Mercado dominado por el enfoque cognitivo: la verdad sobre la institucionalización de Bitcoin según lo señalado por el Sr. Saylor

La cognición humana presenta sesgos fundamentales. Es propensa a centrarse en eventos a corto plazo y a pasar por alto cambios estructurales a largo plazo. Esta teoría de enfoque cognitivo es una perspectiva esencial para entender el mercado actual de Bitcoin. El fundador y presidente de Strategy, Michael Saylor, señaló agudamente este mecanismo psicológico en el podcast “What Bitcoin Did”, analizando con frialdad a los participantes del mercado que reaccionan con entusiasmo o temor ante las fluctuaciones de precios a corto plazo, mientras que la adopción institucional representa un avance esencial.

El año 2025 debe ser recordado no solo como un año de aumento en el valor de Bitcoin, sino también como el año en que se produjeron cambios estructurales en los cimientos del sistema financiero. A través de la visión de Saylor, analizaremos qué aspectos está pasando por alto el mercado y qué cambios se pueden esperar en el futuro.

2025: Un avance histórico en seguros, contabilidad y regulación

Al seguir la adopción de Bitcoin, se puede observar que no se trata solo de un aumento de precio, sino de avances multifacéticos en las capas sociales y institucionales.

Lo que Saylor enfatizó fue el rápido aumento en el número de empresas que poseen Bitcoin en sus balances. De unas 30 a 60 empresas en 2024, se espera que para finales de 2025 sean aproximadamente 200, lo que indica que la adopción institucional ya no es una excepción, sino una tendencia principal.

Aún más importante es el contexto de estos números, que refleja cambios institucionales en múltiples niveles. Primero, la recuperación del mercado de seguros. Saylor mismo experimentó en 2020 la cancelación de contratos con aseguradoras tras comprar Bitcoin. La situación anómala de mantener seguros con fondos personales durante cuatro años se resolvió finalmente en 2025, simbolizando un cambio radical en la percepción del mercado sobre los activos en Bitcoin.

Luego, la introducción de la contabilidad a valor razonable (Fair Value Accounting). Hasta entonces, las empresas que poseían Bitcoin enfrentaban problemas fiscales por ganancias no realizadas. Pero en 2025, con directrices gubernamentales activas, esta barrera se eliminó prácticamente. Como resultado, las ganancias de valoración derivadas de los activos en Bitcoin ahora se pueden registrar correctamente, convirtiéndose en una opción financiera racional para las empresas.

El cambio en regulación también fue dramático. Las autoridades financieras de EE. UU. (CFTC y SEC) expresaron su apoyo a Bitcoin y las criptomonedas, y el Departamento del Tesoro emitió directrices positivas sobre la incorporación de criptoactivos en los balances bancarios. La oficialización de Bitcoin como “producto digital principal” por parte del gobierno tiene un impacto enorme.

La integración en el sistema bancario también se aceleró. Desde una situación a principios de año en la que solo se podía obtener un préstamo de unos 5 centavos por cada 1,000 millones de dólares en Bitcoin colateral, hacia finales de 2025 casi todos los principales bancos de EE. UU. comenzaron a ofrecer préstamos respaldados por IBIT (iShares Bitcoin Trust), y aproximadamente una cuarta parte de los bancos planea préstamos con Bitcoin como colateral directo. A principios de 2026, se reportan avances concretos, como que JPMorgan Chase y Morgan Stanley negocian sobre compra y liquidación de Bitcoin.

Estos cambios ocurrieron de manera simultánea, lo cual es crucial. En infraestructura de mercado, la comercialización de derivados de Bitcoin en la Chicago Mercantile Exchange (CME) avanzó, y se implementaron mecanismos de intercambio físico no gravado entre IBIT (ETF de Bitcoin físico) y BTC, mejorando significativamente la eficiencia y transparencia de las operaciones.

Saylor calificó estos elementos como “todos los componentes necesarios para la comercialización, globalización e institucionalización de los activos”, y destacó que 2025 fue un punto de inflexión en el que “todo lo que deseaban se logró”.

Mecanismos psicológicos que llevan a ignorar las fluctuaciones a corto plazo: ¿Por qué se olvidan los máximos de 95 días?

Sin embargo, surge una contradicción interesante. A pesar de los rápidos avances en adopción institucional y cambios estructurales, la atención del mercado sigue centrada en las fluctuaciones de precios a corto plazo. Este es el escenario donde la teoría del enfoque cognitivo se manifiesta más claramente en los mercados financieros modernos.

Las cifras que Saylor destacó son simbólicas. A pesar de que Bitcoin alcanzó un máximo histórico hace 95 días (es decir, a principios de octubre de 2025), en pocos meses posteriores, una caída en el precio hizo que esa historia de éxito colectivo desapareciera de la memoria. La afirmación de que “la memoria de la comunidad es corta y solo se habla de los eventos de los últimos días” refleja la vulnerabilidad del mercado psicológico.

Este fenómeno puede explicarse desde la economía y la psicología. El cerebro humano tiene un sesgo llamado “recency bias” (sesgo de reciente ocurrencia), que da un peso excesivo a experiencias recientes. En los mercados financieros, este sesgo se amplifica, ya que los precios, que son números visibles, fluctúan diariamente y obligan a decisiones inmediatas.

Por otro lado, los cambios fundamentales como la adopción institucional y la regulación son difíciles de cuantificar y su impacto tarda en manifestarse. Como resultado, se presta atención a las variaciones inmediatas, mientras que los cambios estructurales esenciales se subestiman. Saylor afirmó que “es inútil tratar de predecir los precios a corto plazo” y resaltó la importancia de evaluar con medias móviles de cuatro años, que muestran una tendencia bastante optimista a largo plazo.

Lo más interesante es la comparación con ejemplos históricos. Saylor mencionó que “si revisamos toda la historia de ideologías en los últimos 10,000 años, las personas dedicadas a un esfuerzo suelen hacerlo durante una década”, y advirtió que si el objetivo es la comercialización de Bitcoin, “no se debe analizar ni evaluar el éxito en períodos de 10 semanas o 10 meses”.

Superar este enfoque cognitivo será la tarea más importante para los inversores y participantes del mercado.

Reconsiderando la racionalidad de las empresas que poseen Bitcoin: ¿un capital universal?

La valoración del mercado de empresas que adoptan Bitcoin es compleja. Muchos críticos señalan que el NAV (valor neto de activos) de varias empresas está por debajo de 1, cuestionando la racionalidad de su estrategia de compra de Bitcoin. Sin embargo, la postura de Saylor es fundamentalmente diferente.

Su lógica es clara: posicionar la tenencia de Bitcoin no como una inversión especulativa, sino como una herramienta para mejorar la productividad, comparándola con la infraestructura eléctrica. La expresión “la electricidad es un capital universal que puede mover todas las máquinas, y Bitcoin es un capital universal en la era digital” busca redefinir radicalmente la percepción del activo.

Desde esta perspectiva, la valoración de las empresas que poseen Bitcoin debe juzgarse con criterios diferentes. Por ejemplo, una empresa que registre pérdidas anuales de 10 millones de dólares, pero posea 100 millones en Bitcoin y genere 30 millones en ganancias de capital, tendrá un beneficio neto de 20 millones. En ese caso, la pregunta “¿por qué compra Bitcoin?” debería transformarse en “¿por qué la empresa sigue generando pérdidas?”, según Saylor.

Considerando que existen aproximadamente 400 millones de empresas en el mundo, incluso con las 200 que ya adoptan Bitcoin, el mercado aún está en una etapa muy inicial. Saylor preguntó: “Si hay 400 millones de empresas en el mundo, ¿por qué preocuparse solo por las 200?”, señalando que las preocupaciones por la saturación del mercado carecen de fundamento.

La lógica de que las empresas mejoran su productividad mediante la posesión de Bitcoin tiene mayor peso en un entorno de altas tasas de interés y presiones inflacionarias. Los activos financieros tradicionales (efectivo, bonos del Estado) ofrecen retornos bajos, mientras que el valor de Bitcoin como activo alternativo aumenta en comparación.

Ambiciones en el mercado de créditos digitales: la visión de 10 billones de dólares de Strategy

La visión final de Saylor para Strategy es construir un mercado de “créditos digitales” respaldados por Bitcoin. Esto no es solo un banco, sino la creación de un ecosistema financiero mucho más amplio.

Según Saylor, el principal producto de Strategy, “STRC (Strategy Deferred Digital Credit)”, debería convertirse en un producto cotizado con un rendimiento de dividendos del 10% y un ratio de valor en libros de 1 a 2. Si lograran captar el 10% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., el tamaño del mercado sería de 10 billones de dólares.

Esta ambiciosa visión no es solo un sueño, sino que ya se refleja en los resultados actuales de Strategy. La conversión en beneficios en 2025 fue posible en gran medida gracias a la introducción de la contabilidad a valor razonable y al apoyo de reguladores. Desde una situación en la que durante cuatro años la empresa dependió de fondos personales, ahora puede sostenerse de forma autónoma y rentable.

Saylor comentó sobre el potencial del mercado de créditos digitales: que, en teoría, respaldado por Bitcoin, puede ofrecer márgenes mucho mayores que los productos financieros tradicionales. Los derivados, las bolsas y los seguros basados en capital de Bitcoin representan un territorio prácticamente inexplorado, que constituye la verdadera oportunidad de crecimiento.

La razón por la que no entran en la banca tradicional radica en las estrictas regulaciones y la competencia creciente. En cambio, el mercado de créditos digitales, habilitado por la aparición de un nuevo tipo de capital como Bitcoin, es un territorio esencialmente nuevo. Saylor afirmó: “Si tienes una visión de transformar el sistema monetario, bancario y de crédito mundial, no debes distraerte con detalles menores”, resaltando la importancia del enfoque estratégico.

Reservas en dólares y estrategia de crédito: decisiones estratégicas basadas en la estructura de capital

Finalmente, cabe destacar que Strategy adopta una estrategia activa de mantener reservas en dólares. Aunque parezca contradictorio con su enfoque en Bitcoin, en realidad es una decisión de gestión muy calculada.

Según Saylor, la razón para mantener reservas en dólares es fortalecer la credibilidad ante los inversores en créditos digitales. Para estos, la volatilidad es un enemigo. Los inversores en acciones pueden aceptar la volatilidad de Bitcoin, pero los inversores en crédito buscan activos con máxima solvencia. Por ello, aumentar la solvencia de la empresa es clave para liderar en el mercado de créditos digitales.

Las reservas en dólares son una de las herramientas para lograrlo, permitiendo simultáneamente incrementar el capital a largo plazo mediante Bitcoin y mantener la estabilidad de los productos de crédito a corto plazo, logrando un equilibrio estratégico.

Superando el enfoque cognitivo: la verdadera transformación del mercado

El proceso de aceptación institucional y de integración en el sistema financiero de Bitcoin avanza silenciosamente, mientras la psicología del mercado sigue dominada por las fluctuaciones a corto plazo. La última reflexión de Saylor enfatiza esta contradicción.

Muchos participantes del mercado preguntan “¿por qué cayó el precio de Bitcoin?”, pero la pregunta más fundamental es “¿por qué las empresas compran Bitcoin, los bancos lo usan como colateral y los gobiernos lo aprueban?”.

En la transición de 2025 a 2026, superar la teoría del enfoque cognitivo será clave para las decisiones de inversión y la comprensión del mercado. Analizar fríamente los cambios institucionales y entender la verdadera naturaleza de la transformación estructural será la clave para valorar correctamente los activos en Bitcoin.