O preço atual da transação do Bitcoin está próximo de 112 mil dólares, consolidando-se na faixa de 104 mil a 116 mil dólares. A Distribuição de Preços de Saídas Não Gastas (URPD) mostra que os investidores já completaram a acumulação na faixa de 108 mil a 116 mil dólares. Este fenômeno reflete um comportamento ativo de compra em baixa no mercado, mas não exclui a possibilidade de uma nova queda no curto a médio prazo.
O preço caiu abaixo do custo de referência do percentil de 0,95, marcando o fim de um período de euforia que durou 3 meses e meio, retornando à faixa de 104.000 a 114.000 dólares. Com base em dados históricos, essa faixa tende a ser um canal de consolidação lateral antes da formação de uma nova tendência clara.
Durante o período de venda, a proporção de lucros dos detentores de curto prazo (STH) caiu abruptamente de altos níveis para 42%, e depois recuperou para 60%. Esta recuperação deixou o mercado em um estado neutro, mas frágil. Apenas quando o preço recuperar a faixa de 114.000 - 116.000 dólares é que a tendência de alta poderá ser confirmada.
As emoções fora da cadeia estão esfriando: a taxa de financiamento de futuros mantém-se neutra, mas é suscetível a choques, e os fluxos de fundos para ETFs desaceleraram significativamente. O fluxo de fundos para o ETF de Bitcoin reflete principalmente a demanda spot direcional, enquanto o fluxo de fundos para o ETF de Ethereum é uma mistura de demanda spot e "arbitragem de spot - futuros".
Consolidação em intervalo: A acumulação de posições dentro de um intervalo em branco
Desde meados de agosto, quando atingiu um recorde histórico, o Bitcoin entrou em uma tendência de queda volátil, caindo para cerca de 108.000 dólares e depois se recuperando para perto de 112.000 dólares. Com o aumento da volatilidade, questões centrais surgem: é realmente o início de um mercado em baixa ou é apenas uma correção de curto prazo? Vamos analisar juntos os indicadores on-chain e off-chain.
A Distribuição de Preços de Saídas de Transação Não Gastas (URPD) é um ponto de partida analítico importante, pois mostra o preço de geração das saídas de transação não gastas (UTXO) do Bitcoin atual, permitindo assim uma visão sobre a faixa de custo de aquisição dos investidores.
Comparando a snapshot de 13 de agosto com a estrutura atual, é visível que os investidores aproveitaram a oportunidade de correção para acumular posições na "zona em branco" entre 108.000 e 116.000 dólares. Este comportamento de "comprar na baixa" é positivo para a tendência de longo prazo, mas não elimina o risco de uma correção adicional a curto e médio prazo.
Gráfico de distribuição de preços UTXO
Da euforia à exaustão: a transição entre as fases do ciclo
Apesar de o URPD refletir um comportamento positivo de compra em baixa, a possibilidade de o mercado continuar a enfraquecer ainda precisa ser analisada em conjunto com um contexto de ciclo mais macro. A alta do meio de agosto foi a terceira fase de euforia contínua durante este ciclo, caracterizada por um forte impulso de preços que levou a maioria dos ativos a entrar em estado de lucro. Manter tais fases requer um fluxo constante de capital para compensar a pressão contínua de realização de lucros, e esse impulso muitas vezes é difícil de sustentar a longo prazo.
O custo de referência do percentil 0,95 (ou seja, o limiar de preço em que 95% das participações estão em estado de lucro) pode capturar essa tendência. Após uma recente fase de euforia que durou cerca de 3 meses e meio, a demanda finalmente mostrou sinais de exaustão, e o Bitcoin caiu abaixo dessa faixa de referência em 19 de agosto.
Atualmente, o preço está a oscilar entre a base de custo do percentil 0,85-0,95, ou seja, na faixa de 104,1 mil - 114,3 mil dólares. Historicamente, essa faixa é um canal de consolidação após picos de euforia, e geralmente forma um movimento lateral de oscilações. Portanto:
Caiu abaixo de 104,1 mil dólares, podendo repetir o padrão de "exaustão após atingir um novo recorde histórico" neste ciclo.
A recuperação de 114,3 mil dólares indica que a demanda está estabilizada e o mercado recupera o controle da tendência.
Gráfico de Indicadores de Risco da Base de Custo por Fração de Fichas
Detentores de curto prazo sob pressão: o barômetro do sentimento do mercado
Dado que o Bitcoin se encontra atualmente numa zona crítica, o comportamento dos compradores nos últimos tempos é crucial. Os lucros e perdas não realizados dos detentores de curto prazo são frequentemente os principais fatores psicológicos que afetam os topos e fundos locais; a mudança repentina no estado de lucros e perdas pode influenciar diretamente as suas decisões de negociação.
A proporção de lucros dos detentores de curto prazo é um indicador claro para observar essa dinâmica. Durante o processo em que o preço caiu para 108 mil dólares, a proporção de lucros despencou de mais de 90% para 42%, o que representa um típico processo de resfriamento de "sobreaquecido" para "pressão". Esse tipo de reversão abrupta geralmente provoca a venda em pânico por parte dos compradores em alta, e após a exaustão das vendas, isso pode impulsionar a recuperação dos preços, o que também explica o recente aumento de 108 mil dólares para 112 mil dólares.
Com o preço atual, a proporção de lucros dos detentores de curto prazo já subiu para mais de 60%, o que está em um nível neutro em comparação com os extremos das últimas semanas, mas essa recuperação ainda é muito frágil. Somente quando o preço continuar a recuperar 114.000 - 116.000 dólares (quando mais de 75% dos detentores de curto prazo voltarão a ter lucros), será possível estabelecer confiança suficiente para atrair novos fundos, impulsionando a próxima alta.
Gráfico de indicadores de risco da proporção de chips de lucro de detentores de curto prazo
Deteção de Emoções: Sinais no Mercado de Futuros e ETFs
Após analisar o modelo de preços em cadeia e a situação de lucro dos detentores de curto prazo, o próximo passo é determinar se os indicadores fora da cadeia estão alinhados com esses sinais ou se há divergências.
No indicador off-chain, o mercado de futuros (especialmente os contratos perpétuos) é o mais sensível às mudanças no sentimento geral. A taxa de financiamento (ou seja, o juro horário que os compradores pagam aos vendedores para manter suas posições) é um indicador direto da demanda especulativa: uma taxa excessivamente alta indica um mercado superaquecido, enquanto uma taxa que se aproxima de zero ou negativa significa uma diminuição na dinâmica.
No atual ciclo, 300 mil dólares/hora é o ponto de referência para a divisão entre o sentimento de alta e baixa. A taxa de financiamento atual é de aproximadamente 366 mil dólares/hora, e o mercado está em uma faixa neutra - não chegou ao pico de superaquecimento de mais de 1 milhão de dólares/hora em março e dezembro de 2024, nem caiu para o estado de resfriamento abaixo de 300 mil dólares/hora no primeiro a terceiro trimestres de 2025. Se a taxa cair ainda mais abaixo do ponto de referência, isso confirmará uma fraqueza geral na demanda do mercado de futuros.
Gráfico horário do prêmio de alta do Bitcoin
Demanda por finanças tradicionais esfriou: contração do fluxo de fundos de ETF
Além do mercado de futuros, o fluxo de fundos de ETFs spot é um indicador importante para medir a intensidade da demanda das instituições financeiras tradicionais. Os dados da média móvel de 14 dias mostram que, de maio a agosto de 2025, o fluxo líquido médio diário de ETFs de Ethereum atingiu entre 56.000 e 85.000 ETH, o que foi um motor-chave para alcançar novos recordes históricos; no entanto, na última semana, essa velocidade caiu drasticamente para uma média diária de 16.600 ETH, destacando a diminuição da demanda em um contexto de correção de preços.
O Bitcoin também apresenta uma tendência semelhante: desde abril, a entrada líquida de mais de 3000 BTC/dia tem sido constante, mas começou a esfriar em julho, com a entrada líquida média dos últimos 14 dias reduzida para apenas 540 BTC. De forma abrangente, o poder de compra das finanças tradicionais nos dois grandes mercados diminuiu claramente, em sincronia com a correção geral dos preços nas últimas semanas.
Gráfico de entrada líquida do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos
Gráfico de entrada líquida de ETF de Ethereum à vista nos Estados Unidos
Diferenças estruturais: a diversificação da demanda entre Bitcoin e Ethereum
Embora tanto o Bitcoin quanto o Ethereum tenham registrado aumentos de preço durante o aumento do fluxo de fundos para ETFs, existe uma diferença na estrutura da demanda financeira tradicional por trás de ambos. Ao comparar a variação quinzenal dos fundos acumulados em ETFs com os contratos em aberto na Chicago Mercantile Exchange (CME), é possível observar claramente essa distinção.
Para o Bitcoin, o fluxo de fundos de ETF supera amplamente as mudanças nas posições de futuros, o que indica que os investidores tradicionais em finanças expressam principalmente a demanda direcional através da exposição ao mercado à vista; enquanto a situação do Ethereum é mais complexa: a variação quinzenal dos contratos em aberto da CME representa mais de 50% do fluxo acumulado de fundos de ETF, o que significa que uma grande quantidade de atividade financeira tradicional inclui simultaneamente estratégias de "exposição ao mercado à vista" e "arbitragem entre mercado à vista e futuros", ou seja, uma combinação de apostas direcionais e arbitragem neutra.
Gráfico do mercado de ETF de Bitcoin e contratos em aberto da CME
Gráficos do mercado ETF do Ethereum e contratos em aberto da CME
Conclusão
O preço atual de negociação do Bitcoin está próximo de 112 mil dólares, consolidando-se na faixa de 104 mil a 116 mil dólares. Os sinais on-chain mostram que o estado dos detentores de curto prazo ainda é relativamente fraco: a proporção de lucros subiu a partir de um recente mínimo, mas ainda não é forte o suficiente para confirmar o reinício da tendência de alta. Recuperar os 114 mil a 116 mil dólares fará com que os detentores de curto prazo voltem a lucrar, reforçando a lógica do mercado em alta; por outro lado, cair abaixo de 104 mil dólares pode repetir o padrão anterior de "exaustão após atingir um novo recorde histórico", buscando 93 mil a 95 mil dólares.
Os indicadores off-chain também refletem a incerteza: a taxa de financiamento dos futuros mantém-se neutra, mas existe o risco de enfraquecimento caso a demanda diminua ainda mais; o fluxo de fundos de ETFs que impulsionou a alta anterior desacelerou significativamente. Estruturalmente, o fluxo de fundos de ETFs de Bitcoin reflete principalmente a demanda direcional, enquanto o Ethereum é mais um misto de "arbitragem de spot - futuros" e demanda de spot.
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O Bitcoin vai novamente travar a batalha de defesa dos 100 mil?
Escrito por: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Compilado por: Chopper, Foresight News
Resumo
O preço atual da transação do Bitcoin está próximo de 112 mil dólares, consolidando-se na faixa de 104 mil a 116 mil dólares. A Distribuição de Preços de Saídas Não Gastas (URPD) mostra que os investidores já completaram a acumulação na faixa de 108 mil a 116 mil dólares. Este fenômeno reflete um comportamento ativo de compra em baixa no mercado, mas não exclui a possibilidade de uma nova queda no curto a médio prazo.
O preço caiu abaixo do custo de referência do percentil de 0,95, marcando o fim de um período de euforia que durou 3 meses e meio, retornando à faixa de 104.000 a 114.000 dólares. Com base em dados históricos, essa faixa tende a ser um canal de consolidação lateral antes da formação de uma nova tendência clara.
Durante o período de venda, a proporção de lucros dos detentores de curto prazo (STH) caiu abruptamente de altos níveis para 42%, e depois recuperou para 60%. Esta recuperação deixou o mercado em um estado neutro, mas frágil. Apenas quando o preço recuperar a faixa de 114.000 - 116.000 dólares é que a tendência de alta poderá ser confirmada.
As emoções fora da cadeia estão esfriando: a taxa de financiamento de futuros mantém-se neutra, mas é suscetível a choques, e os fluxos de fundos para ETFs desaceleraram significativamente. O fluxo de fundos para o ETF de Bitcoin reflete principalmente a demanda spot direcional, enquanto o fluxo de fundos para o ETF de Ethereum é uma mistura de demanda spot e "arbitragem de spot - futuros".
Consolidação em intervalo: A acumulação de posições dentro de um intervalo em branco
Desde meados de agosto, quando atingiu um recorde histórico, o Bitcoin entrou em uma tendência de queda volátil, caindo para cerca de 108.000 dólares e depois se recuperando para perto de 112.000 dólares. Com o aumento da volatilidade, questões centrais surgem: é realmente o início de um mercado em baixa ou é apenas uma correção de curto prazo? Vamos analisar juntos os indicadores on-chain e off-chain.
A Distribuição de Preços de Saídas de Transação Não Gastas (URPD) é um ponto de partida analítico importante, pois mostra o preço de geração das saídas de transação não gastas (UTXO) do Bitcoin atual, permitindo assim uma visão sobre a faixa de custo de aquisição dos investidores.
Comparando a snapshot de 13 de agosto com a estrutura atual, é visível que os investidores aproveitaram a oportunidade de correção para acumular posições na "zona em branco" entre 108.000 e 116.000 dólares. Este comportamento de "comprar na baixa" é positivo para a tendência de longo prazo, mas não elimina o risco de uma correção adicional a curto e médio prazo.
Gráfico de distribuição de preços UTXO
Da euforia à exaustão: a transição entre as fases do ciclo
Apesar de o URPD refletir um comportamento positivo de compra em baixa, a possibilidade de o mercado continuar a enfraquecer ainda precisa ser analisada em conjunto com um contexto de ciclo mais macro. A alta do meio de agosto foi a terceira fase de euforia contínua durante este ciclo, caracterizada por um forte impulso de preços que levou a maioria dos ativos a entrar em estado de lucro. Manter tais fases requer um fluxo constante de capital para compensar a pressão contínua de realização de lucros, e esse impulso muitas vezes é difícil de sustentar a longo prazo.
O custo de referência do percentil 0,95 (ou seja, o limiar de preço em que 95% das participações estão em estado de lucro) pode capturar essa tendência. Após uma recente fase de euforia que durou cerca de 3 meses e meio, a demanda finalmente mostrou sinais de exaustão, e o Bitcoin caiu abaixo dessa faixa de referência em 19 de agosto.
Atualmente, o preço está a oscilar entre a base de custo do percentil 0,85-0,95, ou seja, na faixa de 104,1 mil - 114,3 mil dólares. Historicamente, essa faixa é um canal de consolidação após picos de euforia, e geralmente forma um movimento lateral de oscilações. Portanto:
Caiu abaixo de 104,1 mil dólares, podendo repetir o padrão de "exaustão após atingir um novo recorde histórico" neste ciclo.
A recuperação de 114,3 mil dólares indica que a demanda está estabilizada e o mercado recupera o controle da tendência.
Gráfico de Indicadores de Risco da Base de Custo por Fração de Fichas
Detentores de curto prazo sob pressão: o barômetro do sentimento do mercado
Dado que o Bitcoin se encontra atualmente numa zona crítica, o comportamento dos compradores nos últimos tempos é crucial. Os lucros e perdas não realizados dos detentores de curto prazo são frequentemente os principais fatores psicológicos que afetam os topos e fundos locais; a mudança repentina no estado de lucros e perdas pode influenciar diretamente as suas decisões de negociação.
A proporção de lucros dos detentores de curto prazo é um indicador claro para observar essa dinâmica. Durante o processo em que o preço caiu para 108 mil dólares, a proporção de lucros despencou de mais de 90% para 42%, o que representa um típico processo de resfriamento de "sobreaquecido" para "pressão". Esse tipo de reversão abrupta geralmente provoca a venda em pânico por parte dos compradores em alta, e após a exaustão das vendas, isso pode impulsionar a recuperação dos preços, o que também explica o recente aumento de 108 mil dólares para 112 mil dólares.
Com o preço atual, a proporção de lucros dos detentores de curto prazo já subiu para mais de 60%, o que está em um nível neutro em comparação com os extremos das últimas semanas, mas essa recuperação ainda é muito frágil. Somente quando o preço continuar a recuperar 114.000 - 116.000 dólares (quando mais de 75% dos detentores de curto prazo voltarão a ter lucros), será possível estabelecer confiança suficiente para atrair novos fundos, impulsionando a próxima alta.
Gráfico de indicadores de risco da proporção de chips de lucro de detentores de curto prazo
Deteção de Emoções: Sinais no Mercado de Futuros e ETFs
Após analisar o modelo de preços em cadeia e a situação de lucro dos detentores de curto prazo, o próximo passo é determinar se os indicadores fora da cadeia estão alinhados com esses sinais ou se há divergências.
No indicador off-chain, o mercado de futuros (especialmente os contratos perpétuos) é o mais sensível às mudanças no sentimento geral. A taxa de financiamento (ou seja, o juro horário que os compradores pagam aos vendedores para manter suas posições) é um indicador direto da demanda especulativa: uma taxa excessivamente alta indica um mercado superaquecido, enquanto uma taxa que se aproxima de zero ou negativa significa uma diminuição na dinâmica.
No atual ciclo, 300 mil dólares/hora é o ponto de referência para a divisão entre o sentimento de alta e baixa. A taxa de financiamento atual é de aproximadamente 366 mil dólares/hora, e o mercado está em uma faixa neutra - não chegou ao pico de superaquecimento de mais de 1 milhão de dólares/hora em março e dezembro de 2024, nem caiu para o estado de resfriamento abaixo de 300 mil dólares/hora no primeiro a terceiro trimestres de 2025. Se a taxa cair ainda mais abaixo do ponto de referência, isso confirmará uma fraqueza geral na demanda do mercado de futuros.
Gráfico horário do prêmio de alta do Bitcoin
Demanda por finanças tradicionais esfriou: contração do fluxo de fundos de ETF
Além do mercado de futuros, o fluxo de fundos de ETFs spot é um indicador importante para medir a intensidade da demanda das instituições financeiras tradicionais. Os dados da média móvel de 14 dias mostram que, de maio a agosto de 2025, o fluxo líquido médio diário de ETFs de Ethereum atingiu entre 56.000 e 85.000 ETH, o que foi um motor-chave para alcançar novos recordes históricos; no entanto, na última semana, essa velocidade caiu drasticamente para uma média diária de 16.600 ETH, destacando a diminuição da demanda em um contexto de correção de preços.
O Bitcoin também apresenta uma tendência semelhante: desde abril, a entrada líquida de mais de 3000 BTC/dia tem sido constante, mas começou a esfriar em julho, com a entrada líquida média dos últimos 14 dias reduzida para apenas 540 BTC. De forma abrangente, o poder de compra das finanças tradicionais nos dois grandes mercados diminuiu claramente, em sincronia com a correção geral dos preços nas últimas semanas.
Gráfico de entrada líquida do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos
Gráfico de entrada líquida de ETF de Ethereum à vista nos Estados Unidos
Diferenças estruturais: a diversificação da demanda entre Bitcoin e Ethereum
Embora tanto o Bitcoin quanto o Ethereum tenham registrado aumentos de preço durante o aumento do fluxo de fundos para ETFs, existe uma diferença na estrutura da demanda financeira tradicional por trás de ambos. Ao comparar a variação quinzenal dos fundos acumulados em ETFs com os contratos em aberto na Chicago Mercantile Exchange (CME), é possível observar claramente essa distinção.
Para o Bitcoin, o fluxo de fundos de ETF supera amplamente as mudanças nas posições de futuros, o que indica que os investidores tradicionais em finanças expressam principalmente a demanda direcional através da exposição ao mercado à vista; enquanto a situação do Ethereum é mais complexa: a variação quinzenal dos contratos em aberto da CME representa mais de 50% do fluxo acumulado de fundos de ETF, o que significa que uma grande quantidade de atividade financeira tradicional inclui simultaneamente estratégias de "exposição ao mercado à vista" e "arbitragem entre mercado à vista e futuros", ou seja, uma combinação de apostas direcionais e arbitragem neutra.
Gráfico do mercado de ETF de Bitcoin e contratos em aberto da CME
Gráficos do mercado ETF do Ethereum e contratos em aberto da CME
Conclusão
O preço atual de negociação do Bitcoin está próximo de 112 mil dólares, consolidando-se na faixa de 104 mil a 116 mil dólares. Os sinais on-chain mostram que o estado dos detentores de curto prazo ainda é relativamente fraco: a proporção de lucros subiu a partir de um recente mínimo, mas ainda não é forte o suficiente para confirmar o reinício da tendência de alta. Recuperar os 114 mil a 116 mil dólares fará com que os detentores de curto prazo voltem a lucrar, reforçando a lógica do mercado em alta; por outro lado, cair abaixo de 104 mil dólares pode repetir o padrão anterior de "exaustão após atingir um novo recorde histórico", buscando 93 mil a 95 mil dólares.
Os indicadores off-chain também refletem a incerteza: a taxa de financiamento dos futuros mantém-se neutra, mas existe o risco de enfraquecimento caso a demanda diminua ainda mais; o fluxo de fundos de ETFs que impulsionou a alta anterior desacelerou significativamente. Estruturalmente, o fluxo de fundos de ETFs de Bitcoin reflete principalmente a demanda direcional, enquanto o Ethereum é mais um misto de "arbitragem de spot - futuros" e demanda de spot.