O Papel Oculto dos Criadores de Mercado em Cripto

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: The hidden role of market makers in crypto Link Original:

Compreendendo os Market Makers

Os traders frequentemente apontam eventos voláteis no mercado e afirmam que o preço foi manipulado artificialmente, culpando os market makers em crypto. Dados frequentemente revelam que os market makers movimentam somas vastas na blockchain pouco antes de movimentos significativos de preço e mudanças na direção do mercado. Anomalias de preço, como quedas rápidas, picos, lacunas de preço ou spreads a aumentar, são frequentemente atribuídas à atividade dos market makers.

No espaço cripto, os market makers estão sempre presentes e às vezes são mais influentes do que as baleias. Embora o seu papel possa ser indispensável, suas ações às vezes vão contra as expectativas dos traders de retalho e parecem forças de caos de mercado.

O que é um Market Maker?

Market makers operam dentro de parâmetros técnicos rigorosos. O seu papel principal é garantir que os mercados de criptomoedas mantenham uma liquidez previsível, mantendo continuamente ordens de compra e venda. Sem os market makers, a negociação de criptomoedas exigiria correspondência exata de preços, tornando a negociação altamente ineficiente.

Os market makers determinam spreads ao definir ordens de compra e venda. O spread — a diferença entre os preços de bid e ask — permite que os market makers lucrem vendendo a preços mais altos e comprando a preços mais baixos. Normalmente, os market makers mantêm spreads menores para melhorar a eficiência do mercado.

Embora recebam reclamações sobre mercados oscilantes em direções específicas, eles geralmente são neutros ao risco. Ao contrário de fundos de hedge ou traders de derivativos, eles não apostam na direção do mercado, mas dependem dos spreads bid-ask para obter lucros.

Os market makers monitor cuidadosamente os estoques de tokens e stablecoins usando modelos testados para validar negociações e estratégias. Eles cotam preços ligeiramente fora do valor de mercado real, ajustando depois os preços de bid e ask conforme os mercados se movem, garantindo operações suaves sem falhas ou movimentos de preço erráticos.

Por que os Mercados Cripto Precisam de Market Makers Mais do que as Finanças Tradicionais

Os mercados cripto diferem fundamentalmente das bolsas tradicionais. Operam 24/7 sem tempos de liquidação e com acesso global. As exchanges são fragmentadas, com pools de traders bastante diferentes.

Os mercados cripto frequentemente listam novas moedas e tokens, criando volatilidade extrema. Todos os ativos listados estão diretamente disponíveis para negociação de retalho, tornando a liquidez e os livros de ordens cada vez mais imprevisíveis.

Como resultado, os mercados cripto carecem da infraestrutura de liquidez estabelecida pelas finanças tradicionais. Em vez disso, a liquidez constante deve ser fornecida externamente e projetada por market makers.

Como os Market Makers Lucram

Os market makers têm incentivos para fornecer liquidez através da captura do spread — colocando preços de ask e bid ligeiramente diferentes. Isso permite que comprem a preços mais baixos e vendam a preços mais altos, com o spread servindo como sua comissão.

Devido ao alto volume de negociações, os market makers normalmente recebem descontos nas taxas ou não pagam taxas de negociação. Negociam com taxas mais baixas em comparação com os takers, que apenas absorvem ordens existentes.

Muitos market makers constroem seus próprios sistemas de negociação de baixa latência, expandindo ferramentas para suas operações e para outros market makers. Market makers profissionais operam em múltiplas plataformas, incluindo bolsas centralizadas e descentralizadas, capturando oportunidades de arbitragem e ineficiências de preço entre plataformas.

Os lucros requerem capacidades de negociação de alto volume. Como os spreads oferecem margens estreitas, os market makers obtêm ganhos relativamente pequenos por negociação e precisam monitorar cuidadosamente o inventário para propor ordens e spreads ótimos.

A Relação entre Bolsa e Market Maker

Bolsas e market makers mantêm uma relação simbiótica. As bolsas fornecem a plataforma enquanto os market makers fornecem liquidez. Consequentemente, as bolsas oferecem níveis de incentivo baseados em taxas de negociação, com as taxas de market maker sempre mais baixas do que as de market taker.

As bolsas também oferecem períodos especiais de provisão de liquidez com incentivos aprimorados. Algumas bolsas de nível superior operam programas nativos de liquidez com taxas reduzidas ou zero. Os market makers podem ganhar reembolsos e ter acesso a relatórios de desempenho e estatísticas, além de acesso de baixa latência para negociação eficiente.

As bolsas oferecem condições preferenciais a provedores profissionais de liquidez. Embora existam diversos market makers de vários tamanhos, normalmente uma seleção de provedores profissionais é feita para os principais pares de mercado. Novas listagens frequentemente dependem de market makers receberem alocações de tokens e fornecerem liquidez de dois lados.

Market Making Centralizado vs Descentralizado

Market makers operam tanto em bolsas centralizadas quanto em ecossistemas de negociação descentralizados. Em bolsas centralizadas, usam tecnologia de livro de ordens para colocar ordens.

Em DEXs, os market makers depositam liquidez passiva — normalmente stablecoins ou liquidez de dois lados — ganhando rendimento, embora enfrentem riscos de perda impermanente. Também podem negociar ativamente e colocar ordens, beneficiando-se de estratégias agressivas e lucros de spreads.

Os DEXs não eliminaram os market makers, mas mudaram suas possibilidades e ferramentas de provisão de liquidez. Frequentemente, os market makers são os primeiros participantes em pools de tokens recém-lançados, muitas vezes por meio de parcerias com equipes.

Quando os Market Makers Retiram Liquidez

Market makers são participantes cotidianos, mas os traders os percebem durante eventos dramáticos de mercado. Picos de volatilidade são comuns em cripto, e os market makers podem exacerbar essa volatilidade ao retirar liquidez.

Os market makers tentam lucrar evitando perdas. Picos de volatilidade criam riscos de perdas de ativos. Alguns market makers empregam proteções algorítmicas que ajustam cotações com base nos níveis de inventário e na volatilidade do mercado.

Choques de notícias ou negociações arriscadas podem rapidamente ativar algoritmos de market maker, causando comportamentos de risco-off correlacionados e encerramento de posições em múltiplos mercados. Os market makers reduzem a exposição de inventário durante períodos de estresse de mercado, muitas vezes levando a quebras de ativos sem correlação aparente.

Para os traders, isso se traduz em quedas rápidas (flash crashes) que causam preços anômalos muito além dos intervalos normais de negociação. A retirada total de liquidez pode fazer com que os ativos caiam a zero antes de se recuperarem com base nas ordens remanescentes.

Market makers também podem causar ‘explosões’ no spread bid-ask, deliberadamente ampliando spreads normalmente estreitos para se protegerem de perdas significativas. Isso significa que os traders muitas vezes não veem os preenchimentos de ordens esperados.

Os Market Makers Manipulam os Preços?

A atividade dos market makers pode levar a quedas profundas e anômalas. Traders frequentemente acusam os market makers de deliberadamente derrubar preços e exacerbar a volatilidade.

A manipulação requer intenção comprovada, o que ainda não foi estabelecido para os market makers. Reações normais de mercado e gatilhos algorítmicos podem assemelhar-se a movimentos unilaterais de preço deliberados. Raramente, alguns market makers oferecem liquidez unilateral causando quedas, mas sob condições normais, eles reagem às notícias sem criar movimentos direcionais.

Embora as exchanges incentivem os market makers, elas não incentivam movimentos direcionais. Esses incentivos não implicam intenção. Embora algumas baleias atuem de forma direcionada, as exchanges curam os market makers esperando comportamentos estabilizadores. Market makers que não fornecem estabilidade geralmente são removidos.

Narrativas de várias fontes podem desencadear reações de traders, e as atividades dos market makers podem ser mal interpretadas, pois algoritmos de proteção de inventário nem sempre são transparentes.

Como os Market Makers Moldam a Descoberta de Preços

Market makers monitoram o inventário sob diferentes condições. Preços de referência determinam os intervalos de mercado através de fórmulas que servem como base para a atividade em DEXs.

Essas fórmulas determinam preços com base na disponibilidade de tokens em cada lado do par de negociação. Mais tokens depositados reduzem o preço; mais stablecoins aumentam. Os preços de referência movem-se ao longo de curvas, embora algumas bolsas ofereçam liquidez concentrada em intervalos predeterminados e mais estreitos.

Com acesso de baixa latência em múltiplos mercados, os market makers realizam negociações que movem os preços em direção ao alinhamento entre plataformas. Pequenas diferenças de preço acionam arbitragem rápida, equalizando os preços.

A atividade dos market makers é a principal razão pela qual os preços dos ativos cripto convergem globalmente, com apenas episódios breves de disparidade de preço. Os mercados cripto alcançam eficiência apesar da liquidez fragmentada, aumentando a credibilidade ao reduzir ativos mal precificados e diferenças de preço significativas.

O que os Traders de Retalho Não Entendem Sobre os Market Makers

Os traders frequentemente culpam os market makers durante oscilações voláteis de preço, alegando que eles colocam ordens deliberadamente para acionar stops. No entanto, os market makers não determinam a direção do preço, mas se posicionam com base nos movimentos gerais do mercado.

Os market makers focam em spreads estreitos e gestão de inventário. Embora influenciem os preços através da provisão de liquidez, não fazem apostas direcionais, optando por estratégias neutras que lucram com spreads.

Os market makers nem sempre ganham. Às vezes, retiram liquidez para evitar grandes perdas e assumem riscos de inventário, permanecendo vulneráveis a perdas impermanentes e riscos gerais de negociação. Seu comportamento é necessário para seu papel, com incentivos para negociar dessa forma, beneficiando-se de spreads, baixa latência e taxas reduzidas.

Por que os Market Makers Estão se Tornando Mais Importantes em Crypto

A negociação de criptomoedas atrai cada vez mais participação institucional e influxos de traders de ETFs. Os volumes de derivativos e opções estão crescendo. Essas estruturas de mercado exigem garantias de estabilidade de preços.

Os market makers garantem menos momentos de movimentos de preço erráticos e liquidez disponível dentro de intervalos razoáveis. A falta de liquidez resulta em preços mais voláteis e impossibilidade de correspondência de ordens.