Превращает ли GENIUS эмитентов стейблкоинов в скрытых покупателей долга США?

Закон о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для стабильных монет США (GENIUS), подписанный в закон 18 июля, рассматривается как акт, который, наконец, выводит токены, привязанные к доллару, из регулируемой серой зоны в контролируемую, ориентированную на платежи структуру.

Сторонники говорят, что это предлагает юридическую ясность, защиту прав потребителей и путь для программируемых денег. Критики говорят, что это поднимает более глубокий вопрос:

Если эмитенты жестко направлены на удержание наличных средств и краткосрочных казначейских облигаций, делает ли это их структурными покупателями долга США? Это случай, изложенный автором и идеологом Шанакой Анслемом Перера, который пишет, что в соответствии с GENIUS “Каждый цифровой доллар, отчеканенный, становится законодательно установленной покупкой суверенного долга США.”

Что говорит закон GENIUS на упаковке

Закон GENIUS определяет «платежные стейблкоины» как токены, привязанные к фиатным валютам, которые в основном используются для платежей и расчетов. Только разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов могут обслуживать пользователей в США в больших масштабах, и эти эмитенты должны обеспечивать свои токены в соотношении 1:1 с узким пулом высококачественных активов.

Эти активы включают в себя американские монеты и валюту, балансы Федеральной резервной системы, застрахованные банковские депозиты, краткосрочные казначейские облигации, подходящие государственные денежные рыночные фонды и строго контролируемые овернайт репо, обеспеченные казначейскими облигациями, все хранящиеся на сегрегированных счетах.

Эмитенты обязаны выкупать по номиналу, публиковать регулярные раскрытия резервов и предоставлять аудированную финансовую отчетность выше определённых порогов, при этом ограничиваясь узким набором действий, связанным с выпуском и выкупом стейблкоинов, а не более широким кредитованием или торговлей.

Иностранные эмитенты, стремящиеся получить доступ к клиентам США через внутренние платформы, должны либо соответствовать этой структуре, либо продемонстрировать казначейству, что режим их страны является “сопоставимым”.

Связано: Как новый криптозакон США может наконец определить товары и ценные бумаги

Внутри GENIUS представляет некоторые проблемы для регуляторов

Тем не менее, GENIUS может быть больше разминкой, чем готовностью к открывающему акту. Аналитики из Брукингса недавно обсудили некоторые потенциальные проблемы для регуляторов по мере реализации акта.

Предостережения касались незастрахованных банковских депозитов, роли крупных непроизводственных публично торгуемых компаний в выпуске стейблкоинов, того, как «сравнимое» иностранное регулирование может отличаться от стандартов США, и фактической способности эмитентов иметь технологические и процедурные возможности для выполнения обязательств по санкциям и мониторингу AML/CFT.

Становятся ли эмитенты скрытыми покупателями долга США?

Форенсический анализ Переры идет еще дальше. Он рассматривает GENIUS как превращение эмитентов стабильных монет в узкие банки, чья основная экономическая роль заключается в преобразовании глобального спроса на цифровые доллары в структурный спрос на краткосрочные государственные облигации США. Он утверждает:

«Министерство финансов США осуществило структурную трансформацию американской денежной архитектуры, которая обходит Федеральную резервную систему, привлекает частный сектор в качестве вынужденного покупателя государственного долга и, возможно, временно решило терминальную проблему финансирования дефицита.»

Источник: Шанака Анслем ПерераПоскольку резервы направляются в балансы центральных банков, краткосрочные казначейские облигации, правительственные денежные рынковые фонды и фиксированные краткосрочные обеспеченные кредиты, и поскольку эмитенты не могут широко кредитовать, свободно рефинансировать или выплачивать доход пользователям, естественным результатом является увеличение баланса, заполненного казначейскими векселями.

В этом смысле Circle, Tether и их соответствующие партнеры, соответствующие GENIUS, становятся каналами. Сбережения из развивающихся рынков, убегающие от инфляции или капиталовложений, покупают цифровые доллары. Эмитенты размещают эти поступления в краткосрочных американских бумагах. Казначейство получает более дешевое финансирование. Повторяйте.

Связано: Генеральный директор Tether критикует рейтинговое агентство S&P и влиятельных лиц, распространяющих FUD о USDt

Когда потоки меняются, бэкдор ЦБДЦ?

Тот же дизайн, который создает стабильный спрос на облигации, также создает то, что Перера называет “асимметрией выкупа” на пути вниз. В то время как текущая позиция Федеральной резервной системы по цифровым валютам центрального банка (CBDCs) ясна (т.е. не pursuing one without Congressional authorization), Перера сказал Cointelegraph: “это мирная политика.”

Он указывает на исследование Банка международных расчетов, которое показало, что отток стейблкоинов повышает доходность казначейских облигаций в два-три раза больше, чем inflows их снижают. Если рынок стейблкоинов стоимостью триллион долларов переживет падение на 40%, сотни миллиардов краткосрочных казначейских облигаций могут быть сброшены на рынок за считанные недели. Он предупреждает:

“Вот тогда разговор о CBDC снова возникает. Кризис стейблкоинов становится катализирующим событием, которое изменяет политические расчеты. Аргумент становится таким: Зачем субсидировать риски частных стейблкоинов, когда цифровой доллар, выпущенный Федеральной резервной системой, полностью устраняет проблемы контрагента?”

В этот момент позиция ФРС «нет цифрового доллара без Конгресса» столкнется с ее мандатом по финансовой стабильности. Инструменты уже на месте; использование их для стабилизации шока эпохи GENIUS подчеркнет, что частные стабильные монеты теперь находятся на вершине де-факто поддержки центрального банка.

Инновации, спрос и компромисс

На бумаге GENIUS все еще может выполнить свое обещание: полностью резервированные долларовые токены в соответствии с четкими федеральными стандартами, более быстрые и дешевые платежи, а также способ интегрировать ончейн-расчеты в основу долларовой системы.

Если амбиции министра финансов Скотта Бессента сбудутся, этот рынок может достичь триллионов и стать постоянным источником спроса на казначейские облигации. Но это также означает, что фискальная стратегия США, глобальный спрос на цифровые доллары и следующая глава центральных банков теперь переплетены.

GENIUS может оказаться умным способом использования стейблкоинов или начальным броском кубиков в игре, которая закончится кризисным цифровым долларом и гораздо более явной дискуссией о том, кто на самом деле контролирует финансовый поток.

Журнал: Скоро состоится противостояние Bitcoin и стейблкоинов по мере приближения акта GENIUS

• #Криптовалюты
• #Соединенные Штаты
• #Стейблкоин
• #Регулирование
• #Политика
• #Гениальный Акт Добавьте реакцию !