Belakangan ini pasar kripto mengalami plummet, apakah kalian memahaminya? Bitcoin memimpin penurunan, banyak orang masih bertanya: berita apa lagi yang bermasalah?

Setelah mengamati pasar selama bertahun-tahun, reaksi pertama saya adalah—cara penurunan ini tidak normal. Tekanan jual dari investor ritel tidak dapat mendukung penurunan sebesar ini, pasti ada alasan yang lebih mendalam. Setelah melihat data on-chain dan kondisi makro, saya baru menyadari bahwa akar masalahnya ada di Amerika.

Sekarang pemerintah AS tutup, saldo akun TGA sangat rendah, likuiditas pasar sudah ketat. Federal Reserve ingin menyuntikkan dana melalui sistem perbankan? Ide yang bagus, tetapi pasar obligasi langsung menyerap semua uang ini.

Poin penting: Rencana lelang utang AS kali ini menerbitkan 163 miliar, namun jumlah penawaran aktual melonjak menjadi 170,69 miliar. Setelah mengurangi bagian reinvestasi dari Federal Reserve, sama saja dengan menarik likuiditas sebesar 163 miliar dolar AS langsung dari pasar keuangan! Dalam lingkungan likuiditas yang sudah cukup ketat saat ini, pengalihan dana sebesar ini adalah pukulan mematikan bagi aset berisiko.

Bitcoin sebagai aset berisiko yang khas, sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas. Ketika pasar kekurangan uang, seperti mesin yang kekurangan oli—operasinya segera terganggu. 1630 miliar tiba-tiba menghilang, setara dengan memberikan pasar kripto seluruhnya sebuah pendarahan besar. Pasar perdagangan yang sebelumnya aktif, kini suasana menunggu jelas meningkat.

Jadi logika di balik penurunan ini sebenarnya sangat jelas: bukan karena proyek bermasalah, bukan karena tekanan regulasi, tetapi murni karena krisis likuiditas. Di bawah efek pemerasan utang AS, semua aset berisiko harus tertekan, Bitcoin hanya yang paling cepat bereaksi.