Перевірка реальності крипторинку 2025: чому 84,7% нових запусків токенів перебувають у збитку

Привабливість зловити токен на його початковому етапі вже давно вважається священним граалем криптоінвестування. Однак 2025 рік руйнує цю наративу з жорсткою ефективністю. Комплексна оцінка ринку виявляє незручну правду: більшість токенів, що входять на ринок цього року, торгуються за оцінками значно нижчими за їхні стартові ціни. Це не історія про кілька провалених проектів — це системний злам у новій екосистемі токенів.

Дані не брешуть: розуміння масштабу проблеми

Дослідження Memento Research вивчило 118 токенів, що мали події генерації токенів (Token Generation Events) протягом 2025 року, і отримало результати, які мають змусити будь-якого потенційного інвестора зупинитися. Головна цифра вражає: 84,7% з цих токенів (100 з 118) зараз мають повністю розведену оцінку (Fully Diluted Valuation) нижчу за їхню початкову ціну листингу.

Що це означає на практиці? Просто кажучи, якщо ви інвестували у випадковий новий токен цього року під час запуску, ймовірність того, що ви сьогодні будете з убитками, є надзвичайно високою. Медійна повністю розведена оцінка знизилася на 71% від рівнів TGE, тоді як медійна ринкова капіталізація зменшилася на 67%. Це не виняткові випадки — це типовий результат для ринку нових токенів.

Лише приблизно 15% проектів змогли принести позитивний дохід з моменту запуску, що є похмурим нагадуванням, що успіх у цій сфері залишається винятком, а не правилом.

Чому ринок запуску токенів так різко погіршився?

Занепад ідеї можливості TGE відображає кілька структурних тисків, що одночасно зійшлися:

Обмеженість капіталу та розмноження проектів: Ринок стикається з гострим дисбалансом. Нові запускі токенів тривають безперервно, але обсяг інвестиційного капіталу залишається обмеженим. Ця динаміка створює інтенсивну конкуренцію за увагу та фінансування, що неминуче знижує оцінки, оскільки проекти борються за видимість.

Розрив у оцінках: Багато токенів запускаються з повністю розведеними оцінками, що здаються відривом від фундаментальної цінності. Без чітких шляхів для обґрунтування початкових цін, проекти стикаються з тиском зниження, коли реальність входить у гру.

Зміна настроїв інвесторів: Безпечна ейфорія попередніх циклів поступилася місцем справжньому скептицизму. Учасники, що пережили попередні хвилі ажіотажу та краху, стали більш вибагливими, зменшуючи пул “дурних грошей”, які раніше сприяли безрозсудним покупкам під час TGE.

Макроекономічні чинники: Загальні економічні умови продовжують впливати на апетит до ризику. Коли фінансові умови стають жорсткішими, спекулятивні активи, такі як криптопроєкти на ранніх стадіях, зазнають особливого тиску.

Наслідки очевидні: епоха TGE як надійних механізмів збагачення закінчилася. Те, що раніше здавалося простою дорогою до ранніх прибутків, тепер несе суттєвий і дуже реальний ризик втрат.

Переформатування стратегії у суворих нових умовах

Питання не в тому, чи слід зовсім уникати нових токенів — можливості все ще існують для дисциплінованих інвесторів. Скоріше, питання у тому, як визначити меншість проектів, здатних протистояти панівній тенденції.

Для цього потрібно відмовитися від підходу “розпилу й моліться”, який домінував у попередніх циклах. Успішна навігація вимагає суворого фундаментального аналізу за кількома напрямками:

Команда та досвід: досліджуйте бекграунд засновників, їхні попередні проєкти та здатність виконувати обіцянки. Історична ефективність часто є найнадійнішим показником майбутньої здатності.

Справжня корисність та відповідність проблемі-розв’язанню: відрізняйте токени, що вирішують реальні ринкові проблеми, від тих, що шукають рішення для неіснуючих. Чи вирішує проект вузьке місце, яке справді відчувають розробники та користувачі?

Tokenomics: аналізуйте графік постачання токенів, періоди вестингу для інсайдерів, методологію розподілу та довгострокове узгодження стимулів. Поганий дизайн токеноміки часто є коренем зниження цін через блокування токенів, що виходять у циркуляцію.

Органічна спільнота та ранній інтерес: відрізняйте справжню залученість від штучного ажіотажу. Шукайте докази реального використання продукту, залучення розробників і зростання спільноти незалежно від маркетингових витрат.

Незручна реальність полягає в тому, що більшість інвесторів не мають необхідної експертизи, часу або аналітичних навичок для проведення такого рівня due diligence. Для них раціональним вибором може бути цілковите уникнення ринку TGE і зосередження на більш усталених проектах із доведеною репутацією.

Які метрики токенів мають найбільше значення?

Розуміння ключової термінології допомагає розшифрувати дані:

Token Generation Event — це початковий публічний розподіл нового криптовалюти, функціонально еквівалентний концепції ICO. Це момент, коли токен переходить від приватного розподілу до доступності на ринку.

Fully Diluted Valuation — суттєво відрізняється від простої ринкової капіталізації. Поки ринкова капіталізація відображає поточний обіг, помножений на ціну, FDV застосовує ціну до загальної кількості токенів, яка з часом увійде в обіг. Ця різниця важлива, оскільки зниження FDV відносно ціни листингу сигналізує про погіршення оцінки ринком загальної вартості проєкту. Значний розрив між ринковою капіталізацією та FDV часто передбачає майбутні продажі, коли нові розблоковані токени потраплять у циркуляцію.

Висновок: можливості є, але профіль ризику кардинально змінився

Ринок токенів 2025 року зазнав якісних змін. Умови, що раніше робили участь у TGE обґрунтованою спекулятивною ставкою — багатий ліквідність, безкритичне розподілення капіталу та справжня нестача проектів — зникли.

Залишився ринок, де успіх належить винятковому виконанню та реалістичним очікуванням щодо оцінки. 84,7% рівень невдачі слугує статистичним нагадуванням, що шум і фундаментальна цінність розійшлися. Інвесторам потрібно відповідно переналаштувати очікування: у цьому середовищі втрати — базовий сценарій, а прибутки — виняток.

Дійте з крайньою обережністю. Проводьте дослідження з навмисною ретельністю. Прийміть, що пропустите можливості — пропуск поганих можливостей часто є найціннішим інвестиційним результатом у перегрітих ринках.