Pasar repo seperti pipa air yang tidak terlihat dalam sistem keuangan - biasanya tidak dirasakan, begitu diblokir, seluruh sistem menderita. Triliunan dolar berpindah tangan di pasar ini setiap hari, dengan jatuh tempo sesingkat semalam dan selama sebulan, dan agunannya biasanya berupa mata uang keras seperti obligasi Treasury. Terus terang, ini adalah permainan peminjaman uang jangka pendek antar institusi.

Kedengarannya membosankan? Namun, bank tidak dapat beroperasi tanpa mekanisme ini, dan kesenjangan dana tidak dapat diisi, dan roda gigi seluruh keuangan tradisional macet. Sekarang Falcon telah membuat USDf dan ingin memindahkan sistem "membosankan tetapi mematikan" ini ke dunia kripto. Idenya cukup mudah: ganti obligasi treasury dengan jaminan on-chain, sehingga DeFi juga dapat berjalan melalui logika perputaran modal ini.

Tapi inilah tangkapannya – volatilitas pasar kripto dan Treasury tradisional sama sekali tidak pada urutan yang sama. Bagaimana cara memastikan stabilitas nilai agunan? Bisakah mekanisme kliring menahan kondisi pasar yang ekstrem? Tantangan tingkat infrastruktur ini adalah kunci untuk menentukan seberapa jauh proyek seperti USDf dapat berjalan. Teknologi dapat direplikasi, tetapi kepercayaan tidak dapat direplikasi.