За 11 дней сняли ожидания по снижению процентных ставок, а за 1 день вернулись к жизни: поворот Федеральной резервной системы (ФРС) может вызвать серьезные изменения на рынке.

Автор: Duality Research

Компиляция: Shenchao TechFlow

Всего за 11 дней рынок стер вероятность снижения ставок в декабре, а всего через один день эта возможность вновь появилась.

Как и мы ожидали, чиновники Федеральной резервной системы на прошлой неделе полностью отменили ранее жесткую риторику, что вновь увеличило вероятность снижения процентной ставки в декабре на 40 процентных пунктов.

С нашего первого графика видно, что эта вероятность в настоящее время возросла до 102% — более чем в четыре раза по сравнению с несколькими днями назад, и все это произошло без каких-либо существенных новых данных. Это, безусловно, ставит под сомнение стратегию коммуникации Федеральной резервной системы.

Как мы уже говорили в последний раз, этот рыночный откат полностью был вызван Федеральной резервной системой, поэтому смена на дельту может снова значительно поднять рисковые активы.

Более того, это восстановление также проявилось очень широко и с огромным объемом торгов, что уже не просто восстановление после перепроданности, а настоящая покупательская сила. Лучший способ это подтвердить — посмотреть на 5-дневную изменчивость равновесного индекса S&P 500 и индекса Russell 2000.

Как правило, запуск большого рынка часто сопровождается крупными действиями, и мы только что стали свидетелями самого сильного пятидневного роста с апреля. Это не только хороший знак, но и довольно громкий сигнал о том, что “рынок меняется”.

Более того, спрос резко возрос на ключевых уровнях, и время для этого оказалось подходящим. Более важно то, что даже при падении акций Nvidia индекс S&P 500 продолжает демонстрировать свою способность к росту.

Из следующего нашего графика видно, что после исключения сектора технологий весь рынок на какое-то время выглядел ослабленным. Однако благодаря недавним положительным изменениям, индекс S&P 500 без учета технологий, переживший самое глубокое снижение с момента прорыва в июле всего через три дня, установил новый исторический максимум.

В то же время сектор технологий по-прежнему отстает от своего нового максимума более чем на 6%.

Это классический пример “Shake ’n Bake” разворота — медведи думали, что всё решено, но получили мощный импульсный ответ. Слабые инвесторы были выброшены с рынка, после чего последовал мощный устойчивый рост.

В последнее время мы наблюдаем аналогичное явление в нескольких акциях, связанных с реальной экономикой, которые ранее казались на грани краха — это не хороший знак для бычьего рынка.

В качестве примера можно взять региональные банки и розничный сектор, которые однажды упали ниже привязанного VWAP (объемно-взвешенной средней цены) с апреля, но затем захватили сильный импульс и отскочили выше привязанного VWAP на сентябрьском максимуме.

Эта ситуация также наблюдается в других секторах, таких как строительные компании, равновесные необязательные потребительские товары и промышленный сектор, а также в целом среди мелких акций. Это хороший сигнал для восстановления, особенно потому, что эти сектора в значительной части этого года показывали отставание.

Хорошая новость заключается в том, что участие на рынке расширяется, и с тех пор, как акции Nvidia развернулись, ведущие сектора рынка демонстрируют именно то, что мы хотели бы видеть. Если этот бычий рынок должен дальше расширяться, то сейчас самое время.

На этой неделе действительно может подтвердиться и укрепиться эта тенденция благодаря сильной вероятности появления “широкого удара Цвайга” или даже “широкого удара деГраафа”. Хотя эти два метода различаются в оценке рыночной широты, передаваемая ими информация в основном一致на — рынок резко меняется с “никто не покупает” на “все покупают”.

Более того, исторические данные уже доказали значимость такого широкого воздействия — особенно когда оба события происходят в течение одного месяца. Статистика показывает, что индекс S&P 500 в среднем увеличивается на 26% в течение следующего года, и это происходит каждый раз. Последний раз это произошло 12 мая, и с тех пор индекс S&P 500 уже вырос на 17%.

В заключение, когда возникают эти широкие воздействия, они особенно важны, потому что они не только надежны и мощны, но также должны стать ключевыми индикаторами в инструментарии инвестора.

В целом, все это указывает на более сильный и устойчивый рост, который значительно превосходит рост, наблюдавшийся после первой попытки внизу в октябре. Тогда из-за отсутствия участия на рынке рост S&P 500 быстро остановился. А на этот раз мы видим, что количество акций, выросших за 5-дневный период, достигло максимума за более чем год, всего несколько дней назад это скользящее среднее находилось на самом низком уровне за почти четыре месяца.

Последний раз такая сильная реакция наблюдалась в ноябре 2023 года, когда индекс S&P 500 резко отскочил после 10%-ного отката от минимума. Более того, за этим последовал «импульс ширины Цвайга».

Несмотря на то, что широта рынка возвращается, мы также должны признать, что за несколько месяцев до этого ралли участие на рынке действительно ухудшилось. Это явление привлекло широкое внимание — и у этого есть свои причины. Однако с точки зрения более длительного временного горизонта широта также важна.

Традиционные показатели широты, такие как доля акций, торгующихся выше 200-дневной средней цены, или количество акций, достигнувших 52-недельного максимума, часто представляют собой лишь «точечный анализ». Быстрая и резкая распродажа может почти мгновенно ослабить эти показатели, поэтому они часто не отражают более репрезентативное долгосрочное участие.

Лучший способ отслеживать долгосрочную рыночную активность — это наблюдать за средним количеством растущих акций в день в течение года или использовать скользящее среднее за 252 дня.

С этой точки зрения, показатели 2025 года довольно сильные — среднее дневное количество растущих акций достигло самого высокого уровня с 2021 года. Другими словами, в этом году во время бычьего рынка участие на рынке было сильнее, чем в последние годы.

Стоит отметить, что скользящее среднее за 1 год (252 дня) по-прежнему значительно ниже среднего уровня этого года. Причина проста: 252-дневное среднее все еще включает данные за декабрь прошлого года, когда количество акций с ежедневным ростом составляло всего 204, что является крайне слабым показателем.

Когда мы отдаляемся от ситуации, она становится еще более интересной.

Следующий график демонстрирует полные данные об индексе S&P 500 и разбивает их по пятилетним среднем показателям. Вопреки тому, что многие могут представить, скользящее 252-дневное среднее на самом деле показывает, что, несмотря на рост крупных компаний, участие на рынке в целом увеличилось, а не уменьшилось.

Кроме того, помимо того, что в 2025 году количество акций с ежедневным ростом будет на уровне максимума за почти 30 лет, мы также можем увидеть, насколько узким было участие на рынке накануне пика интернет- пузыря. На самом деле, один из самых плохих годов пришелся на период вокруг марта 2000 года, когда пузырь лопнул, и тогда участие на рынке было крайне низким.

Несмотря на то, что этот набор данных охватывает почти 30-летний период, мы не можем не заметить, что в течение большей части первых 15 лет индикатор рыночной широты постоянно был ниже критической отметки в 250 — то есть границы, при которой количество растущих акций превышает количество падающих.

На самом деле, когда мы рисуем количество акций, которые ежедневно растут за последние 15 лет, среднее количество акций, растущих в день по индексу S&P 500, составляет всего около 246 — это означает, что в среднем количество акций, которые падают, больше, чем количество акций, которые растут.

Это явление соответствует динамике «Value Line Geometric Index» (Геометрический индекс Value Line), который отслеживает среднюю производительность обыкновенных акций. За тот же период обыкновенные акции в этом индексе в среднем упали примерно на 8,5%, в то время как индекс S&P 500 в целом вырос на 75%.

Так что это значит для нас?

Можно сказать, что сегодняшний рынок коренным образом отличается от прошлого.

Действительно, время от времени некоторые крупные акции становятся центром внимания рынка — с учетом их объема, это почти неизбежно. Но уникальность нынешнего рынка заключается в том, что сейчас в росте участвует больше акций.

Однако следует отметить, что более широкое участие не равно равномерному распределению вклада. Крупные компании по-прежнему будут доминировать в доходности индекса, но участие большего числа акций указывает на то, что рынок становится более здоровым.

Вывод: Широкое участие на рынке = Здоровый рынок; Централизованные вознаграждения = Действие экспоненциального механизма.