文:アルヴィス2025年3月26日、GameStopの発表が4年間の静寂を破り、ウォール街が再び沸騰した——「個人投資家の反乱の象徴」と見なされていたこの実体小売業者が、480億ドルの現金準備と130億ドルの転換社債を全てビットコインに賭けることになった。GME株価が12%上昇したことは、市場がその「デジタル資産負債表革命」に投票した結果であり、暗号資本と伝統金融との再びの正面対決でもあります。2021年の「ヘッジファンドの大惨事」から今日の「ビットコインの飲み込み」に至るまで、GameStopのあらゆる転機は伝統的な評価論理を引き裂いています：ミーム文化が非中央集権の信念を包み込み、実体店舗のキャッシュフローがオンチェーンのUTXOに変わるとき、蔡崇信が「AIバブル以外で最もクレイジーな実験」と称するこの大博打は、果たして旧帝国の絶望的な反撃なのか、それとも新しい世界の入場券なのか？ゲーム帝国の興亡史：ダラスの小さな店からグローバルな巨頭へ1983年の寒冬、テキサス州ダラスの通りにある「Babbage's」という名のソフトウェア小売店がGameStopの伝説の幕開けを迎えました。この店はジェームズ・マッカリルによって創設され、当初はコンピュータソフトウェアとゲームカートリッジの販売を生業としていました。1994年にSoftware Etc.と合併し、NeoStar Retailを設立しましたが、管理の混乱により破産の危機に陥りました。運命の転機は2000年に訪れ、書店チェーンの巨人Barnes & Nobleがその親会社Funcoを買収した後、正式にGameStopに改名し、狂ったように拡張を開始しました。「実体ゲームの黄金時代」（2005-2015）において、GameStopは4回の重要な買収を通じて支配的地位を築いた：2005年にEB Gamesと合併し、店舗ネットワークを世界21か国に拡大しました。2007年にRhino Video Gamesを買収し、中古ゲーム取引のエコシステムを統合しました。2008年にはフランスのミクロマニアを7億ドルで飲み込み、ヨーロッパの店舗数は1,000を超えました2013年にSpring Mobileを買収し、モバイルデバイス小売市場に進出したピーク時、GameStopは世界中で5889店舗を運営し、中古ゲームビジネスは40%以上の粗利率を貢献し、2015年度の売上高は936億ドルに達しました。しかし、デジタルゲーム革命は静かにゲームのルールを変えました——2018年第3四半期、そのコア利益源である中古ゲームの売上高は13.4%急落し、初めて転換危機が露呈しました。このかつて《Game Informer》雑誌を通じて「メディア-小売」の閉じた循環を構築した帝国は、最終的に自ら育てたプレイヤーによって埋葬された——Z世代が実店舗に足を運ぶのではなくTwitchでゲームライブを観ることに慣れたとき、GameStopの黄昏はすでに訪れていた。ミームカーニバル:小売業の反乱が首都の物語を再構築2020年8月、二つの無関係に見える出来事が歴史の伏線を埋めた：ペットECサイトChewyの創設者ライアン・コーエンが7600万ドルでGameStopの9%の株式を買収した；マサチューセッツ州の保険業者キース・ギルが「DeepF\*\*kingValue」という名で、Redditフォーラムに5万3000ドルのGameStopのロングポジションを公開した。当時、この株のショート率は140%に達し、ショートポジションの価値は500億ドルを超えていた。この壮大なショートスクイーズの三つの段階：認知覚醒期(2020.8-2020.12)GillはYouTubeチャンネル「Roaring Kitty」を通じて深い分析を発表し、GameStopのキャッシュフローが変革を支えるのに十分であること、ショートポジションの比率が異常であり、ショートスクイーズのリスクが醸成されていると指摘しました。彼のポジションの時価総額は4ヶ月で700万ドルに増加し、最初の「信者」を引き寄せました。インスティテューショナル・ショーダウン期間(2021.1-2021.1.28)1月19日にショートセール機関のキャラバンが弱気レポートを発表し、「GameStopは20ドルの価値しかない」と述べた。Redditの個人投資家たちが「デジタル電撃戦」を開始した：WSBフォーラムは、1日で100万人の新規ユーザーを獲得しましたオプション市場に50万件以上のコールオプションが登場株価は18ドルから483ドルに10取引日で急上昇したメルヴィンキャピタルなどのショートが190億ドルの巨額損失を出し、史上「ウォール街の大虐殺」と称される。GMEの株価は200倍以上に急騰しましたルール再構築期間(2021.1.28-2021.3)証券会社ロビンフッドの取引制限が規制の地震を引き起こし、国会が緊急公聴会を開催。ゲームストップはこの機会を利用して35億ドルの新株を発行し、「逆襲の収穫」を達成。この反乱の本質は、物語の権力を巡る争奪戦です。Redditの個人投資家たちが、絵文字やジョークを使って従来の評価モデルを解体し、「分散型組織」がウォール街のアルゴリズムと対抗する中で、GameStopの株はもはや価値の媒介ではなく、階級闘争の象徴的な武器となっています。その深遠な影響は、情報平等の時代において、集団的な物語の合意が資本価格設定の論理を一時的に歪めるのに十分であることを証明することにある。ビットコインギャンブル：バランスシートの再構築実験2025年3月26日、GameStopはビットコイン(BTC)を購入する計画を発表し、その株価は約12%上昇しました。その会社は、債務ファイナンスを通じてこの買収の資金を調達する計画です。3月26日の市場終了後、GameStopは13億ドルの転換社債を発行することを発表しました。会社の声明によると、転換優先債券（後に株式に転換できる債務）は、一般的な企業用途に使用され、ビットコインの取得を含みます。同社は「GameStopは今回の発行による純収益を、GameStopの投資方針に合った方法でビットコインを取得するなど、一般的な企業用途に使用する予定です。」同社は3月25日に、会社の現金または将来の債務の一部を使用してデジタル資産、ビットコインおよび米ドルに連動するステーブルコインを購入する計画を明らかにしました。GameStopの現金準備は2月1日時点で477億ドルで、一年前は92.17億ドルでした。この行動は三重の計算を含んでいる：財務ヘッジ：MicroStrategyに倣いビットコインを「デジタルゴールドの備蓄」として使用する。後者は2020年8月以来、506,137BTC（流通量の2.4%）を累積購入し、株価は同期間に2600%暴騰した。GameStopがこの戦略を模倣すれば、短期的な市場流動性の吸引効果を引き起こす可能性がある。物語の再構築：実体小売業が継続的に縮小している中（2024年のハードウェア販売は28%減少）、暗号の物語は新しい世代の投資家を引き付けることができる。ミーム株とビットコインの組み合わせは、新しい流動性プレミアムを生み出す可能性がある。規制の駆け引き：SECが上場企業に対する暗号資産の開示要件を厳格化している中で、GameStopは直接的な暗号通貨購入ではなく、転換社債による資金調達を選択した。これにより、規制の審査を回避し、税控除（利息支出の控除）の恩恵を享受することができる。しかし、議論はその後に続く。ピーター・シフなどの伝統派は、これは「絶望的なビジネス戦略」であり、高いボラティリティを持つ資産を用いてコアビジネスの衰退を隠蔽していると批判している。より深いリスクは、企業のバランスシートが暗号通貨と深く結びついているとき、マクロ政策の調整や規制のブラックスワンが連鎖反応を引き起こす可能性があることです。MicroStrategyは2022年にビットコインの暴落によりマージンコールの危機に直面しましたが、GameStopが再び同じ道をたどらずに済むかどうかは未知数です。暗号原住民精神のビジネス具象GameStopのビットコインへの賭けは、本質的にWeb3の精神が従来のビジネスロジックに逆流して浸透することです。その戦略には三つの革命的特徴が含まれています：コミュニティ資本化：120万人のWallStreetBetsユーザーの集合的信念が、暗号資産を通じて価値の封じ込めを実現しています。この社会資本を金融資本に転換する試みは、新しいタイプのDAOガバナンスモデルを生み出す可能性があります。反脆弱アーキテクチャ：74%の現金準備をビットコインに転換する過激な選択は、実際には伝統的なビジネスの外に並行した価値体系を構築することを意味します。実店舗がすべて閉鎖されても、オンチェーン資産は依然として独立した流動性を持っています。時空アービトラージ：伝統的なPE評価（191倍）と暗号ネットワーク効果の乗数の間に橋を架け、その株価は「物理-デジタル」世界の価値伝達効率を測る指標となる可能性があります。この実験の成功の有無は、次世代企業の資産配分パラダイムを定義するかもしれません。GameStopがビットコインでバランスシートを書き換えるとき、個人投資家がミームの物語で価格決定権を再構築する時、私たちが目撃しているのは企業の転換だけではなく、商業文明の基底論理のパラダイムの移行です。Roaring KittyがXプラットフォームでの最新のツイートで言ったように：「これは終わりではなく、新しい物語の始まりです。」この現実と虚構が交錯する資本の新しい時代では、誰もが歴史の脚本の共著者です。
Gamestopの資金調達13億ドルでビットコイン戦略を推進："ゲーム小売の遺老"から"暗号化革命の新貴"への魔法の旅
文:アルヴィス
2025年3月26日、GameStopの発表が4年間の静寂を破り、ウォール街が再び沸騰した——「個人投資家の反乱の象徴」と見なされていたこの実体小売業者が、480億ドルの現金準備と130億ドルの転換社債を全てビットコインに賭けることになった。
GME株価が12%上昇したことは、市場がその「デジタル資産負債表革命」に投票した結果であり、暗号資本と伝統金融との再びの正面対決でもあります。2021年の「ヘッジファンドの大惨事」から今日の「ビットコインの飲み込み」に至るまで、GameStopのあらゆる転機は伝統的な評価論理を引き裂いています：ミーム文化が非中央集権の信念を包み込み、実体店舗のキャッシュフローがオンチェーンのUTXOに変わるとき、蔡崇信が「AIバブル以外で最もクレイジーな実験」と称するこの大博打は、果たして旧帝国の絶望的な反撃なのか、それとも新しい世界の入場券なのか？
ゲーム帝国の興亡史：ダラスの小さな店からグローバルな巨頭へ
1983年の寒冬、テキサス州ダラスの通りにある「Babbage's」という名のソフトウェア小売店がGameStopの伝説の幕開けを迎えました。この店はジェームズ・マッカリルによって創設され、当初はコンピュータソフトウェアとゲームカートリッジの販売を生業としていました。1994年にSoftware Etc.と合併し、NeoStar Retailを設立しましたが、管理の混乱により破産の危機に陥りました。運命の転機は2000年に訪れ、書店チェーンの巨人Barnes & Nobleがその親会社Funcoを買収した後、正式にGameStopに改名し、狂ったように拡張を開始しました。
「実体ゲームの黄金時代」（2005-2015）において、GameStopは4回の重要な買収を通じて支配的地位を築いた：
2005年にEB Gamesと合併し、店舗ネットワークを世界21か国に拡大しました。
2007年にRhino Video Gamesを買収し、中古ゲーム取引のエコシステムを統合しました。
2008年にはフランスのミクロマニアを7億ドルで飲み込み、ヨーロッパの店舗数は1,000を超えました
2013年にSpring Mobileを買収し、モバイルデバイス小売市場に進出した
ピーク時、GameStopは世界中で5889店舗を運営し、中古ゲームビジネスは40%以上の粗利率を貢献し、2015年度の売上高は936億ドルに達しました。しかし、デジタルゲーム革命は静かにゲームのルールを変えました——2018年第3四半期、そのコア利益源である中古ゲームの売上高は13.4%急落し、初めて転換危機が露呈しました。
このかつて《Game Informer》雑誌を通じて「メディア-小売」の閉じた循環を構築した帝国は、最終的に自ら育てたプレイヤーによって埋葬された——Z世代が実店舗に足を運ぶのではなくTwitchでゲームライブを観ることに慣れたとき、GameStopの黄昏はすでに訪れていた。
ミームカーニバル:小売業の反乱が首都の物語を再構築
2020年8月、二つの無関係に見える出来事が歴史の伏線を埋めた：ペットECサイトChewyの創設者ライアン・コーエンが7600万ドルでGameStopの9%の株式を買収した；マサチューセッツ州の保険業者キース・ギルが「DeepF**kingValue」という名で、Redditフォーラムに5万3000ドルのGameStopのロングポジションを公開した。当時、この株のショート率は140%に達し、ショートポジションの価値は500億ドルを超えていた。
この壮大なショートスクイーズの三つの段階：
認知覚醒期(2020.8-2020.12)
GillはYouTubeチャンネル「Roaring Kitty」を通じて深い分析を発表し、GameStopのキャッシュフローが変革を支えるのに十分であること、ショートポジションの比率が異常であり、ショートスクイーズのリスクが醸成されていると指摘しました。彼のポジションの時価総額は4ヶ月で700万ドルに増加し、最初の「信者」を引き寄せました。
インスティテューショナル・ショーダウン期間(2021.1-2021.1.28)
1月19日にショートセール機関のキャラバンが弱気レポートを発表し、「GameStopは20ドルの価値しかない」と述べた。Redditの個人投資家たちが「デジタル電撃戦」を開始した：
WSBフォーラムは、1日で100万人の新規ユーザーを獲得しました
オプション市場に50万件以上のコールオプションが登場
株価は18ドルから483ドルに10取引日で急上昇した
メルヴィンキャピタルなどのショートが190億ドルの巨額損失を出し、史上「ウォール街の大虐殺」と称される。
GMEの株価は200倍以上に急騰しました
ルール再構築期間(2021.1.28-2021.3)
証券会社ロビンフッドの取引制限が規制の地震を引き起こし、国会が緊急公聴会を開催。ゲームストップはこの機会を利用して35億ドルの新株を発行し、「逆襲の収穫」を達成。
この反乱の本質は、物語の権力を巡る争奪戦です。Redditの個人投資家たちが、絵文字やジョークを使って従来の評価モデルを解体し、「分散型組織」がウォール街のアルゴリズムと対抗する中で、GameStopの株はもはや価値の媒介ではなく、階級闘争の象徴的な武器となっています。
その深遠な影響は、情報平等の時代において、集団的な物語の合意が資本価格設定の論理を一時的に歪めるのに十分であることを証明することにある。
ビットコインギャンブル：バランスシートの再構築実験
2025年3月26日、GameStopはビットコイン(BTC)を購入する計画を発表し、その株価は約12%上昇しました。
その会社は、債務ファイナンスを通じてこの買収の資金を調達する計画です。3月26日の市場終了後、GameStopは13億ドルの転換社債を発行することを発表しました。
会社の声明によると、転換優先債券（後に株式に転換できる債務）は、一般的な企業用途に使用され、ビットコインの取得を含みます。
同社は「GameStopは今回の発行による純収益を、GameStopの投資方針に合った方法でビットコインを取得するなど、一般的な企業用途に使用する予定です。」
同社は3月25日に、会社の現金または将来の債務の一部を使用してデジタル資産、ビットコインおよび米ドルに連動するステーブルコインを購入する計画を明らかにしました。GameStopの現金準備は2月1日時点で477億ドルで、一年前は92.17億ドルでした。
この行動は三重の計算を含んでいる：
財務ヘッジ：MicroStrategyに倣いビットコインを「デジタルゴールドの備蓄」として使用する。後者は2020年8月以来、506,137BTC（流通量の2.4%）を累積購入し、株価は同期間に2600%暴騰した。GameStopがこの戦略を模倣すれば、短期的な市場流動性の吸引効果を引き起こす可能性がある。
物語の再構築：実体小売業が継続的に縮小している中（2024年のハードウェア販売は28%減少）、暗号の物語は新しい世代の投資家を引き付けることができる。ミーム株とビットコインの組み合わせは、新しい流動性プレミアムを生み出す可能性がある。
規制の駆け引き：SECが上場企業に対する暗号資産の開示要件を厳格化している中で、GameStopは直接的な暗号通貨購入ではなく、転換社債による資金調達を選択した。これにより、規制の審査を回避し、税控除（利息支出の控除）の恩恵を享受することができる。しかし、議論はその後に続く。ピーター・シフなどの伝統派は、これは「絶望的なビジネス戦略」であり、高いボラティリティを持つ資産を用いてコアビジネスの衰退を隠蔽していると批判している。
より深いリスクは、企業のバランスシートが暗号通貨と深く結びついているとき、マクロ政策の調整や規制のブラックスワンが連鎖反応を引き起こす可能性があることです。MicroStrategyは2022年にビットコインの暴落によりマージンコールの危機に直面しましたが、GameStopが再び同じ道をたどらずに済むかどうかは未知数です。
暗号原住民精神のビジネス具象
GameStopのビットコインへの賭けは、本質的にWeb3の精神が従来のビジネスロジックに逆流して浸透することです。その戦略には三つの革命的特徴が含まれています：
コミュニティ資本化：120万人のWallStreetBetsユーザーの集合的信念が、暗号資産を通じて価値の封じ込めを実現しています。この社会資本を金融資本に転換する試みは、新しいタイプのDAOガバナンスモデルを生み出す可能性があります。
反脆弱アーキテクチャ：74%の現金準備をビットコインに転換する過激な選択は、実際には伝統的なビジネスの外に並行した価値体系を構築することを意味します。実店舗がすべて閉鎖されても、オンチェーン資産は依然として独立した流動性を持っています。
時空アービトラージ：伝統的なPE評価（191倍）と暗号ネットワーク効果の乗数の間に橋を架け、その株価は「物理-デジタル」世界の価値伝達効率を測る指標となる可能性があります。
この実験の成功の有無は、次世代企業の資産配分パラダイムを定義するかもしれません。GameStopがビットコインでバランスシートを書き換えるとき、個人投資家がミームの物語で価格決定権を再構築する時、私たちが目撃しているのは企業の転換だけではなく、商業文明の基底論理のパラダイムの移行です。Roaring KittyがXプラットフォームでの最新のツイートで言ったように：「これは終わりではなく、新しい物語の始まりです。」この現実と虚構が交錯する資本の新しい時代では、誰もが歴史の脚本の共著者です。