengalami tekanan, masalahnya jarang terbatas pada harga saja. Modal terjebak di tempat yang salah, transfer memakan waktu terlalu lama, dan keterlambatan antara perdagangan, panggilan margin, dan kas yang dapat digunakan mulai terasa. Uang tunai ter-tokenisasi dan sekuritas ter-tokenisasi menjanjikan sistem di mana aset berharga dapat dipindahkan, dijaminkan, dan digunakan kembali dengan lebih sedikit gesekan. Citi sudah bekerja membangun lingkungan perdagangan masa depan dengan likuiditas waktu nyata dan proses yang sepenuhnya otomatis. Langkah BMO dengan CME didasarkan pada premis yang sama.

Kemudian ada kontrol.

Siapa pun yang membangun rel untuk uang tunai ter-tokenisasi, sekuritas ter-tokenisasi, dan jaminan ter-tokenisasi akan mendapatkan posisi besar dalam versi struktur pasar yang akan datang. Bursa dan bank menginginkan peran itu, tetapi lembaga kliring tampaknya menginginkannya lebih dari yang lainnya.

Persetujuan SEC Nasdaq menunjukkan bahwa bursa adalah yang pertama bergerak dari teori ke implementasi. Namun, kemitraan NYSE dengan Securitize menunjukkan bahwa pesaing tidak diam. Pekerjaan tokenisasi DTCC menunjukkan bahwa lembaga post-trade berniat untuk beradaptasi daripada menyerah. Sementara itu, Kongres mulai membentuk ketentuan hukum di mana transisi itu akan terjadi.

Sidang terbaru ini membuat ini terlihat seperti pergeseran terkoordinasi dalam struktur pasar, alih-alih ledakan eksperimen sektor swasta yang acak. Semua orang ingin hal yang serupa: bank ingin pasar yang beroperasi pada jam internet, bursa ingin perdagangan ter-tokenisasi terjadi di platform mereka, dan lembaga kliring ingin aset digital tetap terikat pada kerangka teknis dan regulasi yang ada.

Pembuat undang-undang ingin tahu seberapa banyak struktur hukum yang ada perlu diubah untuk mengakomodasi semua itu.

Semua orang sekarang berdebat tentang masa depan yang sama, yang biasanya Anda bisa tahu bahwa ini telah berpindah dari tahap percontohan ke pusat sistem. (financialservices.house.gov)

Namun, itu tidak berarti bahwa tokenisasi akan memberikan semuanya yang dijanjikan perusahaan-perusahaan ini.

Fragmentasi di seluruh rantai dan platform adalah risiko nyata, interoperabilitas belum selesai, dan penegakan hukum masih memerlukan jawaban yang lebih jelas. Institusi bisa menghabiskan bertahun-tahun untuk mendigitalkan aset dan berakhir dengan branding yang lebih baik, demo yang lebih cepat, tetapi dengan perbaikan nyata yang lebih sedikit daripada yang diiklankan.

Namun, arah perjalanan ini sulit untuk diabaikan. Ketika BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE, dan Kongres semua mulai berbicara dalam versi bahasa yang sama, kita bisa dengan aman mengatakan bahwa tokenisasi bukan lagi slogan crypto.

Crypto membantu membuktikan bahwa uang dan pasar dapat beroperasi di rel digital yang kontinu. Wall Street sekarang menginginkan versi masa depan itu yang dapat mereka atur, monetisasi, dan tetap di dalam tatanan keuangan yang ada.

Sidang di Capitol Hill membuat satu hal jelas: tokenisasi tidak lagi menunggu izin untuk memasuki arus utama. Pertarungan sekarang adalah tentang siapa yang berhak mendefinisikannya. (financialservices.house.gov)