Notícias de pagamentos móveis: No dia 3 de abril, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA aprovou, com 32 votos a favor e 17 votos contra, a legislação federal sobre a regulamentação das moedas estáveis.
O projeto de lei foi proposto pelos representantes Bryan Steil (Republicano de Wisconsin) e French Hill (Republicano do Arkansas) em março de 2025, denominado "Lei de Transparência e Responsabilidade das Moedas Estáveis para uma Melhor Economia de Livro Razão" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, abreviado como STABLE).
Que tipo de regulamentação para moedas estáveis é estabelecido pelo projeto de lei STABLE?
De acordo com as informações, o projeto de lei STABLE tenta estabelecer um quadro de conformidade exclusivo claro aplicável a "moedas estáveis de pagamento (Payment Stablecoins)". Entre os principais pontos estão algumas questões centrais:
1、Focar em "moeda estável de pagamento", esclarecer os objetos de regulação
O projeto de lei STABLE definiu os principais alvos da regulamentação: moedas estáveis ancoradas ao dólar emitidas ao público, que podem ser utilizadas diretamente para pagamentos e liquidações.
E quanto à afirmação sobre a moeda estável de pagamento, refere-se ao dólar digital emitido por bancos ou instituições não bancárias com base na sua estrutura de ativos e passivos. É definido como um ativo digital utilizado para pagamentos ou liquidações, cujo valor está atrelado ao valor de uma moeda fixa (geralmente atrelado ao dólar na proporção de 1:1) e que é reservado em títulos do governo de curto prazo ou em dinheiro.
Atualmente, o projeto de lei só se aplica a stablecoins indexadas a moedas fiduciárias. QUANTO ÀS STABLECOINS ALGORÍTMICAS, QUE DEPENDEM EXCLUSIVAMENTE DE ATIVOS DIGITAIS OU ALGORITMOS PARA MANTER SEU VALOR INDEXADO, O GENIUS BILL ADOTA UMA ABORDAGEM CAUTELOSA, MAS LENIENTE, EXIGINDO QUE OS REGULADORES ESTUDEM E MONITOREM DE PERTO ESSAS STABLECOINS, EM VEZ DE BANI-LAS IMEDIATAMENTE POR COMPLETO. Em vez disso, a Lei STABLE impõe uma moratória clara e imediata de dois anos sobre a emissão de novas stablecoins algorítmicas, um movimento que aguarda mais análises regulatórias e proteções.
2、Estabelecer os limites de emissão e os requisitos de reserva
A lei STABLE definiu o limiar de emissão: apenas instituições autorizadas a nível federal ou estadual podem emitir moedas estáveis, incluindo subsidiárias de bancos, instituições financeiras não bancárias e entidades não bancárias em conformidade, pondo fim à era em que "qualquer um podia emitir moeda".
Em termos detalhados, o projeto de lei STABLE não adota uma "gestão de classificação de licenças" no desenho do caminho regulatório, mas estabelece um mecanismo de entrada de registro unificado, ou seja, todas as instituições que pretendem emitir moeda estável de pagamento, independentemente de serem bancos ou não, devem registrar-se na Reserva Federal e aceitar a supervisão regulatória em nível federal.
O projeto de lei estabelece duas categorias de caminhos para emissoras legalmente reconhecidas: a primeira são as instituições depositárias seguradas (Insured Depository Institutions) reguladas pelo governo federal ou estadual, que podem solicitar diretamente a emissão de moeda estável de pagamento; a segunda são as instituições não depositárias (Nondepository Trust Institutions), que podem se registrar como emissoras de moeda estável desde que atendam aos requisitos prudenciais estabelecidos pelo Fed.
Em termos de regulamentação de fundos e reservas, os emissores devem manter ativos em dólares de alta qualidade, facilmente liquidáveis, numa proporção de 1:1 (como títulos do governo, dinheiro, depósitos em bancos centrais, etc.), e estar sujeitos a uma supervisão contínua pelo Federal Reserve. Implementar requisitos de transparência rigorosos, incluindo divulgação pública regular e auditorias independentes.
Este arranjo institucional fortaleceu a "garantia institucional" do ancoramento do dólar, assegurando que o "ancoramento" exista de forma real, seja auditável e totalmente cumprido, evitando crises de crédito causadas por reservas irregulares, desvio de fundos ou falta de divulgação de informações.
3、Proibido pagar juros, enfatizar a propriedade dos instrumentos de pagamento
O projeto de lei STABLE proíbe claramente a emissão de moedas estáveis de fornecer juros ou rendimentos aos detentores, garantindo que as moedas estáveis sejam estritamente utilizadas como instrumentos de pagamento equivalentes a dinheiro, e não como produtos de investimento.
Além disso, a lei classifica as moedas estáveis como não valores mobiliários ou mercadorias, proporcionando clareza regulatória e, assim, simplificando a jurisdição e os processos de supervisão.
O projeto de lei enfatiza o "direito de resgate" dos detentores de moeda estável, ou seja, o público tem o direito de resgatar a moeda estável que possui por moeda fiduciária em dólares na proporção de 1:1, e o emissor deve cumprir essa obrigação a qualquer momento. Além disso, estabelece medidas claras de proteção ao consumidor, como isolamento de ativos e direito de preferência em caso de falência do emissor.
Pode-se dizer que a afirmação dos três pontos acima elevou a emissão de moeda estável a um alto nível, não apenas exigindo um mecanismo de crédito subjacente mais rigoroso, mas também impondo restrições à moeda estável em dólares em termos de sistema e regulamentos, podendo até-se afirmar que isso é claramente um "substituto do dólar digital".
A disputa do duplo projeto de lei finalmente chegará ao fim, impulsionando o desenvolvimento da indústria de ativos digitais
Em 1 de abril, de acordo com a mídia estrangeira, o presidente do subcomitê de ativos digitais da Câmara dos Representantes dos EUA, Bryan Steil, revelou que, após a audiência na quarta-feira, o projeto de lei "STABLE" estará "muito bem alinhado com o projeto de lei "GENIUS" do Senado. Isso foi alcançado após várias rodadas de "revisões de esboço" e com a assistência técnica da SEC e da CFTC. As duas leis apresentam uma diferença de 20%, mas essas diferenças são apenas textuais e não significativas ou substanciais. Atualmente, a maior diferença entre as duas está nos requisitos para emissoras de moeda estável internacionais, na regulamentação dos emissores pelos estados e em algumas pequenas diferenças técnicas.
Bryan Steil afirmou: "No final das contas, queremos trabalhar com os nossos colegas do Senado para aprovar este projeto de lei."
Além da lei STABLE, a outra refere-se ao "Guia e Estabelecimento da Inovação Nacional para Moedas Estáveis nos EUA" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como lei GENIUS).
Apesar de algumas diferenças, o projeto de lei GENIUS e o projeto de lei STABLE refletem um amplo consenso bipartidário nos princípios básicos da regulamentação das moedas estáveis, incluindo a supervisão dos emissores, o ancoramento total de 1:1 ao dólar, requisitos rigorosos de transparência, medidas de proteção ao consumidor, entre outros. No entanto, como mencionado acima, existem alguns pontos-chave de divergência. Por exemplo, o projeto de lei GENIUS permite que as moedas estáveis paguem juros ou rendimentos aos detentores, enquanto o projeto de lei STABLE proíbe estritamente o pagamento de juros, excluindo claramente sua função como ativo de investimento ou rendimento. Outro exemplo é que o projeto de lei GENIUS estipula que, quando o total de moedas estáveis emitidas pelo emissor atingir 10 bilhões de dólares, deve haver uma transição da supervisão estadual para a supervisão federal, definindo claramente quando um emissor de moeda estável é considerado sistematicamente importante. O projeto de lei STABLE sugere implicitamente um limiar semelhante, mas não especifica um valor concreto, concedendo às autoridades reguladoras mais liberdade para ajustar continuamente de acordo com o desenvolvimento do mercado.
Atualmente, as duas grandes propostas de lei têm sido discutidas repetidamente no processo legislativo por muito tempo, e a disputa entre as duas propostas certamente chegará ao fim, com uma delas sendo aprovada este ano. E, independentemente de quem aprovar a legislação, isso indicará o início da regulamentação do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos, ou poderá também marcar a entrada de uma nova era na regulamentação global das moedas estáveis.
O pagamento com moeda estável não apenas constitui a infraestrutura da indústria de ativos digitais Web3, mas também, como um elo central em sua política, desempenha um papel crucial no desenvolvimento de toda a indústria. Desde o fluxo de capital, conformidade da indústria, até a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e inovação, a conformidade das moedas estáveis tem um impacto profundo que impulsionará o desenvolvimento da indústria de ativos digitais.
Mais digno de atenção é que a promoção da legislação sobre moeda estável não é apenas um produto da demanda do mercado dos Estados Unidos, mas também afetará o sistema financeiro global e o mercado de ativos digitais. Atualmente, a União Europeia está promovendo a "Lei MiCA", que se espera que alinhe a regulamentação de moeda estável com as políticas dos Estados Unidos, impulsionando a formação de um quadro de conformidade para pagamentos de moeda estável global. Na Ásia, reguladores de regiões como Cingapura, Hong Kong e Japão começaram a avançar gradualmente no processo de legalização da moeda estável, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) já estabeleceu um quadro político relativamente abrangente nesta área, enquanto Hong Kong e Japão também estão realizando legislações e testes de políticas correspondentes.
E a aceleração da legislação sobre moeda estável nos Estados Unidos pode implicar uma intenção estratégica no campo das moedas digitais. Com outras regiões a explorar continuamente as moedas estáveis, e a China a expandir o seu piloto com o yuan digital, os Estados Unidos devem antecipar-se nas regras sobre moedas estáveis, a fim de estabilizar a sua posição de hegemonia do dólar. Após a aprovação do projeto de lei, a moeda estável em dólares pode evoluir para um “dólar digital global”, como uma representação legal da moeda fiduciária no mundo Web3. A conformidade das moedas estáveis irá promover pagamentos transfronteiriços e o fluxo global de fundos, subverter os métodos tradicionais de pagamento em moeda fiduciária, e mudar profundamente o panorama financeiro global, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro mundial.
E, como o mercado continental que sempre foi relativamente conservador em relação à legalização das moedas estáveis, deveria se preparar para o futuro e estar ciente dos riscos?
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Após a aprovação da "Lei das Moedas Estáveis", o Web3 dólar continuará a "hegemonia"?
Notícias de pagamentos móveis: No dia 3 de abril, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA aprovou, com 32 votos a favor e 17 votos contra, a legislação federal sobre a regulamentação das moedas estáveis.
O projeto de lei foi proposto pelos representantes Bryan Steil (Republicano de Wisconsin) e French Hill (Republicano do Arkansas) em março de 2025, denominado "Lei de Transparência e Responsabilidade das Moedas Estáveis para uma Melhor Economia de Livro Razão" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act, abreviado como STABLE).
Que tipo de regulamentação para moedas estáveis é estabelecido pelo projeto de lei STABLE?
De acordo com as informações, o projeto de lei STABLE tenta estabelecer um quadro de conformidade exclusivo claro aplicável a "moedas estáveis de pagamento (Payment Stablecoins)". Entre os principais pontos estão algumas questões centrais:
1、Focar em "moeda estável de pagamento", esclarecer os objetos de regulação
O projeto de lei STABLE definiu os principais alvos da regulamentação: moedas estáveis ancoradas ao dólar emitidas ao público, que podem ser utilizadas diretamente para pagamentos e liquidações.
E quanto à afirmação sobre a moeda estável de pagamento, refere-se ao dólar digital emitido por bancos ou instituições não bancárias com base na sua estrutura de ativos e passivos. É definido como um ativo digital utilizado para pagamentos ou liquidações, cujo valor está atrelado ao valor de uma moeda fixa (geralmente atrelado ao dólar na proporção de 1:1) e que é reservado em títulos do governo de curto prazo ou em dinheiro.
Atualmente, o projeto de lei só se aplica a stablecoins indexadas a moedas fiduciárias. QUANTO ÀS STABLECOINS ALGORÍTMICAS, QUE DEPENDEM EXCLUSIVAMENTE DE ATIVOS DIGITAIS OU ALGORITMOS PARA MANTER SEU VALOR INDEXADO, O GENIUS BILL ADOTA UMA ABORDAGEM CAUTELOSA, MAS LENIENTE, EXIGINDO QUE OS REGULADORES ESTUDEM E MONITOREM DE PERTO ESSAS STABLECOINS, EM VEZ DE BANI-LAS IMEDIATAMENTE POR COMPLETO. Em vez disso, a Lei STABLE impõe uma moratória clara e imediata de dois anos sobre a emissão de novas stablecoins algorítmicas, um movimento que aguarda mais análises regulatórias e proteções.
2、Estabelecer os limites de emissão e os requisitos de reserva
A lei STABLE definiu o limiar de emissão: apenas instituições autorizadas a nível federal ou estadual podem emitir moedas estáveis, incluindo subsidiárias de bancos, instituições financeiras não bancárias e entidades não bancárias em conformidade, pondo fim à era em que "qualquer um podia emitir moeda".
Em termos detalhados, o projeto de lei STABLE não adota uma "gestão de classificação de licenças" no desenho do caminho regulatório, mas estabelece um mecanismo de entrada de registro unificado, ou seja, todas as instituições que pretendem emitir moeda estável de pagamento, independentemente de serem bancos ou não, devem registrar-se na Reserva Federal e aceitar a supervisão regulatória em nível federal.
O projeto de lei estabelece duas categorias de caminhos para emissoras legalmente reconhecidas: a primeira são as instituições depositárias seguradas (Insured Depository Institutions) reguladas pelo governo federal ou estadual, que podem solicitar diretamente a emissão de moeda estável de pagamento; a segunda são as instituições não depositárias (Nondepository Trust Institutions), que podem se registrar como emissoras de moeda estável desde que atendam aos requisitos prudenciais estabelecidos pelo Fed.
Em termos de regulamentação de fundos e reservas, os emissores devem manter ativos em dólares de alta qualidade, facilmente liquidáveis, numa proporção de 1:1 (como títulos do governo, dinheiro, depósitos em bancos centrais, etc.), e estar sujeitos a uma supervisão contínua pelo Federal Reserve. Implementar requisitos de transparência rigorosos, incluindo divulgação pública regular e auditorias independentes.
Este arranjo institucional fortaleceu a "garantia institucional" do ancoramento do dólar, assegurando que o "ancoramento" exista de forma real, seja auditável e totalmente cumprido, evitando crises de crédito causadas por reservas irregulares, desvio de fundos ou falta de divulgação de informações.
3、Proibido pagar juros, enfatizar a propriedade dos instrumentos de pagamento
O projeto de lei STABLE proíbe claramente a emissão de moedas estáveis de fornecer juros ou rendimentos aos detentores, garantindo que as moedas estáveis sejam estritamente utilizadas como instrumentos de pagamento equivalentes a dinheiro, e não como produtos de investimento.
Além disso, a lei classifica as moedas estáveis como não valores mobiliários ou mercadorias, proporcionando clareza regulatória e, assim, simplificando a jurisdição e os processos de supervisão.
O projeto de lei enfatiza o "direito de resgate" dos detentores de moeda estável, ou seja, o público tem o direito de resgatar a moeda estável que possui por moeda fiduciária em dólares na proporção de 1:1, e o emissor deve cumprir essa obrigação a qualquer momento. Além disso, estabelece medidas claras de proteção ao consumidor, como isolamento de ativos e direito de preferência em caso de falência do emissor.
Pode-se dizer que a afirmação dos três pontos acima elevou a emissão de moeda estável a um alto nível, não apenas exigindo um mecanismo de crédito subjacente mais rigoroso, mas também impondo restrições à moeda estável em dólares em termos de sistema e regulamentos, podendo até-se afirmar que isso é claramente um "substituto do dólar digital".
A disputa do duplo projeto de lei finalmente chegará ao fim, impulsionando o desenvolvimento da indústria de ativos digitais
Em 1 de abril, de acordo com a mídia estrangeira, o presidente do subcomitê de ativos digitais da Câmara dos Representantes dos EUA, Bryan Steil, revelou que, após a audiência na quarta-feira, o projeto de lei "STABLE" estará "muito bem alinhado com o projeto de lei "GENIUS" do Senado. Isso foi alcançado após várias rodadas de "revisões de esboço" e com a assistência técnica da SEC e da CFTC. As duas leis apresentam uma diferença de 20%, mas essas diferenças são apenas textuais e não significativas ou substanciais. Atualmente, a maior diferença entre as duas está nos requisitos para emissoras de moeda estável internacionais, na regulamentação dos emissores pelos estados e em algumas pequenas diferenças técnicas.
Bryan Steil afirmou: "No final das contas, queremos trabalhar com os nossos colegas do Senado para aprovar este projeto de lei."
Além da lei STABLE, a outra refere-se ao "Guia e Estabelecimento da Inovação Nacional para Moedas Estáveis nos EUA" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, abreviada como lei GENIUS).
Apesar de algumas diferenças, o projeto de lei GENIUS e o projeto de lei STABLE refletem um amplo consenso bipartidário nos princípios básicos da regulamentação das moedas estáveis, incluindo a supervisão dos emissores, o ancoramento total de 1:1 ao dólar, requisitos rigorosos de transparência, medidas de proteção ao consumidor, entre outros. No entanto, como mencionado acima, existem alguns pontos-chave de divergência. Por exemplo, o projeto de lei GENIUS permite que as moedas estáveis paguem juros ou rendimentos aos detentores, enquanto o projeto de lei STABLE proíbe estritamente o pagamento de juros, excluindo claramente sua função como ativo de investimento ou rendimento. Outro exemplo é que o projeto de lei GENIUS estipula que, quando o total de moedas estáveis emitidas pelo emissor atingir 10 bilhões de dólares, deve haver uma transição da supervisão estadual para a supervisão federal, definindo claramente quando um emissor de moeda estável é considerado sistematicamente importante. O projeto de lei STABLE sugere implicitamente um limiar semelhante, mas não especifica um valor concreto, concedendo às autoridades reguladoras mais liberdade para ajustar continuamente de acordo com o desenvolvimento do mercado.
Atualmente, as duas grandes propostas de lei têm sido discutidas repetidamente no processo legislativo por muito tempo, e a disputa entre as duas propostas certamente chegará ao fim, com uma delas sendo aprovada este ano. E, independentemente de quem aprovar a legislação, isso indicará o início da regulamentação do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos, ou poderá também marcar a entrada de uma nova era na regulamentação global das moedas estáveis.
O pagamento com moeda estável não apenas constitui a infraestrutura da indústria de ativos digitais Web3, mas também, como um elo central em sua política, desempenha um papel crucial no desenvolvimento de toda a indústria. Desde o fluxo de capital, conformidade da indústria, até a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e inovação, a conformidade das moedas estáveis tem um impacto profundo que impulsionará o desenvolvimento da indústria de ativos digitais.
Mais digno de atenção é que a promoção da legislação sobre moeda estável não é apenas um produto da demanda do mercado dos Estados Unidos, mas também afetará o sistema financeiro global e o mercado de ativos digitais. Atualmente, a União Europeia está promovendo a "Lei MiCA", que se espera que alinhe a regulamentação de moeda estável com as políticas dos Estados Unidos, impulsionando a formação de um quadro de conformidade para pagamentos de moeda estável global. Na Ásia, reguladores de regiões como Cingapura, Hong Kong e Japão começaram a avançar gradualmente no processo de legalização da moeda estável, a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) já estabeleceu um quadro político relativamente abrangente nesta área, enquanto Hong Kong e Japão também estão realizando legislações e testes de políticas correspondentes.
E a aceleração da legislação sobre moeda estável nos Estados Unidos pode implicar uma intenção estratégica no campo das moedas digitais. Com outras regiões a explorar continuamente as moedas estáveis, e a China a expandir o seu piloto com o yuan digital, os Estados Unidos devem antecipar-se nas regras sobre moedas estáveis, a fim de estabilizar a sua posição de hegemonia do dólar. Após a aprovação do projeto de lei, a moeda estável em dólares pode evoluir para um “dólar digital global”, como uma representação legal da moeda fiduciária no mundo Web3. A conformidade das moedas estáveis irá promover pagamentos transfronteiriços e o fluxo global de fundos, subverter os métodos tradicionais de pagamento em moeda fiduciária, e mudar profundamente o panorama financeiro global, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro mundial.
E, como o mercado continental que sempre foi relativamente conservador em relação à legalização das moedas estáveis, deveria se preparar para o futuro e estar ciente dos riscos?