前言

在去中心化金融（DeFi）的领域，产品创新的速度令人赞叹。而在波动的加密货币世界里，拥有合适的 DeFi 产品对于降低风险更是重要。无论是专业投资者或是新手，都需要有个能帮他们稳健管理资产的工具。因此，市场对创新且稳健的资产管理协议的需求不断增长。

DeFi 资产管理协议试图打破传统资产管理工具的复杂性，并利用区块链合约的效率和透明度进行重建，让个人能够轻松的根据自己的需求来定制投资组合并享受收益。然而，DeFi 领域仍存在许多亟待解决的问题。例如，对于讨厌风险的用户，DeFi 市场目前缺乏可提供稳定投资回报且几乎没有投资损失的选项。

主流的流动性挖矿产品由于价格波动，常常会出现无偿损失，这种损失会随着实际波动性的增加而进一步放大。而积极的投资者希望通过杠杆作用来最大化投资回报，但由于链上的高昂 Gas 费用和极端市场情况下的拥堵，DeFi 世界的杠杆期货产品无法像中心化交易所那样进行实时价格匹配、结算或强制平仓。在这种情况下，Tranchess 应运而生。

Tranchess 协议介绍

Tranchess 是一个 2021 年就开始运营的老牌 DeFi 协议，核心是一个资产管理工具。最初的 V 1.0 版本搭建在 BSC（币安智能链）上，并且只能接受 BTCB (BSC链封装的BTC) 作为基础资产。目前已经进展到 V3.0 版本，可运行在 BNB 链，以太坊和 Scroll（以太坊二层）上，并可接受 BTC、ETH、BNB 甚至稳定币 USDC 等多种加密资产作为基础资产。Tranchess 协议面向加密货币投资者，通过将单个投资标的物拆分成多个衍生品投资工具，提供平台用户不同的风险回报方案。

当用户在 Tranchess 平台存入加密资产后，协议会根据该用户资产成立单一母基金，并在母基金下拆分出不同的风险和收益矩阵。受到传统金融中的 “分级基金”(Tranche) 的启发，Tranchess 这种代币化结构的基金协议，能提供用戶多样化的基金产品以满足不同的风险和回报偏好。

Tranchess 协议不仅是独立的资产管理系统，还包含了 DeFi 领域所需的许多功能，比如单一资产流动性挖矿、借贷、交易等。2024 年 2 月，Tranchess 宣布与领先的流动质押平台 Lido Finance 合作推出两款新的质押产品 StaYETH 和 TurYETH，为投资者提供多样化的选择，以赚取其质押的以太币（ETH）收益。还在 4 月联合 StakeStone 和 Scroll 推出 Tranchess STONE 母基金以及其分级基金产品，为 Scroll 网络上的 STONE 积分和奖励提供定制化的资产管理方案。

项目背景介紹

Tranchess 成立于 2020年，协议正式在 2021 年推出。当时由于“分级基金”的概念在 DeFi 领域相对新颖，并受到 2021 年牛市中 DeFi 的 FOMO 情绪推动，TVL 飞速上涨一度接近 $2B 美元。然而随后受到熊市影响，TVL 下跌 90% 以上。进入本轮牛市后，和 Lido Finance 的合作带动平台 TVL，目前 TVL（6/2024） 稳定在 280M 左右。

资料来源：DeFi Llama

Tranchess 团队是由一群在全球具有不同背景和经验的区块链和金融专家组成。根据官网介绍，核心团队成员来自投资银行、资产管理公司和对冲基金等 TradeFi 领域，过往的从业经验包括但不限于交易员、投资经理和策略研究人员等等。技术团队来自谷歌、Meta (前 Facebook) 和微软等科技巨头，在中心化交易所和 DeFi 协议的网络安全方面均富有经验。

Tranchess 创始人 Danny Chong ，自 2005 年南洋理工大学毕业后，拥有 16 余年的银行业经验。他曾在法国兴业银行负责外汇与新兴市场业务和亚太区产品研发，在东方汇理银行（Crédit Agricole CIB）负责外汇和固定利率产品销售SEA部门，并成功领导销售、员工和数字化业务的增长。除了金融业之外，Danny 还在新加坡和香港创立了几个健康生活理念的品牌，是位金融经验丰富的创业家。

融资方面，根据公开资料显示 Tranchess 在 2021 年完成种子轮融资，融资总金额 $1.5M 美金。本轮融资由 The Spartan Group （还有已经申请破产的三箭资本）领投，Binance Lab、LongHash Ventures、IMO Ventures 和 Comma3 Ventures 等机构跟投。

Tranchess 如何运作

Tranchess 协议是一种创新的去中心化金融协议，它结合了金融衍生品交易与区块链技术的优势，为投资者提供了高效、透明且安全的交易环境。协议引入了传统金融中的 “Tranche”（分层）概念，将风险收益结构进行细分，以满足不同风险偏好和投资目标的投资者需求。每个 Tranche 都代表了特定风险水平和投资回报的金融产品，使得投资者可以根据自身风险承受能力和投资期望进行选择和配置。

Tranchess 由三层基金代币 QUEEN、BISHOP 和 ROOK，以及其治理代币 CHESS 组成。用户可以通过平台，使用原始资产（BTCB、ETH 或 BNB）创建母基金（主基金）QUENN 代币。而协议则会将用户的原始资产质押在 PoS 区块链的验证者节点上赚取收益，获得的收益会按照比例分配给协议中的基金代币持有者。BTCB是BNB链上封装的BTC

图片来源：Tranchess 官网。将 BNB 链上的比特币（BTCB）兑换成 QUEEN（bQUEEN）。

接着 QUEEN 持有者可以平均拆分为两个子基金，一个是为规避风险的投资者提供的高收益代币化基金 BISHOP，而另一个则是为寻求风险的投资者提供的杠杆敞口代币 ROOK。

BISHOP 代币的本质是无风险稳定收益，类似高收益率的稳定币（USDC），适合不希望承担风险的投资者。而 ROOK 则是提供 1.5 ~ 2 倍之间杠杆的风险代币。 ROOK 通过支付利息，从 BISHOP 借入属于 BISHOP 那一半的底层资产，从而获得杠杆敞口并放大风险和收益。也因此，BISHOP 代币本身的表现会比直接持有稳定币要好，因为它通过 ROOK 支付的利息以及质押 BISHOP 获得的 CHESS 奖励两方面赚取收益。

而为了防止 ROOK 杠杆失效或净值急剧下降，Tranchhess 通过再平衡（Rebalance）机制，改变 ROOK 和 BISHOP 的数量，并用 QUEEN 代币分配来恢复杠杆率。当 ROOK 与 BISHOP 净值比超过 2 或低于 0.5，即资产上涨超过 100% 或下跌超过 25% 时，将触发再平衡。在叠加 PoS 质押后，母基金收益率会增加，即为 ROOK 持有者提供了下跌的保护。

以下是解释 Tranchess 如何运作的简单流程图：

图片来源：Tranchess Medium

Tranchess 的用户在协议中质押加密资产（如BTCB、ETH 或 BNB）以创建 QUEEN 主基金代币 。QUEEN 持有者可以选择拆分成 BISHOP 和 ROOK 子基金代币作为不同的风险回报配置。相反的，BISHOP 和 ROOK 也可以再合并回 QUEEN。三个基金代币的价值交换过程，是通过时间加权平均价格（TWAP），并借助可信赖的去中心化预言机网络（如 Chainlink）来防止价格异常。

图片来源：Tranchess 官网

最后一提，QUEEN 是专门为加密货币的长期持有者所设计，它持续追踪底层资产的价格变化。但是和直接持有底层资产相比，持有 QUEEN 能通过 CHESS 发放以及 PoS 区块链的验证者节点收益获得更高的回报。值得注意的是，无论是 QUEEN、BISHOP 或 ROOK，均能通过平台的质押功能获得额外的 CHESS 代币奖励。CHESS 持有者能从 Tranchess 协议收取的费用中得到一部分作为返利。 Tranchess 提供加密资产持有者更好的资产效益。而当投资者想要退出协议的时候，只需简单地将 QUEEN 代币换回底层资产即可。

发展历程

Tranchess 的概念最初在 2020 年初被构思出来，并在 2021 年正式上线 BSC。发展至今，协议除了经历过山车式的 TVL 涨跌之外，平台也经历了3次重要的升级。

Tranchess V1.0 是运行在 BSC 链上，并且只使用 BTC 价格作为底层资产的基金。基金与稳定币的交换（Tranchess Swap）是透过 TWAP 以及撮合挂单系统。过程虽然安全，但算法模式却过于复杂而且 QUEEN 的申购与赎回需要等待特定时间。

2022 年 Tranchess V2.0 升级完成，除了在智能合约层面进行优化之外，Tranchess Swap 采用了 AMM 的形式。随着 V2.0 AMM 流动池的加入，Tranchess 中的三个基金的流动性得到了全面的提升。用户可以在稳定币和 BISHOP/ROOK 之间进行快速的交换，也能够实时的申购和赎回QUEEN。

Tranchess V3.0 引入了对以太坊流动性质押的支持，这使得用户可以存入他们持有的 Lido 等 ETH 的流动性质押协议的代币（LSD），并获得相应的封装流动性质押代币 （比如 Lido 的 stETH/wstETH）收益。这将吸引更多用户加入 Tranchess 平台，并提高其流动性。

根据官方发布的发展路径图，接下来，Tranchess 将会主要集中于创建新的衍生品以及扩大业务合作范围。重点将在提供更广泛的加密资产支持以及代币的用例上。

图片来源：Tranchess 白皮书

代币经济学

CHESS 是 Tranchess 的原生代币也是治理代币，目前在 BSC 上发行，但遵循 ERC-20 标准。CHESS 持有者可以通过锁定 CHESS 来获得协议的实用代币 veCHESS。锁定的量越大或时间越久，获得的 veCHESS 就越多。

目前，CHESS 代币有三个主要的用途，所有这些都需要使用 veChess：

1. 每周投票决定 BISHOP 和 ROOK 持有者之间的收益分配。
2. 每周收获返利，返利来自 Tranchess 平台内的费用（不包括Gas费）的 50%。
3. 通过质押 QUEEN/BISHOP/ROOK 可以获得CEHSS 代币奖励，而持有 veCHESS 可以提升该奖励。

CHESS代幣總量為3億枚，分配如下：

图片来源：Tranchess 白皮书

• 核心团队：20%
• 种子投资者：5%
• 未来投资者：15%
• 社区激励：50%
• 生态系统与项目金库：10%。这部分包括但不限于合作伙伴关系、第三方服务、上市费用。

CHESS 代币将在 4 年内发行，并缓慢减少发行量。 50% 的社区激励部分是作为流动性挖矿奖励，将在 Pancake 和 Tranchess App 上发放。根据白皮书，1.5 亿个代币中有 1.2 亿个正在 Tranchess 应用上分发。CHESS 按 3:4:2 的固定比例决分配给 QUEEN、BISHOP 和 ROOK 持币者。

CHESS 是項好投資嗎？

随着流动性质押叙事的崛起，老牌 DeFi 项目 Tranchess 再次成为市场的讨论焦点。尽管这个团队在过去几年的表现稳健，协议也通过了第三方（如 PeckShiled，CERTIK）的安全审计和其他安全措施，但在投资 CHESS 币之前，仍需要考虑一些关键信息。

协议也通过 Immunefi 提供漏洞赏金计划，并且由 Web3 保险公司 Insurance.io 承保。图片来源：Tranchess 官网

CHESS 币的价值受市场需求和供应的影响，价格上涨通常反映市场对其需求的增加有关。在未来发展方面，根据白皮书的发展路径规划，Tranchess 未来将会进一步支持更多的底层加密资产的追踪，开发创新的衍生品和基金结构。总体而言，Tranchess 计划通过不断创新和扩大业务，有望吸引更多用户并推动其代币价值的增长。

除此之外，作为投资者，了解 Tranchess 协议的原理和技术也是必要的。目前协议运行的区块链有限，而且代币缺乏更广泛的用例，这些可能会影响市场对协议的采用。 此外，CHESS 是否值得投资还取决于您对加密货币市场的了解和风险承受能力。在购买之前，你应该充分了解 CHESS 的背景信息、市场趋势和发展计划。同时，要认识到加密货币市场的高风险性，并根据自己的投资目标做出明智的决策。

如何拥有 CHESS 代币

想要拥有 CHESS 代币，除了可以利用 Tranchess 协议赚取 CHESS 之外，您也可以使用像是 Gate.io 这类的中心化加密货币交易所的服务购买。首先，您需要 创建一个 Gate.io 账户，并对其进行验证和注资。接着您就可以按步骤购买 CHESS 了。

• 查询今日 CHESS 交易对的价格：CHESS/USDT

总结

Tranchess 是一个 2021 年开始运行的老牌 DeFi 協議。它基于 BNB 智能链（BSC）搭建，用于资产组合追踪与管理。协议通过将单个投资标的物（如 BTC、ETH、BNB）拆分成多个衍生品投资工具（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），提供平台用户不同的风险回报方案。主要特点包括受传统金融启发的分级基金结构，高资本效益以及链上透明的交易，多样的主流加密资产支持，以及安全稳健的运营团队。CHESS 是 Tranchess 的原生代币，旨在為投資者提供便捷參與加密貨幣市場的方式。CHESS 持有者能获得协议的收入分成，同时也可用于协议治理与参与投票。该公司的目标是将传统金融与区块链技术结合，为用户提供更稳定和安全的投资选择。尽管 Tranchess 具有创新潜力和良好的发展前景，但投资者在投资其原生代币CHESS之前，仍应考虑加密货币市场的风险、协议的未来发展，以及 CHESS 代币的价值波动风险。