UBS rebaixa o mercado de ações dos EUA. Veja o que preocupa o banco de investimento

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Operadores trabalham no piso da Bolsa de Nova York (NYSE) em Nova York, EUA, 25 de fevereiro de 2026.

Brendan McDermid | Reuters

O principal estrategista de ações da UBS reduziu sua visão sobre as ações dos EUA, citando riscos crescentes devido à fraqueza do dólar, avaliações elevadas e turbulências políticas em Washington.

Andrew Garthwaite, chefe de estratégia de ações globais do banco de investimento, rebaixou as ações americanas para “benchmark” em uma carteira global de ações totalmente investida, argumentando que os fatores que impulsionaram anos de desempenho superior começam a desaparecer.

O risco do dólar é uma preocupação central, escreveu Garthwaite. A UBS prevê que o euro suba para $1,22 até o final do primeiro trimestre e vê " riscos assimétricos de baixa estrutural" para o dólar. Historicamente, quando o índice ponderado pelo comércio do dólar cai 10%, as ações dos EUA têm um desempenho inferior em cerca de 4% em termos não cobertos, de acordo com o banco.

Os mercados estrangeiros estão superando os EUA este ano, à medida que um dólar mais fraco e avaliações mais baratas atraem capital para o exterior. O índice MSCI World ex-US ganhou cerca de 8% em 2026, em comparação com o desempenho praticamente inalterado do S&P 500. O índice Nikkei 225 do Japão subiu 17% no ano até agora, enquanto o Stoxx Europe 600 aumentou 7%, destacando uma forte rotação para fora das ações americanas. As ações dos EUA tiveram dificuldades novamente na sexta-feira, enquanto os investidores preocupavam-se com os possíveis riscos do desenvolvimento de inteligência artificial e a inflação persistente no país.

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S&P 500 até a data

Outro pilar da força do mercado de ações dos EUA — recompras de ações — também está perdendo força, disse o banco. O rendimento de recompra nos EUA está agora aproximadamente no mesmo nível que os pares globais, erosionando um suporte importante para o crescimento do lucro por ação e fluxos de investidores, afirmou a UBS. O rendimento combinado de acionistas de dividendos e recompra nos EUA é agora cerca de metade do europeu, disse o banco.

“O rendimento de recompra de ações já não é mais excepcional e isso tinha sido um importante impulsionador de fluxo de fundos, EPS e avaliação”, escreveu Garthwaite.

As avaliações aumentam a inquietação. A UBS calcula que o índice preço/lucro ajustado por setor para ações dos EUA está 35% acima dos pares internacionais, em comparação com uma média de prêmio de cerca de 4% desde 2010. Aproximadamente 60% dos setores negociam não apenas a múltiplos mais altos do que seus pares globais, mas também acima de seu próprio prêmio histórico, escreveu o estrategista.

A volatilidade política sob o presidente Donald Trump é outro obstáculo. Este ano trouxe mudanças na política tarifária, propostas para limitar as taxas de juros de cartões de crédito, limites potenciais ao investimento em imóveis por fundos de private equity, renovada atenção aos preços de medicamentos e sugestões para restringir dividendos e recompra de ações por empresas de defesa, disse a UBS.

Ainda assim, o estrategista destacado evitou uma postura totalmente pessimista. Garthwaite afirmou que a economia e as ações dos EUA tendem a se beneficiar mais do que os pares quando os mercados estão nas fases iniciais de uma possível bolha. O banco também espera que a adoção de inteligência artificial supere a maioria das outras regiões principais, com possível exceção da China, ajudando a sustentar o crescimento dos lucros em setores-chave.

O estrategista da UBS, Sean Simonds, estabeleceu uma meta de fim de ano de 7.500 para o S&P 500, em comparação com uma previsão média de 7.629 entre 14 principais estrategistas, de acordo com a pesquisa de estrategistas do CNBC Pro.