Indicadores financeiros essenciais para investidores: compreender a capacidade de lucro da empresa através do ROE

Por que deve prestar atenção ao ROE? Os segredos de Buffett na seleção de ações

O lendário investidor Warren Buffett já afirmou publicamente que, se pudesse usar apenas um indicador para avaliar uma empresa, escolheria o ROE. Este indicador financeiro simples, mas poderoso, reflete diretamente a eficiência com que uma empresa utiliza o capital dos acionistas. Então, o que exatamente é o ROE? Por que ele é tão importante? Este artigo irá aprofundar sua compreensão sobre essa ferramenta indispensável na tomada de decisões de investimento.

Definição central e significado prático do ROE

ROE, sigla para Return on Equity, ou Retorno sobre o Patrimônio Líquido, também conhecido como retorno do capital próprio, retorno do patrimônio líquido ou margem de lucro do patrimônio. Simplificando, é um indicador que mede quanto de lucro líquido uma empresa consegue gerar com cada 1 yuan de capital dos acionistas investido.

A fórmula de cálculo é direta: ROE = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido

O patrimônio líquido inclui o capital investido pelos acionistas, reservas de lucros e lucros acumulados. Quanto maior essa proporção, mais a empresa está ganhando com o dinheiro dos acionistas, indicando maior eficiência gerencial.

As fontes de financiamento da empresa incluem duas partes: uma é o capital próprio investido pelos acionistas, e a outra é o financiamento externo obtido por empréstimos. Utilizar alavancagem financeira de forma moderada pode aumentar a eficiência do uso do capital, mas o excesso de endividamento aumenta o risco financeiro. O ROE é justamente o indicador-chave para medir essa eficiência do uso do capital próprio.

Compreendendo profundamente o método de cálculo do ROE

Para situações simples, a fórmula é: ROE = Lucro Após Impostos ÷ Patrimônio Líquido

Por exemplo: a empresa A tem um patrimônio líquido de 1000 yuan e um lucro líquido anual de 200 yuan, seu ROE é de 20%; a empresa B tem um patrimônio líquido de 10.000 yuan e um lucro líquido de 500 yuan, seu ROE é de 5%. Embora a empresa B tenha um lucro total maior, a empresa A gera mais retorno por unidade de capital investido.

No mercado de ações real, o cálculo é mais complexo, exigindo o uso de uma média ponderada do retorno do patrimônio líquido, considerando fatores como emissão de novas ações, conversão de dívidas em ações, recompra de ações, entre outros, que afetam o patrimônio líquido durante o período. Essa abordagem do ROE compensa as limitações do lucro por ação após impostos — mesmo que a empresa distribua ações de bônus, reduzindo o lucro por ação, o ROE pode refletir com precisão a verdadeira capacidade de lucro da empresa, sem alterações.

ROE vs ROA vs ROI: como diferenciar esses três principais indicadores

Investidores frequentemente confundem esses três indicadores importantes; entender suas diferenças é fundamental.

ROA (Retorno sobre Ativos Totais) mede o lucro líquido gerado por todos os ativos da empresa (incluindo o capital próprio e o endividamento). A fórmula é: ROA = Lucro Líquido ÷ Ativos Totais. Reflete a eficiência da gestão na utilização de todos os ativos, não apenas do capital próprio.

ROI (Retorno sobre Investimento) foca em projetos específicos de investimento, com fórmula: ROI = Lucro Médio Anual ÷ Investimento Total × 100%. Sua vantagem é a simplicidade de cálculo, mas não considera o valor do tempo do dinheiro e geralmente é de curto prazo.

ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) concentra-se na rentabilidade do capital investido pelos acionistas, sendo o indicador mais direto para avaliar o retorno do investimento dos acionistas. Cada um tem seu foco, e os investidores devem usá-los de forma flexível conforme o objetivo da análise.

Armadilha real na seleção de ações pelo ROE: quanto mais alto, melhor?

Muitos investidores tendem a pensar: “Quanto mais alto o ROE, melhor”, mas essa percepção pode levar a perdas graves na prática.

Através de uma transformação matemática, podemos descobrir uma relação importante: ROE = PB ÷ PE. Onde PB é a relação preço/patrimônio (preço sobre valor contábil) e PE é a relação preço/lucro (preço sobre lucro por ação). Isso significa que, para fazer o ROE ficar muito alto, é preciso ou reduzir o PE (empresa subavaliada) ou aumentar o PB (valor do patrimônio subestimado).

A armadilha de PE baixo com ROE alto: suponha que uma ação tenha PE de 10 vezes e PB de 2 vezes, o ROE calculado é de 20%. Mas, se o PE for 10 vezes e o PB subir para 5 vezes, o ROE atingirá 50%. Esses ROEs excepcionalmente altos geralmente não são sustentáveis, pois o mercado eventualmente perceberá que o valor do patrimônio está superestimado, levando à correção do preço das ações.

Risco de aumento da concorrência: ROE excessivamente alto atrai novos entrantes ao setor, aumentando a competição. Se a empresa não tiver uma vantagem competitiva sólida, pode ser facilmente substituída por novas empresas. Além disso, empresas com ROE já elevado têm espaço de crescimento limitado. É mais fácil aumentar de 2% para 4%, do que de 20% para 40%.

Critérios científicos para seleção de ações com base no ROE

Com base na análise acima, os investidores devem adotar os seguintes critérios de seleção:

ROE entre 15% e 25% é o intervalo mais razoável. Essa faixa evita problemas de baixa rentabilidade e também os riscos de sustentabilidade associados a ROEs excessivamente altos.

Observar pelo menos uma tendência de 5 anos de ROE. Dados históricos refletem se a capacidade de gerar lucros de uma empresa está de fato se fortalecendo. O ideal é que o ROE apresente uma tendência contínua de alta, indicando que a competitividade da empresa está crescendo.

Evite se deixar enganar por ROEs elevados em um único ano, pois podem ser resultado de fatores especiais (como redução de ativos, recompra de ações, etc.). Um ROE estável e moderado ao longo do tempo costuma ser mais valioso do que picos voláteis.

Visão geral do ranking de ROE nos principais mercados em 2023

A seguir, o ranking das empresas com maior ROE em 2023 na bolsa de Taiwan, EUA e Hong Kong. Atenção: ROEs excepcionalmente altos (como acima de 100%) geralmente decorrem de patrimônio líquido pequeno ou ajustes contábeis, portanto, os investidores devem ser cautelosos ao selecionar ações.

Top 10 de ROE na bolsa de Taiwan

Dados até agosto de 2023

Top 10 de ROE na bolsa dos EUA

Dados até agosto de 2023

Top 10 de ROE na bolsa de Hong Kong

Dados até agosto de 2023

Como consultar os dados de ROE de uma ação

Se desejar verificar o desempenho do ROE de uma ação de interesse, pode obter essas informações por meio de:

Mercados internacionais: Google Finance e Yahoo Finance oferecem dados detalhados de ROE e rankings de ações nos EUA e Hong Kong. Os investidores podem personalizar os filtros de mercado e parâmetros para localizar rapidamente os ativos que atendem aos critérios.

Mercado de Taiwan: Os principais sites de corretoras locais e plataformas profissionais de filtragem de ações oferecem rankings de ROE de ações taiwanesas, permitindo ordenação do maior para o menor.

Recomendações práticas para investir com base no ROE

O ROE é, de fato, um indicador de ouro para avaliar a lucratividade de uma empresa, mas não deve ser o único critério de decisão de investimento. A abordagem correta é:

1. Focar em um intervalo de ROE entre 15% e 25%, evitando ser enganado por ROEs excessivamente altos
2. Analisar pelo menos uma tendência de 5 anos de ROE, para verificar se a capacidade de gerar lucros está de fato se fortalecendo
3. Combinar com outros indicadores de avaliação, como PE, PB, para uma análise mais completa
4. Considerar o cenário do setor, para garantir que a vantagem competitiva seja duradoura
5. Manter uma postura de pensamento independente e uma mentalidade equilibrada, seguindo sua própria lógica de investimento

Essa é a maneira correta de usar o ROE para uma seleção de ações científica e eficiente.