A integração precoce da Pendle com a Terminal Finance representa muito mais do que simplesmente mais uma oportunidade de yield.
Ela marca o início de uma nova era financeira:
A convergência de fundamentos nativos de TradFi <> DeFi no núcleo do sistema.
Esse movimento é liderado pela Converge: uma parceria estratégica orientada ao TradFi com Ethena e Securitize, focada na atração de capital institucional.
A motivação parte de uma sólida tese “nova” de adoção institucional, já que o TradFi começa a perceber as fortes sinergias que o DeFi oferece.
O ecossistema Converge é liderado por alguns dos agentes mais alinhados ao institucional no DeFi, tendo a Terminal Finance como ponto de partida, aproveitando o protagonismo de Ethena e Pendle.
Sua credibilidade não resulta apenas de especulação, e sim de uma estrutura financeira sofisticada:
- Bases nativas de DeFi com integrações profundas e alta composição
- Distribuição robusta via CeFi
- Participação institucional dedicada e em circuito fechado
Esse conjunto compõe uma camada primária sólida, que estabelece as bases estruturais para uma expansão institucional mais ampla.
Próxima fase: Formalização da Camada Secundária
Essa etapa marca a fase final do processo de externalização, consolidando um ecossistema plenamente ajustado às demandas do TradFi, baseado em:
- Distribuição estratégica para TradFi
- Arquitetura de conformidade regulatória
- Coordenação de liquidez com padrão institucional
Adotando uma abordagem bottom-up, a Terminal Finance se posiciona como âncora central do hub de liquidez orientado ao TradFi do Converge, formando toda a estrutura financeira voltada à negociação institucional.
O conceito dos Money Legos, que moldou o DeFi inicial, repousa sobre um princípio: liquidez combinável.
No entanto, não existe composição sem liquidez profunda, acessível e estável. É exatamente nesse ponto que o TerminalFi se consolida como elemento central do ecossistema Converge.
Mais do que um DEX convencional, seu design tem como objetivos:
- Capacitar o Ecossistema → Mercado secundário robusto, específico para ativos institucionais e stablecoins geradoras de yield
- Alta Eficiência de Capital → Projeto otimizado para mitigar deslizes de preço e IL, elevando os retornos dos provedores de liquidez
- Acesso Inclusivo → Tanto permissionless quanto, futuramente, com versões KYC/KYB para negociação institucional de RWAs em conformidade
Fica evidente que o Terminal foi construído como um elemento fundamental de padrão institucional, oferecendo diferenciação e valor estratégico claros.
Além disso, na ausência de um roteiro próprio de token do Converge, o Terminal se torna o principal representante nativo para capturar o potencial de valorização do ecossistema.
Escolhendo a Sinergia Dupla Estratégica: Pendle x Ethena
A tese YBS da Terminal levou à escolha estratégica do sUSDe como ativo base, e o lançamento sincronizado com Pendle já no início reforça esse alinhamento.
E isso não é mera coincidência.
Enquanto a @ethena_labs ultrapassou US$ 6 bi de oferta em menos de um ano, a Pendle Finance foi fundamental nesse crescimento:
- Mais de 50% do suprimento de sUSDe foi tokenizado via Pendle durante a expansão de US$ 1 bi para US$ 4 bi
- 40% de utilização no pico do supply de US$ 6 bi
Esse elevado índice de retenção e uso na Pendle comprova a adequação ao mercado do rendimento tokenizado (fixo e variável) para carteiras nativas em DeFi. Ainda mais importante, evidencia a poderosa e contínua sinergia entre Ethena e Pendle: alimentando um ciclo de efeitos de rede que se multiplicam, ampliando o impacto do ecossistema como um todo.
A sinergia, porém, vai além desse ponto.
Ethena e Pendle estão prontas para ir além do público DeFi, mirando diretamente a oportunidade institucional:
- Produtos de Renda Fixa (mercado de US$ 190 trilhões no TradFi)
- Swaps de Taxa de Juros (segmento ainda maior, US$ 563 trilhões)
Pelo canal regulado e certificado de distribuição da Converge, a ponte que faltava para o investidor institucional já está montada. Isso abre acesso amplo a retornos nativos em cripto — mais rápidos, flexíveis e centrados em yield.
Essa tese só se sustenta com um elemento fundamental financeiro inovador, projetado para se beneficiar do novo ciclo macro — e o sUSDe da Ethena encaixa perfeitamente nesse papel:
O retorno do sUSDe tem correlação negativa com as taxas globais reais, o que não acontece com instrumentos de dívida tradicionais.
Ou seja, o sUSDe não só resiste em ambientes de taxas incertas, como tende a prosperar nessas condições.
Com taxas atuais (~4,50%) projetadas para queda, instituições deverão lidar com compressão de portfólio — e isso fortalece o sUSDe como alternativa lógica para fundos buscarem preservação de retorno.
Em 2020/21 e no quarto trimestre de 2024, a diferença do financiamento de BTC ante taxas reais superou 15%.
Qual é o significado disso?
sUSDe e, em extensão, iUSDe (versão para TradFi) trazem superioridade estrutural sob a ótica de retorno ajustado ao risco. Se aliado a um custo de capital bem mais baixo (comparado ao TradFi), o potencial de interesse do universo TradFi pode ser dez vezes maior.
O Efeito de Crescimento Sinérgico Duplo: O Papel-Crítico da Pendle
A Próxima Fase: Convergência
Está claro que Ethena e Pendle seguem roteiros alinhados, ambos com o mesmo objetivo final: a convergência TradFi.
Desde o primeiro trimestre de 2024, a Ethena construiu de maneira robusta sua presença nativa de DeFi e uma ponte para CeFi:
- USDe e sUSDe disponíveis em mais de 10 ecossistemas, com integrações DeFi de ponta
- Diversos canais de distribuição CeFi via CEXs para adoção e uso como colateral em perps
- Integração com meios de pagamento como PayPal e Gnosis Pay
O alicerce está pronto para a fase final de penetração institucional via TradFi, e a chegada da Terminal Finance fornece a âncora central ao hub de liquidez institucional do Converge.
Aliado a isso, a participação da Pendle habilita o desbloqueio financeiro com o elemento fundamental YBS, justo na estreia da Pendle com pré-depósito para tokens LP das pools iniciais:
- tUSDe: pool sUSDe/USDe
- tETH: pool wETH/weETH (pela EtherFi)
- tBTC: pool wBTC/eBTC (pela EtherFi)
*Essas pools foram projetadas para exposição beta unilateral e mínima exposição a IL, para provedores de liquidez convictos e de longo prazo.
Oportunidades Iniciais: Roots Access Program – Fase 1
Nesse início, o ecossistema oferece multiplicadores exclusivos e limitados na Pendle:
- Multiplicador de 15x até 60x em Terminal Points (comparado a 10x-30x em depósito direto)
- Multiplicador 50x para Sats em tUSDe e 3x EtherFi em tETH
- Até 13,93% de APY para provedores de liquidez sobre o yield + pontos com exposição unilateral e risco de IL quase nulo
- 11,26% de APY fixo em tUSDe
- Exposição a YTs com alta eficiência de capital → de 51% a 340% (sobre yield + pontos)
Nenhuma outra alternativa oferece oportunidades estratégicas tão atraentes para um elemento fundamental institucional emergente.
Considerações finais
O surgimento do Converge representa o novo “sistema operacional” da próxima geração financeira.
Se ainda restar dúvida:
- Ethena entrega o dólar que remunera com yield
- Pendle viabiliza a camada de estruturação do rendimento
- Terminal lidera o acesso ao mercado institucional
Juntos, estabelecem a espinha dorsal de um sistema de taxas de juros on-chain singular, combinável e escalável, pronto para atender aos trilhões em renda fixa global em busca de maior retorno.
Esse é o verdadeiro desbloqueio do DeFi institucional.
E já está em andamento.
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