Badai likuidasi tanpa preseden menghanguskan 9,2 miliar dolar AS

Kejadian jatuhnya pasar kali ini yang paling menakutkan adalah skala likuidasi. Hyperliquid mengalami likuidasi sebesar 9,297 juta USD dalam empat jam, melebihi total semua bursa terpusat; Aave mengalami likuidasi sebesar 180 juta USD dalam satu jam. Leverage, yang merupakan pedang bermata dua, akhirnya menunjukkan sisi terburuknya.

Mengapa Hyperliquid menjadi zona bencana? Karena ia menawarkan leverage 50 kali bahkan 100 kali, tanpa perlu KYC, menarik banyak penjudi. Mereka mendapatkan keuntungan yang besar saat pasar naik, tetapi ketika pasar turun, posisi berleveragenya langsung hancur. Yang lebih parah, likuiditas DeFi sudah buruk, likuidasi dalam skala besar ini langsung menjatuhkan harga, memicu lebih banyak likuidasi, dan membentuk spiral kematian.

Masalah Aave adalah dimensi lain. Banyak orang menyimpan ETH dan BTC, meminjam stablecoin untuk membeli koin, membentuk pinjaman berulang, ini juga merupakan leverage. Ketika pasar runtuh, nilai jaminan anjlok, memicu likuidasi otomatis. Penjualan besar-besaran senilai 180 juta dolar, meskipun jumlah absolutnya tidak besar, tetapi yang dijual adalah aset inti seperti BTC dan ETH, yang memberi dampak besar pada pasar. Dua peristiwa ini mengungkapkan kebenaran yang sama: baik leverage yang eksplisit maupun implisit, telah meresap ke setiap sudut pasar. Komposabilitas DeFi memungkinkan risiko menyebar dengan cepat antar platform; likuidasi di satu platform memicu penurunan di platform lain, akhirnya mengubah koreksi biasa menjadi keruntuhan epik. Ini adalah pelajaran yang menyakitkan: selalu hormati leverage, jangan gunakan leverage yang melebihi kemampuan. Pasar akan meninjau kembali bahaya leverage tinggi, dan mungkin akan membatasi faktor maksimal. Mekanisme isolasi risiko akan menjadi lebih penting, peluang investasi mungkin ada pada proyek yang menyediakan alat manajemen risiko.