1. مقدمة

إذا سُئلَ الشخص عن أي منصة L1 قد طوّرت أفضل عمل في هذا السوق الصاعد، فإن معظم الناس سيجيبون: سولانا.
من حيث عدد العناوين النشطة وإيرادات الرسوم، فقد نمت حصة سولانا في السوق بين L1s بشكل سريع:
العناوين النشطة: حصة سولانا من العناوين النشطة زادت من 3.48٪ إلى 56.83٪ ، بنمو سنوي قدره 1,533٪.

حصة سوق عناوين النشاط الشهرية L1، مصدر البيانات: توكن تيرمينال.
الرسوم: حصة إيرادات الرسوم في سولانا زادت من 0.62٪ إلى 28.92٪، بنمو سنوي بلغ 4،564٪.

حصة سوق إيرادات رسوم الشهر الأول L1، مصدر البيانات: توكن تيرمينال.
موجة الـ Meme كانت السائق الرئيسي وراء النمو السريع لمقاييس سولانا الأساسية خلال هذا الدورة. بالإضافة إلى سولانا ، استفادت مشاريع مثل Raydium ، وهي منصة DEX ، أيضًا من موجة الـ Meme. إن التداول النشط لأصول الـ Meme قد ساهم بشكل كبير في حجم المعاملات وإيرادات البروتوكول ، حيث بلغ سعر Raydium مؤخرًا أعلى مستوى جديد لهذا الدورة.
في هذا المقال، سيتحول التركيز إلى مشروع آخر استفاد من إصدار الأصول الضخم على سولانا: @metaplex"">@metaplex.

سيتناول هذا النقاش الأسئلة الأربعة التالية:

• ما هو توجيه الأعمال ونموذج الأعمال لـ Metaplex؟ هل لديها حماية؟
• كيف تعمل مؤشرات أعمال ميتابليكس وكيف تسير مسار نموها؟
• ما هي خلفية فريق Metaplex وحالة التمويل، وكيف يجب تقييم الفريق؟
• ما هو مستوى تقييم ميتابليكس الحالي، وهل هناك هامش أمان؟

يعكس هذا المقال أفكار الكاتب في وقت النشر وقد تتطور في المستقبل. الآراء المعبر عنها ذات طابع شخصي للغاية وقد تحتوي على أخطاء في الحقائق والبيانات أو التفكير. نرحب بالتعليقات والمناقشات الأخرى من النقراء والقراء. ومع ذلك، لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية.

المحتوى التالي هو المحتوى الرئيسي.

2. موقع ونموذج أعمال ميتابليكس

بروتوكول ميتابلكس هو نظام لإنشاء وبيع وإدارة الأصول الرقمية المبنية على سولانا والبلوكشينات الأخرى التي تدعم آلة سولانا الافتراضية (SVM). يوفر أدوات ومعايير للمطورين والمبدعين والشركات لبناء تطبيقات لامركزية. أنواع الأصول العملة المشفرة التي تدعمها ميتابلكس تشمل NFTs ، FTs (الرموز القابلة للتبادل) ، الأصول العالمية الحقيقية (RWA) ، أصول الألعاب ، وأصول DePIN.
مؤخراً، قامت Metaplex بتوسيع أعمالها بشكل أفقي إلى مجالات خدمات أساسية أخرى داخل نظام Solana، مثل فهرسة البيانات (Index) وخدمات توافر البيانات (DA).
في المدى الطويل، لدى Metaplex الإمكانية لتصبح واحدة من أهم مشاريع الخدمات الأساسية متعددة المجالات في نظام السولانا.

2.1 مجموعة منتجات Metaplex

ميتابليكس ، كنظام إصدار وإدارة ومعايير الأصول ، يدعم كل من NFTs والرموز قابلة للتبادل. المنتجات التالية تشكل مجموعة شاملة تخدم الأصول في نظام سولانا.
النواة
كور هو معيار NFT الجيل التالي على سلسلة كتل سولانا. يعتمد "تصميم الحساب الواحد"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الانتاج والطاقة الحسابية بينما يدعم الإضافات المتقدمة وفرض مدفوعات العائد.
الخلفية: نموذج حساب سولانا
لفهم مزايا "تصميم الحساب الفردي"، من الضروري أولاً فهم نموذج الحساب الخاص بـ سولانا وكيفية تخزين NFTs التقليدية.
على سلسلة كتل سولانا ، يتم ربط كل تخزين الحالة (مثل أرصدة الرمز المميز ، بيانات NFT) بحسابات محددة. يمكن لكل حساب تخزين كمية محدودة من البيانات ويتطلب رسوم الإيجار للحفاظ على هذا التخزين. إدارة الحسابات وتخزين بيانات السلسلة على النظام هي اعتبارات حرجة للمطورين على سولانا بشكل فعال.
تصميم NFT التقليدي
في تصميم NFT التقليدي، يتم استخدام عدة حسابات في كثير من الأحيان لتخزين قطع مختلفة من المعلومات لكل NFT. على سبيل المثال، قد يتضمن NFT نموذجي:
حساب رئيسي: يخزن معلومات الملكية (على سبيل المثال، المالك الحالي).
حساب البيانات الوصفية: يخزن البيانات الوصفية (مثل الاسم، الوصف، رابط الصورة).
حساب العائد: يخزن المعلومات المتعلقة بعائد الخالق.
هذا التصميم متعدد الحسابات، على الرغم من كونه مرنًا، يواجه بعض التحديات:
التعقيد: إدارة والتفاعل مع حسابات متعددة يزيد من التعقيد، خاصة عندما تحتاج البيانات إلى الاستعلام المتكرر والتحديث.
التكاليف: كل حساب يتطلب دفع إيجار للحفاظ على التخزين، مما يؤدي إلى زيادة الرسوم مع المزيد من الحسابات.
الأداء: تتطلب العمليات التي تشمل عدة حسابات موارد blockchain أكثر ، مما يؤثر على الأداء وسرعة المعاملة.
مزايا تصميم "حساب واحد"
تتناول Metaplex Core هذه المشاكل من خلال إدخال "تصميم الحساب الواحد"، موحدة جميع المعلومات المتعلقة بالNFT (مثل الملكية، البيانات الوصفية، العوائد) في حساب واحد. يبسط هذا الهيكل الحسابي، ويخفض تكاليف الحساب، ويعزز كفاءة التفاعل، ويعزز قابلية توسع NFT. هذا التصميم مناسب بشكل خاص لمشاريع NFT ذات مقياس كبير على سلاسل كتلية ذات أداء عالي وتكلفة منخفضة مثل Solana (مثل: مشاريع الألعاب، مشاريع DePIN).
Bubblegum
إن Bubblegum هو برنامج Metaplex لإنشاء وإدارة cNFTs المضغوطة. باستخدام تكنولوجيا الضغط، يمكن للمبدعين ختم عدد هائل من cNFTs بتكلفة منخفضة للغاية - يمكن ختم مليار cNFTs فقط بمقابل 500 SOL (مما يحقق أكثر من 99٪ من تخفيض التكلفة مقارنة بالأساليب التقليدية للختم). يوفر هذا قدرة توسع غير مسبوقة ومرونة.
بفضل Bubblegum، أصبح من الممكن الآن صب NFT بتكلفة منخفضة على نطاق واسع، مما دفع بمشاريع DePIN مثل Render و Helium إلى الانتقال إلى سولانا واستلهم منصات NFT الابتكارية مثل DRiP. يوضح الجدول أدناه كيف قامت هذه الأمثلة الثلاث بتطبيق تكنولوجيا Bubblegum.

بيانات الرمز
يسمح برنامج البيانات الوصفية للرمز بإرفاق بيانات إضافية بالأصول المتجانسة وغير المتجانسة على سولانا. تعد البيانات الوصفية للرمز أمرًا حاسمًا للرموز غير القابلة للتبادل الغنية بالمعلومات، ولكن في الواقع، يعتمد معظم مشاريع الرموز القابلة للتبادل على سولانا أيضًا على البيانات الوصفية للرمز.
ما لا يعرفه الكثيرون هو أن أكبر منصة للرمز التوضيحي على سولانا ، Pump.fun ، تنشئ جميع رموزها باستخدام خدمة بيانات Metaplex. اليوم ، يأتي أكبر طلب لبيانات الرمز التوضيحي ليس من NFTs ، ولكن من العدد الهائل من مشاريع الرموز التوضيحية.
بالنسبة لمشاريع الميمز، استخدام برنامج البيانات الوصفية للرموز عند إصدار الرموز يوفر فوائد كبيرة:

• أولاً، يضمن توحيد وتوافق الرموز الصادرة. من خلال استخدام خدمة البيانات الوصفية لـ Metaplex، سيتم التعرف بسهولة على هذه الرموز من قِبل المحافظ الرئيسية (مثل Phantom و Solflare) ويمكن عرضها بشكل صحيح على البورصات مع أسمائها وأيقوناتها ومعلومات إضافية أخرى، مما يجعل التكامل السلس مع تطبيقات سولانا الأخرى ممكناً.
• ثانيًا، يوفر التخزين على السلسلة والشفافية. يقوم خدمة Metaplex Metadata بتخزين بيانات الرمز على السلسلة، مما يجعل معلومات الرمز والبيانات أسهل في التحقق ويمنع التلاعب.
• المعلومات الإضافية، مثل الصور والنصوص، توفر أبعادًا متعددة لتخمين الميم، مما يحول الميمات من مجرد اسم وسلسلة من العقود إلى شكل من أشكال المحتوى التي تغذي انتشار الميمات وإعادة تشكيلها وخلق السرد.

الرموز الجديدة المتداولة باستمرار على pump.fun، المصدر: pump.fun.
مع الجنون المستمر للميم على سولانا، يأتي أكثر من 90% من إيرادات بروتوكول ميتابليكس الآن من الرموز القابلة للتبادل (Meme). هذا الواقع يتناقض مع الإدراك الشائع بأن "ميتابليكس هو بروتوكول NFT أساسي في نظام سولانا"، مما يؤدي إلى فجوة إدراكية كبيرة.
آلة الحلوى
آلة الحلوى لـ Metaplex هي أكثر برنامج استخراج وإصدار NFT استخدامًا على سولانا، مما يتيح الإطلاق الفعال والعادل والشفاف لمجموعات NFT.
مجموعة منتجات أخرى
خدمات Metaplex الأخرى تشمل:
MPL-Hybrid: حل تخزين وإدارة NFT هجين مصمم لدمج مزايا تخزين السلسلة والخارج عن السلسلة، وتوفير تخزين فعال وفعال من حيث التكلفة لـ NFTs. هذا مناسب بشكل خاص لتخزين الملفات الكبيرة (عالية الدقة على سبيل المثال) أو NFTs التي تتطلب تحديثات ديناميكية.
الاندماج: ميزة الدمج NFT التي تسمح للمستخدمين بدمج عدة NFTs في NFT واحد جديد. يمكن أن يعزز هذا تفاعل المستخدم ويوفر المزيد من قابلية اللعب لمشاريع NFT، وهو مناسب لمشاريع الألعاب والتحف والفنون.
Hydra: حل صياغة NFT كبير الحجم فعال ومقياس، مصمم خصيصًا للمشاريع التي تحتاج إلى صياغة عدد كبير من NFTs (على سبيل المثال، الألعاب، ومنصات التواصل الاجتماعي، أو برامج الولاء).
......
قائمة منتجات ميتابليكس الحالية (لخدمات الأصول) هي كما يلي:

مصدر الصورة: توثيق مطور Metaplex

أورا

بالإضافة إلى ذلك، في سبتمبر، أعلنت مؤسسة ميتابليكس رسميا عن إطلاق ميتابليكس أورا - شبكة فهرسة وتوفر بيانات لخدمات سولانا والخدمات المبنية على SVM (أرضية الاختبار). من خلال خدمات فهرسة وتوفر البيانات التي تقدمها أورا، يمكن لمشاريع سولانا وغيرها من مشاريع سلاسل الكتل التي تعتمد معيار SVM قراءة بيانات الأصول بشكل أكثر كفاءة ودعم عمليات الدفعة بتكلفة أقل بكثير، مما يقلل من تكاليف التشغيل بنسبة تزيد على 99%، كما هو موضح في الصورة أدناه:

بعد اعتماد أورا ، تمت مقارنة تكلفة عمليات الأصول على نطاق واسع قبل وبعد التنفيذ ، المصدر: حساب Metaplex الرسمي على تويتر.

عندما تم إصدار معاينة المنتج، قامت Metaplex أيضًا بقائمة البروتوكولات الشريكة التي تدعم المنتج. العديد من هذه المشاريع معروفة ضمن نظام ال Solana، وسيكونون مستخدمين محتملين لـ Aura في المستقبل.

المصدر: حساب تويتر الرسمي لـ Metaplex

من نظام خدمة الأصول إلى فهرسة البيانات وبروتوكولات خدمة توفر البيانات، يقوم Metaplex بتوسيع عروضه أفقياً والتطور إلى منصة خدمات أساسية بالكامل داخل نظام Solana.

2.2 نموذج أعمال ميتابلكس

نموذج عمل Metaplex بسيط وسهل الفهم: يتقاضى رسومًا عن الخدمات المتعلقة بالأصول على السلسلة الرئيسية. بعض الخدمات المذكورة في مجموعة المنتجات أعلاه مجانية، بينما تكون البعض الآخر مدفوعة.
على الرغم من أن شركاء ميتابليكس المباشرين هم مشاريع أخرى على سولانا، والتي تمثل توسيعًا لنشاطها B2B، إلا أن معظم إيراداتها تأتي من المشاريع الصغيرة أو المستخدمين الذين يستخدمون الخدمات المقدمة للمشاريع B2B الأكبر، بما في ذلك تلك التي تقوم بإنشاء مشاريع الرموز القابلة للتبادل أو ضبط NFTs.
في رأيي، فإن تحصيل رسوم من المستخدمين اللامركزيين بدلاً من المشاريع B2B الكبيرة (مثل Pump.fun) هو نموذج أعمال أفضل لميتابليكس لأنه:

• يتخذ مستخدمو المشاريع الصغيرة أو المستخدمون التجزئة قرارات أكثر عاطفية وأقل حساسية للسعر من المشاريع B2B. نظرًا لأن رسوم الخدمة من Metaplex تشكل جزءًا صغيرًا من تكاليفهم الإجمالية ، فإن الرسوم المطلقة لكل مستخدم ليست مرتفعة. ومع ذلك ، عندما يصبح قاعدة المستخدمين كافية بما فيه الكفاية ، تصبح الرسوم الإجمالية مهمة.
• يمكن أن تكون مشاريع الشركة إلى شركة وسائط توزيع لخدمات Metaplex ، مما يساعدهم على الوصول إلى مزيد من المستخدمين اللامركزيين دون الحاجة إلى استثمار جهد أو تكاليف إضافية في التسويق أو التوزيع.
• قاعدة المستخدمين أكثر تشظيًا وأقل تركيزًا، مما يجعل من الصعب على المستخدمين المساومة مع مزودي الخدمات الأساسية مثل Metaplex. وهذا يمنح Metaplex القدرة على الحفاظ على هوامش المنتج وحتى رفع الأسعار عند الحاجة.

تحديدًا ، تكوين الرسوم لمنتجات Metaplex على Solana هو على النحو التالي:

مصدر الصورة: وثائق تطوير Metaplex

كما يمكن ملاحظة أن التكلفة المطلقة لاستخدام خدمات منتج ميتابليكس لكل مكالمة فردية منخفضة نسبيًا. على سبيل المثال ، تكلفة تحقيق NFT للمستخدم هي فقط 0.0015 SOL ؛ بالنسبة لمصدر Meme ، إضافة وصف نصي وصورة إلى مشروع Meme الخاص بهم باستخدام بيانات الرمز المميز تكلف فقط 0.01 SOL. هذه التكاليف قليلة جدًا مقارنة بالفوائد المتوقعة للمستخدمين ، أو يمكن اعتبارها تقريبًا قليلة.
بالطبع ، تجدر الإشارة إلى أن الإصدار الواسع النطاق للرموز القابلة للاستبدال ، الذي تمثله الميمات ، قد جلب إيرادات إلى Metaplex. ومع ذلك ، فإن استدامة جنون Meme غير مؤكدة ، مما قد يؤثر على استقرار دخل Metaplex على المدى الطويل. حتى بالنسبة لسولانا ، فإن التذبذب في جنون ميمي كبير. على سبيل المثال ، خلال أبرد أسبوع في سبتمبر ، كان عدد الرموز الجديدة على DEX حوالي ثلث ما كان عليه خلال الفترة الأكثر سخونة في مايو ، بينما في منتصف نوفمبر ، ارتفع هذا الرقم بعامل عشرة.

القائمة الأسبوعية للرموز الجديدة على سولانا ديكس، المصدر: ديون.

2.3 حوض موتابليكس

في عالم الأعمال، يمكن أن يأتي الحوض الخاص بالشركة من مزايا مختلفة، مثل المزايا التكلفة من التوجه أو الموقع، وتراكم القيمة من تأثيرات الشبكة ولزوجة المستخدم وقوة التسعير من تأثيرات العلامة التجارية، والحواجز التنافسية من التراخيص الإدارية وبراءات الاختراع.
المشروع ذو الحواجز القوية هو تلك التي يجد الخصوم الجدد الدخول إلى السوق نفسها صعبًا في اللحاق بالمنافسين الحاليين، أو أن تكلفة اللحاق بها عالية جدًا بحيث تفوق العائدات المتوقعة بكثير، مما يؤدي إلى وجود أقل منافسين في هذا المجال. من الناحية المالية، يظهر مثل هذا المشروع ربحية ثابتة وزيادة تدريجية، مع تكاليف التسويق والتطوير منخفضة نسبيًا مقارنة بإيراداته.
في مجال Web3، ليس هناك العديد من المشاريع ذات الخنادق القوية، مثل تيثر في قطاع العملات المستقرة وآف في الإقراض المركزي.
في رأيي ، ينتمي Metaplex أيضًا إلى فئة المشاريع ذات الحواجز ، وتأتي حواجزه من 'تكاليف التبديل العالية' و 'وضع المعايير'.
أولاً، بمجرد أن يعتمد المطورون والمستخدمون بشكل كبير على أدوات Metaplex وبروتوكولاتها لإصدار الأصول وإدارتها، فإن التحول إلى بروتوكول آخر لإدارة الأصول سيُتسبب بالتأكيد في تكاليف عالية من حيث الوقت والتقنية والاقتصاد.
ثانيًا، عندما تصبح تنسيقات أصول Metaplex (بما في ذلك NFTs و FTs) المعيار المشترك في نظام Solana، وتعترف بها كما توافق للبنية التحتية المختلفة والتطبيقات، سيعتبر المطورون والمشاريع الجديدة اختيار تنسيقات أصول Metaplex أفضل لتوافقها مع البيئة الخاصة بهم.
بفضل خندقها، لا توجد حاليًا مشاريع في نظام سولانا يمكنها منافسة ميتابليكس، مما يضمن ربحيتها القوية. سيتم تحليل ذلك في القسم التالي.
بالإضافة إلى خدمات الأصول، يقوم Metaplex أيضًا باختبار خدمات فهرسة البيانات وتوفر البيانات، والتي قد تخلق منحنى نمو ثاني للأعمال في المستقبل. نظرًا لأن العملاء المستهدفين لهذه الخدمة يتداخلون بشكل كبير مع قاعدة عملاء Metaplex الحالية، فقد يكون من الأسهل اعتماد هذا العمل الجديد وتجربته من قبل الشركاء الحاليين بشكل أكبر.

3. بيانات الأعمال ميتابليكس: PMF مثبت بشكل كامل، تظهر البيانات الأساسية نمواً قوياً

تدور أعمال ميتابلكس حاليًا حول تقديم خدمات متعلقة بالأصول. يمكننا ملاحظة مقاييسها الأساسية ، مثل عدد المستخدمين النشطين ، وعدد المشاريع التي تقوم بإنتاج الأصول ، وإيرادات البروتوكول.

3.1 مستخدمو Metaplex النشطون شهريا

تشير مستخدمو ميتابليكس النشطون شهريًا إلى العناوين الفريدة التي تفاعلت مع بروتوكول ميتابليكس في شهر معين.

عناوين نشطة شهريًا لـ Metaplex ، مصدر البيانات: Metaplex Public Dashboard ، نفس الأمر أدناه. حتى تاريخ الكتابة (30 نوفمبر 2024) ، بلغ عدد المستخدمين النشطين الشهريين الأحدث لـ Metaplex 844,966 مستخدمًا ، مسجلين رقمًا قياسيًا جديدًا شهريًا ، مع نمو بنسبة 253٪ على مدار العام.

3.2 عدد الأصول المختزنة من خلال البروتوكول

يشير عدد الأصول المنبثقة من خلال البروتوكول إلى أنواع الأصول التي تم إنشاؤها باستخدام بروتوكول ميتابليكس.

فئات إنتاج الأصول الشهرية لـ Metaplex
بحلول تاريخ الكتابة (30 نوفمبر 2024)، بلغ عدد فئات الأصول المطبوعة من خلال Metaplex رقمًا قياسيًا جديدًا، حيث تم طباعة أكثر من 1.44 مليون نوع من الأصول في نوفمبر.
ما يستحق الاشارة إليه حتى أكثر هو أن 94% من هذه الأصول كانت رموز قابلة للتبادل، بينما كانت ال NFTs تشكل فقط 6%. وبالمقابل، كانت هذه النسبة 18.6% مقابل 81.4% في يناير من هذا العام. تشير هذه التحولات إلى أن النشاط الأساسي لشركة Metaplex قد انتقل إلى خدمات الأصول القابلة للتبادل بدلاً من خدمات NFT. وتعزى غالبية عمليات إصدار الرموز القابلة للتبادل هذه إلى اتجاه عملات Meme المستمر.

3.3 إيرادات البروتوكول

إيرادات البروتوكول تشير إلى المدفوعات التي يتلقاها ميتابلكس مقابل تقديم خدماتها.

إيرادات بروتوكول ميتابليكس الشهرية
حتى تاريخ كتابة هذا (30 نوفمبر 2024)، بلغت إيرادات بروتوكول ميتابليكس الشهرية 3.3 مليون دولار، مما يشكل ارتفاعًا تاريخيًا جديدًا.

من المهم ملاحظة أن دخل مشروع ميتابليكس التجاري عضوي إلى حد كبير ولا يتضمن منح رموز مشروع مباشرة، على عكس العديد من مشاريع Web3 التي تعتمد على منح الرموز لدفع الطلب على المنتج وتبادل إيرادات البروتوكول من أجل الحصول على رموز المشروع. إنه مشروع حقق ملاءمة المنتج-السوق.
من بيانات هذا القسم ، يمكننا ملاحظة:

• ميتابليكس، كبروتوكول أصلي للأصول، يستفيد مباشرة من تطوير نظام سولانا. ترتفع مؤشراته الأساسية متزامنة مع مؤشرات سولانا الأساسية، خاصة إيرادات البروتوكول.
• تستفيد ميتابليكس من نشاط كل من NFT و FT، وليست مجرد "بروتوكول خدمة الأصول NFT". بعد اتجاه الميم، إذا ظهرت قطاعات نشطة أخرى في سولانا، مثل ديبين، الألعاب، أو RWA، فإن مساحة الطلب على ميتابليكس ستتوسع بشكل أكبر.
• الطلب التجاري لـ Metaplex عضوي، ويولد الدخل بدون الاعتماد على الدعم بالرموز.

فيما يلي، سنلقي نظرة على الفريق الذي يقف وراء مشروع Metaplex والوضع مع رموز مشروعه.
فريق ميتابلكس: قريب من الدائرة الأساسية لنخبة النظام البيئي سولانا.

ستيفن هيس
مؤسس Metaplex هو ستيفن هيس، الذي يشغل أيضًا منصب رئيس مؤسسة Metaplex. أسس استوديوهات Metaplex في نوفمبر 2021.
تخرج ستيفن هيس من جامعة ستانفورد مع تركيز على الأنظمة الرمزية (برنامج مخصص لتصميم أنظمة تفاعل الإنسان مع الحاسوب). وكان ستيفن هيس أيضًا أحد الموظفين الأوائل في سولانا (انضم عندما كانت سولانا في عمر سنة واحدة فقط). في ذلك الوقت، دعاه المؤسس المشارك لسولانا، راج، للانضمام إلى سولانا لقيادة قسم المنتج. خلال فترة عمله، ساهم في تطوير نظام الرهان في سولانا (مجموعات الرهان في سولانا)، ونظام الحوكمة SPL، ومشروع Wormhole. كما كان عضوًا في الفريق الذي طور النسخة الأولى من المعيار غير القابل للاستبدال (NFT) في سولانا، والذي تطور في نهاية المطاف إلى Metaplex.
في يناير 2022، بعد وقت قصير من تأسيس Metaplex ، حصلت على استثمار استراتيجي بقيمة 46 مليون دولار من شركات مثل Multicoin و Jump و Alameda. بناءً على نسبة 10.2٪ في جدول توزيع الرموز لجولة التمويل الاستراتيجي ، كانت التقديرات لقيمة Metaplex في ذلك الوقت تبلغ حوالي 450 مليون دولار ، وهو تقدير قيمة الجولة الأولى عالية حتى خلال سوق الثيران.
ومع ذلك ، تماما كما كانت Metaplex على وشك الاحتفال بالذكرى السنوية الأولى لتأسيسها ، انهارت FTX في نوفمبر 2022 بسبب سوء الإدارة المالية الهائل. على الرغم من أن الموارد المالية لشركة Metaplex لم تتأثر بشكل مباشر بانهيار FTX ، إلا أن ستيفن هيس سرعان ما أعلن قرارا بتسريح الموظفين ، استعدادا للانكماش الوشيك في نظام Solana البيئي. في وقت لاحق ، أثبت قراره أنه حكيم للغاية. كان لديه فهم واضح للمستقبل ولم يقع في العادات النموذجية للعديد من فرق Web3 التي تنفق بشكل مفرط.
وفقًا لمعلومات LinkedIn الحالية لـ Metaplex ، يتكون الفريق من أقل من 10 أشخاص ، مع الحفاظ على هيكلية نحيفة. ومع ذلك ، استنادًا إلى تقارير المشاريع الشهرية ، يظهر هذا الفريق المبسط قدرات تسليم قوية وطموحًا ، مع كفاءة عالية في تطوير المنتجات الجديدة وتحسينها.

تقرير عمل شهري لميتابلكس، المصدر: المدونة الرسمية
إذا نظرنا إلى الوراء في مؤسس مهنة Metaplex وتاريخ تطوير المشروع ، فإن Metaplex يتوافق إلى حد كبير مع رؤيتي لفريق Web3 قوي:

• تمتلك الأعضاء الأساسيون مهارات تعليمية ومهنية وخلفيات تجربة تتناسب مع المشروع الريادي، دون تاريخ مشاكل ائتمانية.
• إنهم متصلون بشكل وثيق بالدائرة الأساسية للنظام البيئي لسلاسل الكتل، مع الحفاظ على قنوات اتصال مفتوحة، ويتم التعرف بشكل جيد على فلسفة منتجاتهم من قبل مجتمع النظام البيئي.
• لديهم حدس قوي للمنتج (تجنب الكثير من الأخطاء)، يعملون بجد ويسلمون النتائج بكفاءة.
• لديهم وعي بالسيطرة على التكاليف ويتجنبون الإنفاق غير الضروري.
• لقد حصلوا على استثمار من VCs من الدرجة الأولى في الصناعة ويمتلكون موارد تجارية ممتازة.

بالإضافة إلى ذلك، في 9 سبتمبر 2024، أفادت The Block بأن الشركات البارزة مثل Pantera Capital و ParaFi Capital قامت بشراء كمية كبيرة من رموز Metaplex (MPLX) من Wave Digital Assets. كانت هذه الرموز في الأصل مملوكة لشركة FTX، وكان سعر الشراء حوالي 0.20-0.25 دولار، مع بعض شروط القفل.

5. MPLX: فائدة الرمز المميز ومستوى التقييم

5.1 معلومات أساسية عن الرمز

الرمز البروتوكولي لميتابليكس هو MPLX، بإجمالي عرض يبلغ مليار رمز.

المصدر: ورقة بيضاء للمشروع
تخصيص الرمز المحدد هو كما يلي:

• المبتكرين والداعمين المبكرين: 21.9%، مع 50% موزعة عبر الهواء في السنة الأولى (ابتداءً من سبتمبر 2022) والنصف الآخر يتم فتحه شهرياً خلال السنة الثانية.
• Metaplex DAO: 16٪ ، بدون قفل ، موزعة بناء على مقترحات DAO.
• Metaplex Foundation: 20.31%, لا يوجد قفل.
• الجولة الاستراتيجية: 10.2٪، مع 50٪ مفتوحة بعد عام واحد من الإسقاط الجوي الأول (سبتمبر 2022) والنصف الباقي يتم إصداره شهرياً على مدى السنة الثانية.
• شريك Everstake: 10%، مقفلة لمدة عامين (حتى سبتمبر 2024) وتُطلق تدريجيا خلال العام التالي (حاليا يتم فتحها).
• استوديوهات Metaplex: 9.75٪ ، مقفلة لمدة عام واحد (حتى سبتمبر 2023) وتم إصدارها خطيا على مدار عامين (إلغاء القفل حاليا).
• المجتمع المجاني: 5.4٪، يتم إصداره على الفور.
• المستشارون المؤسسون: 3.34%، مقفلة لمدة عام ويتم إطلاقها بشكل خطي خلال العام التالي (مفتوحة بالكامل).
• الشركاء المؤسسون: 3.1٪، مقفلة لمدة عام وتطلق بشكل خطي خلال العام التالي (مفتوحة بالكامل).

بناءً على البيانات الرسمية المتاحة حاليًا ، يبلغ المعروض المتداول لـ MPLX 75.6٪ ، مما يشير إلى أن معظم الرموز قد دخلت بالفعل في التداول. يجدر بالذكر أن حصة المستثمرين قد تم إلغاء قفلها بشكل كبير ، مما أدى إلى ضغط بيع مستدام بسبب عمليات إلغاء القفل الحالية الحد الأدنى.
تتكون الجزء غير المتداول بشكل أساسي من الرموز التي تحتفظ بها مؤسسة Metaplex DAO ومؤسسة Metaplex والخزينة، والأجزاء المحجوزة لـ Everstake و Metaplex Studios.

5.2 وظيفة الرمز

حاليًا ، يكون استخدام MPLX الأساسي هو التصويت على الحوكمة. بالإضافة إلى ذلك ، أعلنت Metaplex في مارس 2024 أن 50٪ من إيرادات البروتوكول (بما في ذلك الإيرادات المتراكمة تاريخيًا) ستستخدم لشراء الرموز. يتم إضافة الرموز المشتراة إلى الخزينة لدعم تطوير النظام البيئي للبروتوكول.
بدأت البروتوكول رسميًا إعادة شراء الرموز في يونيو 2024 ، باستخدام 10،000 SOL كل شهر لإعادة شراء رموز MPLX. استمرت هذه المبادرة لمدة خمسة أشهر. نظرًا للنمو السريع في إيرادات البروتوكول ، تخطط Metaplex لزيادة مبلغ إعادة الشراء الشهري إلى 12،000 SOL اعتبارًا من الشهر المقبل.
بالإضافة إلى الحوكمة وإعادة الشراء، سيكون الأداة التالية لـ MPLX مرتبطة بوظيفة الأورا. عندما يتم إطلاق Aura بشكل كامل، من المتوقع أن تكون MPLX الأصل الذي يتم رهانه لعقدات Aura، مما يتيح لحاملي الرموز التقاط الإيرادات التي تولدها Aura.

تقييم الاتفاق 5.3

عند تقييم تقييم Metaplex ، يتم استخدام طريقة التقييم المقارن. ومع ذلك، نظرًا لعدم وجود مشاريع قابلة للمقارنة مباشرة ضمن نفس المسار في نظام Solana، لقد اخترت Raydium كمرجع للمقارنة. Raydium هو أيضًا جزء من نظام Solana، وقد استفاد بشكل مماثل من هوجة Meme هذا العام مع زيادة كبيرة في عائد البروتوكول، ولديه آلية لشراء الرمز التابع.

من مقارنة إيرادات البروتوكول والقيمة السوقية ، تتمتع Metaplex بتقييم أعلى نسبيا.

مع ذلك ، من المهم ملاحظة أنه على الرغم من أن المشروعين يشتركان في بعض التشابهات ، إلا أنهما يعملان في مسارات متميزة داخل نفس النظام البيئي مع تركيزات تجارية مختلفة بشكل كبير. لذلك ، فإن مقارنة التقييم أعلاه لها قيمة مرجعية محدودة فقط.

5.4 العوامل المحتملة والمخاطر

بشكل عام، يظهر Metaplex مزايا واضحة:

• تم وضعها في المصدر في الخدمات الأصولية العمودية، حاملة السلطة لتحديد معايير الأصول، والاستفادة مباشرة من ازدهار نظام سولانا.
• تم تأكيد توافق منتج السوق (PMF) الخاص بها، وتوليد تدفق نقدي إيجابي بدون الاعتماد على الدعم بالرموز وامتلاك حاجز تجاري قوي نسبيًا.
• تستكشف بنشاط منحنى النمو الثاني بناءً على أساس أساسها التجاري الحالي.
• يظهر الفريق جودة عامة ممتازة، وهو متكامل بشكل وثيق مع نظام البيئة الأساسي لـ سولانا، ويظهر الاجتهاد والطموح والوعي بمراقبة التكاليف.
• يتضمن الرمز آلية شراء العودة، ويتمتع المشروع بقيمة مطلقة منخفضة نسبيًا (رأس المال السوقي المتداول أكثر من 260 مليون دولار، وقيمة الديون النقدية المستحقة أكثر من 350 مليون دولار)، مما يجعلها قيمة سوقية خفيفة نسبياً.

تشمل الدوافع المحتملة لنمو القيمة السوقية المستقبلية لشركة Metaplex ما يلي:

• توسيع القطاعات النشطة في نظام سولانا بما يتجاوز الرموز التعبيرية، مثل ديبين، الألعاب، RWA، أو عودة للتداول الحرفي الغير قابل للإزالة، مما يؤدي إلى سوق أصول أكبر للإصدارات.
• القائمة على بورصات أكبر مثل بينانس أو كوينبيس، وتعزيز السيولة والتقييم المحتمل للقيمة المضافة (نظرًا للطلب الحقيقي على الأعمال والتدفق النقدي الإيجابي للمشروع، يمكن أن يلفت الانتباه إلى فرق القوائم التي تبحث عن مشاريع مستدامة).
• زيادة الرسوم خلال الخدمة مباشرة. الرسوم الحالية منخفضة نسبياً، ولدى المشروع القدرة على رفع الأسعار. حتى زيادة السعر بنسبة 100٪ لا تزال تمثل تكلفة ضئيلة بالنسبة للمستخدمين مقارنة بالتكلفة الإجمالية لإنشاء الأصول.

ومع ذلك ، تواجه Metaplex أيضًا مخاطر وتحديات محتملة:

• انخفاض اتجاه رمز سولانا ميم، مما أدى إلى انخفاض سريع في حجم إنشاء الأصول وانخفاض الإيرادات التالية.
• نموذج الإيرادات الحالي له مبني على رسوم لمرة واحدة لإنشاء أنواع الأصول. قد لا تولد المشاريع ذات أنواع الأصول الثابتة إيرادات مستمرة لـ Metaplex.

ملخص

على عكس التصور الشائع بين العديد من المستثمرين بأن "Metaplex هو بروتوكول أصول NFT" ، فإن Metaplex هو في الواقع بروتوكول أساسي يخدم جميع أنواع الأصول داخل نظام Solana البيئي. لقد استفادت بشكل مباشر من اتجاه رمز Meme المستمر الذي بدأ في وقت سابق من هذا العام.
إذا استمرت نظام سولانا في التطور، فإن ميتابليكس، الذي يشغل 'فجوة الأعلى' في إصدار الأصول وإدارتها، يستحق بالتأكيد الاهتمام على المدى الطويل.

المراجع ومصادر البيانات

بيانات المشروع:https://analytics.topledger.xyz/metaplex/public/dashboards/T50WQTTu2Cbz8hG0vge18izUO5ghEDrWhzb92knN

ورقة بيضاء:https://whitepaper.metaplex.com/whitepaper.pdf

المدونة الرسميةhttps://www.metaplex.com/blo

تنصل:

1. هذه المقالة مستنسخة من [مينت فينتشرز]، حقوق الطبع والنشر تعود لصاحب المقال الأصلي [أليكس شو], إذا كان لديك أي اعتراضات على إعادة الطبع، يرجى الاتصال بوابة تعلمالفريق، وسيتولى الفريق التعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة عن وجهة نظر وآراء الكاتب فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. فريق تعلم جيت قام بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. منع نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ما لم يتم ذكره.