特朗普引爆關稅風暴，「下跌的飛刀」敢接嗎？

根據耶魯大學智庫「預算實驗室」的測算，所有這些關稅加權後的有效稅率高達 22.5%，創下近百年來的新高。

撰文：Felix Jauvin

編譯：比推 BitpushNews

當我寫下這篇文章時，仍處於震驚之中。

美國總統特朗普昨天宣佈的關稅政策，遠超市場最激進的預測。他簽署了一項統一徵收 10% 進口稅的命令，並對約 60 個國家實施額外關稅，按照所謂「不公平貿易行為」的「總額」計算，徵收一半比例的稅率。

這個「總額」，似乎是特朗普政府自己拍腦袋算出來的。

根據耶魯大學智庫「預算實驗室」（Budget Lab）的測算，所有這些關稅加權後的有效稅率高達 22.5%，創下近百年來的新高。另有其他機構估算甚至高達 26.5% 至 30%。

特朗普團隊如何計算這些數字？

他們的公式簡單粗暴：用貿易逆差除以出口額，得出一個比率，然後對外國徵收相當於一半的「互惠關稅」，以表現得「寬容」些。問題在於，這根本不是嚴謹的經濟模型，而更像是即興的政治表態。

現在讓我們來辨別這些聲明的經濟影響，假設它們成立的話（從我們目前看到的情況來看，誰知道它們是否會成立）。

經濟衝擊初現：GDP 下滑、物價上漲

Budget Lab 對關稅的影響進行了系統性評估：

短期來看，預計 2025 年美國實際 GDP 將減少 0.9% 至 1.0%；

長期來看，美國經濟可能永久性萎縮 0.3% 至 0.6%，即每年損失高達 1800 億美元（以 2024 年的美元數額計）；

全球 GDP 也將受到衝擊，但值得注意的是，中國的 GDP 在模型中幾乎未受影響。

物價方面，通脹壓力陡增：整體物價上升 2.1% 至 2.6%，每個美國家庭年損失將達 3400 至 4200 美元，食品價格上漲達 3.7%，幾乎是近期通脹率的兩倍。

有經濟學家將這一系列後果類比為「石油衝擊 2.0」——不同的是，這一次不是能源，而是關稅和政策不確定性帶來的震盪。

衰退預警拉響

Renaissance Macro 的 Neil Dutta 將美國衰退概率上調至 89%。他一向以冷靜著稱，曾在 2022 至 2024 年間反駁「衰退鐵定來臨」的主流預測，如今卻也發出了嚴肅警告。

一旦這些關稅真的全面落地，經濟增長將受到實質性削弱，而更大的風險，是全球貿易秩序陷入動盪。這不僅僅是一場政策討論，更是一場信心危機。

資本市場震盪：IPO 窗口正在關閉

貿易戰的威脅已開始波及到風險資本與 IPO 市場。大選後，市場曾預期新政府將為美股 IPO 市場帶來新機遇，然而如今這些樂觀情緒正在被現實沖刷。

從 2024 年年底開始的大量 IPO 和併購計劃，是在減稅和監管寬鬆預期下啟動的。但在如今的宏觀背景下，風險投資機構和投行正在放慢節奏，重新評估退出路徑。畢竟，沒有良好的資本市場環境，創業公司的「退出」願景就難以實現。

關稅的不確定性、經濟放緩、利率走勢不明，正讓整個投資鏈條進入觀望期。

加密市場進入混沌時刻？Circle 逆勢 IPO

儘管充滿不確定性，穩定幣發行商 Circle 本週仍推進了 IPO 計劃。這家公司大部分收入來自持有美國國債所得利息，主營產品 USDC 屬於「非實體商品」，某種程度上可謂對特朗普關稅政策「免疫」。

然而，加密概念股並非風暴之外的安全地帶。我們正處於一個「風險規避」時代，宏觀不確定性會壓低所有高波動資產的估值，包括比特幣等主流數字資產。

如果說過去幾年市場還在押注「特朗普不會真的動手」，那麼這一次，他不但動手了，還出手極狠。

這一切的前提是，這些關稅最終真的會實施。而我自己，以及很多市場參與者，其實仍處在「否認」階段，期盼理智最終能佔上風。但若這種希望落空，我們或將面對更深遠的系統性震盪。

深呼吸，繫好安全帶——真正的不確定性與波動，才剛剛開始。