2026年暗号世界はどのように進化するのか？この機関予測レポートは読む価値があります

Bankless近期发布了一份跨越多家顶级投资机构的2026年加密行业预测分析。通过整合Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16z等机构的观点，我们可以窥见这个行业未来一年的可能轮廓。

业界高度共识的五大趋势

稳定币从基础设施升级为支付主干道

多家机构的预测指向同一个结论：2026年是稳定币的爆发之年。不同于当前USDC、USDT各自为政的割裂状态，稳定币正在演进为真正的全球支付轨道。Galaxy的预测尤其大胆——稳定币交易量将超越美国自动清算系统（ACH）。

这种变化对普通用户来说，感知可能很微妙。就像通过Coinbase钱包转账时，表面上用的是Venmo级别的速度，但底层跑的已经是USDC。未来的场景可能是：用户买东西时，完全绕过传统支付网络（如Visa），交易更快、成本更低。不过传统银行系统（如富国银行那类机构）能否顺应这波变化仍存疑。

Bitwise还提出了一个颇具冲击力的预测——至少会有一个新兴市场因为稳定币的使用导致本国货币贬值，因为居民开始抛弃本币转向互联网上的美元。

资产代币化规模迎来10倍增长

从试点走向规模化，这是2026年资产代币化的主要剧本。贝莱德的BUIDL基金虽然已是实打实的产品，但大多数项目仍处于试验阶段。然而Coinbase给出的数据足够令人瞩目：代币化资产规模有望从当前的200亿美元激增至4000亿美元。

这对于加密原生用户意味着什么？理论上包括24/7美股交易和资产进入DeFi借贷协议。但现实可能更冗长——证券代币化的法律复杂性极高，直接将这些资产接入Aave这类协议并不现实。业界的共识是2026年仍属于基础设施完善阶段，真正的DeFi接入潮可能要等到2027年。

加密ETF的全面扩容

Bitwise预计美国市场明年将新增超过100只加密相关ETF。从山寨币到组合基金再到比特币产品，各类创新ETF都在陆续推出。特别值得关注的是，Galaxy预测比特币ETF的净流入将达到500亿美元，而且比特币有望被纳入401k等主流退休金计划的资产配置中。

市场结构立法可能破冰

市场结构法案（Market Structure Legislation）在2026年通过的可能性存在，但充满不确定性。虽然共和党掌权可能利好加密，但2026年恰逢中期选举，政治博弈会很激烈。民主党可能借助特朗普的加密业务历史作为谈判筹码，反而推动某种形式的立法落地。

预测市场走向大众化

从今年美国大选的表现来看，Polymarket这类预测市场已经证明了自身的价值。各家机构预测，到2026年Polymarket的周交易量将稳定在10亿至15亿美元以上，这个市场正从利基工具演变为主流金融工具。

争议与分化的预测

量子计算威胁成为舆论焦点

虽然多数预测认为量子威胁在2026年还不会迫在眉睫，但已经有业界人士拉响警报。包括Nick Carter在内的声音认为，比特币升级步伐太慢，如果现在不开始应对量子计算的威胁，等到2030年就为时已晚。

这触及了比特币社区的一个根本矛盾：比特币的叙事优势（数字黄金、永恒不变）正在成为技术困境。毕竟比特币是软件，软件最终可能被足够强大的计算力破解。倘若比特币坚持「不改代码」的立场，量子计算真的可能让这个最古老的加密资产面临存亡危机。相比之下，以太坊在量子抗性上的潜在优势明显更强。

混合金融（Hybrid Finance）的必然性

CoinShares提出的「混合金融」概念描绘了一个新场景：公链作为结算和可组合层，而传统金融机构提供监管、分销和托管。这种结合几乎是必然的——你不可能让真实的股权资产（如苹果股票）变成「不记名资产」，否则一旦被黑客窃取就无法追溯责任。

有趣的是，你完全可以在去中心化的底层构建中心化的应用，但反向操作几乎不可能。这种非对称性恰恰说明了为什么加密资产长期看涨——当两个互不信任的国家（如中美）需要交换资产时，唯一能让双方放心的就是去中心化的结算层。

隐私成为链级竞争力

Galaxy预测隐私代币的市值到2026年会突破1000亿美元。尽管当前市场上真正的隐私解决方案并不多（主要还是Monero和Zcash），但a16z给出了深层的逻辑：隐私将成为加密领域最重要的护城河。谁能解决隐私问题，谁就能形成链级的锁定效应——因为「秘密」极难跨链迁移。

CEX向DEX的权力转移

Galaxy预计到2026年底，DEX将占据超过25%的现货交易量。这背后是经济逻辑的推动——DEX的费率远低于中心化交易所，只要用户体验达标，CEX的高利率模式就很难维持。甚至Coinbase都在通过Base链和集成DEX协议来「自我革命」。

巨大分歧的两个问题

数字资产公司（DAT）的三种未来

关于DAT的前景，市场形成了三种截然不同的预期：

Coinbase持最乐观态度，认为DAT会进化为「DAT 2.0」——不再只是囤积资产，而是转向专业交易、存储，甚至购买「主权区块空间」（即自己生产区块并将空间出租）。

Galaxy则相反，预测至少有5家以上的数字资产公司会因经营不善被迫出售、收购甚至关闭。

Grayscale显得最冷静，认为DAT根本是个伪命题，在2026年算不上重要因素。

实际上这三种观点可能并非完全对立——可能会有一两家成功的DAT按照Coinbase的路线进化，而其他弱者则如Galaxy所言逐步消亡。灰度的判断也有道理：DAT更多是牛市的工具，在熊市里它们只能蛰伏。

比特币四年周期是否被打破

关于2026年的价格走势，预测者分成了两派：

Bitwise和Grayscale认为比特币将打破四年周期的规律，在2026年上半年创下新高。

Galaxy和Coinbase则持相反观点，认为2026年会很动荡，受宏观因素驱动，价格可能在11万到14万美元之间震荡。

从年度K线形态看，2025年比特币只收了一根很小的红柱。这有两种解读：要么说明下跌不够充分，2026年还会继续下探；要么已经完成了必要的回调，准备迎接新一轮上升。多数分析认为2026年不太可能出现极端行情——既难有早期那样翻倍的超级大绿柱，也难有深幅的大跌红柱。预期波动范围在-15%到+50%之间。

以太坊vs比特币：估值战争

以太坊的三重身份与估值困境

2025年对以太坊的基本面其实不错——技术路线图清晰，ZK技术开始落地，长期的量子抗性优势明显优于比特币。但这些进展并未反映在ETH的价格上，即便像Tom Lee这样的机构投资者在五个月内买入了约3.5%的流通供应，价格依然没起色。

真正的分歧不在基本面，而在估值模型本身。如果把ETH当作「收费的软件网络」，用市销率估值，链上手续费收入所能支撑的价格只有39美元。而用同样逻辑看比特币，结果更极端——比特币甚至没有「销售额」，只值约10美元（因为矿工收益最终是个人所得，不是网络收入）。

有数据汇总了12种不同的ETH估值模型：最保守的市销率给出39美元，但基于Metcalfe定律（网络活跃地址和结算规模的函数）的激进模型，ETH的合理价格可高达9400美元。从40美元到1万美元的巨大区间本身就说明——市场正在打一场「估值战争」。

看空ETH的观点坚持认为，只有比特币配得上「货币」定位，其他公链充其量是应用平台，必须按公司或软件逻辑估值。但从另一个角度看，ETH其实是一种「三位一体资产」——既是智能合约平台，也是结算层，同时在争夺货币溢价。

从长期逻辑推演，一个公链要存活下来，市值核心必须来自货币溢价而非手续费。在区块空间不断扩张的世界里，单纯靠手续费无法支撑千亿美元级别的L1网络。所以ETH的最终落点取决于它作为智能合约平台的市场统治力。

目前以太坊的市场主导地位似乎已经触底反弹——虽然Solana表现不俗，但增速已不如早年那般爆发性。相反以太坊在代币化、稳定币和机构接入方面的风口重新出现。按锁仓量倍数推算，以太坊当前应该值4000美元左右。

比特币的平静表面与潜在冰山

2025年比特币跌幅仅6%，这可能是历史上最温和的「熊市」。虽然美国紧缩政策对这种对冲法定货币贬值的资产不利，但从长期看法币趋向于零，紧缩政策无法持久。

机构对比特币的信仰达到历史新高，但地平线上浮现了一座「冰山」——量子计算威胁。一旦预测市场显示量子破译加密的可能性增加，比特币价格会提前反应。甚至从某个角度看，比特币无法有效应对量子威胁反而可能成为以太坊最大的利好。

短期内比特币倒下会带崩全场，但从中长期（一两年）看，如果投资者发现以太坊提前做好量子防护而比特币没有，聪明钱会流向更安全平台。比特币的失败不一定意味着整个加密行业的终结。

两种平行的未来愿景

加密世界正在分化成两个竞争的叙事：

愿景一：以太坊联盟链——所有功能（价值存储、隐私、交易）都扎根于以太坊这个中立结算层。在这个世界里，ETH才是核心资产。

愿景二：专业化应用链——比特币专职「价值存储」，Solana专职「高频执行」，Zcash专职「隐私」，各链各司其职并独立生存。在这里比特币是货币，其他链必须靠实打实的收入证明价值。

这种竞争就像「阴阳博弈」——以太坊追求秩序，想把所有链缝合成互操作网络；另一种愿景则是混沌，到处都是互不隶属的链，唯一协调者是中心化交易所。这场竞争会持续很久，而投资者需要在这两个愿景间都配置部分资产。

2026年的加密市场，正是这两种力量不断博弈、最终定型的一年。