A guerra do Irã altera a perspetiva para o Fed?

Principais Conclusões

• Os observadores do mercado esperam que o Fed mantenha as taxas de juro inalteradas na sua reunião esta semana.
• O aumento nos preços do petróleo causado pela guerra dos EUA com o Irão tem o potencial de exercer pressão ascendente sobre a inflação.
• Como resultado, economistas e traders esperam menos cortes nas taxas de juro em 2026.

Os funcionários da Reserva Federal reunir-se-ão esta semana para decidir sobre a direcção das taxas de juro, num contexto muito diferente do que tinham na sua última reunião em janeiro.

Analistas e mercados de futuros de obrigações estão confiantes de que, quando o Fed se reunir na quarta-feira, não fará quaisquer alterações à meta da taxa dos fundos federais, que está numa faixa de 3,50%-3,75%. No entanto, o impacto da guerra em curso dos EUA com o Irão moldará, sem dúvida, a discussão e informará decisões futuras. O aumento nos preços do petróleo causado pela guerra pode exercer pressão ascendente sobre a inflação, elevando os preços da energia para consumidores e empresas. Embora os preços da energia normalmente não sejam incluídos nas medidas “core” da inflação, eles podem repercutir nos bens e serviços que compõem esse índice central.

“Não pensamos que haverá qualquer mudança nesta reunião,” diz Josh Hirt, economista sénior dos EUA na Vanguard. Mas, de forma mais ampla, “as dinâmicas mudaram razoavelmente.” A guerra no Irão é a mudança mais imediata, mas dados futuros sobre inflação e crescimento económico, juntamente com o relatório de empregos surpreendentemente fraco de fevereiro, também podem alterar o cálculo para os funcionários do Fed.

Wall Street também estará atenta a novas projeções dos funcionários do Fed para o crescimento económico e as taxas de juro, embora os analistas não esperem que o mercado atribua grande valor a quaisquer previsões, dada a rapidez com que a situação no Irão está a evoluir.

Fed Ignorará Aumentos nos Preços do Petróleo, por Agora

Com os preços do petróleo ainda voláteis e o impacto da inflação sobre os consumidores ainda incerto, os analistas esperam que o Fed mantenha a sua posição inalterada a curto prazo. “A guerra deve provocar um impulso de estagflação, com a procura dos consumidores a ser mitigada enquanto a inflação geral aumenta,” escreve Christopher Hodge, economista chefe dos EUA na Natixis. “Isto deixa o FOMC com pouco espaço para agir a não ser permanecer inalterado até que seja evidente se o crescimento ou a inflação estão mais significativamente danificados antes de ajustar a taxa de política.”

Anthony Saglimbene, estrategista chefe de mercado na Ameriprise Financial, prevê que o Presidente do Fed, Jerome Powell, e o resto do comité FOMC comunicarão uma abordagem “muito flexível” para as próximas semanas.

Hirt, da Vanguard, espera que o Fed mantenha uma inclinação para a inação por agora, uma vez que levará tempo para que os efeitos do crescimento e da inflação da guerra e dos preços elevados do petróleo se tornem evidentes. “Não há uma resposta óbvia,” diz ele. “Não é realmente o tipo de choque que a política monetária está desenhada para abordar.”

Complicando a situação estão os dados de emprego ambíguos, que pareciam fortes em janeiro, mas fracos em fevereiro. Entretanto, a inflação continua presa bem acima da meta. Economistas do Wells Fargo descreveram a combinação de um quadro de emprego em fraqueza e uma inflação mais alta como “o pior pesadelo do FOMC.” Nesse contexto, escreveram na semana passada, “esperamos que o FOMC mantenha as taxas inalteradas e mantenha a máxima flexibilidade [em março].”

O Que Vem a Seguir Para o Fed em 2026?

Mais para o futuro, muitos em Wall Street reduziram as suas expectativas para cortes nas taxas. Antes do início da guerra, os mercados financeiros estavam a antecipar dois cortes de 0,25 pontos percentuais em 2026. Hoje, prevêem apenas um. Os traders de futuros de obrigações estão a precificar cerca de 39% de probabilidade de que este corte ocorra em setembro, de acordo com a Ferramenta CME FedWatch.

Saglimbene, da Ameriprise, argumenta que o banco central manterá uma inclinação para apoiar o mercado de trabalho e manter a política flexível, mesmo que a inflação ainda esteja acima da meta do Fed. A sua previsão é de dois cortes de 0,25 pontos até ao final do ano.

“Se virmos mais impactos dos preços elevados do petróleo [que] erodem a confiança dos consumidores e você vê um aumento no desemprego, eu acho que o Fed reagiria com mais apoio político do que o mercado está a antecipar,” diz Saglimbene. “Acho que o mercado está a perder o ponto de que, se virmos uma deterioração maior na situação económica devido ao conflito no Irão, o Fed é provavelmente mais propenso a cortar as taxas de juro.”