Risco múltiplo à vista! UBS revisa para baixo a classificação do mercado de ações dos EUA e deixa de recomendar aos investidores aumentarem as posições

Andrew Garthwaite, estratega-chefe global de ações na UBS, rebaixou a classificação de investimento do mercado acionista dos EUA, citando riscos crescentes de um dólar mais fraco, avaliações elevadas e maior incerteza política em Washington. Ele rebaixou a alocação de ações dos EUA no portefólio global de ações de “sobrepeso” para “alocação de referência”, acreditando que os fatores que têm sustentado o mercado acionista dos EUA a superar o desempenho durante muitos anos estão a enfraquecer.

Garthwaite referiu que as perspetivas para o dólar norte-americano são uma das principais preocupações. A UBS espera que o euro suba para 1,22 dólares até ao final do primeiro trimestre do próximo ano e acredita que o dólar enfrenta “riscos estruturais de queda”. Dados históricos mostram que, quando o índice ponderado pelo dólar americano cai 10%, as ações americanas geralmente ficam cerca de 4 pontos percentuais atrás quando não estão cobertas.

Desde o início deste ano, à medida que o dólar americano enfraqueceu e as avaliações do mercado estrangeiro se tornaram mais atrativas, houve uma rotação significativa dos fluxos de capital. O índice MSCI Global ex-EUA subirá cerca de 8% em 2026, enquanto o índice S&P 500 manter-se-á basicamente estável. O índice Nikkei 225 do Japão subiu 17% durante o ano, e o índice Stoxx 600 da Europa subiu 7%, indicando que os investidores estão a acelerar a sua transição das ações dos EUA para os mercados estrangeiros.

A UBS também apontou que as recompras de empresas, uma força importante que há muito sustenta as ações dos EUA, também estão a enfraquecer. Atualmente, o rendimento de recompra das ações dos EUA é aproximadamente igual ao dos pares globais e já não tem uma vantagem clara, enquanto o retorno combinado dos dividendos de ações dos EUA mais recompras é cerca de metade do da Europa. Ao mesmo tempo, a UBS estima que o rácio preço-lucro ajustado pela indústria das ações dos EUA é 35% superior ao do mercado internacional, muito acima do nível médio dos prémios de cerca de 4% desde 2010.

O nível da política também exerce pressão. O UBS mencionou que existe grande incerteza nos Estados Unidos relativamente à política tarifária, propostas de teto de taxa de juro para cartões de crédito, restrições ao investimento habitacional, revisões de preços de medicamentos e discussões regulatórias sobre dividendos e recompras de empresas militares.

No entanto, Garthwaite não recorreu a um pessimismo total. Disse que, nas fases iniciais de uma bolha potencial, a economia e o mercado acionista dos EUA tendem a ter vantagem; Ao mesmo tempo, a UBS espera que a adoção da inteligência artificial nos Estados Unidos continue a liderar a maioria das regiões, ajudando a manter o crescimento dos lucros corporativos.

O estratega da UBS, Sean Simonds, espera que o índice S&P 500 termine o ano em 7.500 pontos, ligeiramente abaixo da média esperada de 7.629 pontos pelos estrategas de mercado convencionais.