Казначейські облігації США, відомі як «тиха гавань» світових фінансових ринків, по суті, є «борговими зобов'язаннями», випущеними урядом США, коли він позичає гроші у інвесторів. Ці боргові зобов'язання обіцяють погасити основну суму боргу в певну дату з виплатою відсотків за узгодженою відсотковою ставкою. Однак, коли країна або установа, що володіє казначейськими облігаціями, вирішує продати їх з різних причин, це викликає серію ринкових реакцій, які, в свою чергу, впливають на США і світову економіку. У цій статті ми візьмемо за приклад запаси казначейських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів США, щоб проаналізувати зниження цін, зростання прибутковості та далекосяжний вплив на фінанси США, спричинений розпродажем казначейських облігацій, а також розкрити логіку та ризики, що стоять за цим фінансовим явищем.
Суть і ринкові механізми державних облігацій США
Державні облігації США – це боргові інструменти, випущені Міністерством фінансів США, які використовуються для покриття бюджетного дефіциту або підтримки державних витрат. Кожна облігація чітко вказує номінальну вартість, дату погашення та процентну ставку. Наприклад, облігація номіналом 100 доларів з річною процентною ставкою 3% і терміном погашення через рік означає, що власник отримає 100 доларів основної суми плюс 3 долари відсотків, всього 103 долари. Ця низька ризикова характеристика робить державні облігації США улюбленими серед глобальних інвесторів, зокрема в Японії, де обсяг володіння досягає 1,2 трильйона доларів.
Проте, державні облігації не обов'язково потрібно утримувати до терміну погашення. Інвестори можуть продавати їх на вторинному ринку в обмін на готівку. Торговельна ціна державних облігацій залежить від попиту та пропозиції на ринку: при високому попиті ціна зростає; при надлишку пропозиції ціна знижується. Цінові коливання безпосередньо впливають на дохідність державних облігацій, утворюючи ядро ринкової динаміки.
Гіпотетичний сценарій продажу японських державних облігацій
Припустимо, що Японія вирішить продати частину своїх казначейських облігацій США через економічні потреби (наприклад, стимулювання внутрішнього споживання або боротьбу з тиском обмінного курсу), принісши на ринок велику суму в розмірі 1,2 трильйона доларів у вигляді боргових зобов'язань. Відповідно до принципу попиту та пропозиції, пропозиція казначейських облігацій на ринку раптово зростає, а заявки інвесторів на кожну казначейську облігацію зменшуються. Наприклад, казначейські облігації номіналом 100 доларів США можуть бути продані лише за 90 доларів США.
Це падіння ціни суттєво змінить прибутковість державних облігацій. Продовжуючи взяти за приклад державні облігації номінальною вартістю 100 доларів США, річною ставкою 3% та виплатою 103 долари США через рік.
Звичайна ситуація: інвестор сплачує 100 доларів США за покупку, на дату погашення отримує 103 долари США, отже, дохідність становить 3% (3 долари США відсотків ÷ 100 доларів США本金).
Після продажу: Якщо ринкова ціна впаде до 90 доларів, інвестор придбає за 90 доларів, все ще отримаючи 103 долари на момент погашення, прибуток становитиме 13 доларів, а дохідність зросте до 14,4% (13 доларів ÷ 90 доларів).
В результаті розпродаж призвів до падіння цін на казначейські облігації та зростання прибутковості. Це явище відоме на фінансових ринках як «зворотна залежність між цінами облігацій і прибутковістю».
Прямі наслідки зростання доходності
Зростання доходності американських облігацій має багатовимірний вплив на ринок і економіку. По-перше, це відображає зміни у довірі ринку до американських державних облігацій. Зростання доходності означає, що інвестори вимагають вищої компенсації за ризик, що може бути викликано надмірними масштабами розпродажу або посиленням побоювань щодо фінансового здоров'я США.
Більш важливо, що зростання доходності безпосередньо підвищує витрати на нові державні облігації. Управлінську стратегію боргового управління уряду США часто називають "погашення боргами" — шляхом випуску нових державних облігацій для фінансування, щоб погасити старі облігації, що підлягають погашенню. Якщо ринкова доходність залишається на рівні 3%, нові державні облігації можуть зберігати подібні процентні ставки. Але коли ринкова доходність стрімко зростає до 14,4%, нові облігації повинні пропонувати вищі ставки, щоб залучити інвесторів, інакше ніхто не зацікавиться.
Наприклад, припустимо, що Сполученим Штатам потрібно випустити нові державні облігації на суму 1000 мільярдів доларів.
Коли дохідність 3%: щорічні витрати на відсотки становлять 3 мільярди доларів.
При доходності 14,4%: щорічні витрати на відсотки зростають до 14,4 мільярдів доларів.
Ця різниця означає збільшення фінансового навантаження на США, особливо з огляду на те, що поточний обсяг боргу США перевищує 33 трильйони доларів (станом на 2023 рік, у 2025 році може бути ще вище). Різкий підйом витрат на відсотки витіснить інші бюджети, такі як інфраструктура, охорона здоров'я або освіта.
Фінансове скрутне становище та ризик "зруйнувати східну стіну, щоб компенсувати західну".
Цикл боргу уряду США залежить від низьких витрат на фінансування. Коли доходність зростає, нові процентні ставки піднімаються, а фінансовий тиск різко зростає. Історично США підтримували стійкість боргу шляхом "розбирання східної стіни для ремонту західної" — позичаючи новий борг для погашення старого. Однак у середовищі високих процентних ставок вартість цієї стратегії швидко зростає.
Виходячи з продажу Японії як тригера, якщо ринкові доходності залишатимуться високими, США можуть зіткнутися з наступними труднощами:
Ефект боргового снігового клубка: високі відсоткові ставки призводять до збільшення частки витрат на відсотки в бюджеті. За прогнозами Бюджетного управління Конгресу США (CBO), якщо відсоткові ставки продовжать зростати, до 2030 року витрати на відсотки можуть становити понад 20% федерального бюджету. Це обмежить гнучкість уряду в економічному стимулюванні або реагуванні на кризи.
Ринкова впевненість похитнулася: дохідність американських облігацій, як глобального резервного активу, аномально коливається, що може викликати занепокоєння інвесторів щодо кредитного рейтингу США. Хоча США досі зберігають рейтинг AAA, S&P вже у 2011 році знизила його до AA+. Масові розпродажі можуть загострити подібні ризики.
Тиск на монетарну політику: зростання доходності державних облігацій США може змусити Федеральну резервну систему скоригувати монетарну політику, наприклад, підвищити федеральну фондову процентну ставку для стримування інфляційних очікувань. Це ще більше підвищить вартість запозичень, вплине на підприємства та споживачів.
Вплив на світову економіку
Щоб пом'якшити кризу, спричинену продажем, США та глобальна фінансова система повинні вжити різноманітних заходів для реагування:
Фінансова реформа в США: зменшення залежності від боргового фінансування шляхом оптимізації оподаткування або скорочення витрат, підвищення довіри ринку до державних облігацій США.
Міжнародна координація: основні кредитори (такі як Японія, Китай) можуть через двосторонні переговори з США погодити поступове зменшення володіння державними облігаціями США, щоб уникнути різких коливань на ринку.
Втручання ФРС: у крайніх випадках ФРС може стабілізувати ціни та доходність, купуючи державні облігації США через кількісне пом'якшення (QE), але це може посилити ризик інфляції.
Диверсифікація резервів: глобальні центральні банки можуть поступово диверсифікувати свої валютні резерви, зменшуючи залежність від американських облігацій та розподіляючи ризики єдиного активу.
Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори просять про вищу прибутковість, щоб компенсувати ризик, можливо, через те, що розпродаж занадто великий, або через підвищене занепокоєння щодо фіскального здоров'я США.
Більш важливо, що зростання дохідності безпосередньо підвищує вартість нових державних облігацій. Стратегію управління боргом американського уряду часто називають «погашенням боргу за рахунок боргу» — шляхом випуску нових державних облігацій для фінансування погашення старих облігацій, що настають до терміну. Якщо ринкова дохідність залишається на рівні 3%, нові державні облігації можуть зберігати подібну процентну ставку. Але коли ринкова дохідність різко зростає до 14,4%, нові державні облігації повинні пропонувати вищу процентну ставку, щоб залучити інвесторів, інакше вони залишаться без уваги.
Наприклад, припустимо, що США повинні випустити нові облігації державного боргу на суму 1000 мільярдів доларів:
При ставці доходності 3%: щорічні витрати на відсотки становлять 3 мільярди доларів.
При ставці доходності 14,4%: річні витрати на відсотки зростають до 14,4 мільярдів доларів.
Ця різниця означає збільшення фінансового навантаження на США, особливо враховуючи, що поточний борг США перевищує 33 трильйони доларів (станом на 2023 рік, у 2025 році може бути ще більше). Різке зростання витрат на відсотки витіснить інші бюджетні статті, такі як інфраструктура, охорона здоров'я або освіта.
Висновок
Казначейські облігації США є не тільки борговими зобов'язаннями уряду, а й наріжним каменем світової фінансової системи. Гіпотетичний сценарій розпродажу Японії на суму 1,2 трильйона доларів показує крихкий і складний баланс на ринку казначейських облігацій: розпродаж призводить до зниження цін і підвищення прибутковості, що, в свою чергу, призводить до зростання бюджетних витрат США і може навіть дестабілізувати світову економіку. Цей хвильовий ефект нагадує нам, що рішення однієї країни щодо боргу можуть мати далекосяжні глобальні наслідки. На тлі високого боргу та високих відсоткових ставок країни повинні розсудливо управляти своїми фінансовими активами та працювати разом для підтримки стабільності ринку, щоб не допустити, щоб боргова гра «зруйнувати східну стіну та компенсувати західну стіну» не перетворилася на неконтрольовану фіскальну дилему.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ланцюгова реакція продажу державних облігацій США: від падіння цін до фінансових проблем
Вступ:
Казначейські облігації США, відомі як «тиха гавань» світових фінансових ринків, по суті, є «борговими зобов'язаннями», випущеними урядом США, коли він позичає гроші у інвесторів. Ці боргові зобов'язання обіцяють погасити основну суму боргу в певну дату з виплатою відсотків за узгодженою відсотковою ставкою. Однак, коли країна або установа, що володіє казначейськими облігаціями, вирішує продати їх з різних причин, це викликає серію ринкових реакцій, які, в свою чергу, впливають на США і світову економіку. У цій статті ми візьмемо за приклад запаси казначейських облігацій США на суму 1,2 трильйона доларів США, щоб проаналізувати зниження цін, зростання прибутковості та далекосяжний вплив на фінанси США, спричинений розпродажем казначейських облігацій, а також розкрити логіку та ризики, що стоять за цим фінансовим явищем.
Суть і ринкові механізми державних облігацій США
Державні облігації США – це боргові інструменти, випущені Міністерством фінансів США, які використовуються для покриття бюджетного дефіциту або підтримки державних витрат. Кожна облігація чітко вказує номінальну вартість, дату погашення та процентну ставку. Наприклад, облігація номіналом 100 доларів з річною процентною ставкою 3% і терміном погашення через рік означає, що власник отримає 100 доларів основної суми плюс 3 долари відсотків, всього 103 долари. Ця низька ризикова характеристика робить державні облігації США улюбленими серед глобальних інвесторів, зокрема в Японії, де обсяг володіння досягає 1,2 трильйона доларів.
Проте, державні облігації не обов'язково потрібно утримувати до терміну погашення. Інвестори можуть продавати їх на вторинному ринку в обмін на готівку. Торговельна ціна державних облігацій залежить від попиту та пропозиції на ринку: при високому попиті ціна зростає; при надлишку пропозиції ціна знижується. Цінові коливання безпосередньо впливають на дохідність державних облігацій, утворюючи ядро ринкової динаміки.
Гіпотетичний сценарій продажу японських державних облігацій
Припустимо, що Японія вирішить продати частину своїх казначейських облігацій США через економічні потреби (наприклад, стимулювання внутрішнього споживання або боротьбу з тиском обмінного курсу), принісши на ринок велику суму в розмірі 1,2 трильйона доларів у вигляді боргових зобов'язань. Відповідно до принципу попиту та пропозиції, пропозиція казначейських облігацій на ринку раптово зростає, а заявки інвесторів на кожну казначейську облігацію зменшуються. Наприклад, казначейські облігації номіналом 100 доларів США можуть бути продані лише за 90 доларів США.
Це падіння ціни суттєво змінить прибутковість державних облігацій. Продовжуючи взяти за приклад державні облігації номінальною вартістю 100 доларів США, річною ставкою 3% та виплатою 103 долари США через рік.
Звичайна ситуація: інвестор сплачує 100 доларів США за покупку, на дату погашення отримує 103 долари США, отже, дохідність становить 3% (3 долари США відсотків ÷ 100 доларів США本金).
Після продажу: Якщо ринкова ціна впаде до 90 доларів, інвестор придбає за 90 доларів, все ще отримаючи 103 долари на момент погашення, прибуток становитиме 13 доларів, а дохідність зросте до 14,4% (13 доларів ÷ 90 доларів).
В результаті розпродаж призвів до падіння цін на казначейські облігації та зростання прибутковості. Це явище відоме на фінансових ринках як «зворотна залежність між цінами облігацій і прибутковістю».
Прямі наслідки зростання доходності
Зростання доходності американських облігацій має багатовимірний вплив на ринок і економіку. По-перше, це відображає зміни у довірі ринку до американських державних облігацій. Зростання доходності означає, що інвестори вимагають вищої компенсації за ризик, що може бути викликано надмірними масштабами розпродажу або посиленням побоювань щодо фінансового здоров'я США.
Більш важливо, що зростання доходності безпосередньо підвищує витрати на нові державні облігації. Управлінську стратегію боргового управління уряду США часто називають "погашення боргами" — шляхом випуску нових державних облігацій для фінансування, щоб погасити старі облігації, що підлягають погашенню. Якщо ринкова доходність залишається на рівні 3%, нові державні облігації можуть зберігати подібні процентні ставки. Але коли ринкова доходність стрімко зростає до 14,4%, нові облігації повинні пропонувати вищі ставки, щоб залучити інвесторів, інакше ніхто не зацікавиться.
Наприклад, припустимо, що Сполученим Штатам потрібно випустити нові державні облігації на суму 1000 мільярдів доларів.
Ця різниця означає збільшення фінансового навантаження на США, особливо з огляду на те, що поточний обсяг боргу США перевищує 33 трильйони доларів (станом на 2023 рік, у 2025 році може бути ще вище). Різкий підйом витрат на відсотки витіснить інші бюджети, такі як інфраструктура, охорона здоров'я або освіта.
Фінансове скрутне становище та ризик "зруйнувати східну стіну, щоб компенсувати західну".
Цикл боргу уряду США залежить від низьких витрат на фінансування. Коли доходність зростає, нові процентні ставки піднімаються, а фінансовий тиск різко зростає. Історично США підтримували стійкість боргу шляхом "розбирання східної стіни для ремонту західної" — позичаючи новий борг для погашення старого. Однак у середовищі високих процентних ставок вартість цієї стратегії швидко зростає.
Виходячи з продажу Японії як тригера, якщо ринкові доходності залишатимуться високими, США можуть зіткнутися з наступними труднощами:
Ефект боргового снігового клубка: високі відсоткові ставки призводять до збільшення частки витрат на відсотки в бюджеті. За прогнозами Бюджетного управління Конгресу США (CBO), якщо відсоткові ставки продовжать зростати, до 2030 року витрати на відсотки можуть становити понад 20% федерального бюджету. Це обмежить гнучкість уряду в економічному стимулюванні або реагуванні на кризи.
Ринкова впевненість похитнулася: дохідність американських облігацій, як глобального резервного активу, аномально коливається, що може викликати занепокоєння інвесторів щодо кредитного рейтингу США. Хоча США досі зберігають рейтинг AAA, S&P вже у 2011 році знизила його до AA+. Масові розпродажі можуть загострити подібні ризики.
Тиск на монетарну політику: зростання доходності державних облігацій США може змусити Федеральну резервну систему скоригувати монетарну політику, наприклад, підвищити федеральну фондову процентну ставку для стримування інфляційних очікувань. Це ще більше підвищить вартість запозичень, вплине на підприємства та споживачів.
Вплив на світову економіку
Щоб пом'якшити кризу, спричинену продажем, США та глобальна фінансова система повинні вжити різноманітних заходів для реагування:
Фінансова реформа в США: зменшення залежності від боргового фінансування шляхом оптимізації оподаткування або скорочення витрат, підвищення довіри ринку до державних облігацій США.
Міжнародна координація: основні кредитори (такі як Японія, Китай) можуть через двосторонні переговори з США погодити поступове зменшення володіння державними облігаціями США, щоб уникнути різких коливань на ринку.
Втручання ФРС: у крайніх випадках ФРС може стабілізувати ціни та доходність, купуючи державні облігації США через кількісне пом'якшення (QE), але це може посилити ризик інфляції.
Диверсифікація резервів: глобальні центральні банки можуть поступово диверсифікувати свої валютні резерви, зменшуючи залежність від американських облігацій та розподіляючи ризики єдиного активу.
Вплив зростання прибутковості казначейських облігацій США на ринки та економіку є багатовимірним. По-перше, це відображає зміну ринкової довіри до казначейських облігацій США. Зростання прибутковості означає, що інвестори просять про вищу прибутковість, щоб компенсувати ризик, можливо, через те, що розпродаж занадто великий, або через підвищене занепокоєння щодо фіскального здоров'я США.
Більш важливо, що зростання дохідності безпосередньо підвищує вартість нових державних облігацій. Стратегію управління боргом американського уряду часто називають «погашенням боргу за рахунок боргу» — шляхом випуску нових державних облігацій для фінансування погашення старих облігацій, що настають до терміну. Якщо ринкова дохідність залишається на рівні 3%, нові державні облігації можуть зберігати подібну процентну ставку. Але коли ринкова дохідність різко зростає до 14,4%, нові державні облігації повинні пропонувати вищу процентну ставку, щоб залучити інвесторів, інакше вони залишаться без уваги.
Наприклад, припустимо, що США повинні випустити нові облігації державного боргу на суму 1000 мільярдів доларів:
Ця різниця означає збільшення фінансового навантаження на США, особливо враховуючи, що поточний борг США перевищує 33 трильйони доларів (станом на 2023 рік, у 2025 році може бути ще більше). Різке зростання витрат на відсотки витіснить інші бюджетні статті, такі як інфраструктура, охорона здоров'я або освіта.
Висновок
Казначейські облігації США є не тільки борговими зобов'язаннями уряду, а й наріжним каменем світової фінансової системи. Гіпотетичний сценарій розпродажу Японії на суму 1,2 трильйона доларів показує крихкий і складний баланс на ринку казначейських облігацій: розпродаж призводить до зниження цін і підвищення прибутковості, що, в свою чергу, призводить до зростання бюджетних витрат США і може навіть дестабілізувати світову економіку. Цей хвильовий ефект нагадує нам, що рішення однієї країни щодо боргу можуть мати далекосяжні глобальні наслідки. На тлі високого боргу та високих відсоткових ставок країни повинні розсудливо управляти своїми фінансовими активами та працювати разом для підтримки стабільності ринку, щоб не допустити, щоб боргова гра «зруйнувати східну стіну та компенсувати західну стіну» не перетворилася на неконтрольовану фіскальну дилему.