2025年使用稳定币最大化收益：去中心化金融中的收益耕作完全指南

简要

到2025年，稳定币已从简单的对冲和转账工具演变为收益资产，使DeFi用户能够通过质押、流动性提供和激励计划生成分层收益，同时管理风险。

不久前，稳定币主要作为保护免受加密货币市场波动的手段，并促进数字资产平台之间的资金转移。虽然它们继续有效地执行这些功能，并支持支付和贷款等附加应用，但到2025年，它们承担了一个新角色：参与收益农业。收益型稳定币的兴起为去中心化金融(DeFi)用户引入了新的可能性，使他们能够直接在其稳定币上获得年百分比收益(APY)，同时也将这些资产部署到外部协议中以产生额外回报。这种方法使得积累多个收益层成为可能，这一概念在2025年的DeFi参与者中变得越来越受欢迎。

在去中心化金融（DeFi）中，收益机会已经存在了一段时间，即使是对于持有稳定币如USDT和USDC的用户。例如，截止到2025年10月，将USDC存入像Aave这样的协议可能提供大约3.85%的供应年收益率（APY）。虽然这提供了适度的回报，但它也有一些限制：与质押ETH等活动相比，收益通常较低，并且一旦稳定币被锁定在协议中，其使用性受到限制。

收益型稳定币提供了一种替代模型。主要收益直接嵌入稳定币本身，除了可能在其发行协议中进行质押外，用户几乎无需任何操作。其收益往往超过通过传统方法（如 ETH 质押或在 Aave 上借贷）可获得的收益。此外，这些稳定币中的许多基于流动质押框架运作，允许持有者在其他协议中使用相关的衍生代币以获得进一步的收益。

这一演变引发了关于传统稳定币如何保持竞争力的问题。具有收益的替代品的吸引力显而易见，这也解释了为什么该行业的估值在2025年扩大到大约$15 亿。然而，尽管这些资产被认为是稳定的，但它们并非没有风险，因为多个因素可以影响实际收益的实现。接下来的部分将探讨这些考虑因素，并更详细地审视稳定币收益农业在实践中的运作方式。

稳定币收益农场

稳定币收益农业背后的基本过程涉及交换或铸造稳定币，将其质押以生成收益代币，在某些情况下，还将这些代币分配到流动性池或保险库以获得额外奖励。每个阶段都建立在前一个阶段的基础上，使得多层收益生成成为可能，同时需要谨慎的风险管理。由于这种可组合性——集成各种DeFi组件的能力——参与者可以同时从多个来源获得收益。然而，并不需要参与每个阶段；稳定币收益农业允许根据个人风险承受能力采用灵活的策略，从谨慎到更具雄心。增加过程中的步骤数量通常会提高潜在的风险暴露。这并不意味着全面的收益农业策略过于风险；而是表示某些组件可能失败或表现不佳的几率更大。通过清晰理解每个协议的运作方式，以及其相关的收益和风险，参与者可以做出明智的决策，从而有效分配他们的稳定币并优化潜在回报。

交换或铸造稳定币

为了开始用稳定币进行收益 farming，第一步是获取稳定币。这可以通过在像 Uniswap 或 Curve 这样的去中心化交易所，将现有资产如 ETH 交换为稳定币，或者直接从稳定币协议铸造来实现。铸造通常涉及将加密货币作为抵押品存入，以生成价值较低的稳定币，从而降低抵押品价格下跌时的清算风险。这个过程变得更加资本高效，特别是当像 USDC 这样的稳定币可以存入以铸造带收益的版本，而无需担心清算时。

这些收益型稳定币，通常被称为合成稳定币或合成美元，在保持与美元的挂钩方面与传统稳定币相似，但此外还产生收益，使其在去中心化金融（DeFi）生态系统中非常有用。流行的铸造平台包括 Ethena (USDe)、Sky (DAI) 和 Falcon Finance (USDf)，支持各种形式的抵押品，如 ETH、BTC 或其他稳定币。一般程序涉及获取抵押资产、连接兼容钱包、存入超过所需比率的抵押品、铸造合成稳定币，并监控抵押品的价值以保持稳定。一旦收益型稳定币被创建，它们可以被部署以开始产生回报。

质押稳定币以赚取收益

为了从 Ethena 和 Falcon 等协议获取原生收益，必须将新发行的稳定币质押在各自的系统中。这个过程涉及存入代币以接收具有收益的对应代币，如来自 Ethena 的 sUSDe 或来自 Falcon 的 sUSDf，这些代币的收益来自协议收入和其他收入来源。该机制类似于 Aave 的 aUSDC，其根据借贷需求产生可变的年收益率(APY)。

合成稳定币平台如Ethena在波动市场中维持稳定收益的能力，源于平衡多头和空头敞口的delta中性策略。例如，Ethena利用抵押品在中心化交易所开设空头永续合约，在牛市条件下从多头交易者那里获得正的资金利率，同时将抵押品重新分配到其他收益机会。这一模式使得USDe的质押者在2025年10月左右赚取约5%的收益。Falcon采用类似的delta中性和套利基础方法，捕捉市场低效和资金利差，同时计划整合黄金和美国国债等现实世界资产。其质押者目前的收益超过9%。

质押合成稳定币通常需要连接一个钱包，选择一个稳定币，并将其存入所选协议以获取其收益版本。基础稳定币仍然与$1挂钩，而收益版本随着回报的积累逐渐升值——例如，2025年底sUSDe交易接近$1.20，而sUSDf约为$1.07。由于收益基于市场因素波动，因此通过协议仪表板或像Zapper这样的工具监控表现对于跟踪持续回报至关重要。

提供质押代币到DeeFi池和金库

稳定币收益农场的最终阶段涉及使用抵押资产，如sUSDe或sUSDf，通过提供流动性来产生额外收益。这些代币可以存入其他提供流动性奖励的DeFi平台。像DefiLlama这样的工具通过比较收益、跟踪锁定总价值和监控性能趋势来帮助识别合适的机会。最近几周的一致收益通常表明稳定性，而下降的利率可能表示需要寻找替代方案。由于APY是按年计算的，完全收益需要在较长时间内保持流动性，尽管可以提前提款，但奖励会相应减少。

手动提供流动性的替代方案是将质押代币存入自动化金库，这些金库代表用户管理收益策略。像 Yearn 和 Beefy 这样的协议提供稳定币金库，优化收益，同时展示风险指标以帮助决策。Pendle 提供了另一种通过动态金库的方法，将未来的收益代币化为可交易的资产，称为 PT 代币，这些代币在多个 DeFi 生态系统中集成。例如，Morpho 支持 PT-sUSDf，使 Falcon Finance 的用户能够将 sUSDf 作为抵押品，同时继续从他们的原始质押头寸中获得收益。

利用激励积分计划

到目前为止讨论的收益来源通常被认为是可持续的，这意味着它们可以在一段时间内提供稳定的回报，即使在较为平静的市场时期，尽管在交易量和流动性高的时候它们自然表现更好。另一种通常是短期的赚取收益的方法是通过协议激励计划，这些计划奖励用户进行铸造稳定币或提供流动性等行为。这些计划通常分发积分，积分可以在以后转换为代币或作为奖励空投。例如，Falcon已经将其$FF 治理代币的一部分分配给其Miles积分计划的参与者。像Compound和Aave这样的成熟协议也会分发治理代币，如COMP或CRV，以鼓励流动性，有时会为早期参与者创造暂时较高的年化收益率（APY）。像DeFi Llama这样的工具可以帮助追踪稳定币收益中有多少来自这样的代币激励。

风险管理仍然至关重要。通过多个协议循环资产会增加风险，尽管使用经过审计和广泛采用的平台可以保持风险相对较低。即便如此，没有任何协议可以完全免疫于漏洞，DeFi 不断成为黑客的攻击目标。需要关注的关键领域包括在将稳定币与波动资产池化时的无常损失、网络拥堵期间的延迟和更高的费用，以及保持足够的抵押比率以防止清算。定期监控并准备额外资金以补充抵押可以减轻这些风险。

赎回合成稳定币是一个简单的过程。首先，从任何池或金库中提取质押的代币。然后，将它们返回给发行协议以索取基础稳定币。发起赎回，这可能包括一个冷却期，最后提取原始的加密抵押品。或者，如果需要，合成稳定币可以在去中心化交易所购买，以更快地偿还贷款，完成稳定币收益农业的周期。

稳定币收益农业提供了一种在去中心化金融（DeFi）中赚取相对低风险回报的实用方法。虽然并非完全无风险，但仔细研究并避免仅基于最高年化收益率（APY）的池可以使用户安全地积累收益，同时受益于挂钩资产的稳定性。建议从较小的金额开始，并将持有的资产分散到多个协议或资金池中，以降低风险暴露。随着通过代币化现实世界资产等额外收入来源扩展收益机会，以及该行业的快速增长，稳定币农业仍然是一种产生稳定回报的强大策略。