1. Introdução

À medida que o mercado de memecoin desaparece, o interesse em DeFi começou a aumentar. Sob essa tendência, o ecossistema Berachain, que tem baixa volatilidade de token e oferece altos retornos, também começou a atrair novos usuários.

Desde o lançamento da mainnet da Berachain em 6 de fevereiro de 2025 até a escrita deste artigo em 4 de março, o TVL da Berachain aumentou constantemente, atingindo US$ 3,2 bilhões, ultrapassando o Base no ranking geral de TVL e ocupando o sexto lugar geral.

Tendência de TVL Berachain; Fonte:Defi Flame

Kodiak、YeeteRamen FinanceProjetos centrais ecológicos como esses têm sido preparados desde o estágio de testnet Berachain e foram lançados um após o outro após o lançamento da mainnet Berachain. No entanto, esses protocolos ecológicos ainda não foram registrados no cofre de recompensas que emite $BGT e atualmente apenasBeraSwapFornecer liquidez dentro de cinco pools de liquidez para ganhar $BGT.

Lista de Recompensas Vaults; Fonte:Fique conectado

Os usuários podem fornecer liquidez para o pool de liquidez do BeraSwap, receber tokens LP e depositá-losInfravermelhoePassoApós haver um protocolo que suporte $BGT líquido, os tokens $BGT líquidos recebidos podem ser utilizados em outros protocolos DeFi. Além disso, os usuários também podem depositar os mesmos tokens LP em agregadores de liquidezBeradromePara obter o token nativo $BERO da Beradrome e apostar $BERA, você pode obter recompensas acumuladas na Beradrome, realizando assim várias estratégias de participação ecológica.

Além disso, a primeira fase do governo Berachain (Fase de governança 1Comecei a solicitar o registro do cofre de recompensas do protocolo do ecossistema em 26 de fevereiro. À medida que essas solicitações são integradas ao protocolo e as recompensas do protocolo são pagas aos validadores, espera-se que o gameplay ecológico da Berachain se torne mais diversificado. Nesse processo, o papel do $BGT, que tem autoridade para receber recompensas e distribuir recompensas de rede, se tornará mais importante, e a roda d'água baseada na estrutura de PoL (Prova de Liquidez) também será ativada, levando à entrada de mais usuários e liquidez na Berachain.

Neste artigo, iremos analisar em detalhes a estrutura de roda de inércia Berachain para ajudar novos usuários a gerenciar riscos e discutir os riscos subjacentes da roda de inércia Berachain, bem como medidas preventivas.

2. Compreender o volante Berachain

Berachain adota uma estrutura de PoL, e os participantes da rede, como validadores, protocolos ecológicos e provedores de liquidez, devem propor e fornecer valor uns aos outros.

Cada participante na rede forma um estado de alinhamento de incentivos, e o crescimento e declínio de cada papel estão diretamente relacionados uns com os outros. Quando cada participante tem um impacto positivo sobre os outros participantes, o seguinte ciclo virtuoso opera:

1. À medida que o ecossistema cresce e se expande, os incentivos pagos pelo protocolo aos validadores também aumentarão.
2. À medida que as recompensas distribuídas aos detentores de $BGT aumentam, a necessidade de obter $BGT fornecendo liquidez aumenta, a necessidade de queimar $BGT diminui e a emissão de $BERA diminuirá.
3. À medida que o fornecimento de liquidez aumenta, o ecossistema geral cresce e se expande.

Quando este volante benigno opera, o preço de $BERA, o TVL do protocolo ecológico e o lucro ecológico geral aumentarão, permitindo que todos os participantes ecológicos se beneficiem com isso. No entanto, para que o volante funcione sem problemas, as três condições a seguir devem ser atendidas:

• Perda de pagamentos de recompensa do protocolo < Lucro do protocolo a partir de recompensas de pagamento e liquidez garantida
• Risco de volatilidade exposto ao comprar/manter tokens ecológicos < lucro de $BGT ao fornecer liquidez
• Exposição ao risco de volatilidade ao deter $BERA < Lucro de bônus ao delegar $BGT

Quando as condições acima são atendidas, a roda de inércia começará a funcionar. Uma vez em movimento, cada condição tem um impacto positivo sobre as outras, dando à roda de inércia um meio de continuar girando, e a robustez e força da roda de inércia dependem de quão bem as condições são atendidas.

Essa estrutura de volante inercial da Berachain parece ser uma característica única e vantagem não encontrada em outras estruturas de PoS, mas quando uma das condições não pode ser atendida por um motivo específico (e não pode ser restaurada ao estado original a curto prazo), então essas condições começarão a ter um impacto negativo sobre as outras condições, e o volante inercial funcionará reversamente da seguinte forma:

1. Conforme o ecossistema encolhe, as recompensas pagas pelo protocolo aos validadores diminuem.
2. À medida que as recompensas distribuídas aos detentores de $BGT diminuem, a necessidade de adquirir $BGT fornecendo liquidez diminui, a necessidade de queimar $BGT aumenta e a emissão de $BERA aumenta.
3. À medida que o fornecimento de liquidez diminui, o ecossistema encolhe.

Nesse estado de volante reverso, o preço de $BERA, o TVL do protocolo ecológico e o lucro geral do ecossistema diminuirão até que as condições para a operação do volante sejam atendidas novamente.

Se considerarmos apenas a demanda dentro do ecossistema no futuro próximo, 1) espera-se que muitos protocolos busquem emitir seus próprios tokens como recompensas; 2) como a emissão de $BGT acabou de começar, a eficiência de farming de cada $BGT é muito alta, então a demanda por fornecer liquidez e acumular $BGT será relativamente alta。

Por esses motivos, é provável que o Flywheel opere nas fases iniciais do lançamento da mainnet, mas fatores como mercados macroeconômicos e tendências de investimento em outras indústrias também afetarão a operação do Flywheel, então é difícil dizer se o Flywheel operará com sucesso.

Em seguida, exploraremos vários fatores de risco e cenários que podem desencadear o volante reverso durante o período de operação do volante.

3. Gráfico de volante reverso

3.1. $BERA crash

$BERA desempenha os seguintes papéis-chave no ecossistema Berachain:

• Staking para executar um nó
• Valor mínimo garantido de $BGT
• Usado como ativo de depósito em várias pools de liquidez

Portanto, a tendência de queda no valor de $BERA também pode ser vista como um enfraquecimento da segurança da rede, uma diminuição no valor mínimo de $BGT e uma redução na liquidez ecológica. Para os participantes da rede Berachain, o preço de $BERA desempenha um papel mais importante do que o preço dos tokens mainnet para os participantes de outras redes.

Quando a roda de inércia está funcionando suavemente, mesmo que o preço do $BERA caia em certa medida, a demanda pelo $BERA pode continuar a ser criada se o rendimento do incentivo for mantido. Mas, pelo contrário, a queda no valor do $BERA pode ter um impacto negativo no protocolo ecológico, reduzindo o rendimento do incentivo, causando a demanda dos usuários para queimar $BGT para trocar por $BERA, ou para remover o $BERA fornecido à piscina de liquidez e vendê-lo no mercado. Isso poderia ser o início de uma roda de inércia reversa, causando o valor do $BERA a cair novamente.

Portanto, devemos prestar atenção especial às seguintes situações:

3.1.1. Desbloqueio em grande escala de $BERA

Além do $BERA emitido através da queima de $BGT, também há um plano de desbloqueio de $BERA planejado, com um montante total de emissão de 500M, e o cronograma de desbloqueio é o seguinte:

Cronograma de Desbloqueio $BERA; Fonte:Documentos da Berachain

O plano linear de desbloqueio para investidores, contribuidores centrais iniciais e alocações da comunidade independente começará em fevereiro de 2026, um ano após o lançamento da mainnet. Antes disso, fatores que podem desencadear pressão de venda no mercado devido ao aumento da liquidez de $BERA a curto prazo incluem:

• As alocações recebidas pelo protocolo e comunidade por meio do programa RFB (aproximadamente 2,04% do total emitido)
• Citações a serem alocadas através do programa Boyco (aproximadamente 2% do total emitido)

Dentre eles, o valor distribuído pelo protocolo e pela comunidade aos usuários por meio do programa RFB deve ter um período de distribuição de pelo menos 6 meses, e como o tempo de distribuição de cada protocolo será diferente, não se espera que cause pressão significativa de venda no mercado em um curto período de tempo.

No entanto, a quantidade de distribuição do Boyco deverá ser distribuída em aproximadamente 2 meses, de maneira semelhante aos airdrops atuais. Neste caso, $BERA equivalente a aproximadamente 2% da emissão total seria fornecido ao mercado, potencialmente causando pressão de venda. Além disso, os ativos depositados no plano Boyco também serão desbloqueados quando o airdrop $BERA for distribuído, o que pode levar a uma redução na liquidez dentro do ecossistema. Isso criará um ambiente favorável para acionar uma roda-forte reversa, causando a queda do preço do $BERA e da liquidez ecológica simultaneamente.

Portanto, será importante ver se a Eco pode estabelecer uma roda d'água atraente antes do final do plano Boyco para absorver efetivamente a liquidez de $BERA e Eco liberada no mercado.

3.1.2. Saídas em massa e venda de pânico dos detentores de $BGT

Para ganhar $BGT, os usuários devem depositar liquidez em um pool de liquidez capaz de emitir recompensas BGT e investir tempo suficiente. No entanto, porBeraHubdeResgatarFunção, os usuários podem queimar o $BGT delegado ao validador a qualquer momento e obter $BERA para venda, o que leva apenas cerca de 5 horas para desbloquear.

Berachain requer um tempo de Unboost de cerca de 5 horas; Fonte:BeraHub

Se os usuários que detêm uma grande quantidade de $BGT saírem do ecossistema ao mesmo tempo, a circulação de $BERA pode aumentar rapidamente. Se o preço do $BERA cair bruscamente em um curto período de tempo, pode induzir a venda de pânico por outros detentores de $BGT e usuários que fornecem liquidez de $BERA, levando a uma queda maior. Portanto, é necessário monitorar a tendência do volume de queima de $BGT para entender a dinâmica do ecossistema atual.

Tendência de Emissão e Queima $BGT; Fonte: @thj

Além disso, a taxa de recompensa e as tendências de rendimento do $BGT ao fornecer liquidez são os fatores mais críticos na determinação da queima e da demanda de delegação de $BGT. Continuando a observar cada tendência, é possível prever, até certo ponto, os cenários de risco potenciais que desencadeiam o mencionado acima, bem como a probabilidade de recuperação do volante se ocorrer uma queima massiva de $BGT.

Ao mesmo tempo, a demanda por tokens $BGT líquidos aumentará à medida que a taxa de incentivo aumenta, fazendo com que o preço suba; e à medida que a taxa de incentivo diminui, a demanda diminuirá e o preço também diminuirá. Portanto, se for difícil obter dados sobre as taxas de recompensa passadas e os rendimentos $BGT, seu valor aproximado pode ser estimado pela tendência de prêmio do $BGT líquido em relação ao $BERA, que reflete o valor intrínseco do $BGT.

iBGT/B

Gráfico de preços da ERA; Fonte:Dex Screener

No entanto, o preço dos tokens $BGT líquidos é afetado não apenas pelo valor intrínseco do $BGT, mas também pela forma como os incentivos são distribuídos no protocolo de liquidez e por fatores relacionados ao protocolo, portanto, esses fatores também devem ser considerados em conjunto.

3.2. Desaceleração da inflação e do crescimento

Além dos 500M $BERA distribuídos aos participantes da rede nos três anos após o lançamento da mainnet, a Berachain tem uma taxa de inflação anual de $BGT de aproximadamente 10%. Embora algumas das taxas da rede cobradas pelos usuários serão queimadas, uma vez que a atividade principal da Berachain é depositar ativos em pools de liquidez e coletar juros, é difícil esperar que uma quantidade significativa seja queimada.

Isso significa que mesmo que a Berachain estabeleça uma roda-gigante positiva daqui a três anos, quando todo o $BERA for desbloqueado, sustentá-la por um ano exigiria uma maneira de atrair entradas de fundos externos que sejam maiores do que a taxa de inflação durante esse período.

Fundador da BerachainSmokey The BeraAceitando a Curva de Bellentrevistamencionou que estão desenvolvendo um modelo dinâmico de inflação que muda com base na taxa de recompensa para distribuição de $BGT para compensar os problemas acima.

Embora esse recurso possa ajudar a controlar a aceleração do volante e contribuir para a sustentabilidade do desenvolvimento, desde que a “inflação” persista, o volante reverso que leva à queda do preço de $BERA e à contração ecológica é inevitável em determinado estágio. Portanto, mesmo do ponto de vista de longo prazo, vários indicadores ecológicos mencionados acima devem ser continuamente monitorados para diagnosticar o status atual da ecologia.

Além disso, na Berachain, a estratégia de simplesmente segurar $BERA por um longo período sem utilizá-lo no ecossistema é um método de investimento ineficiente e não será capaz de recuperar o valor diluído devido à "inflação". Portanto, para os usuários que desejam aproveitar $BERA para abrir uma posição, depositá-lo no protocolo ecológico para gerar juros ativamente é uma estratégia muito importante.

Se os usuários desejam estabelecer uma posição estável no ecossistema por um longo período de tempo, usar de forma conservadora ativos menos afetados pelos preços do volante (como $BTC, $ETH, stablecoins, etc.) para acumular $BGT ou realizar operações de depósito de dupla entrada pode ser um método eficaz.

3.3. Monopólio $BGT

Na estrutura de PoS usada pela maioria das mainnets lançadas recentemente, entidades com participações maiores recebem maiores recompensas de rede. Isso leva à consolidação das participações dos validadores e representa um risco de centralização da rede.

Participação de mercado de validação de estacas na rede Ethereum; Fonte: @hildobby

Berachain, que foi criado modificando a estrutura básica de PoS, também experimentou esse fenômeno. Além disso, em Berachain, validadores que possuem uma grande quantidade de $BGT podem intervir diretamente no ecossistema e unilateralmente projetar uma estrutura que seja benéfica para eles mesmos. Portanto, o monopólio do $BGT levará a um monopólio ecológico. Comparado com outras redes baseadas em PoS, haverá um maior risco de monopólio do token da rede.

Para evitar esse problema, a equipe limitou o staking de $BERA que afeta a autoridade de criação de blocos para 10M e introduziu um método em que o Aumento aumenta ineficientemente à medida que a quantidade de representação de $BGT que determina o $BGT gerado por bloco aumenta. No entanto, essas limitações podem ser contornadas pela operação de múltiplos nós distribuídos por uma única entidade, ou através de colusão entre vários validadores.

Em particular, o protocolo Liquidized $BGT tem uma vantagem em atrair liquidez para uso no Berachain Reward Vault, pois o valor potencial da "liquidez" é alto e pode acumular diretamente $BGT em nome dos usuários ao depositar a liquidez recebida dos usuários no Reward Vault. Além disso, ao premiar este $BGT de volta para os nós que operam ou cooperam, este tipo de acordo pode obter uma grande quantidade de direitos de voto de emissão de $BGT sem negociar com outras entidades ecológicas.

Se esses protocolos descarregarem um adicional de $BGT desses direitos de voto em um pool de liquidez contendo tokens $BGT liquidados, o protocolo $BGT liquidado pode configurar seu próprio volante independente, aumentando a demanda pela liquidez fornecida ao protocolo sem nem mesmo ter que pagar recompensas independentes.

Neste caso, a roda de inércia de liquefação do protocolo $BGT em si torna-se tão poderosa quanto a proporção de $BGT mantida pelo protocolo em relação ao total de $BGT emitido dentro do ecossistema. Se múltiplos protocolos líquidos $BGT obtiverem uma grande quantidade de $BGT da maneira mencionada acima e continuarem a seguir a direção de apenas aumentar a demanda de oferta de liquidez de seus próprios tokens líquidos $BGT, isso pode inibir a melhoria da liquidez de outros protocolos e dificultar o lançamento e desenvolvimento de novos protocolos, limitando assim a diversidade do ecossistema, causando, em última instância, a escala ecológica encolher e desencadear uma roda de inércia reversa.

Como mencionado anteriormente, o monopólio $BGT pode ser restrito estruturalmente através do mecanismo operacional do protocolo, mas é difícil bloqueá-lo completamente. Portanto, a maneira mais certa de evitar que entidades específicas monopolizem a ecologia é para que os participantes alcancem um consenso sobre a sustentabilidade ecológica antes que a estrutura de monopólio seja consolidada e continuem prestando atenção e trabalhando duro por esse consenso na comunidade.

4. Resumo

Até agora, exploramos como o volante de inércia da Berachain funciona, as condições nas quais ele opera e o gráfico do volante de inércia reverso. Além das possibilidades apresentadas neste artigo, o volante de inércia reverso também operará se as três condições para acionar o volante de inércia não puderem ser atendidas, portanto, é muito importante continuar a prestar atenção aos indicadores de rede ecológica para avaliar o status operacional do volante de inércia na Berachain.

Além disso, mecanismos de PoL desconhecidos e as várias formas de protocolos DeFi que os exploram estão se combinando para criar derivativos complexos e ativos sintéticos que são difíceis de entender intuitivamente. Portanto, os usuários precisam entender proativamente a estrutura de sua posição e estar cientes dos riscos estruturais e de segurança sobrepostos com antecedência.

De uma perspectiva de longo prazo, o desafio que a Berachain enfrenta é continuar a expandir o ecossistema, ao mesmo tempo em que formula uma estratégia para aumentar as taxas de rede para lidar com a possibilidade de uma roda livre reversa causada pela inflação. É necessário prestar muita atenção se aplicações de consumidores como Perp DEX ou jogos on-chain podem se estabelecer no ecossistema para gerar tráfego de usuários reais além de “depósitos simples”.

Espero que este artigo possa ajudar claramente os usuários a compreender o ecossistema da Berachain e a responder eficazmente quando o volante reverso aparecer.

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