Kepala NYDIG: Mekanisme siklus balik antara ETF dan kas sedang membawa Bitcoin ke titik terendah dalam beberapa bulan, dan suasana pasar yang lesu bukanlah penyebab utama.

Grup Investasi Digital New York ( NYDIG ) Kepala Penelitian Greg Cipolaro ( menyatakan bahwa mekanisme siklus yang sama yang mendorong Bitcoin naik—aliran dana ETF, permintaan obligasi aset digital ) DAT (, dan kenaikan likuiditas stablecoin—sekarang telah berbalik, yang menunjukkan apa yang dia sebut “pelarian modal yang sebenarnya”, dan bukan hanya suasana pasar yang lesu.

Setelah pasar bergejolak di bulan Oktober, aliran dana ETF berbalik menjadi negatif. Sipolar dalam laporan pada hari Jumat menjelaskan bahwa lonjakan besar terakhir Bitcoin sangat terkait dengan aliran dana yang kuat ke ETF spot dan akumulasi kas yang positif. Namun, likuidasi yang dramatis di awal bulan Oktober memutus siklus ini. Aliran dana ETF berbalik menjadi negatif, premi DAT jatuh drastis, dan pasokan stablecoin menurun untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan.

Dia menyatakan bahwa ini semua adalah tanda-tanda khas dari keluarnya likuiditas dari sistem. “Begitu siklus ini terputus, pasar cenderung mengikuti jalur yang dapat diprediksi. Likuiditas menyusut, leverage berusaha untuk membangun kembali tetapi gagal mendapatkan momentum, faktor-faktor yang sebelumnya mendorong aliran dana juga tidak lagi berfungsi. Cerita telah berubah, tetapi mekanisme tetap sama.”

ETF Bitcoin spot pernah menjadi contoh sukses terbesar di pasar tahun 2024-2025, namun kini menjadi hambatan, berubah dari mesin aliran dana yang berkelanjutan menjadi keluaran bersih dalam skala besar. Sipolaro menekankan bahwa perubahan likuiditas global, ketidakpastian ekonomi makro, dan tekanan pasar struktural yang lebih luas semuanya memperburuk penurunan saat ini.

Meskipun mengalami penjualan, pangsa pasar Bitcoin tetap naik, yang merupakan pola umum selama periode pasar yang lesu. Dengan penjualan aset berisiko, dana cenderung mengalir ke Bitcoin yang paling likuid dan paling matang. Menurut data pasar, pangsa pasar Bitcoin sempat melampaui 60% pada awal November, kemudian stabil di sekitar 58%.

Pada awal siklus ini, DAT dan stablecoin adalah sumber permintaan struktural utama untuk Bitcoin. Saat ini, premi DAT di seluruh bidang cryptocurrency telah menyusut, dan pasokan stablecoin juga menurun, yang menunjukkan bahwa para investor secara umum menarik diri dari pasar cryptocurrency. Namun, Sipolar mengatakan bahwa pasar DAT tetap stabil, tanpa tanda-tanda tekanan keuangan yang jelas.

Dia berkata: “Rasio leverage masih moderat, pengeluaran bunga dapat dikendalikan, dan banyak struktur DAT memungkinkan penerbit untuk menghentikan pembayaran dividen atau bunga jika diperlukan.” Meskipun risiko jangka pendek terus meningkat, Sipolaro berpendapat bahwa jalur perkembangan jangka panjang Bitcoin yang didorong oleh adopsi institusional, perhatian lembaga berdaulat, dan perannya sebagai mata uang programatik netral tetap tidak berubah, “Segala sesuatu yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir tidak mengubah jalur perkembangan jangka panjang ini. Namun, perubahan siklis yang didorong oleh aliran dana, leverage, dan reaksi naluri pasar kini semakin jelas. Investor harus berharap untuk yang terbaik, tetapi juga bersiap untuk yang terburuk.”

Dia memperingatkan bahwa jika siklus masa lalu dapat dijadikan referensi, maka jalan di masa depan mungkin akan bergelombang dan penuh tekanan, dan restrukturisasi likuiditas sekali lagi akan menyebabkan gejolak mendadak di pasar.

Selain itu, dilaporkan bahwa Bursa Efek New York telah menyetujui peluncuran Grayscale XRP dan dogecoin ETF )ETF(, yang akan mulai diperdagangkan pada hari Senin. (Cryptonews)