ビットコインブロック空間需要上昇及びそのマイニング収益への影響

ビットコインの半減期が近づく中、マイナーたちは主要な収入源の減少に直面しています。この課題に対処するために、彼らはより効率的な機器に投資し、産出量の減少に備えています。しかし、ビットコインのブロックスペースの非常規使用により、取引手数料が大幅に増加することが予想されています。これらの手数料はマイニング収入の中でますます重要な部分となっており、ブロック報酬の半減による収入損失を相殺する可能性さえあります。

最近、ビットネットワークに基づくオンチェーンマーケット、コレクティブル、マルチレイヤープロジェクトなどの非貨幣用例の台頭により、取引需要が急増しています。これらのプロジェクトは、マイナーが価値を引き出せる（MEV）や取引アクセラレーターなどの新しい収入戦略への道を開いており、ビットコイン取引市場の大きな変化を利用しています。

今後の半減期において、取引手数料がマイナーの収入の主要な源になる可能性が高いです。同時に、取引需要の増加が半減による手数料収入への影響の約半分（約43%）を補うと予想されています。

! CoinShares:半減後の時代のBTCマイナー経済学

ビットコイン取引需要の非常規要因

Fungible tokenの基準

ビットコイン上に新しい資産を導入する初期の試みは創造的ではあったがやや粗削りだった。これらのプロジェクトはより広範な暗号通貨の領域の基盤を築いたが、ビットコインコミュニティ内で広く採用されることはなかった。しかし、外部資産への需要は再び上昇している。新しい試みは過去の課題を完全に解決したわけではないが、現在の市場環境は異なっている。

例えば、BRC-20資産は2023年3月に導入されて以来、発行と転送において1.8億ドル（4.8k BTC）以上の手数料を費やしています。これらの取引はすべてのビットコイン取引のほぼ3分の1を占め、発生した手数料はビットコインネットワークの総手数料の17%を占めています。

新しい標準であるRunesが導入されており、その将来のトークンの需要時価総額は12億ドルを超えています。BRC-20資産が初めて発行されたとき、手数料レベルは1回の取引で16ドルを超え、毎日300 BTCを超えました。Runesトークンの発行時の取引需要がBRC-20の初回発行時と類似している場合、手数料は毎日150ビットコインに達する可能性があり、これにより半減期によるマイニング収入の縮小の3分の1を相殺することになります。

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コレクション

Ordinalsプロトコルは、ビットコインの最小単位（サトシ）を追跡するシステムを導入しました。ユーザーは識別可能なサトシに追加の独自性を埋め込むことができ、それをユニークな不可替代ユニットにします。特定のサトシはデジタルな意味や関連する銘文のために高額なコレクション価値を得ており、最高のオークション価格は24万ドルに達しました。

半減はビットコインの歴史において予測可能で希少なイベントとして、最初に鋳造されたサトシへの激しい競争を引き起こすと予想され、手数料の急騰をもたらす可能性があります。

プライバシー取引

取引アクセラレーターなどの製品は、ビットコインのメモリプールを回避する新しい手段を開拓しました。現在は広く普及していませんが、それらは間接的に手数料を引き上げる可能性があります。十分な取引がこれらのアクセラレーターに流れると、公開とプライバシーの二重手数料市場が出現し、非常に緊急な状況下でユーザーが実際の期待を超えた費用を支払う原因となる可能性があります。

マイニング者は価値を引き出すことができます（MEV）

MEVはビットコインにおいてより明確になり、主に以下のいくつかの側面に表れます：

1. コレクション：高価値のインスクリプションとソンはマイナーに追加の手数料獲得の機会を提供します。
2. トークン化された資産：さまざまなプロトコルがマイナーに先物取引とアービトラージに参加する機会を提供しています。
3. ビットコインプラグイン：外部プラットフォームの台頭に伴い、マイナーは初期設計の欠陥を利用してより高い収入を得る可能性があります。

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取引手数料市場の進化とマイナー間の関係

ビットコイン取引需要の多様化はマイニング経済において重要な役割を果たす可能性があります。新しいブロックスペースの用途は取引手数料を著しく増加させ、ブロック報酬の損失を相殺し、マイナーの収益性を維持することができます。

現在、取引手数料は半減後のマイニング収入の約14%を占めると予想されており、この数字は過去数年の数倍になっています。将来を見据えると、この割合はさらに上昇する可能性があり、特定のブロックでは50%を大きく超えることもあるかもしれません。2023年末の2ヶ月間におけるインスクリプション需要によって引き起こされた平均手数料レベル（毎日193 BTC）を単に繰り返すだけで、半減の影響による43%をカバーすることができます。

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現在の発展トレンドを考慮すると、今回の半減期では、取引手数料がマイナーの主要な収入源になる可能性が高いです。しかし、これらの非貨幣的な需要駆動要因の持続可能性はまだ観察の余地があり、これらがビットコイン取引市場の長期的な変化を表しているのか、それとも単なるブルマーケットの一時的な現象なのか、時間が答えを与えてくれるでしょう。

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