Los precios del cacao en Londres navegan en territorio mixto ante cambios en el suministro global - Análisis de commodities de Barchart

Según la última vigilancia de materias primas de Barchart, los futuros de cacao en Londres mostraron resistencia el martes, subiendo +22 puntos (+1.04%) debido a la debilidad de la libra que apoyó los precios, mientras que el cacao en Nueva York enfrentó obstáculos por un dólar fortalecido. Esta acción de precios divergente refleja cómo las fluctuaciones de divisas siguen influyendo en las valoraciones del cacao en los principales centros de comercio, con el desempeño de Londres en marcado contraste con el retroceso de -6 puntos (-0.20%) en Nueva York.

La subida impulsada por la libra en Londres contrasta con la debilidad del dólar en Nueva York

La historia de la moneda dominó la sesión de comercio de cacao del martes. El cacao en Londres se benefició significativamente por la caída de la libra a su nivel más bajo en 3 meses frente al dólar, lo que proporcionó un impulso a los contratos denominados en libras. Mientras tanto, el cacao en Nueva York enfrentó presión al subir el índice del dólar a su máximo en 3.25 meses, haciendo que los productos cotizados en dólares sean menos atractivos para compradores internacionales. Esta bifurcación impulsada por la moneda subraya la relación compleja entre los mercados de divisas y los precios de las materias primas, una dinámica que el equipo de análisis de commodities de Barchart monitorea regularmente para los operadores que buscan exposición a los productos blandos.

La revisión del superávit de ICCO indica un exceso estructural de oferta

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) ajustó sus expectativas de mercado el lunes, anunciando un superávit global de cacao de 75,000 MT para 2024/25, mucho mayor que su pronóstico de noviembre de +49,000 MT. Esta revisión al alza representa el primer superávit en cuatro años, marcando un cambio fundamental en el equilibrio oferta-demanda. La ICCO también proyectó que la producción mundial de cacao en 2024/25 aumentará un +8.4% interanual hasta 4.7 MMT, reforzando las condiciones de abundancia.

Más allá de esta temporada, varios pronosticadores prevén un exceso prolongado. El 29 de enero, StoneX pronosticó un superávit global de 287,000 MT en 2025/26 y de 267,000 MT en 2026/27, sugiriendo que la desbalance estructural persistirá. Rabobank ajustó posteriormente su estimación de superávit para 2025/26 a 250,000 MT desde los 328,000 MT previstos en noviembre, aunque aún espera un exceso significativo. Al mismo tiempo, la ICCO informó el 23 de enero que las existencias globales de cacao aumentaron un +4.2% interanual hasta 1.1 MMT, con los almacenes de ICE alcanzando un máximo de 6.5 meses con 2,200,058 bolsas el martes—acumulando inventario a pesar de los precios débiles.

Los precios regionales enfrentan presiones adicionales por parte de los principales productores

Costa de Marfil y Ghana, que juntas suministran más de la mitad del cacao mundial, han implementado recortes drásticos en los precios oficiales de finca para mover inventarios. El mes pasado, Ghana redujo los precios oficiales en casi un 30% para la temporada 2025/26, mientras que Costa de Marfil anunció planes de una reducción del 35% a partir de su cosecha media en abril. A pesar de estos ajustes a la baja, los compradores internacionales siguen renuentes a comprometerse con compras a los precios oficiales actuales, dejando grandes cantidades de inventario en las regiones productoras.

Las condiciones climáticas en África Occidental se espera que intensifiquen las presiones de oferta. Tropical General Investments Group señaló recientemente que las condiciones favorables en toda África Occidental están listas para impulsar la cosecha media de cacao en febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. La cosecha media en Costa de Marfil suele representar aproximadamente el 25% de la producción anual y se estima en 400,000 a 450,000 MT para la temporada actual. En acumulado, los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.34 MMT de cacao a puertos en el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 1 de marzo de 2026), un -3.6% respecto a las 1.39 MMT del mismo período del año pasado—uno de los pocos indicadores que muestran restricciones en la producción.

La molienda global de cacao tropieza mientras los consumidores de chocolate resisten precios premium

El deterioro en la demanda se ha convertido en un obstáculo principal para las valoraciones del cacao. El 28 de enero, Barry Callebaut AG, el mayor fabricante mundial de chocolate a granel, reportó una caída del -22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao.” Esta destrucción de demanda refleja la resistencia de los consumidores a precios elevados del chocolate que persisten tras los recientes repuntes del cacao.

Los datos regionales de molienda corroboran las condiciones débiles de demanda. El 15 de enero, la Asociación Europea del Cacao reportó que la molienda europea de Q4 se contrajo un -8.3% interanual hasta 304,470 MT, mucho peor que las expectativas de -2.9% y el rendimiento más bajo en 12 años para el cuarto trimestre. Los datos de diciembre de la Asociación de Cacao de Asia mostraron una caída del -4.8% en la molienda de Q4 a 197,022 MT. La molienda en Norteamérica mostró escaso cambio, con la Asociación Nacional de Confiteros reportando un crecimiento de solo +0.3% interanual a 103,117 MT en Q4—una lectura casi estancada. Estas caídas sincronizadas en las principales regiones consumidoras indican una debilidad de demanda arraigada, más que una suavidad localizada.

Las propias evaluaciones de los fabricantes de chocolate refuerzan la narrativa de demanda débil. Mondelez observó recientemente que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es “materialmente mayor” en comparación con la cosecha del año pasado—agregando a las preocupaciones de oferta incluso cuando los procesadores reducen el consumo.

Disrupciones en el transporte y exportaciones de Nigeria desafían los niveles de soporte

Factores alcistas limitados ofrecen a los precios del cacao algunos colchones modestos. Las tensiones geopolíticas han interrumpido el transporte marítimo global a través del Estrecho de Ormuz tras la guerra en Irán, que detuvo la mayor parte del tráfico marítimo por este punto crítico. La fricción en la cadena de suministro ha elevado las tarifas de envío global, primas de seguro y costos de combustible, inflando los costos totales de importación para los compradores de cacao. Los mayores costos de transporte han apoyado ligeramente los precios al reducir las cantidades entregadas por los principales productores.

Las tendencias en el movimiento portuario en Costa de Marfil ofrecen evidencia adicional de restricciones en la entrega. La ralentización en los envíos de cacao a los puertos marfileños proporciona un soporte modesto a los precios, aunque las tendencias de volumen siguen siendo desafiantes en comparación con el año pasado. Sin embargo, Nigeria, el quinto mayor productor de cacao del mundo, ha compensado parcialmente la escasez de oferta con exportaciones elevadas. El 17 de febrero, Bloomberg informó que las exportaciones de cacao de Nigeria en diciembre aumentaron un +17% interanual hasta 54,799 MT. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción en 2025/26 disminuirá un -11% interanual a 305,000 MT desde los 344,000 MT previstos para 2024/25—una contracción notable que podría eventualmente apoyar los precios si se materializa.

Costa de Marfil prevé caídas aún mayores en la producción, estimando que la cosecha de 2025/26 caerá un -10.8% interanual hasta 1.65 MMT desde 1.85 MMT en 2024/25. Si estas previsiones se cumplen, la reducción estructural de la oferta podría manifestarse a finales de 2025 o 2026, potencialmente brindando soporte a largo plazo a las valoraciones del cacao. Sin embargo, las dinámicas actuales del mercado siguen dominadas por un exceso de oferta a corto plazo y destrucción de demanda, manteniendo cautelosos a los analistas de commodities de Barchart respecto a las perspectivas a medio plazo del cacao, a pesar del potencial de oferta futura.