Історична перспектива криптовалютного колапсу в жовтні: подвоєння втрат капіталу

Згідно з Франком Холмсом, виконавчим директором Hive Digital Technologies, довгострокова перспектива є ключем до розуміння того, чому відновлення ринку криптовалют потребує більше часу, ніж очікувалося. У своєму аналізі Холмс порівнює цю ситуацію з попередніми фінансовими кризами, щоб пояснити масштаб фактичного впливу на ринок.

Різке падіння цін на криптовалюту, яке почалося в середині жовтня 2024 року, — це не просто звичайна волатильність. За словами Холмса, постійні втрати значно перевищують ті, що були під час кризи FTX. Це не лише про більші цифри, а й про фундаментально інший тип збитків з точки зору відновлення ринку.

Втрати в шість разів більші: чому FTX не є доречним порівнянням

“Це набагато більше, ніж FTX,” — каже Холмс. Масштаб збитків у цій ситуації досягає шести кратних від кризи криптовалютної біржі. Однак порівняння лише за цифрами недостатньо, щоб пояснити, чому ринок важко знайти чіткий мінімум.

Ключова різниця — у долі коштів. У випадку з FTX, хоча були великі втрати, багато грошей вдалося відстежити і повернути до системи економіки. Цього разу ситуація зовсім інша — кошти зникли з системи без слідів, які можна відновити. Саме тому Холмс наголошує, що “загублена” частина капіталу — це не лише питання цифр, а й глибших структурних пошкоджень.

Паралелі з Чорним понеділком 1987 року: уроки історії ринку

Холмс розглядає події жовтня 2024 року через призму попередніх крахів ринку, з якими він безпосередньо стикався. Досвід Чорного понеділка 1987 року дає цінне розуміння того, як волатильність може посилювати сама себе.

У 1987 році стратегія хеджування портфеля за допомогою ф’ючерсів випадково прискорила продажі. Простий, але небезпечний механізм: коли індекс падає на один відсоток, алгоритм продає у десять разів більше за початкову суму. Якщо падіння повторюється ще раз на один відсоток, продажі знову подвоюються. “Це стало самовиконуючимся,” — описує Холмс, — що спричинило закриття глобальних ринків і масштабні економічні пошкодження у фінансовому секторі.

Подібне явище повторилося під час кризи жовтня 2024 року, але з більш складним механізмом, що включає торгівлю з використанням кредитного плеча і маржинальні вимоги.

Ліквідація маржі: коли капітал зникає з системи

Ключовою відмінністю кризи жовтня 2024 року є масштаб ліквідації маржі. “Багато хедж-фондів втратили свої кошти,” — пояснює Холмс. Ті, хто використовував кредитне плече для реалізації стратегій з нейтральним дельтою, зазнали повних збитків.

Ця ліквідація знищила набагато більше капіталу, ніж попередні кризи. На відміну від FTX, де активи все ще існували (хоч і з проблемами), примусова ліквідація означає, що капітал фактично зник з екосистеми. Це також зменшило загальну ліквідність, доступну для відновлення ринку.

Додатковий тиск створює традиційний фінансовий сектор. Зростання доходності японських облігацій спричинило розпродаж carry-торгівлі на суму близько 500 мільйонів доларів. Ця хвиля додала новий тиск на ринок криптовалют у початку 2025 року, продовжуючи період продажів, який вже мав би закінчитися.

Фаза відновлення: скільки часу потрібно, щоб досягти дна?

Цикл відновлення залежить від того, скільки капіталу було зруйновано назавжди і скільки потрібно часу, щоб його відновити. Холмс аналізує історичні часові рамки: коли Китай змусив майнерів покинути ринок, мінімум був досягнутий за три місяці. Після FTX відновлення тривало від двох до трьох місяців.

Однак криза жовтня 2024 року була іншою. Спочатку Холмс очікував, що дно настане наприкінці січня — приблизно через три місяці після продажів, — але з’явилися нові тиски, які змінили цю оцінку. Неочікуване зростання доходності японських облігацій додало ще один місяць до циклу відновлення.

Попри це, Холмс починає помічати ознаки стабілізації, які, можливо, в кінцевому підсумку сформуються. З урахуванням історичних перспектив і сезонних часових рамок він зазначає, що потенційне дно може бути в середині або наприкінці лютого 2025 року. Важливо пам’ятати: ринкові цикли ніколи не йдуть за ідеальним графіком.

Висновок: важливість розуміння масштабу пошкоджень

Холмс все ще вважає, що події жовтня 2024 року є вирішальними — не через створення паніки (ринки вже переживали це), а через механізм, який знищує капітал і вимагає більше часу для його відновлення. Ця довгострокова перспектива є важливою для інвесторів, які прагнуть зрозуміти часові рамки відновлення і коли ринок справді зможе повернутися до зростання.