Báo cáo tuần vĩ mô: Chính sách thuế quan trở thành tâm điểm sau cuộc họp FOMC

I. Nhìn lại vĩ mô trong tuần

1. Tóm tắt thị trường

Trong tuần này, hiệu suất của các loại tài sản khác nhau đã xuất hiện sự phân hóa:

• Chứng khoán Mỹ tăng nhẹ, chỉ số Dow Jones có hiệu suất tốt nhất, tăng 1,2%. Tuy nhiên, tổng thể vẫn đang trong xu hướng giảm, độ hoạt động giao dịch không cao. Tỷ lệ Put/Call trên thị trường quyền chọn giảm, cho thấy một số vốn bắt đầu mua vào.

• Trong thị trường hàng hóa, giá vàng tiếp tục tăng sau khi vượt qua 3000 USD/ounce, giá đồng tăng 0.8%, tăng tích lũy hơn 11% trong ba tháng qua. Giá dầu duy trì ở khoảng 68 USD/thùng, trong khi giá khí đốt giảm.

• Thị trường giao dịch tiền điện tử ảm đạm, Bitcoin dao động quanh 84.000 USD, thiếu động lực tăng giá, các loại tiền số khác theo dõi sự dao động của Bitcoin.

2. Phân tích cuộc họp FOMC

Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh ở cấp độ chiến lược và chiến thuật để cân bằng giữa kỳ vọng thị trường và các yếu tố cơ bản của nền kinh tế:

Chiến lược:

• Kiên trì nguyên tắc "phụ thuộc vào dữ liệu", tránh cam kết thời gian giảm lãi suất cụ thể
• Tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế chậm lại và rủi ro lạm phát
• Giữ tính linh hoạt của chính sách để đối phó với sự không chắc chắn

Ba điều chỉnh chính về mặt chiến thuật:

1. Nhấn mạnh dữ liệu kỳ vọng lạm phát 5 năm của Cục Dự trữ Liên bang New York, làm giảm bớt chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan, giảm thiểu tiếng ồn trên thị trường.
2. Đề cập lại khái niệm "lạm phát tạm thời", tạo điều kiện cho việc giảm lãi suất, làm giảm bớt ảnh hưởng lâu dài của thuế quan đối với lạm phát.
3. Điều chỉnh nhịp độ thu hẹp bảng cân đối (QT), các vấn đề như trần nợ có thể gây ra cú sốc thanh khoản.

3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất

• Tính thanh khoản phục hồi: Tính thanh khoản mở rộng đạt 6,1 triệu tỷ, dòng tiền từ tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy sự cải thiện thanh khoản
• Sự sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang giảm, cho thấy áp lực tài chính trên thị trường đã giảm bớt.
• Thị trường lãi suất: Xác suất giảm lãi suất trong tháng 6 là 67%, dự kiến giảm lãi suất 3 lần trong năm.
• Thị trường trái phiếu: Lãi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lãi suất dài hạn, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn
• Thị trường tín dụng: Chênh lệch tín dụng cấp đầu tư mở rộng, rủi ro tín dụng có chút tăng lên, nhưng chưa xuất hiện tín hiệu rủi ro hệ thống.

Hai, Triển vọng vĩ mô tuần tới

1. Chính sách thuế quan trở thành tâm điểm của thị trường

"Thuế quan tương đương" có hiệu lực từ ngày 2 tháng 4 là điểm thu hút sự chú ý của thị trường:

• Mức độ thuế quan: Mức thuế và phạm vi áp dụng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát và lợi nhuận của doanh nghiệp
• Căng thẳng thương mại toàn cầu: Nếu dẫn đến sự trả đũa từ các quốc gia khác, có thể làm gia tăng căng thẳng chuỗi cung ứng, đẩy cao lạm phát, đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

2. Thị trường duy trì thái độ thận trọng

• VIX giảm nhưng tín hiệu rủi ro thị trường tín dụng tăng cường, thị trường vẫn chưa thoát khỏi chế độ hoảng loạn
• Các nhà đầu tư có xu hướng giảm thiểu rủi ro, tăng cường nắm giữ vàng, trái phiếu chính phủ và các tài sản trú ẩn khác.

3. Xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

• Nếu thuế quan đẩy cao lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang có thể thắt chặt chính sách sớm hơn, làm gia tăng sự biến động của thị trường.
• Nếu lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường ôn hòa, cung cấp đệm cho thị trường

4. Đề xuất chiến lược

Thị trường vẫn ở giai đoạn không chắc chắn về chính sách và định giá rủi ro, chiến lược ngắn hạn nên tập trung vào "phòng thủ + tấn công linh hoạt", vừa tránh rủi ro đuôi, vừa nắm bắt cơ hội giai đoạn của thị trường.