リターンの低下、投資退出の懸念、長期保有期間の増加、資金調達条件の厳格化がプライベートエクイティ業界を阻害しており、専門家は生き残るのは最も強い者だけだと警告している。ベイン・アンド・カンパニーの報告によると、プライベートエクイティは4年連続で投資家への配当が低迷し、約3.8兆ドル相当の約32,000社の未売却企業に圧迫されている。これらの企業の売却には時間がかかっており、現在は平均7年となっているが、2010年から2021年の間は5〜6年だったと月曜日に発表された報告書は述べている。また、退出件数は昨年2％減少したとも付け加えた。「今のPEファンドにとっては非常に不安定な道のりだ」と、GP Scoreのマネージングパートナーであるロマン・ベグラミアンは語った。GP Scoreはプライベートエクイティファンドの価値創造能力を評価・検証している。「ついに長らく必要とされていたダーウィニズム的選択が始まったのだ。」絶滅の危機に瀕しているのは、特に小規模ファンドの一部だとベグラミアンは述べている。プライベートエクイティのリターンは2025年も前年とほぼ変わらず、投資家に返す資金は約14％で、2008-09年の世界金融危機以来最低水準となった。業界は弱い退出と低い分配に苦しみ続けており、ファンドマネージャーにとって価値創造の能力を証明するプレッシャーが高まっている。資金調達は、少額または新興のマネージャーが新たなファンドへのコミットメントを確保するのに苦戦している一方、既存のブランドはより集中しているとCNBCの市場ウォッチャーは語った。プライベートマーケットデータ提供会社のパット・ブックのシニアアナリスト、カイル・ウォルターズは、「現状、多くのファンドが資金調達に苦戦している中、最後のファンドを調達したマネージャーもいるだろう」と述べた。「そして、その多くは静かにフェードアウトしていくだろう。それが見えるか聞こえるかだけだ」と付け加えた。ベインのデータによると、レバレッジを用いた買収ファンドの資金調達額は2025年に前年より16％減の3950億ドルとなり、買収ファンドの閉鎖数も23％減少し、4年連続の減少となった。負担は均等ではない。大規模買収やマネージャーはより堅固である傾向があり、多戦略を運用し、巨大な資金プールを管理しているため、取引や退出が遅れる際のクッションとなっているとウォルターズは述べた。昨年のグローバル買収取引額は44％増の9040億ドルだったが、10億ドル超のメガディールは全体の約30％を占め、その多くは米国に集中しているとベインの報告は示している。全体の取引件数は6％減少した。「このプレッシャーは、中堅マネージャーや新興マネージャーにとって特に影響が大きい」とウォルターズは述べた。業界関係者は、レバレッジと評価倍率の上昇を前提とした従来の戦略はもはや十分ではないと指摘している。「現在の環境は、マネージャーが運営上の価値をどれだけ付加できるかを試している。本当の意味での価値創造が求められている」と彼は付け加えた。ウォルターズは、ポートフォリオ企業内での価格設定や運転資本の改善、経営陣の強化など、具体的な変革を通じて収益を向上させる能力を指している。継続、統合、消滅 一部の業界リーダーは、パフォーマンスの格差が拡大し、資本がトップクラスのマネージャーに集中する中、統合が加速すると予測している。米国にはマクドナルドの店舗数よりも多くのPEファンドが存在していることが指摘されており、過剰な拡大を抑制するための統合の必要性が示唆されている。ベグラミアンは、しかし、統合が完璧な解決策には限界があると指摘する。「すべてのPEファンドがブラックロックやアポロに買収されるわけではなく、彼らもすべてを買うつもりはない」と述べ、巨大プラットフォームの間でも「すべての苦戦しているジェネラルパートナー」を買い取る欲求は無限ではないと付け加えた。特に、売却が難しい資産や評価が難しい「グレー」資産を含むポートフォリオの手数料収入に依存しているためだ。「絶滅は確実に起こるだろう」と彼は述べ、小規模または差別化が難しいマネージャーが新たな資金調達に苦戦し、長年の低分配と投資家からの厳しい監視により、より大きな競合に吸収されるのではなく、淘汰されていくと予測している。同様に、マージャーマーケットのヘッドであるルシンダ・ガスリーは、「ゾンビ化」した資産の増加傾向を指摘し、未実現の退出の山積みと新たな資金調達の難しさを背景に、資産を低評価で売却する代わりに継続投資車両に移すマネージャーも出てきていると述べた。これは、プライベートエクイティが流動性を提供しつつ資産を保持し続ける時間稼ぎの手段だ。しかし、資金を投資家に還元しない場合、そのモデルは持続可能性が低いと彼女は指摘した。ガスリーは、2026年は、価値を提供できるマネージャーとそうでない者を分ける年になると予測し、これを「間違いなくダーウィニズム的なリセット」と表現した。それでも、この混乱を生き延びたファンドにとっても、利益を上げるのはより難しくなっているとベインは述べている。2010年代には、買収ファンドは比較的控えめな利益成長でも、超低金利の借入と企業評価の上昇により、5年で倍以上のリターンを生み出すことができたと報告書は付け加えた。今や、その追い風はなくなり、アナリストたちは、より高いレバレッジ（借入金利は8〜9％に近づき）、ポートフォリオの評価はほぼ横ばいのままで、企業がより早く利益を成長させる必要があると指摘している。ベインはこの変化を「12は新しい5」と呼び、年間EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）の成長率を約5％から10〜12％に引き上げ、投資資本に対するリターンを2.5倍にする必要があると述べている。
プライベートエクイティが「ダーウィン」時代に突入、専門家は一部のファンドが絶滅の危機に瀕していると警告
リターンの低下、投資退出の懸念、長期保有期間の増加、資金調達条件の厳格化がプライベートエクイティ業界を阻害しており、専門家は生き残るのは最も強い者だけだと警告している。ベイン・アンド・カンパニーの報告によると、プライベートエクイティは4年連続で投資家への配当が低迷し、約3.8兆ドル相当の約32,000社の未売却企業に圧迫されている。これらの企業の売却には時間がかかっており、現在は平均7年となっているが、2010年から2021年の間は5〜6年だったと月曜日に発表された報告書は述べている。また、退出件数は昨年2％減少したとも付け加えた。「今のPEファンドにとっては非常に不安定な道のりだ」と、GP Scoreのマネージングパートナーであるロマン・ベグラミアンは語った。GP Scoreはプライベートエクイティファンドの価値創造能力を評価・検証している。「ついに長らく必要とされていたダーウィニズム的選択が始まったのだ。」絶滅の危機に瀕しているのは、特に小規模ファンドの一部だとベグラミアンは述べている。プライベートエクイティのリターンは2025年も前年とほぼ変わらず、投資家に返す資金は約14％で、2008-09年の世界金融危機以来最低水準となった。業界は弱い退出と低い分配に苦しみ続けており、ファンドマネージャーにとって価値創造の能力を証明するプレッシャーが高まっている。資金調達は、少額または新興のマネージャーが新たなファンドへのコミットメントを確保するのに苦戦している一方、既存のブランドはより集中しているとCNBCの市場ウォッチャーは語った。プライベートマーケットデータ提供会社のパット・ブックのシニアアナリスト、カイル・ウォルターズは、「現状、多くのファンドが資金調達に苦戦している中、最後のファンドを調達したマネージャーもいるだろう」と述べた。「そして、その多くは静かにフェードアウトしていくだろう。それが見えるか聞こえるかだけだ」と付け加えた。ベインのデータによると、レバレッジを用いた買収ファンドの資金調達額は2025年に前年より16％減の3950億ドルとなり、買収ファンドの閉鎖数も23％減少し、4年連続の減少となった。負担は均等ではない。大規模買収やマネージャーはより堅固である傾向があり、多戦略を運用し、巨大な資金プールを管理しているため、取引や退出が遅れる際のクッションとなっているとウォルターズは述べた。昨年のグローバル買収取引額は44％増の9040億ドルだったが、10億ドル超のメガディールは全体の約30％を占め、その多くは米国に集中しているとベインの報告は示している。全体の取引件数は6％減少した。「このプレッシャーは、中堅マネージャーや新興マネージャーにとって特に影響が大きい」とウォルターズは述べた。業界関係者は、レバレッジと評価倍率の上昇を前提とした従来の戦略はもはや十分ではないと指摘している。「現在の環境は、マネージャーが運営上の価値をどれだけ付加できるかを試している。本当の意味での価値創造が求められている」と彼は付け加えた。ウォルターズは、ポートフォリオ企業内での価格設定や運転資本の改善、経営陣の強化など、具体的な変革を通じて収益を向上させる能力を指している。継続、統合、消滅 一部の業界リーダーは、パフォーマンスの格差が拡大し、資本がトップクラスのマネージャーに集中する中、統合が加速すると予測している。米国にはマクドナルドの店舗数よりも多くのPEファンドが存在していることが指摘されており、過剰な拡大を抑制するための統合の必要性が示唆されている。ベグラミアンは、しかし、統合が完璧な解決策には限界があると指摘する。「すべてのPEファンドがブラックロックやアポロに買収されるわけではなく、彼らもすべてを買うつもりはない」と述べ、巨大プラットフォームの間でも「すべての苦戦しているジェネラルパートナー」を買い取る欲求は無限ではないと付け加えた。特に、売却が難しい資産や評価が難しい「グレー」資産を含むポートフォリオの手数料収入に依存しているためだ。「絶滅は確実に起こるだろう」と彼は述べ、小規模または差別化が難しいマネージャーが新たな資金調達に苦戦し、長年の低分配と投資家からの厳しい監視により、より大きな競合に吸収されるのではなく、淘汰されていくと予測している。同様に、マージャーマーケットのヘッドであるルシンダ・ガスリーは、「ゾンビ化」した資産の増加傾向を指摘し、未実現の退出の山積みと新たな資金調達の難しさを背景に、資産を低評価で売却する代わりに継続投資車両に移すマネージャーも出てきていると述べた。これは、プライベートエクイティが流動性を提供しつつ資産を保持し続ける時間稼ぎの手段だ。しかし、資金を投資家に還元しない場合、そのモデルは持続可能性が低いと彼女は指摘した。ガスリーは、2026年は、価値を提供できるマネージャーとそうでない者を分ける年になると予測し、これを「間違いなくダーウィニズム的なリセット」と表現した。それでも、この混乱を生き延びたファンドにとっても、利益を上げるのはより難しくなっているとベインは述べている。2010年代には、買収ファンドは比較的控えめな利益成長でも、超低金利の借入と企業評価の上昇により、5年で倍以上のリターンを生み出すことができたと報告書は付け加えた。今や、その追い風はなくなり、アナリストたちは、より高いレバレッジ（借入金利は8〜9％に近づき）、ポートフォリオの評価はほぼ横ばいのままで、企業がより早く利益を成長させる必要があると指摘している。ベインはこの変化を「12は新しい5」と呼び、年間EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）の成長率を約5％から10〜12％に引き上げ、投資資本に対するリターンを2.5倍にする必要があると述べている。