UBS Asset Management advierte que si la inestabilidad política en Estados Unidos lleva a los inversores a acelerar la diversificación de riesgos, la proporción del renminbi en las reservas de divisas de los bancos centrales mundiales podría aumentar a aproximadamente el 10% a medio plazo, convirtiéndose en el mayor beneficiario.
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（Información adicional: ¿Qué son los países BRICS? Más de 40 países quieren unirse, ¿puede una moneda común realmente contrarrestar la hegemonía del dólar?）

Índice del artículo

• La posición dominante del dólar enfrenta una relajación estructural
• Expansión de la ventana de internacionalización del renminbi
• Todavía existen desafíos: difícil reemplazo total del dólar

UBS Asset Management señala que, a medida que la preocupación por las políticas estadounidenses continúa creciendo, si los mercados buscan una mayor diversificación en sus carteras, China podría beneficiarse significativamente. El director de estrategia de mercados soberanos globales, Massimiliano Castelli, analiza que, si la tensión relacionada con Estados Unidos empeora —incluyendo una mayor presión en el mercado de bonos estadounidenses y ataques frecuentes a la Reserva Federal que afectan la credibilidad general de Estados Unidos— la asignación del renminbi en las reservas de divisas de los bancos centrales mundiales podría aumentar a aproximadamente el 10% a medio plazo.

La posición dominante del dólar enfrenta una relajación estructural

Según datos del Fondo Monetario Internacional (FMI), la proporción del dólar en las reservas de divisas globales ha caído del más del 70% en 2001 al 59% en el primer trimestre de 2023, lo que indica que los bancos centrales están ajustando silenciosamente sus estrategias de asignación de activos.

Castelli opina que esto no es una fluctuación a corto plazo, sino un reflejo de que el sistema financiero global está experimentando una transformación estructural. Cuando las disputas políticas internas en Estados Unidos continúan afectando la independencia de la política monetaria, y el déficit fiscal sigue aumentando, reduciendo la atracción de los bonos estadounidenses, los bancos centrales de otros países naturalmente mirarán hacia otras opciones.

Expansión de la ventana de internacionalización del renminbi

Para China, el entorno internacional actual ofrece una oportunidad para ampliar el alcance de la internacionalización del renminbi. A través de proyectos de pagos transfronterizos como mBridge, Pekín está acelerando la creación de canales de liquidación con bancos centrales de Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos que evitan el sistema SWIFT.

Además, el grupo de los BRICS también está promoviendo activamente la creación de un sistema de pagos basado en blockchain independiente para reducir la dependencia del dólar. El gobernador del Banco Central de Rusia reveló previamente que 159 instituciones de diferentes países ya están conectadas al Sistema de Información Financiera de Rusia (SPFS), lo que muestra que la ola de desdolarización está pasando de una visión a una práctica gradual.

Todavía existen desafíos: difícil reemplazo total del dólar

Aunque la tendencia de la desdolarización está en aumento, los expertos advierten que en el corto plazo el dólar aún será difícil de reemplazar por completo. El profesor de economía de Berkeley, Barry Eichengreen, señala que el dólar “se refuerza mutuamente” en funciones como comercio internacional, liquidaciones financieras y reserva de valor, y actualmente no existe un mecanismo que permita a bancos, empresas y gobiernos en todo el mundo cambiar sus comportamientos de manera sincronizada.

Sin embargo, el análisis de UBS muestra que el mercado ya está empezando a prepararse para un escenario en el que el dólar deje de ser dominante, y el renminbi es uno de los principales beneficiarios potenciales.