なぜMicron TechnologyはAIインフラブームの中で依然として本物の割安買いとされるのか

数字は合わない—投資家に有利に

AIセクターは絶好調で、Nvidia、Broadcom、Palantirなどの主要なチップ企業は、その成長ストーリーを反映したプレミアム評価を獲得しています。しかし、ある半導体メーカーだけが、驚異的な結果を出しながらも過小評価され続けています：Micron Technology (NASDAQ: MU)。

その対比は鮮明です。Micronは最新四半期で前年比57％の売上高増加と、調整後利益の167％増を報告しましたが、それでも現在の利益の27倍に過ぎません。参考までに、テクノロジー重視のNASDAQ-100は予想PER26倍で取引されており、Micronの予想PER9倍は比較にならないほど安価に見えます。ウォール街は次の会計年度に利益がほぼ4倍の32.14ドルに成長すると予測していますが、市場はこの見通しを株価に織り込んでいません。

今後を考えてみましょう：Micronは今期の売上高が187億ドルに達すると予想しており、前年比132％の増加です。一方、調整後利益は5倍以上に拡大する可能性があります。これらは投機的な約束ではなく、経営陣によるガイダンスです。もし株価が単にNASDAQ-100の平均評価倍率に正常化すれば、上昇余地はかなり大きくなるでしょう。

メモリ不足とAI需要爆発の衝突

真のきっかけは、メモリ市場を覆う構造的な不均衡にあります。高帯域幅メモリ (HBM)—AIアクセラレータやデータセンター用プロセッサを駆動する特殊チップタイプ—is、インフラ整備の急速な進展によって吸収されています。一方、スマートフォンやPC向けの従来型メモリは深刻な不足に陥り、価格が大きく上昇しています。

このダイナミクスはすぐに逆転しそうにありません。業界予測によると、2026年のメモリ供給はわずか16-17％の成長にとどまり、過去の水準を大きく下回る見込みです。一方、HBMの需要は2033年までに年42％のペースで拡大すると予測されており、供給増と需要増のギャップは高価格圧力を支えることがほぼ確実です。

Micronのようなメモリメーカーは、この環境を理解し、容量拡大に慎重になっています。これにより、価格設定の環境もさらに支えられています。AIデータセンターの支出が2030年までに1.2兆ドルに達する可能性があることを考えると、その追い風は景気循環ではなく構造的なものです。

混雑したAIトレードの中の本物の割安株

過去1年で250％の上昇を見せた後、Micronは株価チャートだけを見ると完全に評価済みのように見えるかもしれません。しかし、評価指標は全く異なるストーリーを語っています。ほとんどの大型AI恩恵銘柄は、市場がすでに成長を織り込んでいるため、高い倍率で取引されています。Micronは例外のようで、エリートレベルで実行しながらも、依然としてバリュー株のように取引されているのです。

この状況は、AIインフラ投資が今後何年にもわたって資本配分の中心になると認識している長期投資家にとって特に魅力的です。Micronは、この巨大なトレンドと本物の割安感が交差する地点にあり、今日の市場では稀有な組み合わせです。