JST vs UNI: Por trás do confronto deflacionário, quem é realmente o líder na narrativa de valor das Finanças Descentralizadas?

Quando a queima de grandes quantidades de tokens se torna o motor central da reestruturação de valor das Finanças Descentralizadas, a batalha deflacionária entre JST (JustLend DAO) e UNI (Uniswap) já superou a simples comparação de mecanismos de tokens — é um confronto direto entre os "praticantes da implementação" e os "visionários de propostas", e também é a pedra de toque crucial para a transformação das Finanças Descentralizadas de "protocolos funcionais" para "economias de valor". Na minha opinião, o fator decisivo nesta disputa nunca foi a valorização a curto prazo, mas sim a sustentabilidade do modelo deflacionário, a transparência dos fundos e a capacidade de suporte do ecossistema.

1. Diferença principal: um "ponto de partida para o auge", um "proposta que gera entusiasmo"

• UNI: proposta em primeiro lugar, o mercado paga
Com a proposta "UNIfication" a incendiar o mercado - planeia ativar o interruptor de taxas do protocolo, estabelecer um mecanismo de queima contínua, e destruir diretamente 100 milhões de UNI do tesouro (16% da oferta circulante), simulando o efeito de queima de taxas ao longo de vários anos. Assim que a notícia saiu, o UNI disparou mais de 50% em 24 horas, atingindo um valor de mercado de 6 mil milhões de dólares. Não se pode negar que esta estratégia de "grande movimento + forte expectativa" acertou em cheio na sede do mercado por "captura de valor".

• JST: Caiu silenciosamente, falando com resultados
Sem propostas extravagantes, a primeira rodada de destruição em grande escala foi concluída: 30% dos lucros acumulados do JustLend DAO (cerca de 17,72 milhões de dólares) foram utilizados para recomprar e destruir 559 milhões de JST, representando 5,66% do suprimento total; os 70% restantes dos lucros acumulados serão destruídos em quatro trimestres em lotes, além de haver lucros incrementais do ecossistema USDD como suprimento a longo prazo. Esse estilo pragmático de "fazer primeiro e falar depois" se destaca como uma raridade em um momento em que as Finanças Descentralizadas estão cheias de especulação de conceito.

2. Modelo de capital: qual "combustível" de deflação é mais confiável?

O núcleo do mecanismo de desflacionamento nunca foi "quanto é destruído", mas sim "de onde vem o dinheiro" — isso determina diretamente se o modelo pode durar.

• Preocupações com UNI: o dilema do equilíbrio entre liquidez e custos
Embora o mecanismo de custos calcule uma taxa de deflação anual de cerca de 5% (queima anual de 460 milhões de dólares), a essência é dividir as taxas de transação dos provedores de liquidez (LP). Isso traz um conflito central: os LPs são a linha de vida do protocolo, e dividir as taxas pode enfraquecer a atratividade da liquidez. A longo prazo, a continuidade da deflação é questionável, apresentando um risco de "desmontar uma parede para construir outra".

• A confiança do JST: um ciclo de lucro ecológico como suporte
A origem dos fundos de recompra pode ser considerada "irrefutável": em primeiro lugar, a receita existente do JustLend DAO + a receita líquida contínua futura (as taxas capturadas apenas no Q3 foram de quase 2 milhões de dólares, com uma receita média diária superior a 20 mil e em crescimento constante); em segundo lugar, a receita incremental após o lucro do ecossistema multi-chain USDD ultrapassar 10 milhões de dólares. Ambos os núcleos principais provêm de lucros reais do ecossistema, sem dependências externas, e não prejudicam os interesses dos participantes do ecossistema; esse modelo de financiamento "autossustentável" é a chave para a sustentabilidade da deflação.

3. Lógica da estratégia: explosão de curto prazo vs. certeza de longo prazo

Duas estratégias de desinflação refletem lógicas de valor completamente diferentes:

• UNI: busca por "impacto imediato"
A combinação de "destruição em massa única + queima de taxas contínuas" pode rapidamente explodir o sentimento do mercado, com um efeito de alta evidente a curto prazo. No entanto, a destruição única de 100 milhões de unidades é um "bônus irreproduzível"; se depender apenas das taxas do protocolo para sustento, e se a liquidez for afetada, a força deflacionária pode não ser tão eficaz quanto o esperado.

• JST: ancorado em "juros compostos a longo prazo"
O design de "base de estoque + aumento de capacidade" parece que a proporção de destruição na primeira rodada não é tão significativa quanto a ação única do UNI, mas se destaca por ser um "fluxo contínuo e constante". À medida que os fundos existentes são liberados em lotes e os novos fundos são continuamente injetados, a proporção de destruição aumentará gradualmente, formando um círculo de deflação claro. Mais importante, a deflação do JST não é um "caso isolado", mas sim uma extensão do valor ecológico do JUST - JustLend DAO com um TVL de 7.62 bilhões de dólares e uma base de 477 mil usuários, mantendo a primeira posição nas Finanças Descentralizadas da Tron e entre os quatro primeiros no setor de empréstimos globalmente. Esse volume ecológico real fornece um "combustível" contínuo para a deflação.

4. O meu julgamento: viabilidade + força ecológica, JST tem mais probabilidade de vencer a longo prazo.

Não há como negar que a proposta do UNI desencadeou uma reavaliação do discurso deflacionário no mercado, com um entusiasmo máximo a curto prazo. Mas o valor das Finanças Descentralizadas deve, afinal, voltar ao "apoio real":

• UNI destaca-se pela "vantagem de ser o primeiro + sentimento de mercado", mas o mecanismo deflacionário ainda está na fase de proposta, e o modelo de financiamento apresenta potenciais contradições, a sustentabilidade a longo prazo precisa de tempo para ser verificada;

• JST destaca-se pela "certeza de implementação + ciclo ecológico": o mecanismo deflacionário já está em execução, a origem dos fundos é transparente e sustentada por lucros, além de contar com uma vasta base de usuários da JustLend DAO, alto TVL e rendimentos estáveis como respaldo — este modelo de "deflação + ecologia" impulsionado por duas frentes é muito mais robusto do que uma lógica que depende apenas da destruição.

Este duelo deflacionário é, na essência, uma disputa entre "especulação conceitual" e "realização de valor". O UNI acendeu a paixão do mercado com propostas, enquanto o JST provou a viabilidade do modelo deflacionário por meio de práticas concretas. Na minha opinião, a próxima narrativa de valor das Finanças Descentralizadas pertencerá, inevitavelmente, a projetos que "têm implementação real, suporte ecológico e lucro sustentável" — o JST já ocupou uma posição de vantagem, e o ciclo que lidera de "lucro ecológico → destruição de tokens → valorização" pode ser a resposta central para a nova narrativa de valor das Finanças Descentralizadas!

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