Nilai pasar hilang lebih dari satu triliun! Laporan keuangan Nvidia yang kuat, harga saham justru jatuh tajam, apa sebenarnya penyebabnya?

Setelah jam kerja pada hari Rabu Waktu Timur, laporan pendapatan Nvidia menunjukkan bahwa kinerja perusahaan sukses besar: laba hampir dua kali lipat pada kuartal keempat dan pendapatan mencapai rekor tertinggi.

Namun, harga saham Nvidia menunjukkan kinerja pesimis yang berlawanan secara diametris.

Saham “kesayangan AI” yang berada di pusat perdagangan kecerdasan buatan global turun setelah jam kerja pada hari Rabu dan ditutup turun 5,5% pada hari Kamis. Ini adalah penurunan satu hari terbesar sejak April tahun lalu, dengan hampir $260 miliar (sekitar 1,7 triliun yuan) nilai pasar menguap dalam semalam.

Saham pembuat chip besar lainnya juga turun tajam seperti saham Broadcom turun lebih dari 3%, AMD turun 3,41%, dan TSMC turun 2,8%.

Harga saham Nvidia anjlok, sebagian karena “kutukan” Nvidia: sejak Agustus 2024, terlepas dari apakah laporan keuangannya baik atau buruk, Nvidia semuanya akan dibuka rendah pada pembukaan keesokan harinya.

Faktanya, alasan yang mendasari “kutukan” ini mungkin karena pasar tidak lagi terkejut dengan kinerja Nvidia yang sangat baik: perusahaan secara konsisten melampaui ekspektasi pendapatan setiap kuartal selama tiga tahun terakhir, yang membuat investor memiliki ekspektasi tinggi untuk kinerjanya.

Ini berarti bahwa meskipun memberikan laporan keuangan yang kuat, tampaknya menjadi hal biasa bagi perusahaan terdaftar paling berharga di dunia dan tidak lagi luar biasa.

Di sisi lain, sentimen Wall Street memang telah bergeser – terutama di bidang kecerdasan buatan, serta fokus pasar pada Nvidia.

Mike O’Rourke, kepala strategi pasar di Jones Trading, menulis setelah panggilan pendapatan Nvidia: "Investor tahu ada sesuatu yang salah di surga. ”

Nilai investasi perusahaan mana pun jauh lebih banyak daripada yang dapat ditunjukkan oleh angka pendapatannya, dan itulah yang menjadi fokus O’Rourke dan beruang AI lainnya.

Chief Financial Officer Nvidia Colette Kress mengakui pada panggilan pendapatan bahwa lima penyedia layanan komputasi awan teratas dunia dan perusahaan komputasi awan hyperscale akan berkontribusi lebih dari 50% pendapatan bisnis pusat data Nvidia pada tahun 2026, yang pasti memperburuk kekhawatiran Wall Street tentang konsentrasi permintaan yang berlebihan untuk pusat data Nvidia.

Selama panggilan, seorang analis bertanya kepada CEO Nvidia Jensen Huang seberapa yakin dia dengan kemampuan pelanggan untuk terus menginvestasikan ratusan miliar dolar dalam chip Nvidia.

Huang menanggapi bahwa dia “yakin” dengan pertumbuhan arus kas perusahaan kliennya.

Tetapi O’Rourke menunjukkan bahwa masalahnya adalah pernyataan Huang tidak sesuai dengan kenyataan. Faktanya, laporan pendapatan Amazon, Meta, Microsoft dan Google, “pusat data hyperscale” teratas yang dirilis sebulan yang lalu, menunjukkan bahwa arus kas bebas mereka turun tajam atau rata.

O’Rourke menulis:

“Jika manajemen tidak berterus terang tentang informasi terkenal, investor akan takut akan hal yang tidak diketahui.”

Richard Clode, manajer portofolio di Janus Henderson, dengan blak-blakan menyatakan: "Fokus perdebatan telah bergeser dari hasil kinerja baru-baru ini ke keberlanjutan belanja modal AI, dan ada kekhawatiran tentang skala Nvidia, monetisasi, dan potensi penurunan arus kas. ”

Lebih lanjut memperburuk tekanan pada Nvidia adalah posting blog oleh Michael Burry, seorang “beruang besar” yang terkenal. Bury, prototipe film “The Big Short,” telah menjadi kritikus vokal kegemaran AI.

Dalam posting blog, Burry menyoroti data dari laporan pendapatan Nvidia – data yang dia yakini dapat memiliki konsekuensi “bencana” jika antusiasme untuk AI mulai memudar.

Data utama ini adalah “kewajiban pembelian” NVIDIA (kontrak untuk membeli barang dalam jangka waktu tertentu). Dalam laporan pendapatan terbaru, angka ini melonjak menjadi $95 miliar dari $16 miliar setahun yang lalu. Dia menunjukkan bahwa alasannya adalah bahwa pemasok utamanya, TSMC, meminta Nvidia untuk membayar lebih banyak uang tunai untuk chip khusus kompleks yang diproduksinya untuk Nvidia.

Burry menulis bahwa ini berarti bahwa Nvidia “dipaksa untuk menempatkan pesanan pembelian yang tidak dapat dibatalkan sebelum permintaan menjadi jelas” dan bahwa perubahan itu tampaknya “struktural” daripada sementara. Setelah permintaan hilir goyah di masa depan, angka ini, yang siap untuk berkembang lebih jauh, dapat menimbulkan risiko besar bagi kesehatan kinerja Nvidia.

Investor mencatat bahwa kesepakatan Nvidia senilai $100 miliar dengan OpenAI terhenti, titik nyeri lain dalam penurunan saham.

Pengajuan peraturan 10-K Nvidia yang dirilis pada hari Rabu mencatat bahwa sementara perusahaan sedang “menyelesaikan perjanjian investasi dan kemitraan” dengan pembuat ChatGPT OpenAI, “kami tidak dapat menjamin bahwa perjanjian investasi dan kemitraan akan dicapai dengan OpenAI, kami juga tidak dapat menjamin bahwa transaksi akan selesai.”

Tom Graff, chief investment officer di Facet, secara blak-blakan mengatakan bahwa pasar telah lama mengharapkan kinerja Nvidia yang baik pada kuartal ini setelah pelanggan seperti Microsoft dan Amazon mengharapkan untuk meningkatkan pengeluaran pusat data, tetapi investor menginginkan lebih banyak informasi dari Nvidia, tetapi mendapat hasil yang mengecewakan.

Graff berkata:

"Kami belum diberi rincian spesifik tentang panduan kinerja di masa depan. Jika perusahaan seperti OpenAI mungkin memperlambat pengeluaran, ini harus tercermin dalam pendapatan riil dalam satu hingga dua kuartal ke depan, sehingga kurangnya prospek pendapatan yang konkret mengkhawatirkan. ”

(Sumber artikel: Financial Associated Press)