Bull run makroekonomi crypto masih akan datang: mengapa pasar saat ini hanyalah pemanasan

Para investor menunggu gelombang pertumbuhan cepat cryptocurrency, tetapi situasi makroekonomi menunjukkan hal yang berbeda. Bull run sejati mungkin tidak akan dimulai sebelum kuartal kedua 2026, ketika bank sentral dunia akhirnya melonggarkan kebijakan moneter dan aset yang dibekukan mulai beredar kembali di aset berisiko.

Pasar properti AS: 37 triliun dolar dalam jebakan likuiditas

Pasar perumahan Amerika berada dalam keadaan beku yang mendalam, meskipun nilai aset nominalnya sangat besar. Pasar ini dipenuhi oleh 37 triliun dolar properti, tetapi kekayaan ini hampir terkunci karena suku bunga yang tinggi.

Pemilik properti berada dalam posisi sulit: tidak ada yang terburu-buru menjual rumah dan mengambil hipotek dengan suku bunga lebih tinggi, tidak ada yang melakukan refinancing terhadap kredit yang ada, apalagi berencana meminjam dengan agunan properti dengan suku dua digit. Hasilnya — pasar berubah menjadi jebakan, di mana kekayaan kertas yang besar tidak bisa diwujudkan dan dialihkan ke aset lain.

Persis likuiditas yang dibekukan di sektor properti ini menjadi pendorong siklus sebelumnya. Pada 2021, saat bull run crypto meledak, rumah tangga secara massal menjual properti, melakukan refinancing hipotek, atau mendapatkan kredit dengan agunan rumah. Dana yang diperoleh kemudian mengalir ke aset berisiko, termasuk cryptocurrency.

Dedolarisasi: mengapa bank sentral membeli emas, bukan dolar

Gambaran global aliran uang mengalami perubahan besar. Emas mengalami lonjakan pesat, meninggalkan pasar saham AS dan cryptocurrency. Alasan utamanya adalah dedolarisasi cadangan dunia yang sudah lama ditunggu-tunggu.

Cina, Rusia, India, dan bahkan AS sendiri meningkatkan cadangan emas mereka, menandakan perlahan meninggalkan model obligasi pemerintah dolar sebagai aset cadangan netral. Dua peristiwa kritis mendahului ini: dekade kebijakan fiskal boros AS yang merusak kepercayaan terhadap mata uang, dan pembekuan cadangan Rusia oleh AS beberapa tahun lalu yang secara final menghapus ilusi tentang keamanan aset dolar.

Analis makro seperti Doomberg dan Luke Gromen sudah lama menunjukkan tren ini. Dari sudut pandang teori permainan, logika negara pemilik aset jelas: jika kekuatan super dapat secara sewenang-wenang membekukan cadangan orang lain, mengapa harus memegang dolar? Emas adalah aset yang bebas dari yurisdiksi politik.

Pasar saham AS: mekanisme mandiri melalui investasi pasif

Pasar saham AS tumbuh, tetapi tanpa kegilaan yang terlihat. Analis Mike Green sudah lama menjelaskan fenomena ini: pasar AS telah menjadi mesin yang mandiri, di mana jutaan pekerja kantor secara otomatis mengalihkan dana pensiun ke dana indeks seperti S&P 500 setiap bulan, tanpa memperhatikan penilaian aset maupun kondisi ekonomi.

Sistem ini menciptakan aliran permintaan beli yang konstan, memastikan pertumbuhan yang lambat tetapi stabil. Pada saat yang sama, pasar AS mengkonsolidasikan modal dunia berkat infrastruktur yang maju, likuiditas tinggi, dan kemudahan keluar. Raksasa global seperti Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft telah berakar di sini, semakin memperkuat daya tarik pasar.

Struktur ini akan tetap dominan sampai cryptocurrency tumbuh menjadi alternatif global dalam pembentukan modal.

Cryptocurrency: pemulihan setelah keruntuhan, tetapi bull run masih di masa depan

Setelah hampir sepenuhnya hancur pada 2022 (kematian Luna, kebangkrutan FTX, penguatan kebijakan Fed), pasar cryptocurrency telah pulih. Namun kondisi saat ini hanyalah rebound, bukan bull run yang dinantikan.

Volume crypto meningkat 25% dari puncak 2021, tetapi kapitalisasi seluruh sektor masih di bawah harga satu Nvidia, dan hanya sepuluh persen dari pasar emas. Perbedaan utama dari siklus sebelumnya jelas: tidak ada aliran likuiditas makroekonomi yang mendukung pertumbuhan.

Para “pendiri Cardano” yang pada 2021 menonton YouTube dan mengklik Coinbase, tidak hanya menginvestasikan tabungan mereka — mereka memonetisasi properti. Ada yang menjual rumah, ada yang melakukan refinancing hipotek, dan ada yang meminjam dengan agunan properti. Gelombang likuiditas dari pasar properti yang kini beku ini menciptakan kondisi untuk lonjakan pertumbuhan cryptocurrency.

Kapan bull run sejati akan dimulai: kuartal kedua 2026

Semua indikator makroekonomi menunjukkan satu skenario: bull run crypto yang sesungguhnya akan dimulai saat properti dan likuiditas mengalami hal yang sama.

Pada kuartal kedua 2026, kemungkinan besar Fed akan menurunkan suku bunga ke tingkat yang nyaman. Pasar perumahan akan mulai mencair. Likuiditas yang terkumpul akan kembali mengalir ke aset berisiko. Saat itulah bull run crypto akan mencapai skala nyata.

Jika skenario ini terwujud, dua tahun setengah berikutnya (hingga kuartal ketiga 2027) bisa membawa pertumbuhan crypto yang kuat dan berkelanjutan. Pada kuartal keempat 2027, antusiasme yang terkumpul bisa menyebabkan overheating dan terbentuknya gelembung spekulatif, yang akhirnya akan mengalami koreksi. Ketidakpastian menjelang pemilihan presiden AS 2028 dapat memicu gelombang penjualan baru dan memulai siklus bearish.

Oleh karena itu, perlu dipahami: bull run belum dimulai, karena belum ada kondisinya. Jangan anggap pemulihan saat ini sebagai puncak akhir dari pertumbuhan. Kisah nyata cryptocurrency baru akan dimulai kembali pada minggu kedua kuartal 2026.