La revisión del mercado de Pantera en 2025 - Luna, tokens enfrentan capitulación mientras se vislumbra la recuperación de 2026

El último análisis de mercado de Pantera Capital revela que 2025 fue mucho más brutal de lo que sugerían las métricas superficiales. Aunque bitcoin logró contener las pérdidas, el ecosistema de tokens en general - incluyendo proyectos heredados como Luna - experimentó un mercado bajista sostenido que refleja la duración e intensidad de las caídas previas en criptomonedas, según la firma de capital de riesgo.

Pantera revela la dura realidad del mercado bajista para tokens que no son Bitcoin

La perspectiva integral de Pantera Capital para 2026 presenta un panorama sombrío de la deterioración del mercado de tokens. La firma informa que los tokens que no son bitcoin han soportado una espiral descendente constante desde diciembre de 2024, con el valor de mercado agregado de activos excluyendo bitcoin, ethereum y stablecoins cayendo aproximadamente un 44% desde su pico a finales de 2024 hasta fin de 2025.

Esta compresión de los valores de mercado ha llevado el sentimiento y el apalancamiento a niveles históricamente asociados con la capitulación: el punto en el que los holders atemorizados abandonan las esperanzas de recuperación y liquidan posiciones para frenar pérdidas mayores. Lo que parecía un año volátil fue en realidad un mercado que se deshacía lentamente, dejando a la mayoría de los holders de tokens con pérdidas significativas.

Divergencia extrema de tokens: BTC se mantiene mientras Luna y Altcoins se desploman

La dispersión entre diferentes clases de activos fue extraordinaria. Bitcoin terminó 2025 con solo pérdidas modestas, cotizando actualmente alrededor de $88,330, mientras ethereum cayó a $2,960. Solana cayó más abruptamente, ahora en $123.94. Sin embargo, la verdadera carnicería ocurrió en el universo de tokens en general: excluyendo los tres principales activos, el token mediano perdió aproximadamente un 79% de su valor durante el período.

Pantera caracterizó 2025 como un mercado excepcionalmente estrecho donde los ganadores eran escasos. Proyectos que una vez prometieron revolución - incluyendo Luna y otros tokens de gobernanza - lucharon con preguntas fundamentales sobre su propuesta de valor. El año estuvo marcado por reversals volátiles repetidos ligados a desarrollos políticos, incertidumbre arancelaria y cambios en la apetencia de riesgo, culminando en una cascada de liquidaciones en octubre que borró más de $20 mil millones en posiciones nocionales - superando el daño de la caída de Terra/Luna o la implosión de FTX.

Problemas estructurales y colapso de liquidez: por qué 2026 podría parecer diferente

Más allá de los shocks macro y las liquidaciones de apalancamiento, Pantera identificó problemas estructurales más profundos. Los tokens de gobernanza, que ejemplifica Luna, a menudo carecen de reclamaciones legales claras sobre flujos de caja o valor residual, una realidad que ayudó a que las acciones de activos digitales superaran sustancialmente a sus contrapartes en tokens durante todo el año.

Los fundamentos en cadena también se deterioraron en la segunda mitad de 2025. Las tarifas, los ingresos de aplicaciones y las direcciones activas disminuyeron incluso cuando la oferta de stablecoins continuó expandiéndose. Estas dinámicas sugieren que el mercado de tokens requiere más que solo tiempo para recuperarse: necesita una rehabilitación fundamental.

La duración de la caída del mercado en general ahora refleja las anteriores caídas bajistas en criptomonedas tanto en severidad como en cronología. Este paralelo histórico sugiere un entorno potencialmente más favorable para 2026 si se alinean dos condiciones: los fundamentos se estabilizan y la participación del mercado se expande más allá de la fuerza concentrada de bitcoin.

Marco de asignación de capital de Pantera para 2026

En lugar de establecer objetivos de precio específicos, Pantera enmarca 2026 como un punto de inflexión para la reasignación de capital. La firma identifica bitcoin, infraestructura de stablecoin y exposición en cripto vinculada a acciones como las que se beneficiarán primero si las condiciones mejoran. Según el socio de Pantera, Paul Veradittakit, 2026 probablemente estará definido por la adopción institucional concentrada en la tokenización de activos del mundo real, seguridad en cadena impulsada por IA, stablecoins respaldadas por bancos, consolidación de mercados de predicción y un posible auge de ofertas públicas iniciales en cripto, no por rallies especulativos de tokens.

La estrategia multi-vertical de Pudgy Penguins ofrece un plan para el sector NFT

En medio de la caída general, Pudgy Penguins ha emergido como una de las marcas nativas de NFT más fuertes del ciclo. El proyecto ha cambiado estratégicamente de una posición especulativa a una plataforma de consumo multi-vertical que abarca productos físicos (más de $13 millones en ventas minoristas en más de 1 millón de unidades), experiencias de juego (Pudgy Party superó las 500,000 descargas en dos semanas) y un token PENGU ampliamente distribuido (airdrop a más de 6 millones de wallets).

Aunque las valoraciones actuales del mercado valoran a Pudgy con primas en relación con comparables tradicionales de IP, el éxito sostenido depende de la ejecución en expansión minorista, adopción en juegos y profundización en la utilidad del token.

La inversión en IA de las grandes tecnológicas señala los impulsores del momentum en 2026

Más allá de las dinámicas específicas de cripto, los resultados del sector tecnológico en general publicados a finales de 2025 ofrecieron señales alentadoras. Tanto Microsoft como Meta reportaron que no hubo desaceleración en el gasto en inteligencia artificial, con Microsoft destacando la IA como una de sus mayores divisiones comerciales. Meta ha proyectado un gasto de capital sustancialmente mayor para 2026 para financiar sus iniciativas en Super Intelligence Labs.

Este compromiso institucional con el desarrollo de infraestructura de IA y el crecimiento continuo en la infraestructura de activos digitales sugieren que 2026 podría ofrecer las condiciones de estabilidad de mercado que Pantera identifica como necesarias para la recuperación de la participación en tokens en general, si los fundamentos se estabilizan y vuelve la apetencia de riesgo de los inversores.