Indicador de riesgo de deuda AI: el CDS de bonos de Oracle alcanza un máximo histórico

Los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle han alcanzado un máximo histórico, reflejando la creciente preocupación de Wall Street por la tendencia de los gigantes tecnológicos a endeudarse para expandir la infraestructura de IA.

Según datos de ICE Data Services, el diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de Oracle cerró el viernes con un aumento de 7.2 puntos básicos, alcanzando los 198.18 puntos básicos, estableciendo un nuevo récord histórico, superando el máximo anterior de diciembre de 2008.

En el contexto de grandes empresas tecnológicas compitiendo por endeudarse para construir infraestructura de IA, Oracle se ha convertido en el referente central para medir el riesgo crediticio de IA en todo Wall Street.

Los analistas de JPMorgan señalaron en un informe de investigación el viernes pasado que el enfoque de los inversores ha cambiado de la dinámica de crecimiento de ingresos a cuándo podrá Oracle convertir sus inversiones en infraestructura en ganancias y flujos de efectivo sostenibles y estables. La firma otorgó una calificación neutral a los bonos de Oracle y considera que el desempeño comercial de sus bonos podría ser difícil de mejorar de manera sostenida antes de 2027.

Máximo histórico de CDS: señal de riesgo crediticio en la ola de deuda de IA

La continua ampliación del diferencial de CDS de Oracle ha superado los máximos de la crisis financiera global, convirtiéndose en la última anotación del mercado sobre la preocupación por el riesgo crediticio asociado a la expansión del capital en IA.

John Lloyd, jefe de crédito global diversificado y gerente de fondos de Janus Henderson Investors, comentó:

“Los CDS de Oracle se han convertido en un indicador proxy del riesgo de IA en el mercado de crédito. La continua ampliación no es un juicio negativo sobre los fundamentos de Oracle, sino un reflejo del tamaño del apalancamiento necesario para financiar la infraestructura de IA.”

Es importante señalar que esta ampliación de CDS ocurre en un contexto macroeconómico de aumento de precios del petróleo y caída de precios de las acciones, lo que lleva a los inversores a ser cada vez más cautelosos ante la exposición al riesgo de empresas tecnológicas con altos niveles de deuda.

Escala de deuda masiva: mayor emisor no bancario en el mercado de bonos de grado de inversión

Oracle, al endeudarse masivamente para apoyar las inversiones en IA, se ha convertido en el mayor emisor no bancario en el índice de bonos corporativos de grado de inversión de Bloomberg en EE.UU.

Su stock de bonos asciende a aproximadamente 120 mil millones de dólares.

En febrero de este año, Oracle completó una emisión de bonos de 25 mil millones de dólares, estableciendo un récord de demanda en el mercado; en septiembre del año pasado, la empresa emitió otros 18 mil millones de dólares en bonos. Además de los préstamos directos a nivel corporativo, Oracle también ha formado financiamiento asociado con varios proyectos de centros de datos.

En términos de liquidez, según Nicholas Godec, jefe de productos de renta fija negociables y materias primas en S&P Dow Jones Indices, citando datos de DTCC, los contratos de swaps de Oracle son los más líquidos en el mercado de CDS de grado de inversión, con un volumen de negociación promedio semanal que supera los 830 millones de dólares.

La hoja de ruta de conversión de ganancias es clave: el mercado espera 2027

Aunque la ampliación de CDS refleja más las preocupaciones generales del mercado sobre el modelo de financiamiento de IA que un deterioro en los fundamentos crediticios de Oracle, la paciencia de los inversores aún tiene límites.

Los analistas de crédito de JPMorgan señalaron claramente que, antes de que Oracle demuestre que puede convertir sus inversiones masivas en infraestructura en rentabilidad sostenible, es poco probable que el desempeño de sus bonos reciba un impulso sostenido, y este punto de inflexión se espera que ocurra a más tardar en 2027.

Este juicio implica que, durante un período prolongado, el prima de riesgo crediticio de Oracle podría mantenerse en niveles elevados.

A medida que más gigantes tecnológicos como Meta y Alphabet también comienzan a ser incluidos en los índices de riesgo crediticio, la fijación de precios y la demanda de cobertura contra el riesgo de deuda de IA siguen en expansión.

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